Analyytikot: Smilen ja VMP:n yhdistyminen käy järkeen – syntyvä yhtiö hengittää jo Baronan niskaan

Julkaistu:

Smile- ja VMP-henkilöstöpalveluyhtiöiden tänään julkistetun yhdistymisen takana on selkeä logiikka niin Smilen myyvän NoHo Partnersin kuin ostaja VMP:n kannalta, sanovat Inderesin analyytikot.
Yhdistymisessä syntyvän yhtiön toimitusjohtajan valinta herättää kuitenkin kysymyksiä.

NoHo pystyy irtautumaan Smilesta edullisilla ehdoilla, ja samalla VMP nousee Suomen toiseksi suurimmaksi henkilöstöpalveluyhtiöksi.

– NoHolle tämä on erittäin hyvä järjestely. 82 miljoonan euron yritysarvo on kohtuullinen. Meillä arvio yhtiön käyvästä arvosta oli 80 miljoonaa euroa, Inderesin pääanalyytikko Sauli Vilén sanoo Taloussanomille.
Entistä kiinnostavamman kaupasta tekee se, että VMP:n osake on tällä hetkellä edullisesti hinnoiteltu, Vilén lisää. Osakkeella käydään kauppaa selvästi alle Inderesin tavoitehinnan.

Kaupan myötä NoHon oma pääoma kasvaa pääanalyytikon mukaan merkittävästi, kun osa Smilen veloista siirtyy VMP:lle. Nettovelan laskiessa ja oman pääoman kasvaessa NoHon tase ”tervehtyy merkittävästi” ja siihen liittyvät riskit katoavat kokonaan, hän lisää.

– NoHo tulee lisäksi tekemään Smilesta ison ylöskirjauksen. Laskelmieni mukaan noin 30 miljoonaa.

Smilen irtautuminen auttaa NoHoa selkeyttämään myös sijoittajaprofiilia, kun se voi keskittyä pelkkään ravintolaliiketoimintaan. Siirtymästä on myös etua arvostuksen näkökulmasta, sillä ravintolayhtiöiden kertoimet ovat tyypillisesti korkeammat kuin henkilöstövuokrausalalla.

– Tämä on erittäin hyvä järjestely NoHolle. Yhtiö saa samaan aikaan realisoitua Smilen arvon ja pitää kiinni tulevaisuuden potentiaalista, Vilén koostaa.

– Kun NoHo laittoi aikanaan hybridilainan liikkeelle, niin eräs syy oli, että yhtiö sanoi haluavansa parantaa neuvotteluasemiaan Smilen suhteen. Jos tämä oli lopputulos, niin kyllä se kannatti laittaa silloin.

VMP nousee kaupan myötä markkinakakkoseksi

VMP:n kannalta yhdistyminen edistää tavoitetta nostaa yhtiö suoraan markkinajohtaja Baronan kannoille.

VMP ja Smile ovat molemmat suuria toimijoita, ja niillä on erittäin vahva markkinapeitto Suomessa, mikä luo selkeää synergiapotentiaalia, Inderesin VMP:tä seuraava analyytikko Petri Gostowski sanoo. Päällekkäisyyksiä pystytään karsimaan hallinnosta sekä myyntiorganisaatiosta.

– Kun henkilöstöpalvelut eivät ole mitenkään skaalautuva liiketoiminta muuten, puoltaa se vahvasti epäorgaanista kasvua. Se on tällä toimialalla tuloskasvun ajuri, Gostowski sanoo Startelille.

– Täytyy muistaa, että puhutaan niin suuresta yhdistymisestä, että näiden synergioiden ulosmittaaminen tulee viemään aikaa, mutta selkeä logiikka on olemassa. Liiketoimintamallit ovat niin yksinkertaiset, että synergioiden ulos saamisen ei pitäisi vaatia mitään ihmeellisyyksiä.

Toimitusjohtajan valinta herättää kysymyksiä

Smilen tämänhetkinen toimitusjohtaja Sami Asikainen tulee siirtymään yhdistymisessä syntyvän yhtiön johtoon, NoHo ja VMP kertoivat aamulla tiedotteissaan. On vielä ilmassa, miksi yhtiöt päätyivät valitsemaan liikevaihdolla mitattuna pienemmän ostettavan yrityksen toimitusjohtajan ostajayrityksen johtoon.

– On harvinaista, että käy näin päin, että ostettavan yhtiön toimitusjohtajasta tulee uuden yhtiön toimitusjohtaja. Yleensä se menee toisin päin, Vilén sanoo.

– Se oli itsellenikin vähän yllättävää.

Myös Gostowski pitää valintaa yllätyksenä. Hänen mukaansa kuitenkin kummankin yhtiön toimitusjohtajat ovat ”erittäin hyviä kandidaatteja” yhdistyneen yhtiön johtoon.

– Varmasti molempien yhtiöiden pääomistajat ovat tulleet tähän ratkaisuun, mutta en osaa sanoa, minkä takia, analyytikko sanoo.

– Molempien yhtiöiden toimitusjohtajilla on vahvat kasvunäytöt viime vuosilta, enkä pidä yllätyksenä, että Smilen toimitusjohtaja jatkaa, mutta tavallaan on vähän yllättävää, että VMP:n toimitusjohtaja ei saa jatkaa uuden yhtiön toimitusjohtajana.

Kommentit

    Näytä lisää
    Kommentointi on päättynyt
    Näitä luetaan!
    • Juuri nyt
    • Päivä
    • Viikko
    1. 1

      KL: Anne Berner ei kertonut eduskunnalle sidonnaisuuksistaan kiinteistöbisnekseen ministerikautensa alussa

    2. 2

      Helsingissä mainostetaan Kallioon avautuvaa viinikauppaa – viranomaisen mukaan kekseliäs idea ei riko Alkon monopolia

    3. 3

      Orionin liikevaihto kasvoi mutta tulos heikkeni – odottaa uuden syöpälääkkeen kaupallistamista

    4. 4

      DNA myy antenniverkon maksu-tv-toimintansa – siirtyy Digitalle 2020

    5. 5

      Finnairin osake syöksyy pörssissä – odotettua heikompi tulos säikäytti sijoittajat

    6. 6

      Handelsbankenin tulos jäi odotuksista – kulut kasvussa

    7. 7

      Hillasato uhkaa jäädä heikoksi jo toista kesää perättäin – ”Vähän tulee olemaan lakkaa, mikä nostaa hintaa”

    8. 8

      Finnairin matkustajamäärä ennätystasolla – voitto heikkeni yllättäen

    9. 9

      Jan Hurrin kommentti: Yhä matalammat korot olisivat kehno talousenne

    10. 10

      36 eduskunnan ulkopuolelle jäänyttä löysi käyttöä sopeutumisrahalle – katso, ketkä kaikki hakivat kansanedustajan tilapäistä työttömyysturvaa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Helsingissä mainostetaan Kallioon avautuvaa viinikauppaa – viranomaisen mukaan kekseliäs idea ei riko Alkon monopolia

    2. 2

      Näin ex-kansanedustajat hyödyntävät sopeutumisrahansa – opiskelua, mietiskelyä, sairaan äidin hoitamista...

    3. 3

      36 eduskunnan ulkopuolelle jäänyttä löysi käyttöä sopeutumisrahalle – katso, ketkä kaikki hakivat kansanedustajan tilapäistä työttömyysturvaa

    4. 4

      KL: Anne Berner ei kertonut eduskunnalle sidonnaisuuksistaan kiinteistöbisnekseen ministerikautensa alussa

    5. 5

      Taksiuudistus lopetti päivystysvelvollisuuden, eteläsavolainen taksiyrittäjä äimistelee kuljettajien reaktiota: ”Menkööt sitten tehtaalle töihin”

    6. 6

      Finnairin osake syöksyy pörssissä – odotettua heikompi tulos säikäytti sijoittajat

    7. 7

      Jan Hurrin kommentti: Yhä matalammat korot olisivat kehno talousenne

    8. 8

      Lukijat paljastivat omat nuukailu­menetelmänsä – Tiskitablettien pilkkomiselle rutkasti vastakaikua

    9. 9

      Finnairin matkustajamäärä ennätystasolla – voitto heikkeni yllättäen

    10. 10

      EU-komissio hyväksyi matkapuhelinoperaattori DNA:n myynnin norjalaiselle Telenorille

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Katso, oletko köyhä – tässä menevät nyt rajat Suomessa

    2. 2

      Maatila myynnissä, lähtöhinta euron – tällaisia asumuksia Suomesta saa pikkurahalla

    3. 3

      36 eduskunnan ulkopuolelle jäänyttä löysi käyttöä sopeutumisrahalle – katso, ketkä kaikki hakivat kansanedustajan tilapäistä työttömyysturvaa

    4. 4

      Taksiuudistus lopetti päivystysvelvollisuuden, eteläsavolainen taksiyrittäjä äimistelee kuljettajien reaktiota: ”Menkööt sitten tehtaalle töihin”

    5. 5

      Lukijat paljastivat omat nuukailu­menetelmänsä – Tiskitablettien pilkkomiselle rutkasti vastakaikua

    6. 6

      ”Markalla Mallorcalle, kahdella Kanarialle!” – tällainen oli Keihäsmatkat perustanut ja seksikylää Kihniöön suunnitellut yrittäjälegenda

    7. 7

      Helsingissä mainostetaan Kallioon avautuvaa viinikauppaa – viranomaisen mukaan kekseliäs idea ei riko Alkon monopolia

    8. 8

      Näin ex-kansanedustajat hyödyntävät sopeutumisrahansa – opiskelua, mietiskelyä, sairaan äidin hoitamista...

    9. 9

      Tiskitabletit puoliksi ja hernekeiton herneet uusiokäyttöön – Miksi säästävää nuukailua pidetään nolona?

    10. 10

      Mies otti parin tonnin pikavipin – joutui lopulta maksamaan 35 000 euroa

    11. Näytä lisää