Analyytikot: Smilen ja VMP:n yhdistyminen käy järkeen – syntyvä yhtiö hengittää jo Baronan niskaan

Julkaistu:

Smile- ja VMP-henkilöstöpalveluyhtiöiden tänään julkistetun yhdistymisen takana on selkeä logiikka niin Smilen myyvän NoHo Partnersin kuin ostaja VMP:n kannalta, sanovat Inderesin analyytikot.
Yhdistymisessä syntyvän yhtiön toimitusjohtajan valinta herättää kuitenkin kysymyksiä.

NoHo pystyy irtautumaan Smilesta edullisilla ehdoilla, ja samalla VMP nousee Suomen toiseksi suurimmaksi henkilöstöpalveluyhtiöksi.

– NoHolle tämä on erittäin hyvä järjestely. 82 miljoonan euron yritysarvo on kohtuullinen. Meillä arvio yhtiön käyvästä arvosta oli 80 miljoonaa euroa, Inderesin pääanalyytikko Sauli Vilén sanoo Taloussanomille.
Entistä kiinnostavamman kaupasta tekee se, että VMP:n osake on tällä hetkellä edullisesti hinnoiteltu, Vilén lisää. Osakkeella käydään kauppaa selvästi alle Inderesin tavoitehinnan.

Kaupan myötä NoHon oma pääoma kasvaa pääanalyytikon mukaan merkittävästi, kun osa Smilen veloista siirtyy VMP:lle. Nettovelan laskiessa ja oman pääoman kasvaessa NoHon tase ”tervehtyy merkittävästi” ja siihen liittyvät riskit katoavat kokonaan, hän lisää.

– NoHo tulee lisäksi tekemään Smilesta ison ylöskirjauksen. Laskelmieni mukaan noin 30 miljoonaa.

Smilen irtautuminen auttaa NoHoa selkeyttämään myös sijoittajaprofiilia, kun se voi keskittyä pelkkään ravintolaliiketoimintaan. Siirtymästä on myös etua arvostuksen näkökulmasta, sillä ravintolayhtiöiden kertoimet ovat tyypillisesti korkeammat kuin henkilöstövuokrausalalla.

– Tämä on erittäin hyvä järjestely NoHolle. Yhtiö saa samaan aikaan realisoitua Smilen arvon ja pitää kiinni tulevaisuuden potentiaalista, Vilén koostaa.

– Kun NoHo laittoi aikanaan hybridilainan liikkeelle, niin eräs syy oli, että yhtiö sanoi haluavansa parantaa neuvotteluasemiaan Smilen suhteen. Jos tämä oli lopputulos, niin kyllä se kannatti laittaa silloin.

VMP nousee kaupan myötä markkinakakkoseksi

VMP:n kannalta yhdistyminen edistää tavoitetta nostaa yhtiö suoraan markkinajohtaja Baronan kannoille.

VMP ja Smile ovat molemmat suuria toimijoita, ja niillä on erittäin vahva markkinapeitto Suomessa, mikä luo selkeää synergiapotentiaalia, Inderesin VMP:tä seuraava analyytikko Petri Gostowski sanoo. Päällekkäisyyksiä pystytään karsimaan hallinnosta sekä myyntiorganisaatiosta.

– Kun henkilöstöpalvelut eivät ole mitenkään skaalautuva liiketoiminta muuten, puoltaa se vahvasti epäorgaanista kasvua. Se on tällä toimialalla tuloskasvun ajuri, Gostowski sanoo Startelille.

– Täytyy muistaa, että puhutaan niin suuresta yhdistymisestä, että näiden synergioiden ulosmittaaminen tulee viemään aikaa, mutta selkeä logiikka on olemassa. Liiketoimintamallit ovat niin yksinkertaiset, että synergioiden ulos saamisen ei pitäisi vaatia mitään ihmeellisyyksiä.

Toimitusjohtajan valinta herättää kysymyksiä

Smilen tämänhetkinen toimitusjohtaja Sami Asikainen tulee siirtymään yhdistymisessä syntyvän yhtiön johtoon, NoHo ja VMP kertoivat aamulla tiedotteissaan. On vielä ilmassa, miksi yhtiöt päätyivät valitsemaan liikevaihdolla mitattuna pienemmän ostettavan yrityksen toimitusjohtajan ostajayrityksen johtoon.

– On harvinaista, että käy näin päin, että ostettavan yhtiön toimitusjohtajasta tulee uuden yhtiön toimitusjohtaja. Yleensä se menee toisin päin, Vilén sanoo.

– Se oli itsellenikin vähän yllättävää.

Myös Gostowski pitää valintaa yllätyksenä. Hänen mukaansa kuitenkin kummankin yhtiön toimitusjohtajat ovat ”erittäin hyviä kandidaatteja” yhdistyneen yhtiön johtoon.

– Varmasti molempien yhtiöiden pääomistajat ovat tulleet tähän ratkaisuun, mutta en osaa sanoa, minkä takia, analyytikko sanoo.

– Molempien yhtiöiden toimitusjohtajilla on vahvat kasvunäytöt viime vuosilta, enkä pidä yllätyksenä, että Smilen toimitusjohtaja jatkaa, mutta tavallaan on vähän yllättävää, että VMP:n toimitusjohtaja ei saa jatkaa uuden yhtiön toimitusjohtajana.

Kommentit

    Näytä lisää
    Kommentointi on päättynyt
    Näitä luetaan!
    • Juuri nyt
    • Päivä
    • Viikko
    1. 1

      Haisevien patjojen ongelmista lukuisia yhteydenottoja – Tukes: Terveysoireiden takia jopa lääkäriin

    2. 2

      Taloyhtiö haistoi palaneen käryä: pariskunnan kauppavenkoilu toi häädön ja 40 000 euron kulut

    3. 3

      Cargotecin tulos alitti odotukset – Vehviläinen: vuosineljännes oli kaksijakoinen

    4. 4

      WSJ: Olli Rehn on noussut IMF:n pääjohtajakisan kärkikaartiin

    5. 5

      Sijoittajilla huoli Nordean osinkopolitiikasta – myös Wärtsilän osake painuu

    6. 6

      Sotilaskotiliitto pahastui, kun yrittäjä myi ”Sotkun munkkeja” ilman lupaa – nyt munkkivaunu seisoo torilla tyhjillään

    7. 7

      Kone harkitsee jopa 16 mrd:n euron yrityskauppaa – analyytikko HS:lle: ”Merkittävin päätös, minkä Kone on koskaan tehnyt”

    8. 8

      Nordea perkaa osingonjaon periaatteensa: ”Tulokset eivät ole tyydyttävällä tasolla”

    9. 9

      Telian tulos putosi kolmanneksen Suomessa – odottaa EU:n lupaa Bonnier-kaupalle vuoden lopulla

    10. 10

      Rahanpesun jälkipyykki rasitti Danskea – tulos ylitti silti ennusteet

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Taloyhtiö haistoi palaneen käryä: pariskunnan kauppavenkoilu toi häädön ja 40 000 euron kulut

    2. 2

      Sotilaskotiliitto pahastui, kun yrittäjä myi ”Sotkun munkkeja” ilman lupaa – nyt munkkivaunu seisoo torilla tyhjillään

    3. 3

      Kone harkitsee jopa 16 mrd:n euron yrityskauppaa – analyytikko HS:lle: ”Merkittävin päätös, minkä Kone on koskaan tehnyt”

    4. 4

      Haisevien patjojen ongelmista lukuisia yhteydenottoja – Tukes: Terveysoireiden takia jopa lääkäriin

    5. 5

      KL: Anne Berner ei kertonut eduskunnalle sidonnaisuuksistaan kiinteistöbisnekseen ministerikautensa alussa

    6. 6

      Finnairin kurssi sakkasi yllättäen – Analyytikko: Tässä ovat syyt lentoyhtiön karuun syöksyyn

    7. 7

      Helsingissä mainostetaan Kallioon avautuvaa viinikauppaa – viranomaisen mukaan kekseliäs idea ei riko Alkon monopolia

    8. 8

      Nordean liikevoitosta hupeni kolmannes

    9. 9

      WSJ: Olli Rehn on noussut IMF:n pääjohtajakisan kärkikaartiin

    10. 10

      Sijoittajilla huoli Nordean osinkopolitiikasta – myös Wärtsilän osake painuu

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Katso, oletko köyhä – tässä menevät nyt rajat Suomessa

    2. 2

      Maatila myynnissä, lähtöhinta euron – tällaisia asumuksia Suomesta saa pikkurahalla

    3. 3

      36 eduskunnan ulkopuolelle jäänyttä löysi käyttöä sopeutumisrahalle – katso, ketkä kaikki hakivat kansanedustajan tilapäistä työttömyysturvaa

    4. 4

      Taloyhtiö haistoi palaneen käryä: pariskunnan kauppavenkoilu toi häädön ja 40 000 euron kulut

    5. 5

      Helsingissä mainostetaan Kallioon avautuvaa viinikauppaa – viranomaisen mukaan kekseliäs idea ei riko Alkon monopolia

    6. 6

      Taksiuudistus lopetti päivystysvelvollisuuden, eteläsavolainen taksiyrittäjä äimistelee kuljettajien reaktiota: ”Menkööt sitten tehtaalle töihin”

    7. 7

      Lukijat paljastivat omat nuukailu­menetelmänsä – Tiskitablettien pilkkomiselle rutkasti vastakaikua

    8. 8

      ”Markalla Mallorcalle, kahdella Kanarialle!” – tällainen oli Keihäsmatkat perustanut ja seksikylää Kihniöön suunnitellut yrittäjälegenda

    9. 9

      Näin ex-kansanedustajat hyödyntävät sopeutumisrahansa – opiskelua, mietiskelyä, sairaan äidin hoitamista...

    10. 10

      Sotilaskotiliitto pahastui, kun yrittäjä myi ”Sotkun munkkeja” ilman lupaa – nyt munkkivaunu seisoo torilla tyhjillään

    11. Näytä lisää