Pörssiuutiset

Kommentti: Nyt on aika varautua talouden epämiellyttäviin yllätyksiin

Julkaistu:

Kun talouskasvu heikkenee ja korot kohoavat, alkaa epämieluisien talousyllätysten riski kasvaa. Niinpä nyt on aika varautua ikäviin yllätyksiin, kirjoittaa erikoistoimittaja Jan Hurri.
Talouden kasvukausi näyttää niin meillä kuin maailmallakin jatkuvan ilman merkkejä uudesta taantumasta saati talouskriisistä. Talouden näkymät eivät silti ole enää pelkkää päivänpaistetta, vaan ennusteisiin on jo kasautunut tummia pilviä.

Viimeksi ennusteiden yleissävyn ainakin lievä tummeneminen näkyi tiistaina, kun Kansainvälinen valuuttarahasto IMF julkisti Word Economic Outlook -talouskatsauksensa uusimman painoksen vasta päivitettyine ennustelukuineen.

Katsaus povaa toki maailmanlaajuisen talouskasvun yhä jatkuvan ja vieläpä kohtalaiseen tahtiin koko kolmivuotisen ennustejakson, mutta silti se pudottaa kasvuennusteita hieman heikommiksi kuin viime kevään ”turhan toiveikkaat” ennusteet uumoilivat.

Samanlaisia ja -suuntaisia muutoksia omiin kasvuennusteisiinsa teki pari viikkoa sitten toinen puolivirallinen talousennustaja, rikkaiden teollisuusmaiden yhteistyöjärjestö OECD. Sekin odottaa talouden jatkavan kasvamistaan, mutta ei enää aivan yhtä ripeää tahtia kuin vielä jokin aika sitten näytti.
Mainos (Teksti jatkuu alla)
Mainos päättyy

Sattumoisin juuri IMF ja OECD ovat niitä puolivirallisia talousennustajia, joilla on taipumusta painottaa ennusteissaan mieluummin suotuisia kuin synkkiä näkymiä.

Siksi niiltä on yleensä turha odottaa suoranaisia taantuman saati talouskriisin varoituksia ennen kuin sellaiset ovat jo alkaneet. Ja siksi niiden ennusteiden muutokset ja muutosten suunta ja voima voi usein olla tärkeämpi enne tulevasta kuin kulloinkin voimassa olevat ennusteluvut itsessään.

Kasvuennusteiden heikkeneminen korostaa ikävien yllätysten riskejä ja niiden kasvua erityisesti silloin, kun talouden eri osiin on kertynyt poikkeuksellisen suuri määrä erityyppisiä velkavastuita ja kun korot alkavat kohota ja rahoitusolot muutoin kiristyä.

Niin kuin nyt.

Kauppasodan kärjistyminen on iso riski

IMF sen enempää kuin OECD eivät suin surminkaan maalaile piruja seinille eikä niiden esittämissä talouden sääkartoissa yleensä esiinny edes reunamilla ilkeän näköisiä merihirviöitä.

Ne välttävät viimeiseen asti omilla lausumillaan ja ennusteillaan heikentämästä liiaksi taloustunnelmaa ja yleisön riskinottohaluja. Mieluummin ne pyrkivät ennusteiden sävyillään ylläpitämään toiveikasta tunnelmaa ja näin osaltaan avittamaan kasvukautta jatkumaan.

Siksi on merkille pantavaa, että IMF ja OECD ovat uusimmissa ennustepäivityksissään kumpikin katsoneet aiheelliseksi korostaa riskien ja epävarmuuden lisääntymistä.

IMF:n pääekonomisti Maurice Obstfeld huomauttaa ennustemuutoksia kuvailevassa kommentissaan, että tästä eteenpäin vastenmielisten talousyllätysten riski kasvaa selvästi suuremmaksi kuin odottamattomien suotuisien yllätysten todennäköisyys.

Hän luettelee pitkän listan huonoja tai ainakin huonohkoja seikkoja, jotka ovat antaneet aihetta kasvuennusteiden heikentämiseen ja riskien korostamiseen.

Niitä ovat hänen mukaansa esimerkiksi rahoitusolojen voimakas kiristyminen useissa vahvimman kasvun kehittyvissä talouksissa, kansainvälisten kauppasuhteiden kiristyminen ja kaupan kangertelu sekä kasvun pönkittäminen monin paikoin kestämättömiin talous- ja rahapolitiikan tukitoimiin.

Kauppasodan kärjistyminen olisi IMF:n mukaan raskas isku ei pelkästään kiistan osapuolten vaan koko maailman talouskasvulle.

Talousriskien rinnalla ja osin niiden taustalla kasvaa hänen mukaansa myös iso joukko poliittisia riskejä.

Kasvun epätasainen jakautuminen eri maiden ja kansalaisryhmien välillä on omiaan lisäämään tyytymättömyyttä ja lisäämään kansallismielisten ja populististen voimien kannatusta – ja taas uusien ikävien talousyllätysten riskejä.

Taantumat alkavat yleensä yllättäen

Kansainvälisen järjestelypankin BIS:n ja OECD:n entinen pääekonomisti William White kuvailee uusimmassa Project Syndicate -kolumnissaan, miksi talouskasvun heikkeneminen ja erityyppisten talousriskien kasvaminen on juuri nyt tavallista kehnompi yhdistelmä.

Siksi, että talouden eri osissa velloo nyt railakkaasti raskaampi määrä erityyppistä velkaa kuin velloi kymmenen vuotta sitten juuri ennen kuin edellinen velkakupla poksahti finanssikriisiksi.

Ja siksi, että keskuspankkien jo vuosikausia jatkama rahaelvytys ja rahapolitiikan ultrakeveä viritys ei ole ainoastaan rohkaissut talouden toimijoita ennennäkemättömän ronskiin velkaantumiseen vaan se on samalla kannustanut finanssimarkkinoita ainutlaatuiseen riskien ottamiseen.

White varoittaakin, että kun korot alkavat pitkästä aikaa nousta ja rahoitusolot muutoin kiristyä, voi tästä seurata äkillisiä tunnelman ja suunnan muutoksia ensin finanssimarkkinoilla ja heti perään velkaisimmissa osissa reaalitaloutta.

Niin kuin finanssikriisin edellä kävi, tällaiset finanssimarkkinoiden ja talouden äkkikäänteet tuskin seuraavallakaan kerralla odottavat talousennusteiden taantumavaroituksia. Pelkkä kasvuennusteiden heikkeneminen voi riittää – varsinkin, jos samaan aikaan korot nousevat.

Kun edellinen finanssikriisi leimahti noin kymmenen vuotta sitten Yhdysvaltain riskipitoisimman asuntorahoituksen ongelmista, odotti maan keskuspankki Fed ja muidenkin talousennustajien enemmistö talouden yhä jatkavan kasvuaan.

Vasta myöhemmin kävi taloustilastojen tarkastuksista ilmi, että taantuma oli jo alkanut ennen kuin finanssikriisi leimahti.

Fedin Philadelphian aluepankin ylläpitämän ”ahdistusindeksin” perusteella tämä on sääntö eikä poikkeus. Talousennustajien konsensus eli lukuisista ennusteista laskettu keskivertoennuste ”povaa” uuden taantuman riskiä edes yli 50 prosentin todennäköisyydellä tyypillisesti vasta kuukausia sen jälkeen, kun talous on jo painunut taantumaan.

Siksi lienee tälläkin kerralla viisainta varautua talousriskien voimistumiseen hyvissä ajoin ennen kuin uuden taantuman merkit ennättävät ennusteisiin.

Kommentit

    Näytä lisää
    Kommentointi on päättynyt
    Näitä luetaan!
    • Juuri nyt
    • Päivä
    • Viikko
    1. 1

      Joka kymmenes jättää työnteon perjantaina väliin – tässä syyt

    2. 2

      Laura, 29, tekee neli­päiväistä työ­viikkoa: ”Down­shiftaamisesta tulee elämän­tapa­laiskottelijan leima”

    3. 3

      Talouselämän huipulla raivoaa jyrkkä riita – Laatunen syyttää uhkailusta, Kakkonen lataa: ”Sun aikasi on ihan oikeasti ohi”

    4. 4

      Miljonääri sai tarpeekseen lakosta: tarjoaa seinäjokelais­koululle ruokailun hotelli Sorsanpesässä

    5. 5

      ”Hälyttävän monen” talous kaatuu jo, kun tulot putoavat 100 euroa kuussa – joukossa myös hyvätuloisia

    6. 6

      Osakemarkkinoiden sukellus voi jatkua

    7. 7

      40 000 euron velat kerännyt eläkeläinen ei saanut armoa oikeudessa – oli velkaantunut ”vastuuttomasti”

    8. 8

      Näissä firmoissa lakko tuntuu

    9. 9

      Grilliyrittäjä Riikka, 30, uskoo nauruun ja huumoriin: ”Vaikka miten olisi v-käyrä korkealla, töissä se ei tunnu”

    10. 10

      Maanantain lakko herätti vastareaktion – yrittäjät ympäri Suomea tarjoavat apuaan

    11. Näytä lisää
    1. 1

      ”Hälyttävän monen” talous kaatuu jo, kun tulot putoavat 100 euroa kuussa – joukossa myös hyvätuloisia

    2. 2

      Maanantain lakko herätti vastareaktion – yrittäjät ympäri Suomea tarjoavat apuaan

    3. 3

      Talouselämän huipulla raivoaa jyrkkä riita – Laatunen syyttää uhkailusta, Kakkonen lataa: ”Sun aikasi on ihan oikeasti ohi”

    4. 4

      Bloomberg: Boris Rotenberg lähti oikeus­taistoon OP:ta ja Nordeaa vastaan

    5. 5

      Miljonääri sai tarpeekseen lakosta: tarjoaa seinäjokelais­koululle ruokailun hotelli Sorsanpesässä

    6. 6

      Grilliyrittäjä Riikka, 30, uskoo nauruun ja huumoriin: ”Vaikka miten olisi v-käyrä korkealla, töissä se ei tunnu”

    7. 7

      Suomessa toimivat pankit vahvistavat: Boris Rotenberg nostanut oikeusjutun

    8. 8

      40 000 euron velat kerännyt eläkeläinen ei saanut armoa oikeudessa – oli velkaantunut ”vastuuttomasti”

    9. 9

      Näissä firmoissa lakko tuntuu

    10. 10

      Osakemarkkinoiden sukellus voi jatkua

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Miljonääri sai tarpeekseen lakosta: tarjoaa seinäjokelais­koululle ruokailun hotelli Sorsanpesässä

    2. 2

      Teollisuusliitto irtisanoo kikyn työajan pidennykset viidellä alalla

    3. 3

      Suomalaisbroileri kuohuttaa Ruotsissa: ”Kuin isku kasvoille”

    4. 4

      Lakko uhkaa jättää lapset nälkäisiksi: Sporttibaari toimittaa pizzat päiväkotiin

    5. 5

      Irtisanottu työntekijä sai 40 000 euron korvaukset – liitto: ”Henkilökemiat menivät ristiin”

    6. 6

      40 000 euron velat kerännyt eläkeläinen ei saanut armoa oikeudessa – oli velkaantunut ”vastuuttomasti”

    7. 7

      Pahaa-aavistamattoman miehen nimiin otettiin 180 000 euroa lainaa vain kahdessa päivässä

    8. 8

      Korkmanilta suorat sanat irtisanomiskiistasta HS:ssä: ”Jupakka jää historiaan esimerkkinä jääräpäisyydestä ja kollektiivisesta tyhmyydestä”

    9. 9

      Maanantain lakko herätti vastareaktion – yrittäjät ympäri Suomea tarjoavat apuaan

    10. 10

      JHL järjestää kahden päivän lakon irtisanomislain takia – yli 10 000 jäsentä lakkoon

    11. Näytä lisää