Pörssiuutiset

Kommentti: Näin kriisitoimien suuri ”sankari” pahensi finanssipaniikkia

Julkaistu:

Finanssikriisi kärjistyi vuosikymmeniin rajuimmaksi raharovioksi sen jälkeen, kun kriisitoimet alkoivat kohtalokkaalla vikatikillä, kirjoittaa erikoistoimittaja Jan Hurri.
Finanssikriisistä olisi luultavasti selvitty verrattomasti vähemmin vaurioin, jos kriisitoimiin ryhtyneet talous- ja rahapoliitikot olisivat olleet tehtäviensä tasalla. Sen sijaan he osaltaan pahensivat pääomamarkkinoiden paniikkia.

Yksi varhainen ja ennen kaikkea kohtalokas vikatikki oli tapa, jolla Yhdysvaltain liittovaltio pelasti kaksi maan suurimpiin kuulunutta asuntoluottolaitosta, Fannie Maen ja Freddie Macin.

Käytännössä liittovaltio kansallisti nämä erittäin raskaasti velkaiset luottolaitokset ja esti niitä joutumasta maksukyvyttömyyteen ja saman tien todennäköisesti myös vararikkoon.

Jättien kaatuminen olisi sekin ollut kansainvälisen mittaluokan finanssionnettomuus, mutta niiden pelastamisen tavasta saattoi silti koitua vielä suurempaa vahinkoa.
Mainos (Teksti jatkuu alla)
Mainos päättyy

Fannie Maen ja Freddie Macin pelastustoimet olivat Yhdysvaltain valtiovarainministeriön johtamia operaatioita, ja siksi ne on edelleen tapana lukea Yhdysvaltain silloisen valtiovarainministerin Hank Paulsonin sankariteoiksi.

Vaihtoehtoisen tulkinnan mukaan tämän hätäisen pelastusoperaation toteutustapa oli kohtalokas vikatikki, jonka välittömät sivuseuraukset sysäsivät finanssidominoita nurin yhden toisensa perään.

Fannie Maen ja Freddie Macin kansallistaminen ei suinkaan rauhoittanut finanssimarkkinoita vaan päästi pirun irti.

Parin viikon kuluessa maailman suurimpiin kuulunut vakuutus- ja finanssijätti AIG oli kaatunut liittovaltion syliin ja maailman suurimpiin kuulunut investointipankki Lehman Brothers konkurssiin.

Lue myös: Näin talous mureni päivä päivältä 10 vuotta sitten – katso toinen toistaan hurjemmat vaiheet

Siitä syttyi maailmanlaajuinen raharovio, jonka sammuttamiseen valtiot ja keskuspankit ovat tähän mennessä käyttäneet tuhansien miljardien eurojen rahasummia, ja jonka jälkisammuttaminen jatkuu yhä.

Näin käynnistyi helvetinkone

Liittovaltio sijoitti Fannie Maen ja Freddie Macin vuotaviin taseisiin miljarditolkulla tuoretta pääomaa. Operaatio siirsi luottolaitokset 80-prosenttisesti liittovaltion omistukseen ja samalla likimain nollasi muiden osakkeenomistajien omistukset.

Toimi tuotti ministeri Paulsonille roppakaupalla poliittisia pisteitä ja moraalista mainetta. Näyttihän yksityisten osakkeenomistajien rankaisu sälyttävän tappioita juuri niiden kärsittäviksi, joiden ottamista riskeistä oli alun perin pinteeseen päädytty.

Mutta mahdollisesta moraalisesta oikeutuksestaan huolimatta juuri osakkeenomistajien näppien polttaminen oli finanssimarkkinoille sen luokan shokki, että sen jälkeen ”kukaan” ei suostunut sijoittamaan killinkiäkään yhdenkään vähänkään epäilyttävän finanssiyrityksen rahoittamiseen.

Pian tuon shokin jälkeen lyhytaikaiset rahamarkkinakorot ampuivat katosta läpi ja rahoitusalan osakkeet rojahtivat lattiasta läpi. Siitä alkoi niin sanottu likviditeettikriisi, jossa lyhytaikaisen markkinarahoituksen aiemmin yltäkylläinen virtaus ehtyi ja uhkasi pian tyystin loppua.

Rahoitusalan yritysten rahoitusongelmat heikensivät saman tien niiden kannattavuusnäkymiä, ja pian pula lyhytaikaisesta rahoituksesta herätti epäilyjä taseiden sisällöstä ja mahdollisista riskeistä – ja vakavaraisuudesta.

Ja kun rahoitusalan suuryritysten oma rahoitus alkoi ehtyä, alkoi saman tien myös kaikkien muiden alojen ja koko talouden rahoitushuolto piiputtaa. Pahimmillaan näytti mahdolliselta, että koko maailman rahoitusjärjestelmä sulaa ja sammuu.

Juuri tällaisten heijastushaittojen perusteella analyysiyhtiö GaveKal Research kuvasi Fannie Maen ja Freddie Macin kansallistamista tuoreeltaan vuoden 2008 syyskuussa ”helvetinkoneen” käynnistämiseksi.

Yksityinen pääoma paloi poroksi

GaveKalin mukaan ministeri Paulsonin päätös ”pyyhkiä osakkeenomistajat pois päiviltä” oli kohtalokas vikatikki siksi, että sen jälkeen muidenkin finanssialan yritysten pääomien vahvistaminen yksityisen pääoman avulla kävi liki mahdottomaksi.

Vikatikin haittavaikutuksia pahensi kaksi seikkaa:

Ensin poroksi paloi suuri määrä sellaistakin rahaa, jota Fannie Maen ja Freddie Macin osakkeenomistajat olivat vasta muutamaa kuukautta aiemmin sijoittaneet yhtiöiden taseiden vahvistamiseen – ja jonka houkuttelemiseen ministeri Paulson oli itsekin ottanut osaa.

Toiseksi osakkeenomistajien ”polttaminen” likimain nollasi Fannie Maen ja Freddie Macin osakekurssit – ja palkitsi ruhtinaallisesti kaikki kurssilaskulla vetoa lyöneet keinottelijat.

GaveKalin mukaan tapaus oli turvallisinta tulkita ennakkotapaukseksi ja suorasukaiseksi varoitukseksi, että kaikki julkista tukea tarvitsevat finanssiyritysten pelastustoimet alkavat yksityisen pääoman likvidoinnilla ja pelastettavan yrityksen kaatumista veikanneiden keinottelijoiden palkitsemisella.

Tällaisen tulkinnan perusteella oli odotettavissa eikä suinkaan yllättävää, että kriisi oli vasta aluillaan ja tukalimmat vaiheet vasta tulollaan. Sekin oli odotettavissa eikä suinkaan yllättävää, että tällaisten vikatikkien jälkeen finanssiyritysten pääomien vahvistaminen ei onnistu pitkään aikaan kuin julkisin varoin.

Toki tällainen vikatikkitulkinta on edelleen epäsovinnainen poikkeama vakiintuneen kriisitulkinnan sankaritarinoista.

Yhden sellaisen voi lukea The New York Timesin kolumnista, jonka ovat yhdessä kirjoittaneet kolme tarinan keskeistä sankaria, ex-keskuspankkiiri Ben Bernanke, ex-ministeri Timothy Geithner – ja ex-ministeri Hank Paulson.

Lue Taloussanomien Finanssikriisistä 10 vuotta -sarjan aiemmat jutut:

Nordean Markku Soikkeli muistaa päivän, kun kriisi lävähti käsiin – ”Tunnelma oli aika kaoottinen”

Näin talous mureni päivä päivältä 10 vuotta sitten – katso toinen toistaan hurjemmat vaiheet

Kommentti: Keskuspankit ovat kriisin sankareita – mutta myös syypäitä

Kommentti: ”Minskyn hetki” iski 10 vuotta sitten – ja nyt ainekset ovat isommat kuin koskaan

Kommentti: Finanssikriisi oireili vuoden päivät ennen kuin leimahti

Kommentit

    Näytä lisää
    Kommentointi on päättynyt
    Näitä luetaan!
    • Juuri nyt
    • Päivä
    • Viikko
    1. 1

      Joka kymmenes jättää työnteon perjantaina väliin – tässä syyt

    2. 2

      Laura, 29, tekee neli­päiväistä työ­viikkoa: ”Down­shiftaamisesta tulee elämän­tapa­laiskottelijan leima”

    3. 3

      Talouselämän huipulla raivoaa jyrkkä riita – Laatunen syyttää uhkailusta, Kakkonen lataa: ”Sun aikasi on ihan oikeasti ohi”

    4. 4

      Miljonääri sai tarpeekseen lakosta: tarjoaa seinäjokelais­koululle ruokailun hotelli Sorsanpesässä

    5. 5

      ”Hälyttävän monen” talous kaatuu jo, kun tulot putoavat 100 euroa kuussa – joukossa myös hyvätuloisia

    6. 6

      Osakemarkkinoiden sukellus voi jatkua

    7. 7

      40 000 euron velat kerännyt eläkeläinen ei saanut armoa oikeudessa – oli velkaantunut ”vastuuttomasti”

    8. 8

      Näissä firmoissa lakko tuntuu

    9. 9

      Grilliyrittäjä Riikka, 30, uskoo nauruun ja huumoriin: ”Vaikka miten olisi v-käyrä korkealla, töissä se ei tunnu”

    10. 10

      Maanantain lakko herätti vastareaktion – yrittäjät ympäri Suomea tarjoavat apuaan

    11. Näytä lisää
    1. 1

      ”Hälyttävän monen” talous kaatuu jo, kun tulot putoavat 100 euroa kuussa – joukossa myös hyvätuloisia

    2. 2

      Maanantain lakko herätti vastareaktion – yrittäjät ympäri Suomea tarjoavat apuaan

    3. 3

      Talouselämän huipulla raivoaa jyrkkä riita – Laatunen syyttää uhkailusta, Kakkonen lataa: ”Sun aikasi on ihan oikeasti ohi”

    4. 4

      Bloomberg: Boris Rotenberg lähti oikeus­taistoon OP:ta ja Nordeaa vastaan

    5. 5

      Miljonääri sai tarpeekseen lakosta: tarjoaa seinäjokelais­koululle ruokailun hotelli Sorsanpesässä

    6. 6

      Grilliyrittäjä Riikka, 30, uskoo nauruun ja huumoriin: ”Vaikka miten olisi v-käyrä korkealla, töissä se ei tunnu”

    7. 7

      Suomessa toimivat pankit vahvistavat: Boris Rotenberg nostanut oikeusjutun

    8. 8

      40 000 euron velat kerännyt eläkeläinen ei saanut armoa oikeudessa – oli velkaantunut ”vastuuttomasti”

    9. 9

      Näissä firmoissa lakko tuntuu

    10. 10

      Osakemarkkinoiden sukellus voi jatkua

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Miljonääri sai tarpeekseen lakosta: tarjoaa seinäjokelais­koululle ruokailun hotelli Sorsanpesässä

    2. 2

      Teollisuusliitto irtisanoo kikyn työajan pidennykset viidellä alalla

    3. 3

      Suomalaisbroileri kuohuttaa Ruotsissa: ”Kuin isku kasvoille”

    4. 4

      Lakko uhkaa jättää lapset nälkäisiksi: Sporttibaari toimittaa pizzat päiväkotiin

    5. 5

      Irtisanottu työntekijä sai 40 000 euron korvaukset – liitto: ”Henkilökemiat menivät ristiin”

    6. 6

      40 000 euron velat kerännyt eläkeläinen ei saanut armoa oikeudessa – oli velkaantunut ”vastuuttomasti”

    7. 7

      Pahaa-aavistamattoman miehen nimiin otettiin 180 000 euroa lainaa vain kahdessa päivässä

    8. 8

      Korkmanilta suorat sanat irtisanomiskiistasta HS:ssä: ”Jupakka jää historiaan esimerkkinä jääräpäisyydestä ja kollektiivisesta tyhmyydestä”

    9. 9

      Maanantain lakko herätti vastareaktion – yrittäjät ympäri Suomea tarjoavat apuaan

    10. 10

      JHL järjestää kahden päivän lakon irtisanomislain takia – yli 10 000 jäsentä lakkoon

    11. Näytä lisää