Pörssiuutiset

Kommentti: Näin kriisitoimien suuri ”sankari” pahensi finanssipaniikkia

Julkaistu:

Finanssikriisi kärjistyi vuosikymmeniin rajuimmaksi raharovioksi sen jälkeen, kun kriisitoimet alkoivat kohtalokkaalla vikatikillä, kirjoittaa erikoistoimittaja Jan Hurri.
Finanssikriisistä olisi luultavasti selvitty verrattomasti vähemmin vaurioin, jos kriisitoimiin ryhtyneet talous- ja rahapoliitikot olisivat olleet tehtäviensä tasalla. Sen sijaan he osaltaan pahensivat pääomamarkkinoiden paniikkia.

Yksi varhainen ja ennen kaikkea kohtalokas vikatikki oli tapa, jolla Yhdysvaltain liittovaltio pelasti kaksi maan suurimpiin kuulunutta asuntoluottolaitosta, Fannie Maen ja Freddie Macin.

Käytännössä liittovaltio kansallisti nämä erittäin raskaasti velkaiset luottolaitokset ja esti niitä joutumasta maksukyvyttömyyteen ja saman tien todennäköisesti myös vararikkoon.

Jättien kaatuminen olisi sekin ollut kansainvälisen mittaluokan finanssionnettomuus, mutta niiden pelastamisen tavasta saattoi silti koitua vielä suurempaa vahinkoa.
Mainos (Teksti jatkuu alla)
Mainos päättyy

Fannie Maen ja Freddie Macin pelastustoimet olivat Yhdysvaltain valtiovarainministeriön johtamia operaatioita, ja siksi ne on edelleen tapana lukea Yhdysvaltain silloisen valtiovarainministerin Hank Paulsonin sankariteoiksi.

Vaihtoehtoisen tulkinnan mukaan tämän hätäisen pelastusoperaation toteutustapa oli kohtalokas vikatikki, jonka välittömät sivuseuraukset sysäsivät finanssidominoita nurin yhden toisensa perään.

Fannie Maen ja Freddie Macin kansallistaminen ei suinkaan rauhoittanut finanssimarkkinoita vaan päästi pirun irti.

Parin viikon kuluessa maailman suurimpiin kuulunut vakuutus- ja finanssijätti AIG oli kaatunut liittovaltion syliin ja maailman suurimpiin kuulunut investointipankki Lehman Brothers konkurssiin.
Mainos (Teksti jatkuu alla)
Mainos päättyy

Lue myös: Näin talous mureni päivä päivältä 10 vuotta sitten – katso toinen toistaan hurjemmat vaiheet

Siitä syttyi maailmanlaajuinen raharovio, jonka sammuttamiseen valtiot ja keskuspankit ovat tähän mennessä käyttäneet tuhansien miljardien eurojen rahasummia, ja jonka jälkisammuttaminen jatkuu yhä.

Näin käynnistyi helvetinkone

Liittovaltio sijoitti Fannie Maen ja Freddie Macin vuotaviin taseisiin miljarditolkulla tuoretta pääomaa. Operaatio siirsi luottolaitokset 80-prosenttisesti liittovaltion omistukseen ja samalla likimain nollasi muiden osakkeenomistajien omistukset.

Toimi tuotti ministeri Paulsonille roppakaupalla poliittisia pisteitä ja moraalista mainetta. Näyttihän yksityisten osakkeenomistajien rankaisu sälyttävän tappioita juuri niiden kärsittäviksi, joiden ottamista riskeistä oli alun perin pinteeseen päädytty.

Mutta mahdollisesta moraalisesta oikeutuksestaan huolimatta juuri osakkeenomistajien näppien polttaminen oli finanssimarkkinoille sen luokan shokki, että sen jälkeen ”kukaan” ei suostunut sijoittamaan killinkiäkään yhdenkään vähänkään epäilyttävän finanssiyrityksen rahoittamiseen.

Pian tuon shokin jälkeen lyhytaikaiset rahamarkkinakorot ampuivat katosta läpi ja rahoitusalan osakkeet rojahtivat lattiasta läpi. Siitä alkoi niin sanottu likviditeettikriisi, jossa lyhytaikaisen markkinarahoituksen aiemmin yltäkylläinen virtaus ehtyi ja uhkasi pian tyystin loppua.

Rahoitusalan yritysten rahoitusongelmat heikensivät saman tien niiden kannattavuusnäkymiä, ja pian pula lyhytaikaisesta rahoituksesta herätti epäilyjä taseiden sisällöstä ja mahdollisista riskeistä – ja vakavaraisuudesta.

Ja kun rahoitusalan suuryritysten oma rahoitus alkoi ehtyä, alkoi saman tien myös kaikkien muiden alojen ja koko talouden rahoitushuolto piiputtaa. Pahimmillaan näytti mahdolliselta, että koko maailman rahoitusjärjestelmä sulaa ja sammuu.

Juuri tällaisten heijastushaittojen perusteella analyysiyhtiö GaveKal Research kuvasi Fannie Maen ja Freddie Macin kansallistamista tuoreeltaan vuoden 2008 syyskuussa ”helvetinkoneen” käynnistämiseksi.

Yksityinen pääoma paloi poroksi

GaveKalin mukaan ministeri Paulsonin päätös ”pyyhkiä osakkeenomistajat pois päiviltä” oli kohtalokas vikatikki siksi, että sen jälkeen muidenkin finanssialan yritysten pääomien vahvistaminen yksityisen pääoman avulla kävi liki mahdottomaksi.

Vikatikin haittavaikutuksia pahensi kaksi seikkaa:

Ensin poroksi paloi suuri määrä sellaistakin rahaa, jota Fannie Maen ja Freddie Macin osakkeenomistajat olivat vasta muutamaa kuukautta aiemmin sijoittaneet yhtiöiden taseiden vahvistamiseen – ja jonka houkuttelemiseen ministeri Paulson oli itsekin ottanut osaa.

Toiseksi osakkeenomistajien ”polttaminen” likimain nollasi Fannie Maen ja Freddie Macin osakekurssit – ja palkitsi ruhtinaallisesti kaikki kurssilaskulla vetoa lyöneet keinottelijat.

GaveKalin mukaan tapaus oli turvallisinta tulkita ennakkotapaukseksi ja suorasukaiseksi varoitukseksi, että kaikki julkista tukea tarvitsevat finanssiyritysten pelastustoimet alkavat yksityisen pääoman likvidoinnilla ja pelastettavan yrityksen kaatumista veikanneiden keinottelijoiden palkitsemisella.

Tällaisen tulkinnan perusteella oli odotettavissa eikä suinkaan yllättävää, että kriisi oli vasta aluillaan ja tukalimmat vaiheet vasta tulollaan. Sekin oli odotettavissa eikä suinkaan yllättävää, että tällaisten vikatikkien jälkeen finanssiyritysten pääomien vahvistaminen ei onnistu pitkään aikaan kuin julkisin varoin.

Toki tällainen vikatikkitulkinta on edelleen epäsovinnainen poikkeama vakiintuneen kriisitulkinnan sankaritarinoista.

Yhden sellaisen voi lukea The New York Timesin kolumnista, jonka ovat yhdessä kirjoittaneet kolme tarinan keskeistä sankaria, ex-keskuspankkiiri Ben Bernanke, ex-ministeri Timothy Geithner – ja ex-ministeri Hank Paulson.

Lue Taloussanomien Finanssikriisistä 10 vuotta -sarjan aiemmat jutut:

Nordean Markku Soikkeli muistaa päivän, kun kriisi lävähti käsiin – ”Tunnelma oli aika kaoottinen”

Näin talous mureni päivä päivältä 10 vuotta sitten – katso toinen toistaan hurjemmat vaiheet

Kommentti: Keskuspankit ovat kriisin sankareita – mutta myös syypäitä

Kommentti: ”Minskyn hetki” iski 10 vuotta sitten – ja nyt ainekset ovat isommat kuin koskaan

Kommentti: Finanssikriisi oireili vuoden päivät ennen kuin leimahti

Kommentit

    Näytä lisää
    Kommentointi on päättynyt
    Näitä luetaan!
    • Juuri nyt
    • Päivä
    • Viikko
    1. 1

      Perheenisä ihmettelee tätä näkyä tavaratalossa: Miten sama lelu voi maksaa Seinäjoella 69 euroa ja Tampereella 179 euroa?

    2. 2

      Asiantuntijat kommentoivat autoilun päästöesitystä – ”veroruoska” herättää kysymyksiä: ”Siinä piilee vaaransa”

    3. 3

      Autokaupan edustaja sähköautoihin siirtymisestä: ”On luettu liikaa Muumilaakson tarinoita”

    4. 4

      Jouluostoksilla nyt valtava ruuhka – suomalaiset vastaavat: tällaista tavaraa lapsille pukinkonttiin

    5. 5

      Nämä joulun hittilelut viedään kauppojen hyllyiltä: Scruffaluv, yllätyspallo – listalta löytyy myös rakastettu ikisuosikki

    6. 6

      Halpisvaate pari kertaa päälle ja roskiin – tässä on vuoden turhake

    7. 7

      Onko suomalaisen järkeä kuolla velattomana? Ekonomistit vastaavat – ”Kuuluuko ihmisen jättää jotakin jälkeensä?”

    8. 8

      Poltitko rahaa ex-Talvivaaralla? Veronmaksajien keskusliitto: Nyt tappiot voi vähentää verotuksessa

    9. 9

      Kommentti: Ihmisten raha-asiat ovat valtavassa solmussa – pahimmillaan vanhemmat ottavat pikavippejä lastensa nimissä

    10. 10

      Hallitus esittää: Sähköisten julkaisujen alv:tä lasketaan – koskee sekä painettua mediaa että verkkolehtiä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Onko suomalaisen järkeä kuolla velattomana? Ekonomistit vastaavat – ”Kuuluuko ihmisen jättää jotakin jälkeensä?”

    2. 2

      Perheenisä ihmettelee tätä näkyä tavaratalossa: Miten sama lelu voi maksaa Seinäjoella 69 euroa ja Tampereella 179 euroa?

    3. 3

      Nämä joulun hittilelut viedään kauppojen hyllyiltä: Scruffaluv, yllätyspallo – listalta löytyy myös rakastettu ikisuosikki

    4. 4

      Halpisvaate pari kertaa päälle ja roskiin – tässä on vuoden turhake

    5. 5

      Trafin pääjohtaja erosi – pesti olisi päättynyt parin viikon päästä

    6. 6

      Kommentti: Ihmisten raha-asiat ovat valtavassa solmussa – pahimmillaan vanhemmat ottavat pikavippejä lastensa nimissä

    7. 7

      Jouluostoksilla nyt valtava ruuhka – suomalaiset vastaavat: tällaista tavaraa lapsille pukinkonttiin

    8. 8

      Poltitko rahaa ex-Talvivaaralla? Veronmaksajien keskusliitto: Nyt tappiot voi vähentää verotuksessa

    9. 9

      Asiantuntijat kommentoivat autoilun päästöesitystä – ”veroruoska” herättää kysymyksiä: ”Siinä piilee vaaransa”

    10. 10

      Veikon Koneen asiakkaat eivät ole saaneet tavaroitaan ja epäilevät konkurssia – toimitusjohtaja kertoo, mistä on kyse

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Veikon Koneen asiakkaat eivät ole saaneet tavaroitaan ja epäilevät konkurssia – toimitusjohtaja kertoo, mistä on kyse

    2. 2

      Kuntotarkastaja vaikeni omakotitalon mittavista tuhoista – pariskunta luuli selviävänsä pelkällä pintaremontilla

    3. 3

      5 vuotta Caruna-kohuja – Näin vastaavat poliitikot: ”Vuosituhannen munaus”

    4. 4

      Kerrostalon asukkaat ärtyivät putoileviin biljardipalloihin ja jukeboxiin – ravintolan häätämisestä tulikin roima lasku

    5. 5

      Tavalliset suomalaiset kertoivat, mihin veronpalautusrahat uppoavat – espoolaiselle Markukselle kilahtaa kunnon potti

    6. 6

      HS: Ruotsin pankkivalvoja lyttää suomalaisten lainanmaksun: ”Taloudellisesta näkökulmasta se ei ehkä ole järkevää”

    7. 7

      Tonttivuokran korotus 11-kertaiseksi koettelee tamperelaisen kerrostalon asukkaita – ”Joudunko vastedes jättämään päivän puuroannoksen syömättä?”

    8. 8

      Perinteiset veron­palautukset tulivat viimeistä kertaa – asian­tuntija kertoo, mitä rahalla kannattaa tehdä

    9. 9

      Onko suomalaisen järkeä kuolla velattomana? Ekonomistit vastaavat – ”Kuuluuko ihmisen jättää jotakin jälkeensä?”

    10. 10

      Carunan toimitusjohtaja tuskastui puheisiin sähkönsiirrosta – vertaa kossupullon hakuun Alkosta

    11. Näytä lisää