Pörssiuutiset

Kommentti: Finanssikriisi oireili vuoden päivät ennen kuin leimahti

Julkaistu:

Investointipankki Lehman Brothersin kaatumisesta tulee ensi kuussa kuluneeksi vuosikymmen. Siitä leimahti finanssikriisi, mutta oireilu alkoi vuotta aiemmin, kirjoittaa erikoistoimittaja Jan Hurri.
Taloussanomien juttusarja kertoo syksyllä 2008 kärjistyneestä finanssikriisistä ja sen vaikutuksista. Tämä on sarjan ensimmäinen osa.

Finanssihistorian ajanlaskun yksi surkea virstanpylväs tulee vastaan ensi kuun puolivälissä.

Silloin tulee kuluneeksi tasan kymmenen vuotta maailman taloushistorian siihen mennessä suurimmasta konkurssista, investointipankki Lehman Brothersin kaatumisesta.

Siitä alkoi kansainvälisten finanssimarkkinoiden ja heti perään koko maailman reaalitaloudenkin vuosikymmeniin viheliäisin koettelemus, josta talous ei ole vieläkään toipunut kuin osaksi.

Juttu jatkuu kuvan alla.


Finanssikriisin yksi tärkeä alkunäytös nähtiin kuitenkin runsas vuosi ennen kuin kriisi leimahti Lehmanin konkurssista ilmiliekkeihin.
Mainos (Teksti jatkuu alla)
Mainos päättyy

Viime viikolla tuli kuluneeksi 11 vuotta siitä, kun meikäläisittäin ennestään suhteellisen vieras käsite ”subprime” nousi talousuutisten aiheeksi meilläkin.

Tuo vasta jälkeenpäin dramaattiseksi käännekohdaksi ja finanssikriisin alkunäytökseksi ymmärretty hetki koitti vuoden 2007 elokuun yhdeksäntenä päivänä.

Tuon päivän uutispommi oli ranskalaispankki BNP Paribas’n yllättävä ilmoitus, että kolme sen hallinnoimaa erikoissijoitusrahastoa keskeyttää asiakasvarojen lunastukset.

Ilmoitus merkitsi käytännössä rahastojen sulkemista. Siihen asti asiakkaat olivat voineet nostaa varojaan ulos rahastoista milloin tahansa, mutta eivät voineet enää.
Mainos (Teksti jatkuu alla)
Mainos päättyy

Varojensa perään kyselleet sijoittaja-asiakkaat saivat vastaukseksi kylmää kättä ja pahoittelut, että rahastot eivät valitettavasti kykene hinnoittelemaan saati muuttamaan rahaksi sijoituksiaan, ja että siksi sijoittajatkaan eivät voi saada rahastoihin sijoittamiaan varoja takaisin.

Siitä alkoi alamäki finanssikriisiin.

Riskittömät tuotot olivatkin harhaa

Kyseiset erikoisrahastot olivat keskittäneet sijoituksiaan Yhdysvaltain asuntorahoituksen niin sanottuihin subprime-velkakirjoihin ja niihin perustuviin osin äärimmäisen monimutkaisiin velkainstrumentteihin. Sen piti olla tuottoisaa ja liki riskitöntä, mutta se olikin kohtalokas vikatikki.

Asuntoluottojen ja asuntoluottoarvopapereiden etuliite ”subprime” viittasi yleisesti heikon luottokelpoisuuden tai suorastaan luottokelvottomien asiakkaiden asuntoluottoihin ja niihin perustuviin muihin arvopapereihin.

Rahastojen sulkeminen ei ollut shokki vain kyseisiin rahastoihin varojaan sijoittaneille asiakkaille vaan yhtä suuri järkytys muille samoilla markkinoilla toimiville sijoittajille, rahastoille ja pankeille.

Juttu jatkuu kuvan alla.


Järkytys oli suuri erityisesti siksi, että tuohon päivään asti finanssimarkkinat olivat laajalti sen harhaksi osoittautuneen uskon varassa, että tavallista riskipitoisempia velkapapereita on mahdollista muuttaa nokkelan ”paketoinnin” avulla käytännössä riskittömiksi.

Tätä harhaluuloa vahvisti velkapaketteja tehtailevien pankkien aggressiivisen ja paikoin epärehellisen markkinoinnin lisäksi se, että aiemmin luotettaviksi uskotut luottoluokitusyritykset jakelivat pankkien kasaamille roskalainapaketeille huippuluokan luokituksia.

Sijoittajat menivät vuosien ajan halpaan ja uskoivat pankkien, luottoluokittajien ja lopulta koko finanssitoimialan yhteiseen harhaan, että riskittömiä tuottoja on sittenkin tarjolla.

Keskuspankit paisuttivat kuplia

Harhaa ja sijoittajien tuottojen nälkää voimisti sittemmin keskeisen tärkeäksi osoittautunut ja paraikaakin finanssimarkkinoita taustalla kohti uusia ongelmia ohjaava lähes näkymätön mahtivoima, keskuspankit.

Yhdysvaltain keskuspankki Fed, euroalueen keskuspankki EKP ja suuri joukko muitakin keskuspankkeja oli vuosien ajan pitänyt rahahanojaan apposen avoimina ja yleisiä rahoitusoloja vuosikausiin keveimpinä.

Keskuspankit olivat ryhtyneet mittavaan rahaelvytykseensä edellisen finanssikuplan puhkeamisen jälkeen. Ne olivat siivoavinaan vuosituhannen vaihteen teknokuplan ja sitä seuranneiden sotkujen jälkiä, joten tarkoitus oli kaiketi hyvä.

Juttu jatkuu kuvan alla.


Mutta edellisen kuplan jälkiä siivotessaan keskuspankit tulivat samalla puhaltaneeksi tilalle uutta ja entistäkin suurempaa kuplaa – ja vieläpä useille eri markkinoille samaan aikaan.

Suurimpia kuplia syntyi Yhdysvaltain ja useiden Euroopan maiden asuntomarkkinoille, mutta viime vuosikymmenen puolivälin jälkeen suurin osa finanssimarkkinoidenkin osa-alueista alkoi potea sittemmin kohtalokkaaksi osoittautunutta kuplimista.

Hintakuplia syntyi asuntomarkkinoiden lisäksi useiden eri maiden osakemarkkinoille, melkein kaikille maailman yrityslainamarkkinoille, useiden euromaiden velkakirjamarkkinoille sekä useimmille hyödykemarkkinoille raakaöljystä elintarvikeraaka-aineisiin.

Keskuspankkiirit vahvistivat harhoja

Jälkeenpäin on käynyt selväksi, että maailman vaikutusvaltaisimmat keskuspankkiirit eivät paisuttaneet kuplia vain rahapolitiikan toimillaan pitämällä rahoitusoloja liian pitkään liian keveinä.

Osa mahtavimmista keskuspankkiireista vahvisti finanssimarkkinoiden ja yleisönkin harhaista luottamusta asuntomarkkinoiden – ja samalla mitä riskipitoisimpien asuntorahoitusinstrumenttien – riskittömyyteen.

Yhden nyt jo surullisen kuuluisan esimerkin esitti Yhdysvaltain Fedin silloinen pääjohtaja Ben Bernanke, joka vielä vuoden 2007 keväällä vähätteli maan asuntomarkkinoilla jo esiin nousseita ongelmia tähän tapaan:

”Käsityksemme mukaan subprime-markkinoiden ongelmat vaikuttavat laajempiin asuntomarkkinoihin vain rajoitetusti emmekä odota niistä koituvan varteen otettavia vaikutuksia muuhun talouteen tai rahoitusmarkkinoille”.

Moisella vaikutusvaltaisella rohkaisulla ja riskien vähättelyllä saattoi olla oma vaikutuksensa siihen, että harhainen turvallisuuden tunne säilyi ja osin vahvistuikin finanssimarkkinoilla aina BNP Paribas’n rahastojen sulkemiseen asti.

Laajahko ja yhä voimakkaammaksi vähitellen jyrkkenevä lasku alkoi vasta sen jälkeen.

Raharuiskut sammuttivat finanssiroihun

Saksalaispankki Deutsche Bankin viime viikolla julkaiseman ”muistelon” mukaan subprime-velkakirjojen ongelmat levisivät varsin nopeasti pankkien välisten rahamarkkinoiden luottamuspulaksi ja lopulta sananmukaiseksi rahapulaksi.

Esimerkiksi maailman laajimmin seurattu osakemarkkinoiden hintamittari, Yhdysvaltain suurten yhtiöiden S&P 500 -indeksi, menetti yhdessä päivässä liki kolme prosenttia arvostaan.

Tuon kohtalokkaan päivän jälkeen kurssilaskua kesti pari vuotta, kunnes vuoden 2009 syyskuussa S&P 500 -indeksin osakkeet olivat menettäneet yli puolet aiemmasta huippuarvostaan.

Sen koomin maailma – tai ainakin finanssimaailma – on toki taas muuttunut tyystin toisenlaiseksi.

Finanssimarkkinoilla kriisin kauhut ovat jo unohtuneet, kun taas entistäkin mojovammat määrät keskuspankkien rahaelvytystä on kääntänyt kurssitappiot yhä huimemmiksi kaikkien aikojen kurssiennätyksiksi.

Enää puuttuu vaikutusvaltaisten keskuspankkiirien rauhoittelevat lausunnot siitä, että tällä kertaa kaikki on toisin – ja että uudet kuplat eivät oikeasti olekaan kuplia vaan merkki keskuspankkien etevyydestä ja talouden vahvuudesta.

Kommentit

    Näytä lisää
    Kommentointi on päättynyt
    Näitä luetaan!
    • Juuri nyt
    • Päivä
    • Viikko
    1. 1

      Voiko tämä toistua? Asuntojen hinnat tulivat rankasti alas 10 vuotta sitten – katso oman alueesi tilanne

    2. 2

      Ostitko jonkin näistä lukuisista jouluvaloista? Sähköiskun vaara – lopeta käyttö heti ja palauta Tokmannille

    3. 3

      Kommentti: Ei se jättipalkka, vaan se iso varallisuus – joka neljännessä kodissa on varoja alle 10 700 euroa

    4. 4

      19-vuotiaan Elielin liikeidea suli savolaiseen byrokratiaan – ”En näe järkevää tarkoitusperää tällaiselle toiminnalle”

    5. 5

      Marko odottaa innolla talven sähkölaskuja – suosittu lämpöpumppu tuo jopa 1 500 euron säästön

    6. 6

      Tulli muistuttaa: Nämä maksut saattavat yllättää eurooppalaisten verkkokauppojen asiakkaat

    7. 7

      SDP:n Rinne tuloeroista: Eriarvoisuus suomalaisessa yhteiskunnassa on selkeästi kasvamassa

    8. 8

      Ekonomisti Suomen taloustilanteesta: Yllättävintä on yksityisen kulutuksen heikkous

    9. 9

      Suomen Pankin Rehn heikentyvästä talouskasvusta: Julkista taloutta vahvistettava nyt

    10. 10

      Nurminen Logistics antoi tulosvaroituksen

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Ostitko jonkin näistä lukuisista jouluvaloista? Sähköiskun vaara – lopeta käyttö heti ja palauta Tokmannille

    2. 2

      19-vuotiaan Elielin liikeidea suli savolaiseen byrokratiaan – ”En näe järkevää tarkoitusperää tällaiselle toiminnalle”

    3. 3

      Marko odottaa innolla talven sähkölaskuja – suosittu lämpöpumppu tuo jopa 1 500 euron säästön

    4. 4

      Tulli muistuttaa: Nämä maksut saattavat yllättää eurooppalaisten verkkokauppojen asiakkaat

    5. 5

      Kommentti: Ei se jättipalkka, vaan se iso varallisuus – joka neljännessä kodissa on varoja alle 10 700 euroa

    6. 6

      Rikkaat rikastuivat pienituloisia vauhdikkaammin – ”Erityisesti myyntivoitot lisääntyneet”

    7. 7

      SDP:n Rinne tuloeroista: Eriarvoisuus suomalaisessa yhteiskunnassa on selkeästi kasvamassa

    8. 8

      Suomen Pankin Rehn heikentyvästä talouskasvusta: Julkista taloutta vahvistettava nyt

    9. 9

      Ekonomisti Suomen taloustilanteesta: Yllättävintä on yksityisen kulutuksen heikkous

    10. 10

      Kaupan alan osakkeet syöksyvät pörsseissä – verkkokauppa kertoi katastrofaalisesta joulukaupan alusta

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Ostitko jonkin näistä lukuisista jouluvaloista? Sähköiskun vaara – lopeta käyttö heti ja palauta Tokmannille

    2. 2

      Perheenisä ihmettelee tätä näkyä tavaratalossa: Miten sama lelu voi maksaa Seinäjoella 69 euroa ja Tampereella 179 euroa?

    3. 3

      Pärjäisitkö taksikuskina Helsingissä? Testaa 11 kysymyksellä, kuinka hyvin tunnet kaupunkia

    4. 4

      19-vuotiaan Elielin liikeidea suli savolaiseen byrokratiaan – ”En näe järkevää tarkoitusperää tällaiselle toiminnalle”

    5. 5

      Oletko varakkaampi kuin ikäisesi keskimäärin? Katso tästä!

    6. 6

      Seiska: Sedu Koskinen haki ravintolayrityksensä konkurssiin – velkoo Jethro Rostedtin kanssa yli 850 000 euron saatavia

    7. 7

      Marko odottaa innolla talven sähkölaskuja – suosittu lämpöpumppu tuo jopa 1 500 euron säästön

    8. 8

      Radio-ohjattava auto maksoi Seinäjoella 69,95 euroa ja Tampereella 179 euroa – lelukaupan johtaja kertoo, mistä on kyse

    9. 9

      Kotitalouksien varallisuudessa suuria alueellisia eroja – Katso vertailu: Tällä alueella on köyhimmät kodit

    10. 10

      Onko suomalaisen järkeä kuolla velattomana? Ekonomistit vastaavat – ”Kuuluuko ihmisen jättää jotakin jälkeensä?”

    11. Näytä lisää