Sisäpiirikauppojen tiedotusmuutoksista hikinen urakka pörssiyhtiöille

Julkaistu: , Päivitetty:

Osakekaupan MAR-uudistus työllistää pörssiyhtiöitä ja kerää arvostelua. Hukkuvatko tärkeät sisäpiiritiedot pörssin tiedotetulvaan?


Kesä on ollut pörssiyhtiöiden hallinnoille ja viestintä- sekä sijoittajaväelle hikinen. Syy eivät ole helteet eikä lähestyvä tuloskausikaan vaan MAR-sääntely. Sen kieliversiot menivät sotkuun Euroopan unionin käännösvaiheessa, mutta asetus tuli voimaan heinäkuun 3. päivänä.

MAR (Market Abuse Regulation) on EU:n asetus ja direktiivi markkinoiden väärinkäytöstä. Sen tavoite on sijoittajasuojan parantaminen ja pörssiomistusten avoimuuden lisääminen.

Uudistus siirtää ilmoitusvelvollisuutta yhtiöistä sisäpiiriläisille. Se edellyttää, että johdon kaikki liiketoimet yhtiöiden arvopapereilla julkistetaan pörssin tiedotejärjestelmän kautta.

Kun sisäpiiriläisen kauppojen arvo ylittää kalenterivuoden aikana 5000 euroa, siitä on ilmoitettava finanssivalvojan ja pörssin uuden tiedotuskäytännön, sähköisen johdon liiketoimet -ilmoituksen, mukaisesti.

Uudistukset koskevat myös muun muassa sijoitussuosituksia, epäilyttävien kauppojen ilmoittamista ja rangaistuksia.

Suomalaiset osakeomistukset näkyvät edelleen arvo-osuusjärjestelmästä, mutta säännöt eivät pakota yhtiöitä ilmoittamaan lähtö- tai kokonaistilannetta kauppatiedotteiden yhteydessä. Tähän asti arvopaperikeskus Euroclearin kautta tieto sisäpiiriomistuksesta on päivittynyt automaattisesti yhtiöiden sijoittajasivuille.

Fiva tukkeutui kyselyistä

MAR on komission valmistelema EU-asetus. Finanssivalvonta (Fiva) odotti, että komissio olisi saanut ongelman ratkaistua ennen asetuksen voimaantuloa.

Myös Fiva saa pyyhkeitä toimeenpanosta. Erään yhtiön edustaja kertoo, että Fiva on antanut edellisen puolen vuoden aikana ja eritoten viime viikkoina "ristiriitaisia ohjeita ja on selkeästi itsekin aika pihalla".

Epätietoisuutta ja kyselyiden määrää kuvaa Fivan kesäkuun tiedote:

– Finanssivalvonnalla ei ole mahdollisuutta tällä hetkellä vastata kaikkiin sille tuleviin MAR-asetukseen liittyviin yhteydenottoihin. Ymmärrämme yhtiöiden tilanteen ja tarpeen saada vastauksia esitettyihin kysymyksiin, mutta toivomme, että mahdollisimman moni osoittaa tiedustelut sähköpostitse.

Kun 'ja' muuttui 'tai'-sanaksi

Ilmoitusvelvollisten lähipiiri on MAR-säännöissä lähes sama kuin se oli aiemmin. Uutta on näiden velvollisuus ilmoittaa myös lähipiiriyhteisöjen kaupoista listayhtiön arvopapereilla. Jos listayhtiön toimitusjohtaja tai hänen puolisonsa on hallituksen jäsen esimerkiksi toisessa yhtiössä tai jossakin yhdistyksessä, niidenkin kaupat pitää ilmoittaa.

Tässä kohtaa tullaan käännösongelmaan joka kulminoituu yhteen sanaan. EU-asetuksen kieliversioissa on eroja eli tiukempi ja väljempi versio.

Jälkimmäistä voi lukea niin, että esimerkiksi hallitusjäsenyyden lisäksi tarvitaan myös merkittävä omistusosuus. Englanninkielisessä tekstissä puhutaan kahdesta ehdosta, omistusyhteydestä 'ja' luottamustoimesta, mutta EU:n suomenkielisessä versiossa on käytetty sanaa 'tai' jolloin omistussuhdetta ei tarvita.

Fiva ei tällä hetkellä edellytä niiden arvopaperikauppojen ilmoittamista, joissa ehdoista täyttyy vain toinen. Käytännössä se seuraa siten väljempää tulkintaa, kunnes kieliversioiden arvioinnin lopputulos selviää. Julkisen sisäpiirirekisterin tiedot on nyt jäädytetty 2. heinäkuuta tilanteeseen, ja jatkossa tietojen päivittäminen sijoittajasivuille on yhtiöiden vastuulla.

Kieliversiot ovat nyt komission arvioitavina, mutta on täysin auki, kumpaan suuntaan se kallistuu, Fivan markkinavalvontaosaston osastopäällikkö Jarmo Parkkonen sanoo.

Turhaa työtä?

Eräs analyytikko huomauttaa, että vaikka uudistus koetaan turhana byrokratiana, samanlainen käytäntö on Yhdysvalloissa, eikä tiedottamisesta ole sijoittajille haittaakaan.

Moni kuitenkin epäilee, että uudistus ei lisää avoimuutta vaan saattaa jopa heikentää sitä.

– Sisäpiirikaupoissa tilanne on ollut aiemminkin aika hyvä, kun kaupoista on saanut kootun tiedon yhtiöiden sivuilta. Jos pörssitiedotteita pitää antaa koko ajan, siitä tulee helposti silppua, vaikka sijoittajalle tärkeää on kokonaiskuva ja kaupan osuus kokonaisomistuksesta, Osakesäästäjien keskusliiton toimitusjohtaja Antti Lahtinen sanoo.

– Sisäpiirikaupat ovat sijoittajien tarkkaan seuraamaa markkinatietoa. Nyrkkisääntöhän on, että kun pääomistaja tai sisäpiiriläinen ostaa tai myy, kannattaa tehdä samoin. Yhtiön johtoon kuuluva ihminen on aina muita paremmin informoitu yhtiön tilanteesta.

Kolme IR- ja -viestintäjohtajaa eri alojen pörssiyhtiöistä kertoo, että uudistus on teettänyt yhtiöissä erittäin paljon lisätyötä, vaatinut koulutuksia ja kasvattanut ulkopuolisen lakiavun tarvetta. Tilanne on niin hankala, että se ajaa mahdollisesti yhtiöitä rajaamaan sisäpiiriä.

Pörssiyhtiöiden hallinnollisen taakan suhteen uudistus on "askel taaksepäin", Lahtinen sanoo.

– Ei ole sijoittajienkaan edun mukaista, että yhtiöiltä kuluu aikaa epäolennaiseen työhön. Jos sääntely on liian tiukkaa, puhtaita erehdyksiäkin, joista voi seurata sanktioita, voi syntyä helpommin.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    • Juuri nyt
    • Päivä
    • Viikko
    1. 1

      Totuus unelmatalosta paljastui jo ensimmäisenä talvena ja kylmyys ajoi nuorenparin muualle – seurasi vuosien piina

    2. 2

      Psykologi: Terve suhtautuminen työhön on kulttuurissamme vaikeaa – 10 vinkkiä parempaan syksyyn

    3. 3

      Kiinan valuutta heikentyi alimmilleen 11 vuoteen – osakekurssit syöksyvät Aasian pörsseissä

    4. 4

      Lama mullisti täysin Ahdin, 72, ja Tarjan, 73, elämän – ”Jos saisi nauraa vapautuneesti edes yhden mukavan hetken”

    5. 5

      Helsingin pörssissä loivaa laskua

    6. 6

      Taloyhtiö teki irtioton kaukolämmöstä ja näin se vaikutti: ”25 000 euroa puhdasta rahaa on säästynyt vuodessa”

    7. 7

      Tästäkö pirtti Eurojackpot-voittajalle? Siilinjärven kalleimmasta asunnosta jää rahaa vielä säästöönkin

    8. 8

      Osakestrategi kertoo, miten Eurojackpot-voitto kannattaa sijoittaa – mahdollisuus 50 000 euron voittoihin

    9. 9

      Aasian pörssit luisuivat odotetusti

    10. 10

      Kryptovaluutoissa kihisee – kestävätkö markkinoiden rakenteet?

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Lama mullisti täysin Ahdin, 72, ja Tarjan, 73, elämän – ”Jos saisi nauraa vapautuneesti edes yhden mukavan hetken”

    2. 2

      Totuus unelmatalosta paljastui jo ensimmäisenä talvena ja kylmyys ajoi nuorenparin muualle – seurasi vuosien piina

    3. 3

      Psykologi: Terve suhtautuminen työhön on kulttuurissamme vaikeaa – 10 vinkkiä parempaan syksyyn

    4. 4

      Kryptovaluutoissa kihisee – kestävätkö markkinoiden rakenteet?

    5. 5

      Kommentti: Miinuskorollakin voi tienata satumaisia voittoja

    6. 6

      Tästäkö pirtti Eurojackpot-voittajalle? Siilinjärven kalleimmasta asunnosta jää rahaa vielä säästöönkin

    7. 7

      Porukkalotossa piilee verovaara: 92 miljoonasta uppoaisi jopa kolmasosa lahjaveroihin, jos tällaista sopimusta ei olisi tehty

    8. 8

      Taloyhtiö teki irtioton kaukolämmöstä ja näin se vaikutti: ”25 000 euroa puhdasta rahaa on säästynyt vuodessa”

    9. 9

      Päiväpalkka jopa yli 700 euroa verottomana – Sieniyrittäjä iloitsee: ”on tullut aika hyvin sateita”

    10. 10

      Osakestrategi kertoo, miten Eurojackpot-voitto kannattaa sijoittaa – mahdollisuus 50 000 euron voittoihin

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Lama mullisti täysin Ahdin, 72, ja Tarjan, 73, elämän – ”Jos saisi nauraa vapautuneesti edes yhden mukavan hetken”

    2. 2

      Katso laskurista, paljonko nelipäiväinen työviikko pienentäisi palkkaasi

    3. 3

      Leipomon tuotantopäällikkö mokasi pahasti sämpylän, kokkareet yllättivät Jyrki Sukulankin – ”Palaute järkyttävän hyvää myös lihansyöjiltä”

    4. 4

      Porukkalotossa piilee verovaara: 92 miljoonasta uppoaisi jopa kolmasosa lahjaveroihin, jos tällaista sopimusta ei olisi tehty

    5. 5

      Nainen vaati hyvitystä 20 vuoden avoliitosta, vaikka seurusteli välillä toisen kanssa – näin KKO asian ratkaisi

    6. 6

      Jättiuudistus tulee pian voimaan – uusi firma alkaa penkoa suomalaisten tilitietoja

    7. 7

      Taloyhtiö teki irtioton kaukolämmöstä ja näin se vaikutti: ”25 000 euroa puhdasta rahaa on säästynyt vuodessa”

    8. 8

      Kauppias Marko pahoinpideltiin viime vuonna, kun hän juoksi kiinni myymälävarkaita – kertoo nyt, miten kova linja on pistänyt varasongelman kuriin

    9. 9

      Ikea ja Finlayson nokittelivat, nyt iski lusikkansa soppaan pikkufirma Kangasalta: ”Siirtäkää tuotanto Suomeen, niin jatketaan keskusteluja”

    10. 10

      Palkka nousee 3 600 euroon kuussa – Helsinki korottaa näiden ammattilaisten palkkoja toistamiseen tänä vuonna

    11. Näytä lisää