Valtioiden velkakierre koettelee korkomarkkinoita

Julkaistu:

Taantuman aiheuttamat kulut kasvattavat valtioiden lainatarpeita hurjasti. Jo tänä vuonna valtiot hakevat markkinoilta tuoretta lainarahaa yli 2 000 miljardia euroa. Vuoden ensimmäiset lainahuutokaupat enteilevät menekkivaikeuksia. Velkakirjojen tulva voi pakottaa pitkät korot nousuun – ja painaa turvasijoitukset tappiolle.
Viime vuoden ylivoimaisesti paras sijoitusluokka on uuden vuoden alkajaisiksi ottanut nokkiinsa ja aiheuttanut tästä sijoituskohteesta turvaa hakeneille sijoittajille tappioita.

Kyse on Saksan, Yhdysvaltain ja muiden luotettavimpien valtioiden obligaatioista, joiden omistajat ovat kärsineet uuden vuoden alkajaisiksi terävät tappiot.

Esimerkiksi Saksan ja Yhdysvaltain kymmenvuotisten valtionlainojen markkina-arvo putosi vuoden ensimmäisenä viikkona 2–3 prosenttia. Tämän tappion aiheutti kyseisten velkakirjojen markkinakorkojen noin 0,25 prosenttiyksikön nousu.

Vastaavaa markkinakorkojen heiluntaa sijoittajat kokivat viime vuoden aikana useita kertoja, mutta pienikin tappio muistuttaa turvallisena pidetyn sijoitusluokan riskeistä.

Obligaatioissa
kuplan merkkejä


Viime vuoden kokonaistuotto oli Saksan, Yhdysvaltain ja esimerkiksi Britannian valtionlainoissa yli kymmenen prosenttia plussaa, kun kaikki muut  keskeiset sijoitusluokat painuivat raskaisiin tappioihin.

Obligaatioiden tuotto kertyi suurelta osin markkinakorkojen laskusta. Korot laskivat varsinkin syksyn mittaan vauhdikkaasti, kun sijoittajien inflaatiopelot haihtuivat ja samaan aikaan turvasijoitusten kysyntä kasvoi voimakkaasti.

Korkojen lasku nosti sijoittajien salkuissa olevien vanhojen velkakirjojen arvoa.

Osa markkinoiden kriittisistä tarkkailijoista alkoi jo viime vuoden loppua kohti luonnehtia valtionobligaatioiden jyrkkää arvonnousua kuplaksi.

Varoittajien mukaan turvasijoituksia hakeneet sijoittajat saattoivat panna liikaa painoa luottovaltioiden vankkaan luottokelpoisuuteen, jolloin nopeasti kasvanut korkoriski saattoi jäädä liian pienelle huomiolle.

Luotettavimpien valtioiden kiinteäkorkoiset velkakirjat ovat deflaation oloissa paras mahdollinen sijoituskohde, mutta inflaation uusi kiihtyminen aiheuttaisi obligaatioiden omistajille tuntuvia tappioita.

Saksan huutokauppa
paha pettymys





Toinen kasvava riski on uusien obligaatioiden tulviminen markkinoille – ja ilmeisesti alkuvuoden korkohyppäyksessä on kyse juuri tästä tarjontariskistä.

Korkomarkkinoille oli pienoinen shokki ja muistutus suurtenkin markkinoiden rajallisuudesta, kun Saksan valtio jäi selvästi tavoitteestaan vuoden ensimmäisessä lainahuutokaupassaan.

Saksa tarjosi huutokaupassaan kuuden miljardin euron arvosta kymmenvuotisia velkakirjojaan, mutta sai haluamallaan hinnalla kaupaksi vain neljän miljardin obligaatiot. Suomeksi sanottuna Saksa halusi uutta lainaa kuusi miljardia, mutta sai toivomallaan korolla van neljä.

Kyse tuskin on Saksan luottokelpoisuuden horjumisesta, vaan Saksan tarjoaman koron ja sen haluaman lainamäärän yhteensovittamisesta. Epäilemättä markkinoilta olisi löytynyt lisääkin lainarahaa, mutta Saksa ei halunnut korottaa  korkotarjoustaan.

Eilen Ranskan valtio haki vastaavalla lainahuutokaupalla kuutta–seitsemää miljardia euroa ja sai haluamansa määrän.

Lainatarve yli
kaksi biljoonaa


Valtioiden rahoitustarpeet kasvavat taantuman takia jyrkästi, ja samalla korkomarkkinoille tarjottavien uusien velkakirjojen määrä kasvaa huimasti.

Talouden taantuminen ja työttömyyden kasvu supistavat valtioiden verotuloja ja kasvattavat niiden menoja. 

Uutistoimisto Bloombergin ja talouslehti Financial Timesin kokoamien tietojen mukaan pelkästään tänä vuonna Länsi-Euroopan ja Yhdysvaltain valtiot tarvitsevat markkinoilta runsaan 2 000 miljardin euron verran lainarahaa.

Uusien velkakirjojen tarjonnassa voinee puhua tulvasta, sillä tänä vuonna tarjolle tulee kolmin verroin viimevuotista suurempi määrä valtioiden lainapapereita. Pelkästään tammikuun liikkeeseenlaskut paisuvat FT:n mukaan lähes 200 miljardiin euroon.

Odotukset
ratkaisevat


Liikkeeseenlaskujen ennätysmäinen tulva koettelee korkomarkkinoiden herkkää kysynnän ja tarjonnan tasapainoa.

Viime vuoden loppua kohti kysynnän kasvaminen laski korkoja, kun sijoittajat kahmivat salkkuihinsa turvallisina pitämiään obligaatioita kiivaammin kuin valtiot ehtivät tuoda uutta lainapaperia tarjolle.

Taantuman paikkaaminen muuttuu vasta tänä vuonna toden teolla poliitikkojen puheista valtioiden teoiksi, joten myös velkakirjojen tarjonta ryöpsähtää vauhtiin vasta tänä vuonna.

Sijoittajien talous- ja inflaatio-odotukset ratkaisevat, löytyvätkö valtioiden kaipaamat huimat rahamäärät markkinoilta mukisematta.

Inflaatiopelko
nostaisi korkoja


Pelko taantuman pahenemisesta takaisi luotettavien valtioiden velkakirjoille kelpo kysynnän jopa nykyistä matalammilla koroilla.

Sen sijaan pelko inflaation kiihtymisestä ja toive talouden toipumisesta voisi nopeasti viedä sijoittajien mielenkiinnon – ja rahat – parempien tuottojen toivossa muihin sijoituskohteisiin.

Tämä pakottaisi valtionlainojenkin korot ylös. Samalla painuisivat salkkujen turvaksi ostettujen laatuobligaatioiden hinnat laskuun.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    • Juuri nyt
    • Päivä
    • Viikko
    1. 1

      IS kysyi tavallisilta suomalaisilta, paljonko he saivat perintöä – eläkkeellä oleva Matti, 67, tempaisi esiin kovan luvun

    2. 2

      Qantasin 19 tunnin lento New Yorkista Sydneyyn lähtee perjantaina ja laskeutuu sunnuntaina – lentäjät huolissaan

    3. 3

      Helsinkiin avattiin muhkea Tripla, samaan aikaan tavarataloja kaatuu kuin heinää Yhdysvalloissa – ”Suomeen tulee samat haasteet”

    4. 4

      HS: Naisten osuus pörssiyhtiöiden hallituksissa kasvanut

    5. 5

      HS: Hyvätuloinen Kim huijasi joutuvansa asunnottomaksi ja sai kaupungin vuokra-asunnon hyvältä paikalta

    6. 6

      USA pamautti ennätykselliset tullimaksut – Uudenkaupungin autotehdas tulilinjalla, jos kauppasota kärjistyy

    7. 7

      Suomalaiset paljastavat pahimmat sijoitusmokansa – ”Hävisin muutamassa päivässä miljoonan”

    8. 8

      Kommentti: Mistä kaikille kauppakeskuksille riittää asiakkaita?

    9. 9

      Nainen luuli löytäneensä itselleen unelmien kodin järvenrannalta Kainuusta – järkyttävä totuus paljastui, kun viranomainen huomasi oudon fontin pöytäkirjassa

    10. 10

      Verojuristin 6 vinkkiä perinnön saajalle – voit säästää selvää rahaa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      IS kysyi tavallisilta suomalaisilta, paljonko he saivat perintöä – eläkkeellä oleva Matti, 67, tempaisi esiin kovan luvun

    2. 2

      Helsinkiin avattiin muhkea Tripla, samaan aikaan tavarataloja kaatuu kuin heinää Yhdysvalloissa – ”Suomeen tulee samat haasteet”

    3. 3

      HS: Hyvätuloinen Kim huijasi joutuvansa asunnottomaksi ja sai kaupungin vuokra-asunnon hyvältä paikalta

    4. 4

      Katso, millaisia perintöjä kotikunnassasi saatiin

    5. 5

      Suomalaiset paljastavat pahimmat sijoitusmokansa – ”Hävisin muutamassa päivässä miljoonan”

    6. 6

      Qantasin 19 tunnin lento New Yorkista Sydneyyn lähtee perjantaina ja laskeutuu sunnuntaina – lentäjät huolissaan

    7. 7

      USA pamautti ennätykselliset tullimaksut – Uudenkaupungin autotehdas tulilinjalla, jos kauppasota kärjistyy

    8. 8

      Nainen luuli löytäneensä itselleen unelmien kodin järvenrannalta Kainuusta – järkyttävä totuus paljastui, kun viranomainen huomasi oudon fontin pöytäkirjassa

    9. 9

      Pekan perintötalosta tuli vuosien riippa ja isot kulut – ”Luulin, että 50 000 euroa olisi kipuraja, jonka alle ei mentäisi”

    10. 10

      Verojuristin 6 vinkkiä perinnön saajalle – voit säästää selvää rahaa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nainen luuli löytäneensä itselleen unelmien kodin järvenrannalta Kainuusta – järkyttävä totuus paljastui, kun viranomainen huomasi oudon fontin pöytäkirjassa

    2. 2

      Painajaisperinnöistä yksi on yli muiden – ”Kukaan ei huoli edes ilmaiseksi”

    3. 3

      Esko Ylisen Halpa-Halli laajeni hurjasti ja suututti kilpailijat – sitten viinaan retkahtanut nuori liike­mies teki täys­käännöksen, joka yllätti kaikki

    4. 4

      IS kysyi tavallisilta suomalaisilta, paljonko he saivat perintöä – eläkkeellä oleva Matti, 67, tempaisi esiin kovan luvun

    5. 5

      Näin lainakatto vaikuttaisi sinuun – katso, millaiseen kotiin tulosi riittäisivät

    6. 6

      Juha, 57, teki Kauhukeittiötä, nyt ei saa töitä millään, vaikka on lähettänyt kahden vuoden aikana yli 300 hakemusta

    7. 7

      Toivo Sukari aikoo myydä Seinäjoen Ideaparkin – vain yksi kauppakeskus jää: ”Se on minulle kuin lapsi”

    8. 8

      Riittääkö Triplaan asiakkaita? Asiantuntija: ”Solmu­kohta­harha” voi koitua kauppa­keskuksen kohtaloksi

    9. 9

      Tässä ovat 3 mokaa, joilla voit pilata osakesäästötilin hyödyt – vaarana 7 300 euron lasku

    10. 10

      Kiistelty ”paskalaki” astuu voimaan kahden viikon päästä – yli 100 000 kiinteistössä muutokset on vielä tekemättä

    11. Näytä lisää