Osakkeet houkuttavat enemmän

Julkaistu: , Päivitetty:

Osakemarkkinoille laskettu tulostuotto on reippaasti markkinakorkoja korkeampi, verrattiinpa tulostuottoa sitten lyhyisiin tai pitkiin markkinakorkoihin. Pelkistäen tästä voi päätellä, että osakemarkkinat tarjoavat selvästi houkuttelevampia pitkäaikaisia tuottonäkymiä kuin korkosijoitukset.


Maailman osakemarkkinoille laskettu tulostuotto on ylittänyt niin lyhyet kuin pitkätkin markkinakorot teknokuplan puhkeamisesta asti. Viimeaikaisen kurssi- ja korkoheilunnan jälkeen tulostuotto on edelleen pari prosenttiyksikköä markkinakorkoja korkeampi.

Tulostuotto on suositun arvostusmittarin p/e-luvun käänteisluku e/p, joka kuvaa osakekohtaisen tuloksen osuutta osakekurssista. Prosenteiksi muutettuna e/p-luku on ikään kuin osakekurssille tuloksena kertyvä "korko", jota englanninkielinen earnings yield -termi kuvaa.

Osakkeiden arvostukseen ja riskipreemion määrittelyyn perehtynyt professori Petri Sahlström Oulun yliopistosta pitää luontevana, että osakkeiden tulostuotto ylittää korkotuoton. Hän muistuttaa, että pitkän ajan kuluessa osakemarkkinoiden tuotto-odotus on korkosijoituksiin verrattuna "ylivertainen".

– Osakkeiden tuotto-odotusta voi verrata pitkään korkoon. On kuitenkin hyvä muistaa, että velkakirjoihin sijoittaminen ei tarjoa suojaa inflaation varalle, mutta osakkeissa inflaatiosuoja on suhteellisen hyvä.
MAINOS (TEKSTI JATKUU ALLA)
MAINOS PÄÄTTYY

Sahlström perustelee osakkeiden ja korkojen yhteyttä – ja rinnakkaista seuraamista – sillä, että korot vaikuttavat suoraan osakkeiden arvostukseen.

– Diskonttauskoron kohoaminen laskee osakkeiden arvoa, sillä odotettavissa olevien osinkojen nykyarvo laskee. Epäsuorasti korkojen kohoaminen myös kasvattaa yritysten rahoituskuluja – ja laskee yritysten tuloksia. Korkojen kohoaminen myös houkuttelee pääomaa osakemarkkinoilta korkomarkkinoille, mikä sekin laskee osakekursseja.

Osakesijoituksen houkuttelevuus on kurssilaskun jälkeen kohentunut merkittävästi myös niin sanotun riskipreemion perusteella. Sahlströmin mukaan osakkeista odotettavissa oleva, riskittömän koron ylittävä lisätuotto eli riskipreemio oli Helsingin pörssissä poikkeuksellisen matala heinäkuussa kurssilaskun kynnyksellä.

– Riskipreemio oli ennen kurssilaskua poikkeuksellisen pieni, noin 2,5 prosenttia, eli kurssitaso ei juurikaan hinnoitellut osakkeisiin liittyvää riskiä. Nyt vastaava lisätuotto on noin kolme prosenttia. Maaliskuussa se oli 3,4 prosenttia.

Sahlström seuraa pörssin riskipreemiota yhdessä emeritusprofessori Martti Luoman kanssa kehittämänsä menetelmän avulla. Heidän laskevat riskipreemion vallitsevan korkotason, tuoreiden osakekurssien ja pörssiyhtiöiden tulosennusteiden perusteella.

Osakkeet jyräävät

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Kuuden lapsen äiti Seija tilaa kaikki joululahjat verkosta – säästää satoja euroja vuodessa

    2. 2

      Näin paljon sama suosikkilahja maksaa eri verkkokaupoissa – katso vertailu

    3. 3

      Technopolis jättää Jyväskylän – liiketoiminta myydään 104,5 miljoonalla eurolla

    4. 4

      Työttömyys laskussa Suomessa: lokakuun työttömyysaste 7,3 prosenttia

    5. 5

      Uusi vientituote Tampereelta: kolmikerroksinen siirrettävä talo – 30 prosenttia tuotannosta Ruotsiin

    6. 6

      Suomalaisesta nollan euron setelistä tuli hitti – joidenkin arvo voi nousta huimasti

    7. 7

      Helsinki–Tallinna-tunnelista uusia yksityiskohtia: Pituus rikkoisi ennätyksiä

    8. 8

      Fortum: Yli kolmasosa suomalaisista ostaisi sähköauton, jos sitä olisi mahdollista ladata kotona

    9. 9

      Luvattomat poissaolot ovat työ­paikkojen vakio­riidanaiheita –”selkeä irtisanomis­peruste”

    10. 10

      Joululahjat Kiinasta? Posti: Kohta on kiire – mm. Black Friday, Cyber Monday ja 1212 ruuhkauttavat

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Suomalaisesta nollan euron setelistä tuli hitti – joidenkin arvo voi nousta huimasti

    2. 2

      Luvattomat poissaolot ovat työ­paikkojen vakio­riidanaiheita –”selkeä irtisanomis­peruste”

    3. 3

      Helsinki–Tallinna-tunnelista uusia yksityiskohtia: Pituus rikkoisi ennätyksiä

    4. 4

      Kuuden lapsen äiti Seija tilaa kaikki joululahjat verkosta – säästää satoja euroja vuodessa

    5. 5

      Näin paljon sama suosikkilahja maksaa eri verkkokaupoissa – katso vertailu

    6. 6

      2 500 euron korvausta perhevapaasta on haettu vasta vähän

    7. 7

      Suomi ei päässyt jatkoon kisassa EU:n lääkevirastosta

    8. 8

      Joululahjat Kiinasta? Posti: Kohta on kiire – mm. Black Friday, Cyber Monday ja 1212 ruuhkauttavat

    9. 9

      Talo Thaimaassa ja citykämppä Espanjassa: Annika, 63, kertoo, miten Lahti vaihtui halpaan elämiseen auringossa

    10. 10

      Suomen 100 suurinta metsänomistajaa: listan ykkösen metsät peittäisivät Kehä I:n sisälle jäävän Helsingin

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Juho muutti Puolaan töihin palvelemaan suomalaisia – ”Muistan yllättyneeni katsoessani ensimmäistä palkkakuittia”

    2. 2

      Rainer, 62, aikoo muuttaa halvempaan maahan – ”45 vuotta töitä Suomessa kerrytti vain 1 000 euron eläkkeen”

    3. 3

      Kuljetusyrittäjän tuska: 13 harjoittelijaa eikä yksikään pärjännyt – mukana ufotutkija, ja toinen viihtyi töissä 3 tuntia

    4. 4

      Talo Thaimaassa ja citykämppä Espanjassa: Annika, 63, kertoo, miten Lahti vaihtui halpaan elämiseen auringossa

    5. 5

      Näin tukiloukku napsahtaa työtä tekevälle: palkkaa lisää 1 000 €/kk – tilille vain 209 € enemmän

    6. 6

      Riku Aallon yli 5 000 euron palkankorotus suututti kentän – osa erosi jo Teollisuusliitosta

    7. 7

      Suomen 100 suurinta metsänomistajaa: listan ykkösen metsät peittäisivät Kehä I:n sisälle jäävän Helsingin

    8. 8

      Lääketesteissä kuoli 5 ihmistä – tapaukset saattavat liittyä suomalaisyrityksen lääkkeeseen

    9. 9

      Puolustusvoimien luolan hinta yllätti myyjän – kolme ostajaa kiritti toisiaan läpi illan

    10. 10

      Cheekin firmalla miljoonien kassa – ura loppuu, mutta rahaa riittää

    11. Näytä lisää