Sijoittaja, varo liian hyviä tuloksia

Julkaistu:

Ennen kuin tuloskausi pääsee kunnolla vauhtiin ja kaikki lukuhalut hupenevat tulosraportteihin, kannattaa lukaista pari kriittistä kirjaa tuloslukujen ja -odotusten merkityksestä.
Pitkäaikaisen sijoittajan kannattaa tulkita tuoreita tuloslukuja ja niiden perusteella esitettäviä tulosennusteita hyvin kriittisesti – ja mieluummin täysin päinvastaisin johtopäätöksin kuin yleensä on tapana.

Näin neuvoo nykyaikaisen rahoitustutkimuksen raskaan sarjan kriitikko, ristiriitaisiakin tunteita suorasukaisilla puheenvuoroillaan herättävä yhdysvaltalaisprofessori Robert A. Haugen kirjassaan The New Finance - Overreaction, Complexity and Uniqueness.

Tutkimustyönsä kaupallisiksi sijoituspalveluiksi jalostanut Haugen on päätynyt vankasti niin sanotun arvosijoittamisen kannalle. Kirjassaan hän esittää johtopäätöksensä varsin vahvoin perusteluin ja rahoitustutkijaksi kursailemattomin sanakääntein.

Alkujaan jo vuonna 1992 ensimmäisen kerran julkaistun kirjan uusin, kolmas päivitetty painos on vuodelta 2004, joten kirjan ennestäänkin pitkäaikainen markkina-aineisto sisältää myös 1990-luvun lopun teknohuuman nousun ja laskun.
MAINOS (TEKSTI JATKUU ALLA)
MAINOS PÄÄTTYY

Arvosijoittamisen kurinalainen toteutus vaatii sijoittajalta epätavallisia taipumuksia ja poikkeuksellisen lujia hermoja, mutta Haugenin mukaan vastavirtaan kulkeminen palkitsee pitkäaikaista sijoittajaa melkoisella varmuudella muita paremmalla tuotolla.

Haugenin mielestä sijoittajan pitää uskaltaa panna rahansa epäsuosittuihin "huonoihin" yhtiöihin ja myydä muiden suosimia "hyviä" yhtiöitä, vaikka useimmat sijoittajat toimivat mieluummin toisinpäin.

Suosittuja yhtiöitä ja niiden osakkeita riivaa Haugenin mukaan liian toiveikkaiden odotusten kirous. Sijoittajat odottavat säännönmukaisesti tuloskehityksen jatkuvan ainakin yhtä hyvänä liian pitkälle tulevaisuuteen.

Todellisuudessa loistavien tulosten kasvualalle houkuttelema kilpailu syö tulokset yllättävän nopeasti tavanomaisiksi tai tuhoaa ne jopa kokonaan. Arkitodellisuus puristaa nopeasti myös osakekurssista turhat luulot pois.

Sen sijaan sijoittajien hyljeksimät yhtiöt ovat heikkojen tulosten ja vielä kehnompien ennusteiden takia usein halvempia kuin niiden pitäisi olla. Nämä yhtiöt tuottavat todennäköisemmin myönteisiä kuin kielteisiä tulosyllätyksiä, jolloin osakekurssikin mieluummin nousee kuin laskee lisää.

Senkin Haugen tekee selväksi, että arvosijoittajan on muistettava hajautus, sillä yksittäisissä "huonoissa" yhtiöissä on aivan aito totaalisen menetyksen mahdollisuus.

Teknokuplan tilintekoa edustava Alex Berensonin The Number korostaa sekin kriittisyyden tarvetta tuloslukujen tulkinnassa. Kirja ei ole yhtä selkeästi sijoitusopas kuin Haugenin teksti, vaan lähinnä arvostelee kvartaalikapitalismin ääri-ilmiöitä.

Berenson oli teknokuplan kehittymisen ja kuplan puhkeamiseen liittyvien suurten skandaalikonkurssien aikoihin New York Timesin tutkiva taloustoimittaja. Hänen kirjansa on monipuolinen ja perusteellinen selvitys numerokultin noususta ja yrityskulttuurin laskusta.

Kirjan nimi viittaa luonnollisesti numerokultin ja lähiviikkojenkin yritysuutisten keskipisteeseen, osakekohtaiseen tulokseen.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Leski maksoi vuosia asuntolainaa, talo oli puolison nimissä – talouskoulutus on pelastanut jo 17 taloa pakkomyynniltä

    2. 2

      Vuorolisiä jopa 1 460 €/kk – näissä ammateissa tienataan eniten lisillä

    3. 3

      3 perhettä kiisteli homepommista, keskimmäinen joutui maksajaksi – ”Tuomioiden takana on paljon inhimillistä kärsimystä”

    4. 4

      Kommentti: Pitäisikö ”työn välttelijöiltä” viedä tuet? Ei mitään hyötyä

    5. 5

      Viljami, 15, puhdistaa vanhoja golfpalloja ja myy ne voitolla – ”Olen suunnitellut jo vähän laajentamistakin”

    6. 6

      42 000 euron sakot saanut Ilpo Kokkila: ”Suomalainen sakotussysteemi on räikein esimerkki aikansa eläneestä maailmasta”

    7. 7

      Veikko Salli, 81, loi roskiksista menestysbisneksen – ”Olen urallani moneen kertaan suistunut ja ylös noussut”

    8. 8

      Työpaikan ”pakkohaku” kostautui Kirsille, 41 – unelmatöihin ei ollut enää asiaa

    9. 9

      Kommentti: 10 sytykettä seuraavaan finanssikriisiin

    10. 10

      Timo Tirroniemi, 62, haki alkupääoman pankin takaoven kautta ja on nyt miljonääri

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Leski maksoi vuosia asuntolainaa, talo oli puolison nimissä – talouskoulutus on pelastanut jo 17 taloa pakkomyynniltä

    2. 2

      Timo Tirroniemi, 62, haki alkupääoman pankin takaoven kautta ja on nyt miljonääri

    3. 3

      Työttömyystuki yli 8 600 e/kk – ”Heitä on muutama Suomessa”

    4. 4

      Viljami, 15, puhdistaa vanhoja golfpalloja ja myy ne voitolla – ”Olen suunnitellut jo vähän laajentamistakin”

    5. 5

      Vuorolisiä jopa 1 460 €/kk – näissä ammateissa tienataan eniten lisillä

    6. 6

      3 perhettä kiisteli homepommista, keskimmäinen joutui maksajaksi – ”Tuomioiden takana on paljon inhimillistä kärsimystä”

    7. 7

      Veikko Salli, 81, loi roskiksista menestysbisneksen – ”Olen urallani moneen kertaan suistunut ja ylös noussut”

    8. 8

      Kommentti: Pitäisikö ”työn välttelijöiltä” viedä tuet? Ei mitään hyötyä

    9. 9

      Kommentti: 10 sytykettä seuraavaan finanssikriisiin

    10. 10

      42 000 euron sakot saanut Ilpo Kokkila: ”Suomalainen sakotussysteemi on räikein esimerkki aikansa eläneestä maailmasta”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Mies maksoi 75,50 euron laskua käteisellä pankissa ja yllättyi – pankin mukaan tasarahalla ei kannata maksaa

    2. 2

      Olli Turusella, 33, on yli 30 sijoitusasuntoa ja velkaa yli miljoona euroa

    3. 3

      Työpaikan ”pakkohaku” kostautui Kirsille, 41 – unelmatöihin ei ollut enää asiaa

    4. 4

      Vuorolisiä jopa 1 460 €/kk – näissä ammateissa tienataan eniten lisillä

    5. 5

      Työttömyystuki yli 8 600 e/kk – ”Heitä on muutama Suomessa”

    6. 6

      42 000 euron sakot saanut Ilpo Kokkila: ”Suomalainen sakotussysteemi on räikein esimerkki aikansa eläneestä maailmasta”

    7. 7

      Uutuuskirja: Kirsti Paakkasen omaisuus Suomen lapsille – ”Suomi on palvellut minua hienosti”

    8. 8

      Asunto odottaa ostajaa jopa kaksi vuotta – katso, miten pitkään asuntoa myydään eri paikkakunnilla

    9. 9

      Viljami, 15, puhdistaa vanhoja golfpalloja ja myy ne voitolla – ”Olen suunnitellut jo vähän laajentamistakin”

    10. 10

      Joukko lääkäreitä ei uskalla paljastaa sivutyötään – poikii jopa vihapostia

    11. Näytä lisää