Uusi kirja varoittaa rahapolitiikan riskeistä: "Asiat eivät palaa ennalleen"

Julkaistu:

Taloustieteilijöiden Antti Suvannon ja Jarmo Kontulaisen mukaan luopuminen käyttöön otetuista poikkeuksellisista rahapolitiikan keinoista vie aikaa. Irtautumiseen liittyy monia riskejä.
Keskuspankkien rahapolitiikka on noussut finanssikriisin jälkeen keskeisimmäksi talouden ohjauskeinoksi kehittyneissä maissa. Samalla keskuspankit ovat negatiivisten korkojen ja massiivisten arvopaperiostojen myötä lähteneet seilaamaan tuntemattomille, vaarallisillekin vesille, joilta paluu ei ole helppoa.

Näin kirjoittavat taloustieteilijät Antti Suvanto ja Jarmo Kontulainen tänään julkaistussa kirjassaan EKP ilmoitti tänään...Rahapolitiikka tyynessä ja myrskyssä. Kaksikon mukaan luopuminen käyttöön otetuista poikkeuksellisista rahapolitiikan keinoista vie aikaa. Irtautumiseen liittyy monia riskejä.

– Edessä on paluu "normaaliin" rahapolitiikkaan, mutta ongelmana on se, että kukaan ei tiedä, mikä "uusi normaali" tulee olemaan, Suvanto ja Kontulainen kirjoittavat.

Suvanto teki pitkän uran Suomen Pankissa ja työskenteli viimeksi sen johtokunnan neuvonantajana. Kontulainen työskentelee Suomen Pankin rahapolitiikka- ja tutkimusosastolla johtavana neuvonantajana.
Mainos (Teksti jatkuu alla)
Mainos päättyy

"Hintakuplien eliminoiminen ei ole keskuspankin tehtävä"

Sen jälkeen kun finanssikriisi laukesi vuonna 2008, keskuspankit ovat kehittyneissä maissa painaneet korkojaan miinukselle ja pumpanneet markkinoille arvopaperiostoina satoja miljardeja euroja luottamuksen palauttamiseksi.

Suvannon ja Kotilaisen mukaan keskuspankit ovat sekä onnistuneet että epäonnistuneet rahapolitiikassaan.

– Toistaiseksi rahapolitiikka on epäonnistunut keskeisimmässä tavoitteessaan hintavakauden turvaamisessa. Inflaatio on tavoitteeseensa nähden liian alhainen, ei ainoastaan euroalueella vaan muuallakin. Toisaalta rahapolitiikka yhdessä muun talouspolitiikan kanssa ovat onnistuneet torjumaan ehkä suurimman globaalin uhkan, 1930-luvun kaltaisen laman toistumisen, he kirjoittavat.

Reaalitaloudessa tämä elvytys ei ole kuitenkaan saanut aikaan toivottuja vaikutuksia, vaan kasvu on edelleen vaisua. Samalla löysä raha on paisuttanut monien varallisuuserien, kuten osakkeiden hintoja. Tämä on kasvattanut huolta hintakuplista ja niiden leviämisestä.

Suvanto ja Kontulainen tunnustavat riskin, mutta korostavat, ettei kyse ole keskuspankkien huolesta.

– Tällainen riski on olemassa, mutta rahapolitiikkaa ei voi mitoittaa sen riskin eliminoimiseksi. Rahapolitiikan tehtävänä on eliminoida deflaation riski ja palauttaa inflaatiovauhti hintavakaustavoitteen mukaiseksi, Suvanto ja Kontulainen kirjoittavat.

Kaksikko korostaa, että negatiivisten korkojen tie alkaa olla kuljettu loppuun. Pankkien kannattavuus on koetuksella. Samalla tuottopaineessa kasvanut sijoitustoiminta lisää riskejä.

Suvanto ja Kontulainen vaativat, että peruspankkitoiminta erotettaisiin pankkien omaan lukuun tekemästä sijoitustoiminnasta.

– Toimialan haavoittuvuutta pienentäisi myös se, että pankeilta vaadittaisiin nykyistä huomattavasti suurempaa omavaraisuusastetta eli vahvempaa osakepääomaa.

"Aika näyttää onnistutaanko paluussa"

Suvanto ja Kontulainen korostavat, että paluu finanssikriisiä edeltäneeseen aikaan, jossa inflaatiotavoite on saavutettu ja korot ovat positiivisia, on edelleen keskuspankkien tavoite. Sen tavoitteen toteuttaminen voi kuitenkin osoittautua mahdottomaksi.

– Aika näyttää onnistutaanko siinä, Suvanto ja Kontulainen kirjoittavat.

Suvannon ja Kontulaisen mukaan parhaassakaan skenaariossa asiat eivät palaa ennallaan.

Kaksikon mukaan velkaantumisen purkaminen tulee omalta osaltaan vaikuttamaan siihen, että korot pysyvät pitkään alemmalla tasolla kuin mitä ennen finanssikriisiä oli totuttu pitämään normaalina.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    • Juuri nyt
    • Päivä
    • Viikko
    1. 1

      Hoitokotien hinnat hämmästyttävät: ”Raha kelpaa, mutta asukkaita kohdellaan kuin roskaa”

    2. 2

      Mihin karahti kokeilu 6 euron tuntipalkasta? ”Luottamusmiehet ottivat kokeilun erittäin surkeasti vastaan”

    3. 3

      Pikavippien suitsiminen etenee: tulossa 30 prosentin korkokatto ja ankarat sanktiot rikkojille

    4. 4

      Kauppasodasta ei nopeaa ulospääsyä: ”Tässä käydään ideologioiden tai talousmallien välillä aikamoista taistelua”

    5. 5

      Vanhuksen palveluasuminen voi maksaa yli 5 000 e/kk – ”Juuri kenelläkään ei ole varaa maksaa tuloistaan”

    6. 6

      Poliisi ratsasi Opelin tilat – epäillään päästömanipuloinnista

    7. 7

      Finanssivalvonnan johtoon 11 hakijaa – Anneli Tuominen hakee jatkokautta

    8. 8

      Eläkeläisten tulot kuumentavat tunteita: ”Jos asunto on, kyllä 1 500 euroa käteen pitäisi riittää”

    9. 9

      Vanhus osti kallista kotihoitoa ja jätti perilliset nuolemaan näppejään – lukijat: ”Ahneet sukulaiset tienatkoon itse omat rahansa”

    10. 10

      Ex-ministeri Lindén nimitettiin italialaisyhtiön hallitukseen

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Hoitokotien hinnat hämmästyttävät: ”Raha kelpaa, mutta asukkaita kohdellaan kuin roskaa”

    2. 2

      Thaimaa ottaa kovat otteet käyttöön muoviroskan vähentämiseksi

    3. 3

      Maanantai ja perjantai etätyökieltoon? Yli puolet uskoo olevansa tehokkaampi etänä

    4. 4

      SAK:n vastaus Sipilälle: Poliittiset työtaistelutoimet eivät ole päättymässä ensi viikolla – ”Eduskuntaan voitava vaikuttaa”

    5. 5

      Mihin karahti kokeilu 6 euron tuntipalkasta? ”Luottamusmiehet ottivat kokeilun erittäin surkeasti vastaan”

    6. 6

      Vanhuksen palveluasuminen voi maksaa yli 5 000 e/kk – ”Juuri kenelläkään ei ole varaa maksaa tuloistaan”

    7. 7

      Paasilinnan konkurssi todennäköisesti raukeaa – moni kirjailija jäänee ilman rahojaan

    8. 8

      15 vinkkiä: Näin säästät huomaamatta satasia vuodessa – ja myös ympäristöä

    9. 9

      Ex-ministeri Lindén nimitettiin italialaisyhtiön hallitukseen

    10. 10

      Karri, 31, jätti opintonsa kesken Suomessa – johtaa nyt 400 suunnittelijan työtä Airbnb:llä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Haiseva yllätys paljastui talon kivijalasta – myyjälle napsahti noin 90 000 euron lasku

    2. 2

      Asiantuntijat antoivat suomalaisille konkreettiset neuvot jemmarahasta pankkitilillä – keskustelu kävi kuumana: ”Ihan mitätön summa varsinkin perheelliselle”

    3. 3

      HS: Taloyhtiö meni konkurssiin Helsingissä – taustalla pariskuntien riita

    4. 4

      Vanhuksen palveluasuminen voi maksaa yli 5 000 e/kk – ”Juuri kenelläkään ei ole varaa maksaa tuloistaan”

    5. 5

      Kommentti: Hallitus voi kärsiä potkulaissa rökäletappion – kosto uhkaa ay-pomoja

    6. 6

      Scandicin johtaja lataa kovia sanoja varaussivustojen vallasta: ”He voivat halutessaan ilmoittaa, että hotelli on täynnä”

    7. 7

      Riita 5 700 eurosta vei osakkaat oikeuteen ja taloyhtiön konkurssiin – ”Jos olet ostamassa paritaloa, älä ihmeessä osta sitä ennen kuin...”

    8. 8

      Alice, 20, haki työpaikkaa: kohtelu muuttui oudoksi, kun ihonväri selvisi – yrittäjä vertaa Elovena-ryynien myymiseen

    9. 9

      Antero Vartia: Myin osuuteni Löylystä Jasper Pääkköselle

    10. 10

      Hoitoalan opiskelijat kokevat olevansa arvoasteikossa torakoita – ”Alalla on valtavasti pahaa oloa”

    11. Näytä lisää