Uusi kirja varoittaa rahapolitiikan riskeistä: "Asiat eivät palaa ennalleen"

Julkaistu:

Taloustieteilijöiden Antti Suvannon ja Jarmo Kontulaisen mukaan luopuminen käyttöön otetuista poikkeuksellisista rahapolitiikan keinoista vie aikaa. Irtautumiseen liittyy monia riskejä.
Keskuspankkien rahapolitiikka on noussut finanssikriisin jälkeen keskeisimmäksi talouden ohjauskeinoksi kehittyneissä maissa. Samalla keskuspankit ovat negatiivisten korkojen ja massiivisten arvopaperiostojen myötä lähteneet seilaamaan tuntemattomille, vaarallisillekin vesille, joilta paluu ei ole helppoa.

Näin kirjoittavat taloustieteilijät Antti Suvanto ja Jarmo Kontulainen tänään julkaistussa kirjassaan EKP ilmoitti tänään...Rahapolitiikka tyynessä ja myrskyssä. Kaksikon mukaan luopuminen käyttöön otetuista poikkeuksellisista rahapolitiikan keinoista vie aikaa. Irtautumiseen liittyy monia riskejä.

– Edessä on paluu "normaaliin" rahapolitiikkaan, mutta ongelmana on se, että kukaan ei tiedä, mikä "uusi normaali" tulee olemaan, Suvanto ja Kontulainen kirjoittavat.

Suvanto teki pitkän uran Suomen Pankissa ja työskenteli viimeksi sen johtokunnan neuvonantajana. Kontulainen työskentelee Suomen Pankin rahapolitiikka- ja tutkimusosastolla johtavana neuvonantajana.
Mainos (Teksti jatkuu alla)
Mainos päättyy

"Hintakuplien eliminoiminen ei ole keskuspankin tehtävä"

Sen jälkeen kun finanssikriisi laukesi vuonna 2008, keskuspankit ovat kehittyneissä maissa painaneet korkojaan miinukselle ja pumpanneet markkinoille arvopaperiostoina satoja miljardeja euroja luottamuksen palauttamiseksi.

Suvannon ja Kotilaisen mukaan keskuspankit ovat sekä onnistuneet että epäonnistuneet rahapolitiikassaan.

– Toistaiseksi rahapolitiikka on epäonnistunut keskeisimmässä tavoitteessaan hintavakauden turvaamisessa. Inflaatio on tavoitteeseensa nähden liian alhainen, ei ainoastaan euroalueella vaan muuallakin. Toisaalta rahapolitiikka yhdessä muun talouspolitiikan kanssa ovat onnistuneet torjumaan ehkä suurimman globaalin uhkan, 1930-luvun kaltaisen laman toistumisen, he kirjoittavat.

Reaalitaloudessa tämä elvytys ei ole kuitenkaan saanut aikaan toivottuja vaikutuksia, vaan kasvu on edelleen vaisua. Samalla löysä raha on paisuttanut monien varallisuuserien, kuten osakkeiden hintoja. Tämä on kasvattanut huolta hintakuplista ja niiden leviämisestä.
Mainos (Teksti jatkuu alla)
Mainos päättyy

Suvanto ja Kontulainen tunnustavat riskin, mutta korostavat, ettei kyse ole keskuspankkien huolesta.

– Tällainen riski on olemassa, mutta rahapolitiikkaa ei voi mitoittaa sen riskin eliminoimiseksi. Rahapolitiikan tehtävänä on eliminoida deflaation riski ja palauttaa inflaatiovauhti hintavakaustavoitteen mukaiseksi, Suvanto ja Kontulainen kirjoittavat.

Kaksikko korostaa, että negatiivisten korkojen tie alkaa olla kuljettu loppuun. Pankkien kannattavuus on koetuksella. Samalla tuottopaineessa kasvanut sijoitustoiminta lisää riskejä.

Suvanto ja Kontulainen vaativat, että peruspankkitoiminta erotettaisiin pankkien omaan lukuun tekemästä sijoitustoiminnasta.

– Toimialan haavoittuvuutta pienentäisi myös se, että pankeilta vaadittaisiin nykyistä huomattavasti suurempaa omavaraisuusastetta eli vahvempaa osakepääomaa.

"Aika näyttää onnistutaanko paluussa"

Suvanto ja Kontulainen korostavat, että paluu finanssikriisiä edeltäneeseen aikaan, jossa inflaatiotavoite on saavutettu ja korot ovat positiivisia, on edelleen keskuspankkien tavoite. Sen tavoitteen toteuttaminen voi kuitenkin osoittautua mahdottomaksi.

– Aika näyttää onnistutaanko siinä, Suvanto ja Kontulainen kirjoittavat.

Suvannon ja Kontulaisen mukaan parhaassakaan skenaariossa asiat eivät palaa ennallaan.

Kaksikon mukaan velkaantumisen purkaminen tulee omalta osaltaan vaikuttamaan siihen, että korot pysyvät pitkään alemmalla tasolla kuin mitä ennen finanssikriisiä oli totuttu pitämään normaalina.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    • Juuri nyt
    • Päivä
    • Viikko
    1. 1

      Kommentti: Ihmisten raha-asiat ovat valtavassa solmussa – pahimmillaan vanhemmat ottavat pikavippejä lastensa nimissä

    2. 2

      Joulu voi iskeä pahan loven suomalaisten saldoon – huonoimmat ratkaisut saatetaan tehdä vasta pyhien jälkeen

    3. 3

      Carunan toimitusjohtaja tuskastui puheisiin sähkönsiirrosta – vertaa kossupullon hakuun Alkosta

    4. 4

      Veikon Koneen asiakkaat eivät ole saaneet tavaroitaan ja epäilevät konkurssia – toimitusjohtaja kertoo, mistä on kyse

    5. 5

      Jan Hurrin kommentti: Talous- ja sijoitusnäkymät ovat kymmeneen vuoteen kehnoimmat

    6. 6

      Luke: Tällaiset ovat Suomen lähivuosien hiilinielut – Luonnonsuojeluliitto suhtautuu epäilevästi

    7. 7

      Joulupostimerkin hinta melkein kaksinkertaistui 10 vuodessa – Postijohtaja: ”Sähköposti on halvin tapa lähettää joulukortti”

    8. 8

      Ruotsin finanssivalvoja lyttäsi suomalaisten velanmaksun – Lukijat: Tämän vuoksi asuntolaina kannattaa maksaa pois

    9. 9

      1,4 miljardin investointi Aasiaan on Nesteen historian suurin – ”Tulemme olemaan se, joka johtaa muutosta”

    10. 10

      Neste tekee 1,4 miljardin euron jätti-investoinnin Singaporessa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Veikon Koneen asiakkaat eivät ole saaneet tavaroitaan ja epäilevät konkurssia – toimitusjohtaja kertoo, mistä on kyse

    2. 2

      Carunan toimitusjohtaja tuskastui puheisiin sähkönsiirrosta – vertaa kossupullon hakuun Alkosta

    3. 3

      Ruotsin finanssivalvoja lyttäsi suomalaisten velanmaksun – Lukijat: Tämän vuoksi asuntolaina kannattaa maksaa pois

    4. 4

      Kommentti: Ihmisten raha-asiat ovat valtavassa solmussa – pahimmillaan vanhemmat ottavat pikavippejä lastensa nimissä

    5. 5

      Jarin ja Arin jätti­rekka Kenworth VW900A sai kylkiinsä 10 800 valoa – yli 20 vuotta vanha ilmiö Suomeen

    6. 6

      Jan Hurrin kommentti: Talous- ja sijoitusnäkymät ovat kymmeneen vuoteen kehnoimmat

    7. 7

      1,4 miljardin investointi Aasiaan on Nesteen historian suurin – ”Tulemme olemaan se, joka johtaa muutosta”

    8. 8

      Verkkojätti Amazon piti ison tiedotustilaisuuden Tukholmassa – kertoi datakeskushankkeesta

    9. 9

      Joulupostimerkin hinta melkein kaksinkertaistui 10 vuodessa – Postijohtaja: ”Sähköposti on halvin tapa lähettää joulukortti”

    10. 10

      Puolustus­voimat ostaa uusia koti­maisia kenttä­radioita

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Alle 3 euron kulutuksesta 95 euron lasku – multialaiselta Matilta paloi käämi, kun sähkö­yhtiö muisti kirjeellä

    2. 2

      Veikon Koneen asiakkaat eivät ole saaneet tavaroitaan ja epäilevät konkurssia – toimitusjohtaja kertoo, mistä on kyse

    3. 3

      Kuntotarkastaja vaikeni omakotitalon mittavista tuhoista – pariskunta luuli selviävänsä pelkällä pintaremontilla

    4. 4

      5 vuotta Caruna-kohuja – Näin vastaavat poliitikot: ”Vuosituhannen munaus”

    5. 5

      Kerrostalon asukkaat ärtyivät putoileviin biljardipalloihin ja jukeboxiin – ravintolan häätämisestä tulikin roima lasku

    6. 6

      Tavalliset suomalaiset kertoivat, mihin veronpalautusrahat uppoavat – espoolaiselle Markukselle kilahtaa kunnon potti

    7. 7

      HS: Ruotsin pankkivalvoja lyttää suomalaisten lainanmaksun: ”Taloudellisesta näkökulmasta se ei ehkä ole järkevää”

    8. 8

      Tonttivuokran korotus 11-kertaiseksi koettelee tamperelaisen kerrostalon asukkaita – ”Joudunko vastedes jättämään päivän puuroannoksen syömättä?”

    9. 9

      Perinteiset veron­palautukset tulivat viimeistä kertaa – asian­tuntija kertoo, mitä rahalla kannattaa tehdä

    10. 10

      Tilasto: Näin paljon sähkön siirtohinta on kallistunut sinun alueellasi – jopa 183 prosentin hinnannousu

    11. Näytä lisää