Uusi kirja varoittaa rahapolitiikan riskeistä: "Asiat eivät palaa ennalleen"

Julkaistu:

Taloustieteilijöiden Antti Suvannon ja Jarmo Kontulaisen mukaan luopuminen käyttöön otetuista poikkeuksellisista rahapolitiikan keinoista vie aikaa. Irtautumiseen liittyy monia riskejä.
Keskuspankkien rahapolitiikka on noussut finanssikriisin jälkeen keskeisimmäksi talouden ohjauskeinoksi kehittyneissä maissa. Samalla keskuspankit ovat negatiivisten korkojen ja massiivisten arvopaperiostojen myötä lähteneet seilaamaan tuntemattomille, vaarallisillekin vesille, joilta paluu ei ole helppoa.

Näin kirjoittavat taloustieteilijät Antti Suvanto ja Jarmo Kontulainen tänään julkaistussa kirjassaan EKP ilmoitti tänään...Rahapolitiikka tyynessä ja myrskyssä. Kaksikon mukaan luopuminen käyttöön otetuista poikkeuksellisista rahapolitiikan keinoista vie aikaa. Irtautumiseen liittyy monia riskejä.

– Edessä on paluu "normaaliin" rahapolitiikkaan, mutta ongelmana on se, että kukaan ei tiedä, mikä "uusi normaali" tulee olemaan, Suvanto ja Kontulainen kirjoittavat.

Suvanto teki pitkän uran Suomen Pankissa ja työskenteli viimeksi sen johtokunnan neuvonantajana. Kontulainen työskentelee Suomen Pankin rahapolitiikka- ja tutkimusosastolla johtavana neuvonantajana.
Mainos (Teksti jatkuu alla)
Mainos päättyy

"Hintakuplien eliminoiminen ei ole keskuspankin tehtävä"

Sen jälkeen kun finanssikriisi laukesi vuonna 2008, keskuspankit ovat kehittyneissä maissa painaneet korkojaan miinukselle ja pumpanneet markkinoille arvopaperiostoina satoja miljardeja euroja luottamuksen palauttamiseksi.

Suvannon ja Kotilaisen mukaan keskuspankit ovat sekä onnistuneet että epäonnistuneet rahapolitiikassaan.

– Toistaiseksi rahapolitiikka on epäonnistunut keskeisimmässä tavoitteessaan hintavakauden turvaamisessa. Inflaatio on tavoitteeseensa nähden liian alhainen, ei ainoastaan euroalueella vaan muuallakin. Toisaalta rahapolitiikka yhdessä muun talouspolitiikan kanssa ovat onnistuneet torjumaan ehkä suurimman globaalin uhkan, 1930-luvun kaltaisen laman toistumisen, he kirjoittavat.

Reaalitaloudessa tämä elvytys ei ole kuitenkaan saanut aikaan toivottuja vaikutuksia, vaan kasvu on edelleen vaisua. Samalla löysä raha on paisuttanut monien varallisuuserien, kuten osakkeiden hintoja. Tämä on kasvattanut huolta hintakuplista ja niiden leviämisestä.

Suvanto ja Kontulainen tunnustavat riskin, mutta korostavat, ettei kyse ole keskuspankkien huolesta.

– Tällainen riski on olemassa, mutta rahapolitiikkaa ei voi mitoittaa sen riskin eliminoimiseksi. Rahapolitiikan tehtävänä on eliminoida deflaation riski ja palauttaa inflaatiovauhti hintavakaustavoitteen mukaiseksi, Suvanto ja Kontulainen kirjoittavat.

Kaksikko korostaa, että negatiivisten korkojen tie alkaa olla kuljettu loppuun. Pankkien kannattavuus on koetuksella. Samalla tuottopaineessa kasvanut sijoitustoiminta lisää riskejä.

Suvanto ja Kontulainen vaativat, että peruspankkitoiminta erotettaisiin pankkien omaan lukuun tekemästä sijoitustoiminnasta.

– Toimialan haavoittuvuutta pienentäisi myös se, että pankeilta vaadittaisiin nykyistä huomattavasti suurempaa omavaraisuusastetta eli vahvempaa osakepääomaa.

"Aika näyttää onnistutaanko paluussa"

Suvanto ja Kontulainen korostavat, että paluu finanssikriisiä edeltäneeseen aikaan, jossa inflaatiotavoite on saavutettu ja korot ovat positiivisia, on edelleen keskuspankkien tavoite. Sen tavoitteen toteuttaminen voi kuitenkin osoittautua mahdottomaksi.

– Aika näyttää onnistutaanko siinä, Suvanto ja Kontulainen kirjoittavat.

Suvannon ja Kontulaisen mukaan parhaassakaan skenaariossa asiat eivät palaa ennallaan.

Kaksikon mukaan velkaantumisen purkaminen tulee omalta osaltaan vaikuttamaan siihen, että korot pysyvät pitkään alemmalla tasolla kuin mitä ennen finanssikriisiä oli totuttu pitämään normaalina.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    • Juuri nyt
    • Päivä
    • Viikko
    1. 1

      Aiemmin 100 euron ostokset voi tehdä nyt 60 eurolla Turkin Alanyassa – katso esimerkit hinnoista

    2. 2

      Turkulainen apteekki markkinoi lääke­kannabista viesteillä – viran­omainen älähti

    3. 3

      Kommentti: Finanssikriisi oireili vuoden päivät ennen kuin leimahti

    4. 4

      Suomesta tuli trendikohde Intiassa – julkkispariskunta osasyyllinen

    5. 5

      Mitä voisi tapahtua, jos Suomi ottaisi 8 500 maahanmuuttajaa enemmän joka vuosi? Ekonomisti vastaa

    6. 6

      Erdogan: Yhdysvaltalainen elektroniikka boikottiin

    7. 7

      Aurinkomatkat palaa Egyptiin kuuden vuoden tauon jälkeen

    8. 8

      Näin taksiuudistus näkyi hinnoissa: Kyydit halpenivat lähinnä Uudellamaalla

    9. 9

      Husin toimitusjohtajaksi valittiin Terveystalon Juha Tuominen

    10. 10

      Aktiivimallin leikkuri iski – näin moni työtön aktivoitui

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Aktiivimallin leikkuri iski – näin moni työtön aktivoitui

    2. 2

      Suomesta tuli trendikohde Intiassa – julkkispariskunta osasyyllinen

    3. 3

      Mitä voisi tapahtua, jos Suomi ottaisi 8 500 maahanmuuttajaa enemmän joka vuosi? Ekonomisti vastaa

    4. 4

      Näin taksiuudistus näkyi hinnoissa: Kyydit halpenivat lähinnä Uudellamaalla

    5. 5

      Aiemmin 100 euron ostokset voi tehdä nyt 60 eurolla Turkin Alanyassa – katso esimerkit hinnoista

    6. 6

      Turkulainen apteekki markkinoi lääke­kannabista viesteillä – viran­omainen älähti

    7. 7

      Erdogan: Yhdysvaltalainen elektroniikka boikottiin

    8. 8

      Ankara kuivuus on koetellut Suomea – näin kävi joulukuusten

    9. 9

      Aurinkomatkat palaa Egyptiin kuuden vuoden tauon jälkeen

    10. 10

      Husin toimitusjohtajaksi valittiin Terveystalon Juha Tuominen

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Ampiaiset, muurahaiset ja kuoriaiset piinaavat nyt tavallista enemmän – lämpö ajaa torakoitakin koteihin

    2. 2

      Ilmalämpöpumppu tärveli Jarmon lattian – ”Energiansäästö varmaan jo suli”

    3. 3

      Syöpään kuoleva saa Roundupin valmistajalta satojen miljoonien korvaukset

    4. 4

      Mies tienasi romumetallilla 120 000 euroa pimeästi – joutuu tekemään 6 viikkoa palkatonta työtä

    5. 5

      Kunta maksoi 13 400 euron toimeentulotuet – perhe asui oikeasti Filippiineillä

    6. 6

      Aktiivimallin leikkuri iski – näin moni työtön aktivoitui

    7. 7

      Poikkeuksellinen tilanne työmarkkinoilla – perinteinen kesäilmiö katosi

    8. 8

      Turkin valuuttakriisi voi syöstä maan pahan kierteeseen – asiantuntija kertoo, miten liiran romahdus voi vaikuttaa Suomeen

    9. 9

      Suomesta tuli trendikohde Intiassa – julkkispariskunta osasyyllinen

    10. 10

      Kommentti: Rahasta on pulaa, ja sitä on rajattomasti

    11. Näytä lisää