Talouskriisi 1992–1997: Johdannaisten kehittely kiihtyy

Julkaistu:

Yhdysvaltalaiset viranomaiset varoittavat turhaan johdannaisten riskeistä. JP Morgan -pankki kehittää luottoriskinvaihtosopimuksen: myöhemmin näistä cds-johdannaisista tulee melkein kirosana.


Vuosi 1992

30.1.  New Yorkin keskuspankin pääjohtaja Gerald Corrigan varoittaa johdannaisista New Yorkin osavaltiossa toimivien pankkiireiden vuosikokouksessa:

– High-tech-pankkitoiminnalle ja -rahoitukselle on paikkansa, mutta ei se kyllä ole ihan sitä kaikkea, mitä on kuviteltu. Esimerkiksi korko-swapien markkinoiden koko on nyt useita biljoonia dollareita. Markkinan koko huomioonottaen minun on kysyttävä itseltäni, kuinka on mahdollista, että niin monet kiinteiden tai muuttuvien korkojen arvopapereita omaavat haluavat muuttaa sitoumuksensa yhdestä muodosta toiseen. Koska minulla on suuria vaikeuksia vastata tuohon kysymykseen, minun on kysyttävä itseltäni, voisivatko joidenkin käytössä olevien swapien käyttötarkoitukset olla ristiriidassa swapeille sopivan konservatiivisen käyttötarkoituksen kanssa, jolloin ne tuovat markkinoille uusia riskejä ja vääristymiä – muun muassa mahdollisia vääristymiä finanssi- ja muiden alan yritysten taseisiin ja tuloslaskelmiin. Toivon, että tämä kuulostaa varoitukselta, koska se on sitä.

Pian puheen jälkeen Corrigan siirtyy investointipankki Goldman Sachsiin, jossa hän alkaa saarnata johdannaisten puolesta.


Vuosi 1994


18.5. Yhdysvaltain valtion tarkastusvirasto GAO (Government Accountability Office) julkistaa johdannaisista tekemänsä selvityksen. Raportin mukaan johdannaisten nopea kasvu ja lisääntyvä monimutkaisuus kasvattavat riskejä rahoitusjärjestelmälle, johdannaiskaupan osapuolille ja veronmaksajille. Raportissa varoitetaan, että yhdenkin johdannaiskauppaa käyvän yrityksen kaatuminen voisi mahdollisesti olla tuhoisaa koko rahoitusmarkkinalle.




Kesäkuu. Yhdysvaltalaisen JP Morgan -pankin työntekijöitä vetäytyy viikonlopuksi Boca Raton Resort & Clubille Floridaan miettimään, miten pankki voisi keventää omaa riskiään, kun se lainaa rahaa asiakkailleen. Aivoriihessä kehitetään uudenlainen johdannaisarvopaperi, credit default swap (cds) eli luottoriskinvaihtosopimus.
MAINOS (TEKSTI JATKUU ALLA)
MAINOS PÄÄTTYY

– Olen tuntenut ihmisiä, jotka olivat mukana Manhattan-projektissa. Meillä tuossa reissussa mukana olleilla oli samanlainen tunne siitä, että olimme paikalla, kun jotakin uskomattoman tärkeää synnytettiin, kertoi JP Morganin toimitusjohtaja Mark Brickell myöhemmin Newsweek-lehdelle.  (Manhattan-projekti oli Yhdysvaltain toisen maailmansodan aikainen hanke ydinpommin kehittämiseksi.)

JP Morgan käyttää cds:ää ensimmäisen kerran sen jälkeen, kun öljyjätti Exxonin öljytankkeri Exxon Valdez on 1989 ajanut karille. Exxon on JP Morganin pitkäaikainen asiakas, eikä pankki halua kieltäytyä, kun öljy-yhtiö pyytää siltä 4,8 miljardin dollarin lainaa yhtiötä uhkaavien miljardisakkojen varalta.

Luotto on niin suuri, että JP Morganin pitäisi laittaa satoja miljoonia dollareita sivuun (säilyttääkseen vakavaraisuutensa säädösten edellyttämällä tasolla). Vapauttaakseen varat tuottavampaan käyttöön JP Morgan ostaa cds:n Itä-Euroopan kehityspankilta (EBRD): JP Morgan maksaa vuosittaista korvausta siitä, että EBRD sitoutuu korvaamaan JP Morganille mahdolliset luottotappiot sen varalta, että Exxon ei pystyisi maksamaan ottamaansa lainaa takaisin.


Vuosi 1995





5.6. Demokraattipresidentti Bill Clinton julkistaa Kansallisen omistusasuntostrategian (National Homeownership Strategy), joka tähtää siihen, että viidessä vuodessa kahdeksan miljoonaa uutta perhettä asuisi omistusasunnossa.

– . . . meidän on saatava ihmiset uskomaan, että heidän elämässään voi olla jotain pysyvyyttä ja vakautta silloinkin, kun he kamppailevat kaikkien globaalitalouteen liittyvien muuttuvien voimien kanssa, Clinton sanoo.


Vuosi 1996


Elokuu. Yhdysvaltain keskuspankki hyväksyy menettelyn, jossa pankit karsivat taseistaan riskiä cds-luottoriskinvaihtosopimusten avulla.


Vuosi 1997


Johdannaisten kehittely ottaa ratkaisevan askeleen JP Morganin esitellessä joulukuussa idean, joka ensimmäisen kerran yhdistää luottojohdannaiset ja arvopaperistamisen. Bistro-nimisen johdannaisen avulla se vapauttaa taseestaan pääomia aiempaa tuottavampaan toimintaan. Bistro-tyyppisten tuotteiden yleistyessä niitä aletaan kutsua termillä synteettinen cdo ( collateralized debt obligation).
Cdolle ei ole kunnollista suomenkielistä vastinetta, mutta niitä voi kutsua vaikka omaisuusvakuudellisiksi arvopapereiksi. Sana synteettinen viittaa siihen, että sen pohjana on johdannaisia (Bistrossa cds:iä) eikä "ensimmäisen tason" arvopapereita, kuten esimerkiksi yritys- tai asuntolainoja.

Vuodet 1986–1988: Greenspanin aika alkaa


Vuodet 1998–2001: Teknokupla puhkeaa

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Olli Turusella, 33, on yli 30 sijoitusasuntoa ja velkaa yli miljoona euroa

    2. 2

      Kommentti: Hullujen päivien maksulliset muovikassit ja Fortumin Uniper-tarjous – yritykset ovat pulassa, kun teot ja mielikuvat eivät kohtaa

    3. 3

      Korkman: Työmarkkinat eivät tue kotouttamista – ”Suomessa joka toinen somali on työtön, USA:ssa yksi viidestä”

    4. 4

      Taksiautoilija säästi alle puolessa vuodessa yli 1 000 euroa kaasuautolla – katso, milloin kaasuauto kannattaa

    5. 5

      Mies maksoi 75,50 euron laskua käteisellä pankissa ja yllättyi – pankin mukaan tasarahalla ei kannata maksaa

    6. 6

      180 000 € vuodessa tienannut työtön ex-johtaja suivaantui te-toimiston ehdotuksesta – lukijat muistuttavat tasa-arvosta

    7. 7

      Airbus hankkii enemmistön Bombardierin kapearunkoisten koneiden ohjelmasta

    8. 8

      Nordea sulki uusnatsien pankkitilin Ruotsissa

    9. 9

      Valtio suunnittelee Koskenkorvasta tutun Altian listaamista pörssiin

    10. 10

      Pörssi romahti merkillisesti liki päivälleen 30 vuotta sitten – voiko historia toistaa itseään?

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Olli Turusella, 33, on yli 30 sijoitusasuntoa ja velkaa yli miljoona euroa

    2. 2

      Mies maksoi 75,50 euron laskua käteisellä pankissa ja yllättyi – pankin mukaan tasarahalla ei kannata maksaa

    3. 3

      Taksiautoilija säästi alle puolessa vuodessa yli 1 000 euroa kaasuautolla – katso, milloin kaasuauto kannattaa

    4. 4

      Korkman: Työmarkkinat eivät tue kotouttamista – ”Suomessa joka toinen somali on työtön, USA:ssa yksi viidestä”

    5. 5

      Pörssi romahti merkillisesti liki päivälleen 30 vuotta sitten – voiko historia toistaa itseään?

    6. 6

      Kommentti: Hullujen päivien maksulliset muovikassit ja Fortumin Uniper-tarjous – yritykset ovat pulassa, kun teot ja mielikuvat eivät kohtaa

    7. 7

      180 000 € vuodessa tienannut työtön ex-johtaja suivaantui te-toimiston ehdotuksesta – lukijat muistuttavat tasa-arvosta

    8. 8

      Valtio suunnittelee Koskenkorvasta tutun Altian listaamista pörssiin

    9. 9

      Finnwatch: Wärtsilä maksaa Intiassa palkkoja, joilla ei pysty elättämään perhettä

    10. 10

      200 vai 600 euroa? Kokosimme 6 vinkkiä palkankorotusta pyytävälle

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Mies maksoi 75,50 euron laskua käteisellä pankissa ja yllättyi – pankin mukaan tasarahalla ei kannata maksaa

    2. 2

      Ex-johtaja tienasi 180 000 euroa vuodessa: kutsuttiin palkattomaan työkokeiluun – "Ehdotetaan jotain kärrypojan hommia"

    3. 3

      Ala käy kuumana ja tekijöille tarvetta: keskiansiot yli 4100 e/kk – pääsy­vaatimuksena yksi koe

    4. 4

      Olli Turusella, 33, on yli 30 sijoitusasuntoa ja velkaa yli miljoona euroa

    5. 5

      Yli 300 kunnan selvitys: Näin omakotitalojen hinnat ovat kehittyneet alueellasi

    6. 6

      Tiina ja Vesa myivät 12 vuotta vanhan talonsa hetkessä – ”Emme tehneet muuta kuin perussiivoukset”

    7. 7

      Jyri hämmentyi työllisyyspalveluiden sekavasta kirjeestä – ”ystävällisin terveisin hei”

    8. 8

      180 000 € vuodessa tienannut työtön ex-johtaja suivaantui te-toimiston ehdotuksesta – lukijat muistuttavat tasa-arvosta

    9. 9

      200 vai 600 euroa? Kokosimme 6 vinkkiä palkankorotusta pyytävälle

    10. 10

      Kolme miestä kertoo kuntouttavasta työ­toiminnasta: ”Ajattelin ensin, että on jotain höpö­höpöhommia”

    11. Näytä lisää