Markkinakommentti: Luottoriskit hermostuttavat

Julkaistu:

Wall Streetin suurimmille pankeille kuten Goldman Sachsille ja JP Morgan Chaselle on jäänyt tuoreen uutiseen mukaan käsiin 11 miljardin saatavat pääomasijoittajien yritysostoihin käytetyistä luotoista (LBO), koska kukaan ei halunnutkaan ostaa niitä.
Kyynikko voisi kysyä, että eikös luottoriskien ottaminen ja hallitseminen ole ihan pankkien perustehtävä? Näin pitäisi olla, mutta viime vuosina suuret pankit ovat mieluusti arvopaperistaneet luottoja myymällä saatavat ja riskit muille sijoittajille.

Järjestely on ollut kätevää kaikille osapuolille, sillä viranomaiset eivät vaadi kaikilta luottoriskin kantajilta yhtä suurta vakavaraisuutta kuin pankeilta.

Arvopaperistamisen kangertelu osoittaa, että muutkin sijoittajat karsastavat nyt luottoriskejä. Kyseessä on jälleen uusi episodi tarinassa, joka kertoo Yhdysvaltojen heikkolaatuisten subprime-asuntoluottojen tappioiden vaikutuksista markkinoihin.

Sijoittajat ovat jo moneen kertaan halunneet unohtaa kovan onnen subprimet, mutta Harry Potterin lopullinen kohtalo taitaa selvitä selvästi subprime-vaikutuksia nopeammin.
MAINOS (TEKSTI JATKUU ALLA)
MAINOS PÄÄTTYY

Suomalaisen osakesijoittajan näkökulmasta subprime-tarina vaikuttaa pääosin taustalla markkinoiden mielialoihin. Mahdollinen uhkakuva on jonkin suuren rahoittajan tai sijoittajan kaatumista seuraava dominoefekti markkinoilla.

Pehmeä vaihtoehto on, että sijoittajat arvioivat viileästi uudelleen eri sijoituskohteiden riskit ja hinnat. Tällöin yrityslainojen ja yrityslainajohdannaisten väitetty kupla sulaa ja vaikutukset esimerkiksi osakemarkkinoilla jäävät rajallisiksi.

Helmi–maaliskuun pompun jälkeen luottoriskit ovat näkyneet osakemarkkinoilla lähinnä rahoitusalan osakkeiden vaisuna kehityksenä. Kannattaa kuitenkin muistaa, että velkavetoinen yritysostobuumi eli LBO-järjestelyt ovat olleet yksi osakemarkkinoiden vetureista.

Toinen hermoilumerkki on, että heikkolaatuisten yrityslainojen riskilisät eli spredit ovat leventyneet kesän aikana nopeasti. Heikkolaatuisten eurooppalaislainojen riskiä kuvaava iTraxx crossover-indeksi on noussut noin kahdesta prosenttiyksiköstä kolmeen ja indeksikorissa olevien yrityslainojen arvo on pudonnut muutamassa viikossa noin 3,5 prosenttia.

Vaikka hintojen muutokset ovat vielä maltillisia, tunnelmanmuutos on uutistoimisto Bloombergin mukaan suurin sitten kevään 2005, jolloin jättivelallinen GM kertoi ennätystappioistaan.

Lainamarkkinoiden epävarmuutta pitkittää se, että uudelleenpaketoituihin arvopaperistettuihin subprime-luottoihin velkavivulla sijoittaneet sijoittajat eivät välttämättä heti näe tai paljasta salkkunsa arvon sulamista.

CDO- ja muilla aakkosjärjestelyillä solmitut joukkolainapaketit tehdään pörssien ulkopuolisina kauppoina eikä niillä sen jälkeen ole markkinahintaa. Spekulatiiviset sijoittajat kuten hedge-rahastot voivat melko pitkään kertoa asiakkailleen salkun arvoksi tietokoneen laskentamallin antamat arvot.

Luottoluokittajat ovat viime viikkoina pudottaneet monien subprime-luottoihin liittyvien joukkolainojen luottokelpoisuuksia ja tämä voi johtaa siihen, että sijoitustappioita raportoidaan lisää.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Tuttu ilmiö toistuu joulun jälkeen, kun luottokortti on vingutettu tappiin: ”Tilanne muuttuu hankalaksi”

    2. 2

      Lauralle tarjottiin esimiespaikkaa alle 30-vuotiaana: johdettavana heti 30 vanhempaa miestä – palkittiin tänä vuonna

    3. 3

      Muovisissa vesijohdoissa piilee riski – suositellaan juoksuttamaan vettä

    4. 4

      Yhä vanhemmat lapset matkustavat ilmaiseksi VR:n lähijunissa

    5. 5

      Hallitus esitti pelisäännöt nollatunti­sopimuksiin – demarit pettyivät

    6. 6

      Jaakko kertoo Kiirunan jättimuutosta: ”Kaivoksen sortuma on näkyvissä” – vanhoja taloja ei enää remontoida

    7. 7

      Joulu jo ensi viikolla – noin 640 000 Suomeen tulevaa pakettia yhä Kiinassa

    8. 8

      Asuntojen hinnat putoavat nyt koko Ruotsissa – myös vipurahasto kiinnostunut

    9. 9

      EKP nosti reippaasti ensi vuoden kasvuennustetta – ohjauskorko edelleen nolla prosenttia

    10. 10

      Kysely: Neljä viidestä säästää lapselleen pankkitileille, 4 prosenttia ostaa osakkeita

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Muovisissa vesijohdoissa piilee riski – suositellaan juoksuttamaan vettä

    2. 2

      Lauralle tarjottiin esimiespaikkaa alle 30-vuotiaana: johdettavana heti 30 vanhempaa miestä – palkittiin tänä vuonna

    3. 3

      Tuttu ilmiö toistuu joulun jälkeen, kun luottokortti on vingutettu tappiin: ”Tilanne muuttuu hankalaksi”

    4. 4

      Jaakko kertoo Kiirunan jättimuutosta: ”Kaivoksen sortuma on näkyvissä” – vanhoja taloja ei enää remontoida

    5. 5

      Omistusasuminen lisää työttömyyttä – tutkija kertoo, mistä se johtuu

    6. 6

      Asuntojen hinnat putoavat nyt koko Ruotsissa – myös vipurahasto kiinnostunut

    7. 7

      Yhä vanhemmat lapset matkustavat ilmaiseksi VR:n lähijunissa

    8. 8

      Todd puskee suomalaista hymynaamaa eteenpäin Yhdysvalloissa – ”Suomalaiset ovat myyntityössään liian ujoja ja rehellisiä”

    9. 9

      Eläkeikä nousee Ruotsissa – saman tien kolmella vuodella

    10. 10

      Hallitus esitti pelisäännöt nollatunti­sopimuksiin – demarit pettyivät

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Perhe osti valmistalon, jossa he eivät voi asua: ”Kotimme arvo on pankin mukaan 0 euroa”

    2. 2

      Perheenisä Pasi pelkää talvea: Avaimet käteen -talo sai energialuokan G – ”Ei varaa muuttaa terveempään taloon”

    3. 3

      ”Autojobbari Antti tienaa yli 70 000 euroa vuodessa ja viettää luksuselämää” – verottajalle vyöryy vinkkejä autokaupasta

    4. 4

      Halkoja, aurausta, mökin laajennusta – näin tavallinen kansa välttelee veroja

    5. 5

      Työttömyystukiin tulee uusi leikkuri – näin toimii kiistelty ”aktiivimalli”

    6. 6

      Annu lähetti 127 työhakemusta – tyrmistyi rekrytoijien käytöksestä

    7. 7

      Kiinteistönvälittäjä kahmi itselleen 164 000 euron välityspalkkiot

    8. 8

      Kellokortin leimaus, päiväksi omille asioille ja ylityötunnit päälle – näin työpaikoilla rötöstellään

    9. 9

      Iisalmen seudulla löytyi keino saada vienti vetämään ja tilauskirjat täyteen – Ylä-Savoon syntyi oikea suomalainen talousihme

    10. 10

      Muovisissa vesijohdoissa piilee riski – suositellaan juoksuttamaan vettä

    11. Näytä lisää