Markkinakommentti: Alan kuume tarttui Terveystaloon

Julkaistu:

Terveydenhoitoalaa uhkaa ylikuumeneminen. Pääomasijoittajat maksavat terveydenhoitoalan yhtiöistä hintoja, jotka aiheuttavat päiden puistelua pääomasijoittajienkin keskuudessa.
Toimialan kuumeneminen heijastuu Suomeenkin. Vuosi sitten ruotsalainen Carema osti Mehiläisen, perjantaina Terveystalo ilmoitti listautumisestaan Helsingin pörssiin.

Terveystalo yrittää listautumalla kerätä noin 50 miljoonaa euroa, rahat se käyttää kasvun rahoittamiseen.

Sijoittajan kannalta on hyvä merkki, että vanhat omistajat eivät myy osakkeitaan. Kaikki annin tulot saa Terveystalo.

Esimerkiksi Iittalan annissa suurimman osan rahoista saavat osakkeitaan myyvät vanhat omistajat. Annista osakkeita ostavat eivät siis rahoita yhtiön liiketoimintaa, vaan yhtiön vanhoja omistajia.
MAINOS (TEKSTI JATKUU ALLA)
MAINOS PÄÄTTYY

Terveystalon annissa myytävien osakkeiden hinta on kova. Yhtiön voittokertoimeksi eli p/e-luvuksi tulee toteutuneella tuloksella laskettuna 60-75 siitä riippuen, kumpaan päähän annin hintahaarukkaa lopullinen hinta asettuu.

Runsaita osinkoja Terveystalo ei lupaa. Yhtiön tasearvo eli p/bv-luku on noin kolme. Mikään arvoyhtiö Terveystalo ei siis ole, vaan hinnoittelu edellyttää erittäin kovaa kasvua.

Alan kasvutarina nojaa länsimaiden väestön ikääntymiseen. Ikääntyvä ja vauras väestö tulee tulevaisuudessa ostamaan paljon erilaisia terveydenhoitopalveluja.

Viime viikolla Suomessa vieraili PriceWaterhouseCoopersin Euroopan yritysrajoituksesta ja pääomasijoituksista vastaava johtaja Chris Hemmings.

Hemmings ei epäröinyt nimetä terveydenhoitoalan palveluita toimialaksi, jonka pääomasijoittajat ovat kuumentaneet kiehumispisteeseen.

– Alalla on lupaava pitkän aikavälin trendi väestön ikääntymisen ansiosta.

– Sijoittajat eivät kuitenkaan ota huomioon poliittista riskiä. Lainsäätäjät voivat yhdessä yössä muuttaa toimintaympäristön aivan toisenlaiseksi. Tätä riskiä ei ole huomioitu alan yhtiöistä maksettavissa hinnoissa, Hemmings väittää.

Lääketeollisuudessa poliittinen riski on jo toteutunut.

Koko 1990-luvun ajan lääketeollisuus oli nopeasti kasvava ja erittäin tuottoisa ala. Länsimaissa hallitukset huolestuivat ikääntymisen myötä kasvavista terveydenhoitokuluista.

Lääkkeiden patenttisuojaa heikennettiin lainsäädännöllä. Markkinoille tulvi rinnakkaislääkkeitä, jotka romauttivat perinteisten lääkeyhtiöiden kannattavuuden.

Pääomasijoittajien puuhat heijastuvat aina lopulta osakkeiden kursseihin. Viime vuosina rohkealla velkavivulla liikkuvat pääomasijoittajat ovat ostelleet pörssistä yrityksiä jalostettavakseen. Pörssikurssin ylittävät ostotarjoukset heijastuvat aina myös muihin alan yrityksiin, kauppahan on konkreettinen osoitus yrityksen arvosta.

Pääomasijoittajat haluavat aina lopulta myydä omistamansa yritykset, näin ne saavat palkkion kehitystyöstään.

Kun listautumisannissa suurimpana myyjänä on pääomasijoittaja, ei antiin yleensä kannata osallistua. Pääomasijoittaja on käyttänyt kaikki keinot saadakseen yrityksen tunnusluvut näyttämään listautumishetkellä mahdollisimman hyviltä.

Listautumisen jälkeisinä vuosina kovat odotukset usein muuttuvat pettymyksiksi.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Työkokeilu: Riitta, 53, teki raskasta työtä ”aidossa kaupan ympäristössä” – 9 euroa per päivä

    2. 2

      Purkupäätös: Kojamon kerrostalo vajosi nopeasti 10 cm – ”Jotain siellä on tapahtunut”

    3. 3

      Rovion osake rajussa syöksyssä pörssissä – ”Brutaali pettymys”

    4. 4

      Miten hyvin tunnet suomalaiset logot? Tee 12 kysymyksen testi

    5. 5

      Alennuksessa jopa autoja ja asuntoja – Black Friday vyöryttää tarjouksia jo torstai-iltana

    6. 6

      TS: Kerrostalo vajosi Turussa 10 senttiä – Kojamo purkaa rakennuksen

    7. 7

      Syksyn yhteishaun tulokset julki: näihin ammattikorkeakouluihin oli vaikeinta päästä

    8. 8

      Talvivaaran Kaivososakeyhtiö haudataan – yhtiökokous vahvisti uuden nimen

    9. 9

      Pirkka palaa Venäjälle

    10. 10

      Maailman ensimmäinen hyönteis­leipä myyntiin perjantaina

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Ilkka, 62, nostaa eläkettä ja käy kokopäivätöissä – ”Kyllä tässä pääsee voitolle”

    2. 2

      Rukalla ulosmarssi – hiihtokeskuksen työntekijät poistuivat hisseiltä iltakuudelta

    3. 3

      Rovion osake rajussa syöksyssä pörssissä – ”Brutaali pettymys”

    4. 4

      Miten hyvin tunnet suomalaiset logot? Tee 12 kysymyksen testi

    5. 5

      TS: Kerrostalo vajosi Turussa 10 senttiä – Kojamo purkaa rakennuksen

    6. 6

      Nyt tarkkana tv-ostoksilla – varmista, ettei laite vanhene parissa vuodessa

    7. 7

      Kaleva: Rukan työntekijät marssivat ulos työpaikaltaan – syynä työnantajan työsulku

    8. 8

      Purkupäätös: Kojamon kerrostalo vajosi nopeasti 10 cm – ”Jotain siellä on tapahtunut”

    9. 9

      Suomesta lähtee tänään 800 metriä pitkä junakuljetus Kiinaan

    10. 10

      Ulkomaisten verkkokauppojen 3 sudenkuoppaa – Tulli ohjeistaa: Älä haksahda näihin

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Juho muutti Puolaan töihin palvelemaan suomalaisia – ”Muistan yllättyneeni katsoessani ensimmäistä palkkakuittia”

    2. 2

      Talo Thaimaassa ja citykämppä Espanjassa: Annika, 63, kertoo, miten Lahti vaihtui halpaan elämiseen auringossa

    3. 3

      Näin tukiloukku napsahtaa työtä tekevälle: palkkaa lisää 1 000 €/kk – tilille vain 209 € enemmän

    4. 4

      Riku Aallon yli 5 000 euron palkankorotus suututti kentän – osa erosi jo Teollisuusliitosta

    5. 5

      Suomen 100 suurinta metsänomistajaa: listan ykkösen metsät peittäisivät Kehä I:n sisälle jäävän Helsingin

    6. 6

      Miten hyvin tunnet suomalaiset logot? Tee 12 kysymyksen testi

    7. 7

      Suomalaisesta nollan euron setelistä tuli hitti – joidenkin arvo voi nousta huimasti

    8. 8

      Ilkka, 62, nostaa eläkettä ja käy kokopäivätöissä – ”Kyllä tässä pääsee voitolle”

    9. 9

      Kuljetusyrittäjän tuska: 13 harjoittelijaa eikä yksikään pärjännyt – mukana ufotutkija, ja toinen viihtyi töissä 3 tuntia

    10. 10

      Riku, 24, kilpailutti kahta pankkia: 9. tarjous asuntolainasta kelpasi – säästöä 7 000 euroa

    11. Näytä lisää