Amerikkalaislainat ovat entistä huolestuneempia

Julkaistu:

Dollarin ja Yhdysvaltojen obligaatiomarkkinoiden huono vuosi huipentui liittovaltion lainaemissioon keksiviikkona. Liikkeeseen laskettiin 24 miljardin dollarin erä kaksivuotista viitelainaa, mutta liikkeeseenlasku vaati lainalle selvästi odotettua korkeampaa. 3,12 prosentin tuottoa. Vielä ennen joulua kaksivuotinen laina tuotti noin kolme prosenttia, ja kaksivuotiset emissiot on parin viime vuoden ajan merkitty alle kolmen prosentin tuotolla.

Emissio nosti Yhdysvaltojen kaksivuotisen viitelainan tuottoeron euroalueen vastaavaan, Saksan kaksivuotiseen lainaan yli 0,6 prosenttiyksikön. Vielä marraskuussa tuotot olivat jotakuinkin tasoissa, ja alkuvuodesta amerikkalaislaina tuotti selvästi saksalaista selvästi vähemmän Yhdysvaltojen matalan ohjauskoron painamana.

Korkeahkon emissiotuoton lisäksi kaksivuotisen lainan vähäistä suosiota heijasti myös se, että emissioon tehtiin tarjouksia aiempaa vähemmän. Marraskuisessa kaksivuotisen lainan emissiossa tarjousten määrä oli noin 2,6 kertaa lainaemission suuruinen, mutta nyt tarjousmäärä oli vain kaksi kertaa lainaemission suuruinen.

Lainaemission vaikeus veti myös Yhdysvaltojen pitkää, kymmenvuotista viitekorkoa ylöspäin. Sen tuottoero vastaavaan saksalaislainaan on myös kasvanut loppuvuodesta yli 0,6 prosenttiyksikön kun vielä lokakuussa tuotot olivat jotakuinkin tasoissa.

Lainahuutokauppaa seuranneissa markkina-arvioissa ennakoitiin 10 vuoden tuoton saattavan hyvinkin nousta jo lähiviikkoina tämänhetkisestä noin 4,25 prosentista yli 4,5 prosentin. Yhdysvaltojen taloustilanteen epävarmuus heikentää dollarimääräisten sijoitusten kysyntää jo muutenkin, ja liittovaltion lainatarpeen kasvu heikentää obligaatioemissioiden houkutusta.

Sijoittajat ovat haluttomia ostamaan obligaatioita, jos niitä uskotaan olevan myöhemmin saatavissa paremmilla tuotoilla. Saksan ja Yhdysvaltojen lainatuottojen kehityksestä päätellen sijoittajat haluavat dollariobligaatioiden tuottoon kasvava lisätuottoa suhteessa eurolainoihin korvaukseksi dollarin kasautuvasta epävarmuudesta.

Lainatuottojen nousun ja dollarin alamäen mahdollisuus merkitsevät obligaatiosijoittajille kaksinkertaista riskiä. Jos liittovaltion kymmenvuotisen dollarilainan markkinatuotto nousee 0,1 prosenttiyksikköä, sen arvo alenee noin 0,7 prosenttia.

Jos dollari saman aikaisesti heikentyy, kuten se on tehnyt suhteessa käytännössä kaikkiin päävaluuttoihin tänä vuonna, kärsii sijoittaja myös valuuttakurssitappiota. Karkeasti laskettuna on kymmenvuotisen saksalaisobligaation arvo noussut lokakuun lopusta reilut 1,7 prosenttia, kun vastaava amerikkalaislaina on halventunut saman verran.

Samaan aikaan on dollari kuitenkin heikentynyt seitsemisen prosenttia suhteessa dollariin, joten dollarilaina on korkeammasta nimellistuotostaan huolimatta ollut saksalaissijoittajalle onneton sijoitus.

Amerikkalaislainojen heikon kehityksen ennakoidaan jatkuvan ensi vuonnakin. Maan vajeidentorjuntapolitiikka ei vaikuta kovinkaan päättäväiseltä, eikä dollarin alamäelle uskota löytyvän pohjaa vielä lähiaikoina. Siksi varovainen raha, joka on pääasiassa japanilaisia eläkevaroja, karttaa enää lisäämästä dollaririskejään. Ulkomaisen rahoituksen varassa kulutusjuhlia viettävä Yhdysvallat ei puolestaan tunnu vielä edes heränneen tilanteen vakavuuteen.

Lyhyen lainaemission heikon suosion pitäisi olla vakava varoitus. Kun lyhytaikaisenkin rahoituksen hinta nousee, ovat lainojen hoitokulut kasvamassa nopeasti. Tämä kasvattaa velanottajan lainatarvetta, mikä nostaa tuottoja entisestään.

Kerran alettuaan kierre syvenee kiihtyvää vauhtia, mistä ääriesimerkki ovat Venäjän hallituksen juuri ennen vuoden 1998 maksuhäiriötä ja devalvaatiota valtion maksukyvyn ylläpitämiseksi ottamat kuukauden lainat. Niiden korko oli 80 prosenttia.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Mies maksoi 75,50 euron laskua käteisellä pankissa ja yllättyi – pankin mukaan tasarahalla ei kannata maksaa

    2. 2

      Taksiautoilija säästi alle puolessa vuodessa yli 1 000 euroa kaasuautolla – katso, milloin kaasuauto kannattaa

    3. 3

      180 000 € vuodessa tienannut työtön ex-johtaja suivaantui te-toimiston ehdotuksesta – lukijat muistuttavat tasa-arvosta

    4. 4

      200 vai 600 euroa? Kokosimme 6 vinkkiä palkankorotusta pyytävälle

    5. 5

      Fortumin toimitusjohtaja Ylelle: Uniperin hyökkäys kauppaa vastaan hieman hämmentävä

    6. 6

      Tekoäly Alicia on istunut vuoden Tiedon johtoryhmässä – ”Lyö faktat pöytään ja sanoo, että sinä olet väärässä”

    7. 7

      Analyytikko: Huawei voi ohittaa Applen jo tänä vuonna

    8. 8

      Osakekauppa Tukholmassa on helpompaa kuin takavuosina – valuutta ja verotus mietityttävät piensijoittajia

    9. 9

      Tv-draama johti ostoryntäykseen pörssissä – kirja paljastaa Kiinan talouden erikoisuudet

    10. 10

      Kuparin hinta kohosi yli 7 000 dollarin ensi kertaa vuoden 2014 jälkeen

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Mies maksoi 75,50 euron laskua käteisellä pankissa ja yllättyi – pankin mukaan tasarahalla ei kannata maksaa

    2. 2

      Tekoäly Alicia on istunut vuoden Tiedon johtoryhmässä – ”Lyö faktat pöytään ja sanoo, että sinä olet väärässä”

    3. 3

      180 000 € vuodessa tienannut työtön ex-johtaja suivaantui te-toimiston ehdotuksesta – lukijat muistuttavat tasa-arvosta

    4. 4

      200 vai 600 euroa? Kokosimme 6 vinkkiä palkankorotusta pyytävälle

    5. 5

      90-luvun lama iski myös seuraavaan sukupolveen – vaikutti uravalintoihin

    6. 6

      Fortumin toimitusjohtaja Ylelle: Uniperin hyökkäys kauppaa vastaan hieman hämmentävä

    7. 7

      Tanskan TV2: H&M ja muut tunnetut vaatemerkit polttavat tonneittain uusia vaatteita

    8. 8

      Taksiautoilija säästi alle puolessa vuodessa yli 1 000 euroa kaasuautolla – katso, milloin kaasuauto kannattaa

    9. 9

      Ophelia-myrsky rantautui Irlantiin – lentoyhtiöt peruvat lentojaan

    10. 10

      Tv-draama johti ostoryntäykseen pörssissä – kirja paljastaa Kiinan talouden erikoisuudet

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Ex-johtaja tienasi 180 000 euroa vuodessa: kutsuttiin palkattomaan työkokeiluun – "Ehdotetaan jotain kärrypojan hommia"

    2. 2

      Ala käy kuumana ja tekijöille tarvetta: keskiansiot yli 4100 e/kk – pääsy­vaatimuksena yksi koe

    3. 3

      Mies maksoi 75,50 euron laskua käteisellä pankissa ja yllättyi – pankin mukaan tasarahalla ei kannata maksaa

    4. 4

      Jyri hämmentyi työllisyyspalveluiden sekavasta kirjeestä – ”ystävällisin terveisin hei”

    5. 5

      Margit osti talon 30 000 eurolla ja remontoi sitä nyt ilman lainaa – ”Säästän suunnittelemalla ostokseni”

    6. 6

      Heli Juupajoelta teki arkisesta ongelmasta miljoonabisneksen – ”Mieletöntä, miten pitkälle olen päässyt”

    7. 7

      Yli 300 kunnan selvitys: Näin omakotitalojen hinnat ovat kehittyneet alueellasi

    8. 8

      Tiina ja Vesa myivät 12 vuotta vanhan talonsa hetkessä – ”Emme tehneet muuta kuin perussiivoukset”

    9. 9

      Taloyhtiölainoista isoja ongelmia – ”Monessa yhtiössä on osakkaana käytännössä maksukyvyttömiä henkilöitä”

    10. 10

      Sadat kodit vasaran alla ympäri Suomea – Oulussa pariskunta ei lyhennysvapaan jälkeen kyennyt lyhentämään lainaansa

    11. Näytä lisää