Sijoittaja tarvitsee monta mittaria

Julkaistu:

Osakesijoittajaa alituisesti kiehtova ja askarruttava kysymys on, milloin osakkeet ovat halpoja ja milloin taas kalliita. Useimpien tavoite on ostaa edullisia ja myydä kalliita osakkeita. Koska kyse on tulkinnoista, onnistuminen on vaikeata.

Sivujen 11–13 katsaukseen on koottu Helsingin pörssin päälistan edullisimpia osakkeita kolmen yleisen arvostusmittarin mukaan. Katsauksen mittarit ovat osakekurssin ja tuloksen suhdeluku p/e, osakekurssin ja tasearvon suhdeluku p/bv ja osingon ja kurssin suhdetta kuvaava osinkotuotto.

Myös muita menetelmiä osakevalintojen perusteeksi on runsaasti. Pitkäaikainen osakesijoittaja Tomi Salo toteaakin, että sijoittajat pyrkivät etsimään yhtä ”hopealuotia” (Silver Bullet), joka tehokkaimmin poimii markkinoilta esiin edullisimmat osakkeet tai otollisimman osto- ja myyntiajankohdan.

– Yhden arvostusmittarin tai indikaattorin perusteella ei välttämättä päästä parhaaseen lopputulokseen, etsittiinpä sitten fundamenttianalyysillä edullisia osakkeita tai teknisellä analyysillä ostojen ja myyntien otollista ajoitusta, arvioi Salo.

Hän muistuttaa, että yksi sijoittaja painottaa valinnoissaan yhtiön mahdollisuuksia voimakkaaseen kasvuun, toiselle taas ovat tärkeitä hyvä osinkotuotto, yhtiön vakavaraisuus ja toiminnan selkeä ennustettavuus.

Tilinpäätöstiedoista sijoittajalle hyödyllisiä ovat Salon mielestä yleisimmin julkistettavat osakekohtaiset tunnusluvut EPS (osakekohtainen tulos), ROE (oman pääoman tuottoprosentti), BV (osakekohtainen oma pääoma), omavaraisuusaste ja osinko.

Näiden tunnuslukujen vertaaminen osakkeen kurssiin on yksi tapa arvioida osakkeen halpuutta tai kalleutta. Tätä kautta voidaan Salon mielestä hyvin vertailla myös saman toimialan osakkeita keskenään, ja havaita yhtiöiden väliset arvostuserot.

– Itse annan näistä tunnusluvuista suurimman painoarvon ROE:lle, BV:lle ja omavaraisuusasteelle. Poiminnassani lähden etsimään yhtiötä, jolla on hyvä oman pääoman tuotto ja korkea omavaraisuusaste. Lisäksi tarkastelen yhtiön velkaantuneisuutta (gearingia) ja pyrin arvioimaan, onko oman pääoman tuotto noussut korkeaksi velan osuutta lisäämällä.

Yhtiön ja toimialan luonne asettaa omat vaatimuksensa arvostusmittareiden käytössä.

– Arvoyhtiöille ja kasvuyhtiöille ei varauksetta voida käyttää samoja arvostusmittareita. Arvoyhtiön houkuttelevuutta lisää hyvä osinkotuotto, maltillinen arvostustaso ja hyvä oman pääoman tuotto. Kasvuyhtiölle on tärkeää tuloskasvu, jolloin EPS kasvaa nopeammin kuin arvoyhtiöillä ja oman pääoman tuotto on korkea.

Salon mielestä on paikallaan pohtia, onko kasvuyhtiön järkevää jakaa pääomaa ulos osinkona, vai pitää se yhtiössä tuottamassa ehkä korkeampaa tuottoa kuin sijoittaja voisi itse saada.

– Tästä syystä hyvä osinkotuotto ei ole ensisijainen valintakriteeri arvioitaessa kasvuyhtiön houkuttelevuutta sijoituskohteena, muistuttaa Salo.

Tunnusluvuista voidaan laskea erilaisia yhdistelmiä, josta Salon esimerkki on edesmenneen sijoittajagurun Benjamin Grahamin suosima kahden tunnusluvun yhdistelmä, P/E*P/BV. Tällä haetaan tuloksentekokykyyn ja osakekohtaiseen omaan pääomaan nähden maltillista arvostusta. Salon mukaan luku näyttää varsin hyvin poimivan esiin ääripäät: halvimmat ja kalleimmat osakkeet.

Yhden tai kahden arvostusmittarin perusteella on vaarallista valita osakkeita, olivatpa mittarit sinänsä kuinka luotettavia tahansa. Salo varoittaa, että esimerkiksi pelkän P/E:n tai P/BV:n perusteella voidaan löytää näennäisesti halpoja osakkeita.

– Alhainen arvostus tulokseen tai osakekohtaiseen pääomaan verrattuna herättää aina kysymyksen, miksi osake on halpa. Onko omavaraisuusaste laskenut, onko yhtiö velkaantunut, tuottaako pääoma huonosti, pystyykö yhtiö jakamaan osinkoa?

Salo muistuttaa, että yhtiön vaikeudet voivat olla tilapäisiä ja toipuminen esimerkiksi tehostamisohjelman kautta meneillään. Toisaalta yhtiö voi myös pysyä ”ikuisena lupauksena paremmasta tulevaisuudesta”. Lisäksi pitää muistaa muiden sijoittajien tulkinnat: onko sijoittajien luottamus yhtiöön palautumassa, onko osakkeen laskutrendi päättynyt, alkaako yhtiöön virrata lisää pääomaa ja alkaako osakekurssi vahvistua kasvavin vaihtomäärin.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Radio Helsinki: Digelius-levykaupan Ilkka ”Emu” Lehtinen on kuollut

    2. 2

      5 keinoa selviytyä hometalon kanssa – ”Mies puolusti taloa sanomalla, että myyjä on pappi”

    3. 3

      HOK-Elannon ex-päällikköä epäillään 800 000 euron lahjusten ottamisesta

    4. 4

      Maiden eläkejärjestelmät vertailtiin – näin Suomi sijoittui

    5. 5

      Venäläinen Deripaska vie yrityksensä pörssiin – En+ Groupin arvo jopa yli 7,2 miljardia euroa

    6. 6

      Leski maksoi vuosia asuntolainaa, talo oli puolison nimissä – talouskoulutus on pelastanut jo 17 taloa pakkomyynniltä

    7. 7

      Vaisala sai tilauksia heinä-syyskuussa ennätystahtiin

    8. 8

      ”Tekoäly kuin uusi sähkö” – Ministeri Lintilä: Kaksi vuotta sitten kukaan ei puhunut mitään

    9. 9

      Kommentti: 10 sytykettä seuraavaan finanssikriisiin

    10. 10

      Tero Sarkkinen, 46, käyttää yrityskaupasta saamiaan rahoja enkelisijoituksiin – ”Samoilla rannekelloilla tässä mennään”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Maiden eläkejärjestelmät vertailtiin – näin Suomi sijoittui

    2. 2

      Leski maksoi vuosia asuntolainaa, talo oli puolison nimissä – talouskoulutus on pelastanut jo 17 taloa pakkomyynniltä

    3. 3

      Tero Sarkkinen, 46, käyttää yrityskaupasta saamiaan rahoja enkelisijoituksiin – ”Samoilla rannekelloilla tässä mennään”

    4. 4

      Veikko Salli, 81, loi roskiksista menestysbisneksen – ”Olen urallani moneen kertaan suistunut ja ylös noussut”

    5. 5

      Vuorolisiä jopa 1 460 €/kk – näissä ammateissa tienataan eniten lisillä

    6. 6

      3 perhettä kiisteli homepommista, keskimmäinen joutui maksajaksi – ”Tuomioiden takana on paljon inhimillistä kärsimystä”

    7. 7

      Timo Tirroniemi, 62, haki alkupääoman pankin takaoven kautta ja on nyt miljonääri

    8. 8

      Kommentti: 10 sytykettä seuraavaan finanssikriisiin

    9. 9

      42 000 euron sakot saanut Ilpo Kokkila: ”Suomalainen sakotussysteemi on räikein esimerkki aikansa eläneestä maailmasta”

    10. 10

      Kommentti: Pitäisikö ”työn välttelijöiltä” viedä tuet? Ei mitään hyötyä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Mies maksoi 75,50 euron laskua käteisellä pankissa ja yllättyi – pankin mukaan tasarahalla ei kannata maksaa

    2. 2

      Olli Turusella, 33, on yli 30 sijoitusasuntoa ja velkaa yli miljoona euroa

    3. 3

      Työpaikan ”pakkohaku” kostautui Kirsille, 41 – unelmatöihin ei ollut enää asiaa

    4. 4

      Vuorolisiä jopa 1 460 €/kk – näissä ammateissa tienataan eniten lisillä

    5. 5

      Työttömyystuki yli 8 600 e/kk – ”Heitä on muutama Suomessa”

    6. 6

      Leski maksoi vuosia asuntolainaa, talo oli puolison nimissä – talouskoulutus on pelastanut jo 17 taloa pakkomyynniltä

    7. 7

      42 000 euron sakot saanut Ilpo Kokkila: ”Suomalainen sakotussysteemi on räikein esimerkki aikansa eläneestä maailmasta”

    8. 8

      Uutuuskirja: Kirsti Paakkasen omaisuus Suomen lapsille – ”Suomi on palvellut minua hienosti”

    9. 9

      Asunto odottaa ostajaa jopa kaksi vuotta – katso, miten pitkään asuntoa myydään eri paikkakunnilla

    10. 10

      Viljami, 15, puhdistaa vanhoja golfpalloja ja myy ne voitolla – ”Olen suunnitellut jo vähän laajentamistakin”

    11. Näytä lisää