Faktaa ja valistuneita arvauksia

Julkaistu:

Moni sijoittaja on viime aikoina tiiraillut tarkkaan yhtiöiden tuoreita osavuosikatsauksia. Joku on saattanut pilata kesälomansakin yrittämällä syynätä tuloslaskelmien ja taseiden numeroviidakkoja ja miettimällä, mihin osakkeeseen rahansa pistäisi.

Kokemattoman sijoittajan kannattaakin olla tarkkana, sillä osavuosikatsauksissa on kovia faktoja ja arvioita iloisena sekamelskana. Amerikkalaisyliopistojen professorit Carolyn B. Levine ja Yuji Ijiri toteavat Harvard Business Review -lehdessä, että osa yhtiöiden osavuosikatsausten ja tilinpäätösten tiedoista on vain valistuneita arvauksia. Heidän mukaansa arviot ja varmat tiedot pitäisi erotella todenmukaisen kuvan saamiseksi.

Esimerkiksi koneiden kulumisesta kirjattava poista on ennuste, johon vaikuttaa muun muassa koneen arvo käyttöikänsä lopussa ja sen käyttövuodet. Käteismyynti taas on faktaa, sillä pankkitilillä tilikauden lopussa lepääviin rahoihin ei liity epävarmuutta. Professoreiden malli kertoo siis, kuinka suuri osa liikevaihdosta ei näy vielä kassassa.

Oheisessa graafissa Levine ja Ijiri ovat muokanneet kuvitteellisen konsulttifirman kirjanpitoa. Faktat- ja ennusteet-sarakkeiden yhteissumma on sama kuin perinteisessä tilinpäätöksessä. Professoreiden mielestä tällainen raportointitapa toisi läpinäkyvyyttä ja tähdentäisi sijoittajille, kuinka epävarmoja tilinpäätösten luvut ovat.

Hyvä esimerkki arvioiden ja faktan sekoittamisesta on Royal Dutch/Shellin tapaus. Yhtiö sai viime viikolla Yhdysvaltain markkinavalvojalta 125 miljoonan euron sakot arvioituaan öljyvarantonsa roimasti todellista arvokkaammiksi. Myös osakkeenomistajat ovat haastaneet yhtiön oikeuteen virheellisestä tiedosta.

– Arvostuskysymykset ovat äärimmäisen vaikeita asioita, esimerkiksi käytössä olevien luonnonvarojen arviointi. Ulkopuolisen on siihen erittäin vaikea puuttua. Shellin tapauskin lähti heidän omasta korjauksestaan, kertoo toimistopäällikkö Jarmo Parkkonen Rahoitustarkastuksesta.

Esimerkkitapauksia löytyy toki Suomestakin. Ohjelmistoyhtiö QPR sai pari vuotta sitten 30 000 euron rapsut siitä, että sen listautumisesitteessä annettiin harhaanjohtavaa tietoa. Kyse oli liikevaihtoon etukäteen kirjatuista maksuista, joita yhtiö ei ollut vielä saanut.

Piensijoittajalle moinen faktojen ja arvioiden erottelu saattaa vaikuttaa hiusten halkomiselta. Osakesäästäjien keskusliitossa ideaa kuitenkin kiitellään.

– Sijoittajat ovat tällaisissa asioissa pääasiassa analyytikkojen ja talouslehtien varassa. Mutta analyytikotkaan eivät pysty jakamaan eriä siten, että tiedettäisiin, mikä osa on todella maksettu. Jos nämä erät tiedettäisiin, saataisiin parempia analyysejä, toteaa Osakesäästäjien keskusliiton puheenjohtaja Jarmo Leppiniemi.

Leppiniemen mukaan ainakin eläkkeisiin ja veroihin sisältyy monesti sellaisia laskennallisia eriä, jotka eivät näy erikseen tilinpäätöksestä.

Ensi vuoden alusta kaikkien suomalaisten pörssiyhtiöiden on tehtävä kansainvälisten IFRS-standardien mukainen tilinpäätös. Se kiristää muun muassa tuloutuskäytäntöä. Levinen ja Ijirin ehdottama malli veisi IFRS-käytäntöä vain askeleen pidemmälle.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Suomalaisesta nollan euron setelistä tuli hitti – joidenkin arvo voi nousta huimasti

    2. 2

      Luvattomat poissaolot ovat työ­paikkojen vakio­riidanaiheita –”selkeä irtisanomis­peruste”

    3. 3

      Helsinki–Tallinna-tunnelista uusia yksityiskohtia: Pituus rikkoisi ennätyksiä

    4. 4

      2 500 euron korvausta perhevapaasta on haettu vasta vähän

    5. 5

      Talo Thaimaassa ja citykämppä Espanjassa: Annika, 63, kertoo, miten Lahti vaihtui halpaan elämiseen auringossa

    6. 6

      Tullimaksu voi yllättää tylysti: nettisivulla edullisempi saattaa tulla reilusti kalliimmaksi – 3 esimerkkiä

    7. 7

      Joululahjat Kiinasta? Posti: Kohta on kiire – mm. Black Friday, Cyber Monday ja 1212 ruuhkauttavat

    8. 8

      ”Helsinkiin mahtuu ilman mitään markkinahäiriöitä joka vuosi noin 300-huoneinen hotelli lisää”

    9. 9

      Suomi ei päässyt jatkoon kisassa EU:n lääkevirastosta

    10. 10

      Amsterdam voitti kisan EU:n lääkevirastosta – Suomi sai lähes heikoimmat pisteet

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Suomalaisesta nollan euron setelistä tuli hitti – joidenkin arvo voi nousta huimasti

    2. 2

      Luvattomat poissaolot ovat työ­paikkojen vakio­riidanaiheita –”selkeä irtisanomis­peruste”

    3. 3

      Helsinki–Tallinna-tunnelista uusia yksityiskohtia: Pituus rikkoisi ennätyksiä

    4. 4

      Rovaniemellä asuva Marko, 44, osti kaupunkikämpän Tallinnasta – ”Tarkoitus myös käyttää paljon itse”

    5. 5

      Kuntoalan yrittäjä Sanna sai apua eläkepäiviään viettävältä konkarilta: ”Hän ei syyllistä, että oletpa sinä tyhmä”

    6. 6

      Talo Thaimaassa ja citykämppä Espanjassa: Annika, 63, kertoo, miten Lahti vaihtui halpaan elämiseen auringossa

    7. 7

      Suomen 100 suurinta metsänomistajaa: listan ykkösen metsät peittäisivät Kehä I:n sisälle jäävän Helsingin

    8. 8

      2 500 euron korvausta perhevapaasta on haettu vasta vähän

    9. 9

      Suomi ei päässyt jatkoon kisassa EU:n lääkevirastosta

    10. 10

      Tullimaksu voi yllättää tylysti: nettisivulla edullisempi saattaa tulla reilusti kalliimmaksi – 3 esimerkkiä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Juho muutti Puolaan töihin palvelemaan suomalaisia – ”Muistan yllättyneeni katsoessani ensimmäistä palkkakuittia”

    2. 2

      Rainer, 62, aikoo muuttaa halvempaan maahan – ”45 vuotta töitä Suomessa kerrytti vain 1 000 euron eläkkeen”

    3. 3

      Kuljetusyrittäjän tuska: 13 harjoittelijaa eikä yksikään pärjännyt – mukana ufotutkija, ja toinen viihtyi töissä 3 tuntia

    4. 4

      Talo Thaimaassa ja citykämppä Espanjassa: Annika, 63, kertoo, miten Lahti vaihtui halpaan elämiseen auringossa

    5. 5

      Näin tukiloukku napsahtaa työtä tekevälle: palkkaa lisää 1 000 €/kk – tilille vain 209 € enemmän

    6. 6

      Riku Aallon yli 5 000 euron palkankorotus suututti kentän – osa erosi jo Teollisuusliitosta

    7. 7

      Suomen 100 suurinta metsänomistajaa: listan ykkösen metsät peittäisivät Kehä I:n sisälle jäävän Helsingin

    8. 8

      Lääketesteissä kuoli 5 ihmistä – tapaukset saattavat liittyä suomalaisyrityksen lääkkeeseen

    9. 9

      Puolustusvoimien luolan hinta yllätti myyjän – kolme ostajaa kiritti toisiaan läpi illan

    10. 10

      Näin kävi asuntojen hinnoille Tallinnassa 10 vuodessa – ”Moni suomalainen teki hyvät kaupat”

    11. Näytä lisää