Erot ja käryt eivät näy metsäosakkeissa

Julkaistu:

Kilpailuviranomaisten kartelliratsiat ja UPM:n hallintokulttuurin julkinen selvittely ovat tarjonneet jännittävää luettavaa metsäosakkeisiin sijoittaville:

Oliko päätuotteissa kartelli ja tuleeko jättisakot? Pimittikö Juha Niemelä tietoja UPM:n hallitukselta vai oliko hän yhtä tietämätön kenttäorganisaation puuhista? Pyysikö hän eroa vai saiko tylysti potkut? Aikaistiko M-real Jouko M. Jaakkolan eläkkeelle lähtöä ja heiluuko Jukka Härmälän tuoli Stora Ensossa?

Siinä mielenkiintoisia kysymyksiä, joita pohtivalla sijoittajalla voi mennä sisu kaulaan ja usko metsäosakkeisiin. Kun niin käy, asiat voi panna mittasuhteisiinsa tarkastelemalla päivää ja viikkoa pidempiä ajanjaksoja.

Kartellipaljastus ei nimittäin muuttanut mitenkään oleellisesti metsäosakkeiden arvoa. Toukokuun lopun ratsioiden jälkeen UPM:n, Stora Enson ja M-realin vaihdetummat osakkeet ovat itse asiassa hieman kallistuneet.

Kartellisakot ovat enimmillään kymmenen prosenttia sakotetun liikevaihdosta. Aikaisemmat tuomiot antavat kuitenkin ymmärtää, että todennäköisemmin ne ovat 3–4 prosentin luokkaa.

Kartellitutkimus on pitkä prosessi. Se päättyy valitusten jälkeen vasta vuosien kuluttua, joten yhtiöillä on hyvin aikaa varautua mahdollisiin tuomioihin.

Kolmas ja tärkein syy metsäosakkeiden kallistumiseen kartellisyytöksistä huolimatta on markkinatilanne. Paperin kysyntä on suhteellisen hyvää ja paperikoneiden käyttöasteet yllättävän korkeat, paikoin 95 prosentin luokkaa. Hyviä tuloksia tehdään heti, kun hinnat ovat kohdallaan.

Pääpaperilajien hinnat laskivat yli kolme ja puoli vuotta, ja kesän korvilla tehdyt nostoyritykset onnistuivat vain osittain suomalaisyhtiöiden päämarkkina-alueella Länsi-Euroopassa. Kartellien käryäminen heikensi oleellisesti mahdollisuuksia nostaa hintoja. Siinä on metsäosakkeisiin sijoittavalle sakkoja synkempi kartellimurhe.

Paperiteollisuus on kovan paikan edessä, kun hintakartelleilla ylläpidettyä ylikapasiteettia on alettava purkaa. Eurooppalaisesta kapasiteetista kolmannes on suomalaisten mutta ylikapasiteetista luultavasti sitä pienempi osa.

Ylikapasiteettia on etenkin aikakauslehti- ja hienopapereissa. Tuotannon sopeuttamista vaikeuttaa se, että aikakauslehtipaperin ja päällystetyn hienopaperin raja on jo kovin häilyväinen. Painopaperia ostavat asiakkaat määräävät valinnoillaan, missä suurin ylikapasiteetti lopulta majailee.

Paperia ostavilla painotaloilla on nyt poikkeuksellisen paljon valtaa. Se tietää sitä, että paperin hinnat nousevat verkkaisesti, eivätkä välttämättä kovin ylös edes suhdanteen huipulla. Euroopan kehno talouskasvu ei auta ylikapasiteetin purkamisessa. Paperiyhtiöiden kuluvan vuoden tulokset ovat jo pilalla. Tuoreimmat arviot ensi vuodesta ovat luettavissa heinäkuun osavuosikatsauksista. Markkinat yllättyvät, jos hinnat ovat nousseet ja arviot tulevaisuudesta ovat kovin myönteisiä.

Mitä johtopäätöksiä metsäosakkeisiin sijoittavan pitäisi vetää? Ainakin se, että sijoitusperspektiivi on nyt pitkä, jos puhdas vedonlyönti kurssinousuista ja -laskuista ei kiinnosta.

Metsäyhtiöissä on edelleen se paljon puhuttu tulosvipu, mutta sillä ei ole nyt vääntäjää. Kun hinnat nousevat hitaasti, kunnon tulosta ei synny aikoihin, oli kysyntä mikä hyvänsä. Tuloksesta maksetaan osinko, ja se taas on ainoa kestävä syy pitkäkestoiselle kurssinousulle.

Näillä näkymin edessä on hermostunutta sahailua pörssissä. Alkuvuonna joka toinen kuukausi on menty ylös ja joka toinen alas riippumatta siitä, kuka erosi ja kuka käräytti.

Lohtua sijoittaja voi hakea siitä, että suomalaiset metsäyhtiöt ovat tämän entistä huonommin kannattavan alan parhaimmistoa.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Talo Thaimaassa ja citykämppä Espanjassa: Annika, 63, kertoo, miten Lahti vaihtui halpaan elämiseen auringossa

    2. 2

      Kommentti: Talouskasvun varjopuoli: euroalueen ylijäämä on jo epänormaalin suuri

    3. 3

      Näin 100 hehtaarin metsä tuottaa vuodessa eri maakunnissa: Päijät-Hämeessä 24 950 € – Lapissa vain 2 520 €

    4. 4

      Suomen 100 suurinta metsänomistajaa: listan ykkösen metsät peittäisivät Kehä I:n sisälle jäävän Helsingin

    5. 5

      Juho muutti Puolaan töihin palvelemaan suomalaisia – ”Muistan yllättyneeni katsoessani ensimmäistä palkkakuittia”

    6. 6

      Euron arvo lähestyy kymmentä kruunua – edellisestä kerrasta kahdeksan vuotta

    7. 7

      Finnairista tehtyjen valitusten määrä räjähti: tältä vuodelta kasassa jo 587 riitaa

    8. 8

      Riku, 24, kilpailutti kahta pankkia: 9. tarjous asuntolainasta kelpasi – säästöä 7 000 euroa

    9. 9

      Kuulutko tähän ikäryhmään? ”On ollut paljon huonoa onnea”

    10. 10

      Tuhat rekkaa päivässä  –  S-ryhmän valtavan logistiikkakeskuksen käyttöönotto etenee

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Suomen 100 suurinta metsänomistajaa: listan ykkösen metsät peittäisivät Kehä I:n sisälle jäävän Helsingin

    2. 2

      Talo Thaimaassa ja citykämppä Espanjassa: Annika, 63, kertoo, miten Lahti vaihtui halpaan elämiseen auringossa

    3. 3

      Riku, 24, kilpailutti kahta pankkia: 9. tarjous asuntolainasta kelpasi – säästöä 7 000 euroa

    4. 4

      Näin 100 hehtaarin metsä tuottaa vuodessa eri maakunnissa: Päijät-Hämeessä 24 950 € – Lapissa vain 2 520 €

    5. 5

      Juho muutti Puolaan töihin palvelemaan suomalaisia – ”Muistan yllättyneeni katsoessani ensimmäistä palkkakuittia”

    6. 6

      Kuulutko tähän ikäryhmään? ”On ollut paljon huonoa onnea”

    7. 7

      Riku Aallon yli 5 000 euron palkankorotus suututti kentän – osa erosi jo Teollisuusliitosta

    8. 8

      Finnairista tehtyjen valitusten määrä räjähti: tältä vuodelta kasassa jo 587 riitaa

    9. 9

      Euron arvo lähestyy kymmentä kruunua – edellisestä kerrasta kahdeksan vuotta

    10. 10

      Näin tukiloukku napsahtaa työtä tekevälle: palkkaa lisää 1 000 €/kk – tilille vain 209 € enemmän

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Juho muutti Puolaan töihin palvelemaan suomalaisia – ”Muistan yllättyneeni katsoessani ensimmäistä palkkakuittia”

    2. 2

      Rainer, 62, aikoo muuttaa halvempaan maahan – ”45 vuotta töitä Suomessa kerrytti vain 1 000 euron eläkkeen”

    3. 3

      Kuljetusyrittäjän tuska: 13 harjoittelijaa eikä yksikään pärjännyt – mukana ufotutkija, ja toinen viihtyi töissä 3 tuntia

    4. 4

      Näin tukiloukku napsahtaa työtä tekevälle: palkkaa lisää 1 000 €/kk – tilille vain 209 € enemmän

    5. 5

      Riku Aallon yli 5 000 euron palkankorotus suututti kentän – osa erosi jo Teollisuusliitosta

    6. 6

      Lääketesteissä kuoli 5 ihmistä – tapaukset saattavat liittyä suomalaisyrityksen lääkkeeseen

    7. 7

      Puolustusvoimien luolan hinta yllätti myyjän – kolme ostajaa kiritti toisiaan läpi illan

    8. 8

      Näin kävi asuntojen hinnoille Tallinnassa 10 vuodessa – ”Moni suomalainen teki hyvät kaupat”

    9. 9

      Cheekin firmalla miljoonien kassa – ura loppuu, mutta rahaa riittää

    10. 10

      Uusi Hehku-kauppaketju aloittaa tammikuussa – palkkaa jopa tuhat työntekijää

    11. Näytä lisää