Hallitsematon kasvu käy sijoittajan kukkarolle

Julkaistu:

Moni Helsingin pörssin yhtiöistä pääsi nauttimaan vuoden ensimmäisellä neljänneksellä kasvun huumasta – liikevaihto paisui ja tulosta kertyi enemmän kuin vuosi aiemmin. Kaikilla kasvu ei kuitenkaan näkynyt enää kassavirtalaskelmassa. Osa yhtiöistä on käyttänyt rahaa jopa enemmän kuin sitä on kilissyt takaisin kassan pohjalle. Tämä voi olla merkki hallitsemattomasta kasvusta.

Liikevaihdon ja tuloksen huimat kasvuluvut peittävät usein kassavirran muutokset varjoonsa. Sijoittajalle kassavirta antaa kuitenkin hyödyllistä tietoa yrityksen tuloksen laadusta ja rahoituksen riittävyydestä.

Kassavirta kertoo, kuinka paljon yhtiön kassaan on tiettynä ajanjaksona virrannut rahaa ja kuinka paljon sieltä on lähtenyt ulos. Koska kassavirta kuvaa todellista rahavirtaa, sen antamaa kuvaa eivät hämärrä esimerkiksi omaisuuserien erilaiset arvostusperiaatteet tai menojen ja tulojen jaksotuserot.

Kassavirtalaskelman ensimmäinen ja tärkein rivi on liiketoiminnan kassavirta. Se kertoo, kuinka paljon yhtiölle on jäänyt rahaa säännöllisen toiminnan tuloista ja menoista. Jos erotus on negatiivinen, yhtiö on käyttänyt liiketoimintaansa enemmän kuin sitä on tullut.

Vuoden ensimmäisen neljänneksellä yli 30 pörssiyhtiön liikevaihto kasvoi vähintään kymmenen prosenttia vuotta aiemmasta. Enemmistöllä yhtiöistä myös tulos parani.

Sen sijaan kassavirran kehitys ei kaikilla noudattanut liikevaihdon ja tuloksen esimerkkiä: yli kymmenen yhtiön liiketoiminnan kassavirta oli vertailukautta pienempi. Lisäksi näistä yhtiöistä ainoastaan neljän kassavirta oli positiivinen.

Muun muassa elektroniikan sopimusvalmistajan Elcoteq Networkin liikevaihto paisui lähes viidenneksen. Verojen jälkeistä kokonaistulostakin kertyi lähes neljä miljoonaa euroa enemmän kuin vuosi sitten.

Kasvu ei kuitenkaan näkynyt yrityksen liiketoiminnan kassavirrassa , päinvastoin. Nyt kassasta maksut ylittivät kassaan maksut yli 60 miljoonalla eurolla, kun vuosi sitten vastaava negatiivinen erotus oli lähes kahdeksan miljoonaa euroa.

Elcoteqin mukaan kassavirta oli heikentynyt, koska varaston ja myyntisaamisten kierto oli hidastunut. Elcoteqin varastossa siis makaa aiempaa enemmän tavaraa odottamassa tuotantoa tai kuljetusta asiakkaalle. Lisäksi myyntisaamisten määrä on kasvanut selvästi. Vastaavasti Elcoteq ei ole hidastanut ostamiensa tavaroiden maksuja. Näin yhtiön kassavirtalaskelmassa näkyy yli 300 prosentin kasvu käyttöpääomassa, mikä heikentää kassavirtaa ja painaa sen negatiiviseksi.

Elcoteqissa esiintyneen ongelman kanssa painii myös valtaosa kassavirran heikentymisestä raportoineista yhtiöistä. Tämä käyttöpääoman kasvu on huolestuttavaa, sillä pääomaa makaa tehottomassa käytössä yhtiöiden varastossa tai ne rahoittavat käytännössä asiakkaittensa toimintaa.

Yhtiöt tarvitsevat kuitenkin rahaa oman toimintansa ylläpitämiseen. Jos tulorahoitus ei riitä, on sitä haettava joko omistajilta tai pankista. Lisärahoituksen kustannukset heikentävät taas yhtiön tulosta.

Yhden neljänneksen käyttöpääoman muutokset eivät tietenkään aja yhtiöitä ongelmiin. Sijoittajan kannattaa kuitenkin tarkkailla yhtiön käyttöpääoman kehitystä.

Jos pääoma jatkaa kasvuaan neljänneksestä toiseen, jäävät omistajat ilman kasvun tuottamia hedelmiä.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Rukalla ulosmarssi – hiihtokeskuksen työntekijät poistuivat hisseiltä iltakuudelta

    2. 2

      Ilkka, 62, nostaa eläkettä ja käy kokopäivätöissä – ”Kyllä tässä pääsee voitolle”

    3. 3

      Miten hyvin tunnet suomalaiset logot? Tee 12 kysymyksen testi

    4. 4

      Nyt tarkkana tv-ostoksilla – varmista, ettei laite vanhene parissa vuodessa

    5. 5

      Suomesta lähtee tänään 800 metriä pitkä junakuljetus Kiinaan

    6. 6

      Olli Rehn: Kryptovaluutoissa selvä hintakupla

    7. 7

      Kaleva: Rukan työntekijät marssivat ulos työpaikaltaan – syynä työnantajan työsulku

    8. 8

      Kommentti: Kännykkäni pimeni puoleksitoista vuorokaudeksi – arki meni aivan sekaisin

    9. 9

      Ulkomaisten verkkokauppojen 3 sudenkuoppaa – Tulli ohjeistaa: Älä haksahda näihin

    10. 10

      DNA haluaa luopua verkkoneutraliteetista

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Miten hyvin tunnet suomalaiset logot? Tee 12 kysymyksen testi

    2. 2

      Ilkka, 62, nostaa eläkettä ja käy kokopäivätöissä – ”Kyllä tässä pääsee voitolle”

    3. 3

      Ulkomaisten verkkokauppojen 3 sudenkuoppaa – Tulli ohjeistaa: Älä haksahda näihin

    4. 4

      Rukalla ulosmarssi – hiihtokeskuksen työntekijät poistuivat hisseiltä iltakuudelta

    5. 5

      Nyt tarkkana tv-ostoksilla – varmista, ettei laite vanhene parissa vuodessa

    6. 6

      Kaleva: Rukan työntekijät marssivat ulos työpaikaltaan – syynä työnantajan työsulku

    7. 7

      Suomesta lähtee tänään 800 metriä pitkä junakuljetus Kiinaan

    8. 8

      Black Friday on monille kaupoille vuoden kovin myyntipäivä – osa otti jo varaslähdön

    9. 9

      Karri, 31, muutti töihin Varsovaan: ”Voi elää leveämmin” – asuu kommunistisen Puolan aikaisessa talossa

    10. 10

      Virossa hallitus pui alkoholiveron korotuksen perumista – kyseessä pienempi korotus kuin heinäkuussa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Juho muutti Puolaan töihin palvelemaan suomalaisia – ”Muistan yllättyneeni katsoessani ensimmäistä palkkakuittia”

    2. 2

      Talo Thaimaassa ja citykämppä Espanjassa: Annika, 63, kertoo, miten Lahti vaihtui halpaan elämiseen auringossa

    3. 3

      Näin tukiloukku napsahtaa työtä tekevälle: palkkaa lisää 1 000 €/kk – tilille vain 209 € enemmän

    4. 4

      Riku Aallon yli 5 000 euron palkankorotus suututti kentän – osa erosi jo Teollisuusliitosta

    5. 5

      Suomen 100 suurinta metsänomistajaa: listan ykkösen metsät peittäisivät Kehä I:n sisälle jäävän Helsingin

    6. 6

      Suomalaisesta nollan euron setelistä tuli hitti – joidenkin arvo voi nousta huimasti

    7. 7

      Kuljetusyrittäjän tuska: 13 harjoittelijaa eikä yksikään pärjännyt – mukana ufotutkija, ja toinen viihtyi töissä 3 tuntia

    8. 8

      Riku, 24, kilpailutti kahta pankkia: 9. tarjous asuntolainasta kelpasi – säästöä 7 000 euroa

    9. 9

      Luvattomat poissaolot ovat työ­paikkojen vakio­riidanaiheita –”selkeä irtisanomis­peruste”

    10. 10

      Miten hyvin tunnet suomalaiset logot? Tee 12 kysymyksen testi

    11. Näytä lisää