Teräsennusteet menivät syvälle metsään

Julkaistu:

Pohjolan teräsyhtiöiden tammi-maaliskuun tulokset ovat olleet analyytikoille täydellisiä yllätyksiä. Jo viime viikolla ruotsalainen SSAB yllätti julkistamalla tuloksen, joka oli analyytikoiden odotuksia puolet parempi. Kuluvalla viikolla tahti muuttui Pohjanlahden tällä puolen hurjaksi.

Maanantaina Rautaruukki aikaisti tulosjulkistustaan kahdella päivällä, koska yhtiö oli tehnyt tulosta kaksi kertaa analyytikoiden konsensusennusteen verran.

Kukkulan huipulle kiipesi torstaina Outokumpu, jonka tulos oli yli kolminkertainen analyytikoiden odotuksiin verrattuna.

Mikään teräsyhtiöistä ei katsonut aiheelliseksi antaa tulosloikastaan positiivista tulosvaroitusta jo ennen lopullisten lukujen valmistumista. Rautaruukin hallitus yritti pelastaa tilanteen aikaistamalla tuloksensa julkistusta, muut eivät tehneet edes sitä.

Pörssin säännöt ovat selvät:

”Mikäli pörssiyhtiön tulos taikka tase- tai rahoitusasema tulee katsauskautena poikkeamaan olennaisesti näiden seikkojen kehittymistä koskevasta perustellusta arviosta, jonka sijoittaja voi yhtiöstä tehdä, on pörssiyhtiön julkistettava tieto asiasta.”

”Tieto...muutoksesta on julkistettava ilman aiheetonta viivytystä sen jälkeen, kun muutos on käynyt ilmeiseksi ja pörssiyhtiön toimitusjohtaja tai hallitus on saanut asiasta tiedon.”

Muutoksen on täytynyt olla pörssiyhtiöiden johtajille ilmeinen jo pitkään, koska Kiina-ilmiön rajusti kallistamat terästuotteiden hinnat eivät ole voineet jäädä johtajilta huomaamatta, kun aiheesta on tehty näyttäviä uutisiakin pitkin kevättä. Muutokset ovat rajuja verrattuina niihin maltillisiin arvioihin, joita yhtiöt alkaneesta vuodesta tekivät viime vuoden tuloksia julkistaessaan.

Outokumpu sentään arvioi helmikuussa, että tämän vuoden tuloksesta tulee ”merkittävästi” viime vuoden tulosta parempi. Rautaruukki tyytyi ennustamaan, että ”ensimmäisen neljänneksen tuloskehitys jatkuu myönteisenä”. Sekin tosin luetteli ennusteosassaan ison joukon tulosta parantavia tekijöitä.

Kaikesta päätellen teräsyhtiöt ovat arvioineet, että analyytikoiden julkiset tulosennusteet eivät ole olleet ”perusteltuja arvioita”, koska yhtiöt eivät ole käyneet niitä oikomaan.

Samaan johtopäätökseen on aika helppo päätyä myös yhtiöiden ulkopuolelta. Teräsyhtiöiden raaka-aineista ja niiden myymien tuotteiden hinnoista on sentään olemassa julkista markkinatietoa. Lisäksi esimerkiksi Outokumpu julkistaa tuloksensa herkkyyden metallien hintamuutoksille.

Jostain syystä teräsyhtiöitä seuraavien analyytikoiden laskutaito näyttää tyystin kadonneen. Uutistoimisto Startelin keräämissä Outokumpu-ennusteissa korkeinkin tulosennuste jäi alle puoleen toteutuneesta. Aikaisemmilla tuloskierroksilla osumatarkkuus on ollut parempi.

Kaikesta huolimatta sijoittajat ovat olleet melko hyvin kärryillä tapahtumien kulusta. Sen voi päätellä siitä, että rajuja tulosmuutoksia seuranneet kurssireaktiot ovat olleet maltillisia, vain muutaman prosentin luokkaa.

Jos Nokia tekisi yllättäen kolme kertaa analyytikoiden keskiarvoennusteen suuruisen tuloksen, olisi kuhina ja kurssiralli melkoinen.

Paperiyhtiöiltäkin moinen yllätys olisi ennenkuulumaton.

Suomalaisista yhtiöistä vain Nokia on tarkasti seurattu muuallakin kuin Suomessa. Sen jokaista pientäkin liikahdusta yrittää ymmärtää satapäinen analyytikoiden lauma. Tulokset osuvat yleensä lähelle ennusteita.

Teräsanalyysien epäonnistumisten taustalta voi löytyä se, että kustannuspaineiden kanssa kamppailevat sijoituspalvelujen tuottajat ovat muiden alojen tapaan joutuneet saneeraamaan.Väen vähetessä entistä harvemmille analyytikoille jää mahdollisuus keskittyä vain yhteen toimialaan tai vain muutamiin yrityksiin. Analyysien taso laskee ja paljon yrityksiä jää analysoimatta.

Suursijoittajat luottavatkin suurelta osin omiin analyytikoihin. Toisaalta voi olla niinkin, että välittäjien tärkeimmät asiakkaat saavat analyytikoilta ihan eri ennusteita kuin niitä, jotka päätyvät julkisuuteen.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Ylen juontaja haki asuntolainaa Nordeasta, virkailija kehotti palaamaan kotimaahan – näin vastaa pankki

    2. 2

      Koti vain puolison nimissä, mutta molemmat maksavat lainaa ja 6 muuta tapaa hankkia ongelmia

    3. 3

      15 kysymystä: Testaa, kuinka vieraantunut olet arjesta

    4. 4

      Professori patistaa ihmisiä muuttamaan työn perässä – lukijat kommentoivat: ”Jos on kouluttautunut kirkonkattomaalariksi...”

    5. 5

      Uusia ilmalämpö­pumppuja ei tarvitse sammuttaa pakkasella, mutta yksi asia on hyvä muistaa – ”Pumppu voi luulla, että on kesä”

    6. 6

      Saksan ja USA:n poliittiset pulmat heiluttavat valuuttoja ja korkoja

    7. 7

      Ruotsin hallitus esittää hyvinvointiyhtiöiden voitoille rajoituksia – ”Voittojen jahtaaminen ei kuulu ruotsalaiseen hyvinvointiin”

    8. 8

      Ministeriö linjasi: Aktiivimalli ei iske pienituloisimpiin – toimeentulotuki korvaa leikkauksen

    9. 9

      Valtakunnansovittelija: Mekaanisen metsäteollisuuden työriitaan löytyi sopu – työnseisaukset peruuntuvat

    10. 10

      7 asiaa, joista syntyy riitaa parisuhteessa – terapeutti kummeksuu sitä, että usein mies maksaa laskut

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Ylen juontaja haki asuntolainaa Nordeasta, virkailija kehotti palaamaan kotimaahan – näin vastaa pankki

    2. 2

      Koti vain puolison nimissä, mutta molemmat maksavat lainaa ja 6 muuta tapaa hankkia ongelmia

    3. 3

      15 kysymystä: Testaa, kuinka vieraantunut olet arjesta

    4. 4

      Ministeriö linjasi: Aktiivimalli ei iske pienituloisimpiin – toimeentulotuki korvaa leikkauksen

    5. 5

      Uusia ilmalämpö­pumppuja ei tarvitse sammuttaa pakkasella, mutta yksi asia on hyvä muistaa – ”Pumppu voi luulla, että on kesä”

    6. 6

      Professori patistaa ihmisiä muuttamaan työn perässä – lukijat kommentoivat: ”Jos on kouluttautunut kirkonkattomaalariksi...”

    7. 7

      Pihlajalinna aloittaa yt-neuvottelut – koskee 240 työntekijää

    8. 8

      Vihreä Lanka: Aktiivimalli voi iskeä myös työkyvyttömään – Kela vahvistaa tilanteen ”jota lait eivät ota huomioon”

    9. 9

      IEA povaa ”räjähdysmäistä kasvua” USA:n öljyntuotantoon

    10. 10

      Valtakunnansovittelija: Mekaanisen metsäteollisuuden työriitaan löytyi sopu – työnseisaukset peruuntuvat

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Ylen juontaja haki asuntolainaa Nordeasta, virkailija kehotti palaamaan kotimaahan – näin vastaa pankki

    2. 2

      Oletko sinä ammatissa, jonka eläkeikä yhtäkkiä nousi? Katso lista

    3. 3

      Nyt pääministeri Sipilä kommentoi kuohuntaa aiheuttanutta aktiivimallia: ”Työttömän näkökulmaa tässä on haettu”

    4. 4

      30 vuotta maksajana riitti – ”Puoliso pistää rahansa tuulemaan ja on käsi ojossa pyytämässä minulta lisää”

    5. 5

      Alle 60-vuotiaana eläkkeelle – näissä ammateissa osalla on yhä vanha etu

    6. 6

      Työttömiä on jäänyt pois vapaapalokuntien toiminnasta – liiton mukaan syynä aktiivimalli

    7. 7

      7 asiaa, joista syntyy riitaa parisuhteessa – terapeutti kummeksuu sitä, että usein mies maksaa laskut

    8. 8

      Kolmen osakkaan taloyhtiössä yksi ei halunnut korjata tukimuuria – 35 000 euron sijaan maksoi lopulta 200 000 euroa

    9. 9

      Koti vain puolison nimissä, mutta molemmat maksavat lainaa ja 6 muuta tapaa hankkia ongelmia

    10. 10

      Uusia ilmalämpö­pumppuja ei tarvitse sammuttaa pakkasella, mutta yksi asia on hyvä muistaa – ”Pumppu voi luulla, että on kesä”

    11. Näytä lisää