Koronnousu hermostuttaaosakemarkkinoitakin

Julkaistu:

Yhdysvaltojen taloustilastojen kohentumisen voimistamat koronnosto-odotukset hermostuttavat jo osakemarkkinoitakin. Vaikka voimistuvan talouskasvun ja orastavan inflaation pitäisi periaatteessa suosia osakkeita korkosijoitusten sijasta, ovat osakekurssit olleet laskusuunnassa.

Suurimpien yritysten osakkeista koostuva S&P 500 -indeksi oli maanantaina noin puolitoista ja enemmän teknologiaosakkeita sisältävä Nasdaq hieman yli kaksi prosenttia alempana kuin huhtikuun alussa, vaikka yritysten julkistamat tulostiedot ovat olleet odotusten mukaisia tai parempia.

Lokakuun lopusta lukien S&P 500 kiipesi tammikuun tulossesongin loppuun mennessä 12 ja Nasdaq 14 prosenttia, mutta sen jälkeen S&P 500 on pysynyt jotakuinkin ennallaan ja Nasdaq heikentynyt jonkin verran. Maanantaina S&P 500 oli kymmenen ja Nasdaq kahdeksan prosenttia korkeammalla kuin puoli vuotta sitten.

Osakekurssit hermoilevat tulokehityksestä huolimatta, koska tilanne korkomarkkinoilla on muuttunut. Vielä kuukausi sitten keskuspankin uskottiin pitävän ohjauskorot ennallaan ensi vuoden alkupuolelle saakka ja talouden kehitys ennakoi myös pidempien viitelainatuottojen säilyvän maltillisella tasolla. Talouteen ei syntynyt uusia työpaikkoja odotettua tahtia, ja inflaatio näytti supistuvan olemattomiin. Kymmenen vuoden viitelaina tuotti maaliskuun lopussa hieman alle 3,85 prosenttia.

Matala korkotaso ruokki osakkeiden hintoihin sisältyviä odotuksia voimakkaana jatkuvasta talouskasvusta ja yritysten tuloskehityksestä. Halpa rahoitus ruokki myös investointeja ja piti yritysten toimintakustannuksia kurissa.

Alhainen korko nosti myös osakekursseihin sisältyvien, myöhemmin saataviksi odotettujen tuottojen nykyarvoja. Tulevaisuudessa saataviksi oletettavat tuotot ovat sitä arvokkaampia, mitä matalammalla korkotasolla niiden nykyarvo lasketaan. Esimerkiksi viiden vuoden kuluttua saatavan kymmenen euron tuloksen nykyarvo on kolmen prosentin korolla 8,6 euroa, neljän prosentin korolla 8,2 euroa ja kuuden prosentin korolla 7,5 euroa. Kymmenen vuoden kuluttua saatavan 10 euron arvo putoaa 7,4 eurosta 5,6 euroon, jos korko nousee kolmesta kuuteen prosenttiin. Viidentoista vuoden kuluttua saatavan arvo putoaisi 6,4 eurosta 4,2 euroon.

Koska osakkeiden hinnat muodostuvat odotettujen tulosten nykyarvon summasta, on osakemarkkinoiden hermoilu koronnousupaineiden kohotessa varsin ymmärrettävää. Korkotason nousu vaikuttaa myös tulosodotuksiin paitsi rahoituskustannusten nousun myös yleisten kasvuodotusten kautta. Nouseva korkotaso jarruttaa kulutusta ja talouden kasvua ylipäätään.

Yhdysvaltojen korkotason yleinen viitearvo, kymmenen vuoden viitelainan tuotto, on ollut jo pari vuotta poikkeuksellisen alhainen. Alimmillaan tuotto kävi 3,1 prosentissa viime kesäkuussa, mutta nyt se tekee paluuta ja jokainen ennakoitua vahvempi taloustilasto lisää nousun nopeutta. Yhdysvaltojen inflaatio osoittaa tointumisen merkkejä heikentyneen dollarin nostaessa muun muassa raaka-aineiden hintoja samalla kun liittovaltion lainatarpeen kasvu vauhdittaa tuottojen nousupainetta.

Professori Paul Krugman arvioi viime viikolla New York Timesissä pitkän koron tuoton saattavan kohota lähiaikoina seitsemän prosentin tuntumaan, mikä merkitsee huomattavia vaikeuksia kaikille matalan korkotason turvin velkaantuneille kotitalouksille ja yrityksille.

Seitsemän prosenttia on parin viime vuosikymmenen keskimääräinen tuotto, mihin sisältyi keskimäärin kolmen prosentin vuotuinen inflaatiovauhti. Yhdysvaltojen pohjahintainflaatio kiihtyi 2,9 prosentin vuosivauhtiin tammi–maaliskuussa, eikä ainakaan öljyn hinnan laskusta ole odotettavissa apua. Osakemarkkinoiden reaktiosta päätellen edes odotettu tai odotettua parempi tuloskehitys ei ole riittänyt lievittämään sijoittajien huolta pitkien korkojen suunnasta.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Helsinki–Tallinna-tunnelista uusia yksityiskohtia: Pituus rikkoisi ennätyksiä

    2. 2

      Saksan hallitus­neuvottelut: Merkel uskoi jo ratkaisuun – FDP marssi ulos

    3. 3

      Rovaniemellä asuva Marko, 44, osti kaupunkikämpän Tallinnasta – ”Tarkoitus myös käyttää paljon itse”

    4. 4

      Suomen 100 suurinta metsänomistajaa: listan ykkösen metsät peittäisivät Kehä I:n sisälle jäävän Helsingin

    5. 5

      Kuntoalan yrittäjä Sanna sai apua eläkepäiviään viettävältä konkarilta: ”Hän ei syyllistä, että oletpa sinä tyhmä”

    6. 6

      Etla: Suuryritysten merkitys Suomen taloudelle luultua merkittävämpi

    7. 7

      Talo Thaimaassa ja citykämppä Espanjassa: Annika, 63, kertoo, miten Lahti vaihtui halpaan elämiseen auringossa

    8. 8

      Tullimaksu voi yllättää tylysti: nettisivulla edullisempi saattaa tulla reilusti kalliimmaksi – 3 esimerkkiä

    9. 9

      Kommentti: Talouskasvun varjopuoli: euroalueen ylijäämä on jo epänormaalin suuri

    10. 10

      Ylipaino voi nostaa henkivakuutuksen hintaa – terveydestä valehtelu selvitysvaiheessa saattaa vaikuttaa omaisten tulevaisuuteen

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Talo Thaimaassa ja citykämppä Espanjassa: Annika, 63, kertoo, miten Lahti vaihtui halpaan elämiseen auringossa

    2. 2

      Rovaniemellä asuva Marko, 44, osti kaupunkikämpän Tallinnasta – ”Tarkoitus myös käyttää paljon itse”

    3. 3

      Tullimaksu voi yllättää tylysti: nettisivulla edullisempi saattaa tulla reilusti kalliimmaksi – 3 esimerkkiä

    4. 4

      Helsinki–Tallinna-tunnelista uusia yksityiskohtia: Pituus rikkoisi ennätyksiä

    5. 5

      Suomen 100 suurinta metsänomistajaa: listan ykkösen metsät peittäisivät Kehä I:n sisälle jäävän Helsingin

    6. 6

      Kommentti: Talouskasvun varjopuoli: euroalueen ylijäämä on jo epänormaalin suuri

    7. 7

      Juho muutti Puolaan töihin palvelemaan suomalaisia – ”Muistan yllättyneeni katsoessani ensimmäistä palkkakuittia”

    8. 8

      Riku, 24, kilpailutti kahta pankkia: 9. tarjous asuntolainasta kelpasi – säästöä 7 000 euroa

    9. 9

      Kuntoalan yrittäjä Sanna sai apua eläkepäiviään viettävältä konkarilta: ”Hän ei syyllistä, että oletpa sinä tyhmä”

    10. 10

      Euron arvo lähestyy kymmentä kruunua – edellisestä kerrasta kahdeksan vuotta

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Juho muutti Puolaan töihin palvelemaan suomalaisia – ”Muistan yllättyneeni katsoessani ensimmäistä palkkakuittia”

    2. 2

      Rainer, 62, aikoo muuttaa halvempaan maahan – ”45 vuotta töitä Suomessa kerrytti vain 1 000 euron eläkkeen”

    3. 3

      Kuljetusyrittäjän tuska: 13 harjoittelijaa eikä yksikään pärjännyt – mukana ufotutkija, ja toinen viihtyi töissä 3 tuntia

    4. 4

      Talo Thaimaassa ja citykämppä Espanjassa: Annika, 63, kertoo, miten Lahti vaihtui halpaan elämiseen auringossa

    5. 5

      Näin tukiloukku napsahtaa työtä tekevälle: palkkaa lisää 1 000 €/kk – tilille vain 209 € enemmän

    6. 6

      Riku Aallon yli 5 000 euron palkankorotus suututti kentän – osa erosi jo Teollisuusliitosta

    7. 7

      Lääketesteissä kuoli 5 ihmistä – tapaukset saattavat liittyä suomalaisyrityksen lääkkeeseen

    8. 8

      Suomen 100 suurinta metsänomistajaa: listan ykkösen metsät peittäisivät Kehä I:n sisälle jäävän Helsingin

    9. 9

      Puolustusvoimien luolan hinta yllätti myyjän – kolme ostajaa kiritti toisiaan läpi illan

    10. 10

      Näin kävi asuntojen hinnoille Tallinnassa 10 vuodessa – ”Moni suomalainen teki hyvät kaupat”

    11. Näytä lisää