Sveitsiläissijoittaja odottaa pääomasijoituskuplan puhkeamista

Julkaistu:

Sveitsiläisen Adveqin perustaja Bruno E. Raschle odottaa dramaattista siivousta pääomasijoitusalalle

Liian suuri määrä pääomasijoittajia ryntäsi 90-luvun lopulla yritysosto- ja venture capital -markkinoille. Sijoittajat tekivät liian paljon liian kalliita investointeja, joista irtaantuminen on nyt vaikeaa. Kuplan seurauksena pääomasijoitusmarkkinoilla on liikaa rahastoja, jotka tekevät liian vähän sijoituksia.

Samaan aikaan suuri osa vanhoista ongelmista on vielä siivoamatta. Siksi edessä on vielä pitkä ja dramaattinen pudotuspeli, jonka aikana sijoituksia kirjataan alas ja pääomasijoittajia yhdistetään toisiinsa.

– Prosessi on vasta alussa ja kestää vielä neljästä viiteen vuotta, sanoo sveitsiläisen pääomarahastosijoittajan Adveqin perustaja Bruno E. Raschle.

Uusien sijoittajien haasteena onkin löytää pääomarahastot, joiden arvostukset ovat oikealla tasolla ja sijoituskohteet parhaassa myyntikunnossa.

Tuottolaskelmissa ilmaa

Kansainvälisten tilastojen mukaan pääomasijoitusten tuotot olivat viime vuonna miinuksella, mutta suunta oli kohti parempaa. Raschle kehottaa suhtautumaan laskelmiin varauksella.

Alan laskelmissa käytetään yleensä Thomson Financial/Venture Economicsin dataa. Tilaston perushaaste on Raschlen mukaan siinä, että laskelmat perustuvat sijoitusten kirja-arvoihin. Noita arvoja ei ole kirjattu pääomasijoituspuolella alas yhtä reippaasti kuin pörssissä on tapahtunut.

Epävarmuus arvostuksista tarkoittaa sitä, että etenkin lyhyen ajan tuottolaskelmien tulkinta on vaikeaa. Sen sijaan pitkät, kymmenen vuoden tuottolaskelmat ovat luotettavampia.

Raschlen mukaan venture capital -rahastojen tuotot olivat vuosina 1980–1992 noin 1,5 prosenttia Nasdaq -indeksiä paremmat. Tuona ajanjaksona pääoman ja kysynnän välillä oli kuitenkin tasapaino ja ala eli hyvää aikaa. Siksi riskialttiin ja pitkää sitoutumista vaativan venture capital -bisneksen olisi pitänyt lyödä julkinen pörssi isommalla marginaalilla. Sen jälkeen on tapahtunut sijoittajien ryntäys alalle, mikä on johtanut väistämättä sijoitushintojen nousuun ja sijoitusten laadun heikkenemiseen.

Raschle muistuttaa myös, että pääomasijoitusten tuotot kulkevatkin vahvasti julkisen pörssin liikkeiden mukaan. Siksi sijoittajat eivät välttämät pysty hajauttamaan sijoitussalkkuaan pääomarahastojen avulla niin paljon kuin sijoittajat joskus kuvittelevat. Riskin hajauttaminen on juuri se argumentti, jolla pääomarahastoja on vakuutusyhtiöiden kaltaisille sijoittajille myyty.

Liian paljon pelureita

Nopea pääomarahastojen kasvu on johtanut siihen, että rahastonhoitajia on liikaa. Esimerkiksi yrityskauppapuolella Euroopassa on noin 400 rahastonhoitajaa, jotka tekevät vuosittain yhteensä noin 300 sijoitusta. Irtautumisia sijoituksista on noin sata.

Yhtä rahastonhoitajaa kohti tulee siis 0,25 irtaantumista ja vähemmän kuin yksi sijoitus. Suhdeluvut ovat huonoja.

Pääomasijoittajat ovat sijoittaneet Euroopassa yhteensä noin 13 000 yritykseen, joista tulee irtautumisia vuosittain noin 200 kappaletta.

– Tässä on pullonkaula. On liian paljon diilejä etsimässä ulospääsyä, sanoo Raschle.

Ulospääsy on vaikeaa, koska pörssit vetävät rajallisen määrän yhtiöitä eikä loputtomiin löydy myöskään suurempia yrityksiä, jotka ostaisivat pääomasijoittajien sijoituskohteita. Viime viikolla julkistettu eurooppalaisen pääomasijoitusyhdistyksen Evcan tilasto kertoikin, että tärkein ulospääsytie viime vuonna oli myydä sijoitus toiselle pääomasijoittajalle. Sijoitusten kierto pääomasijoittajalta toiselle ei ratkaise toimialan perusongelmaa.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Mies maksoi 75,50 euron laskua käteisellä pankissa ja yllättyi – pankin mukaan tasarahalla ei kannata maksaa

    2. 2

      180 000 € vuodessa tienannut työtön ex-johtaja suivaantui te-toimiston ehdotuksesta – lukijat muistuttavat tasa-arvosta

    3. 3

      Taksiautoilija säästi alle puolessa vuodessa yli 1 000 euroa kaasuautolla – katso, milloin kaasuauto kannattaa

    4. 4

      200 vai 600 euroa? Kokosimme 6 vinkkiä palkankorotusta pyytävälle

    5. 5

      Fortumin toimitusjohtaja Ylelle: Uniperin hyökkäys kauppaa vastaan hieman hämmentävä

    6. 6

      Snap ja NBC Universal perustivat yhteisyrityksen luomaan videosisältöjä

    7. 7

      Tv-draama johti ostoryntäykseen pörssissä – kirja paljastaa Kiinan talouden erikoisuudet

    8. 8

      Tekoäly Alicia on istunut vuoden Tiedon johtoryhmässä – ”Lyö faktat pöytään ja sanoo, että sinä olet väärässä”

    9. 9

      Espanja laski kasvuennustettaan Katalonian kriisin aiheuttaman epävarmuuden takia

    10. 10

      Tässä työpaikassa pitää ehdottaa palkankorotusta ensin kaverille

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Mies maksoi 75,50 euron laskua käteisellä pankissa ja yllättyi – pankin mukaan tasarahalla ei kannata maksaa

    2. 2

      Tekoäly Alicia on istunut vuoden Tiedon johtoryhmässä – ”Lyö faktat pöytään ja sanoo, että sinä olet väärässä”

    3. 3

      180 000 € vuodessa tienannut työtön ex-johtaja suivaantui te-toimiston ehdotuksesta – lukijat muistuttavat tasa-arvosta

    4. 4

      200 vai 600 euroa? Kokosimme 6 vinkkiä palkankorotusta pyytävälle

    5. 5

      Taksiautoilija säästi alle puolessa vuodessa yli 1 000 euroa kaasuautolla – katso, milloin kaasuauto kannattaa

    6. 6

      Fortumin toimitusjohtaja Ylelle: Uniperin hyökkäys kauppaa vastaan hieman hämmentävä

    7. 7

      90-luvun lama iski myös seuraavaan sukupolveen – vaikutti uravalintoihin

    8. 8

      Ophelia-myrsky rantautui Irlantiin – lentoyhtiöt peruvat lentojaan

    9. 9

      Tv-draama johti ostoryntäykseen pörssissä – kirja paljastaa Kiinan talouden erikoisuudet

    10. 10

      Kuparin hinta kohosi yli 7 000 dollarin ensi kertaa vuoden 2014 jälkeen

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Ex-johtaja tienasi 180 000 euroa vuodessa: kutsuttiin palkattomaan työkokeiluun – "Ehdotetaan jotain kärrypojan hommia"

    2. 2

      Mies maksoi 75,50 euron laskua käteisellä pankissa ja yllättyi – pankin mukaan tasarahalla ei kannata maksaa

    3. 3

      Ala käy kuumana ja tekijöille tarvetta: keskiansiot yli 4100 e/kk – pääsy­vaatimuksena yksi koe

    4. 4

      Jyri hämmentyi työllisyyspalveluiden sekavasta kirjeestä – ”ystävällisin terveisin hei”

    5. 5

      Margit osti talon 30 000 eurolla ja remontoi sitä nyt ilman lainaa – ”Säästän suunnittelemalla ostokseni”

    6. 6

      Heli Juupajoelta teki arkisesta ongelmasta miljoonabisneksen – ”Mieletöntä, miten pitkälle olen päässyt”

    7. 7

      Yli 300 kunnan selvitys: Näin omakotitalojen hinnat ovat kehittyneet alueellasi

    8. 8

      Tiina ja Vesa myivät 12 vuotta vanhan talonsa hetkessä – ”Emme tehneet muuta kuin perussiivoukset”

    9. 9

      Taloyhtiölainoista isoja ongelmia – ”Monessa yhtiössä on osakkaana käytännössä maksukyvyttömiä henkilöitä”

    10. 10

      Sadat kodit vasaran alla ympäri Suomea – Oulussa pariskunta ei lyhennysvapaan jälkeen kyennyt lyhentämään lainaansa

    11. Näytä lisää