Tyhmät omistajat

Julkaistu:

Suomalaisten pörssiyhtiöiden omistajat ovat tyhmiä. Omistajat ovat tarpeettomasti jakaneet optioita yhtiöiden johtohenkilöille.

Tänä keväänä omistajat nostavat itselleen osinkoja, jotka suuruudellaan vaarantavat yhtiöiden tulevaisuuden. Viisainta, mitä epäpätevät omistajat voivat tehdä, olisi ilmeisesti omistusten myyminen ulkomaille. Näin näyttää ajattelevan kirjava joukko optio- ja osinkokriitikoita. Heitä on ainakin ammattiyhdistysliikkeessä, kirkossa, puolueissa ja toimittajissa. Kutsun näitä kaikkia seuraavassa nimellä ay-liike. Yhdyn hetkeksi, mutta vain hetkeksi, heidän huoleensa, ja koetan luoda kokonaiskuvan yhtiöön ja sieltä pois menevistä rahavirroista.

Kaikki yritykset on perustettu omistajiensa vaurastuttamiseksi, joko tuloja tuottamalla (osakeyhtiöt) tai menoja minimoimalla (osuuskunnat). Jos yhtiö ei pitkälläkään aikavälillä tätä tehtävää kykene täyttämään, seurauksena on hävitys, omistajan varallisuuden ja työntekijöiden työpaikkojen.

Yhtiön toiminnasta syntyvien rahavirtojen lisäksi kassassa käy muutakin rahaliikennettä. Omistaja ottaa korvauksen sijoituksestaan osinkoina. Väistyvä yhtiöveron hyvitysjärjestelmä teki osingonmaksun lykkäämisestä hyvän vaihtoehdon, koska yhtiön maksamasta verosta syntyvät bonukset (veroylijäämä) sai käyttää seuraavan kymmenen vuoden aikana. Nyt veroylijäämät menettävät merkityksensä vuoden 2005 alkaessa.

Jos ruokakaupan bonuksille tai lentoyhtiön pisteille kävisi samoin, olisiko kukaan niin ajattelematon, että ei miettisi vakavasti niiden hyödyntämistä tänä vuonna?

Osinkoahneuden arvostelijat korostavat pitkäjänteisyyden merkitystä. Toivoisin kriitikoilta sitä samaa. Pörssiyhtiöt ovat jakaneet viime vuosina keskimäärin puolet voitosta osinkoina, ja tuskin kasvattavat jakosuhdetta vuodesta 2005 alkaen. Jos nyt kaikki pörssiyhtiöt jakaisivat vuonna 2004 huikeat, jopa puolitoista kertaa tuloksen suuruiset osingot, jakosuhde nousisi kymmenen vuoden ajalta 50 prosentista vain 60 prosenttiin. Todellisuudessa tämä on liioittelua, näin suureksi osinkosuhde ei tänä vuonna nouse.

Tämän pitäisi jo rauhoittaa, mutta tilanne on tätäkin parempi. Yritykselle tulee rahaa paitsi voitoista myös osakeanneista. Jos suuria osinkoja arvostellaan, pitäisi ay-liikkeen rehellisyyden nimissä juhlia osakeanteja.

Osakeantien kiivaina aikoina 1980-luvun lopussa ja 1990-luvun puolivälissä Hakaniemessä oltiin kuitenkin ihan hiljaa. Viimeisten vuosien aikana osakeanteja on tehty vähän, mutta yritykset ovat keränneet pääomaa johdon optioilla. Jos kaikki yhtiöiden antamat, tällä hetkellä olemassa olevat optiot käytettäisiin, yhtiöt saisivat uutta omaa pääomaa noin viisi miljardia euroa. Tämä on samaa suuruusluokkaa kuin tämän kevään osinkosumma. Nokia ei ole näissä luvuissa mukana, koska se saattaisi optiot jo sietämättömän hyvään valoon yhtiöiden pääomien kartuttajana.

Optiossa omistajat antavat johdolle oikeuden merkitä yhtiön uusi osake maksamalla yhtiölle osakkeen merkintähinta. Yhtiö saa varmimmin rahat sellaisesta optiosta, joissa merkintähinta on päivän kurssin tasolla. Jotkut kutsuvat näitä löperöiksi optioiksi.

Arvostellessaan optioita ay-liike tuskin on ollut huolestunut omistajien köyhtymisestä, koska osinkokritiikissä se on huolestunut niiden ahneudesta. Tuloerot voisivat olla arvostelun syynä, jos ne heikentäisivät työilmapiiriä. Sitä ne eivät kuitenkaan näytä tekevän Suomen suurimpien tuloerojen yhtiössä Nokiassa. Aineisto käsittää yli 50 000 ihmistä. Tai jos tuloerot heikentävät työilmapiiriä, ei huonolla työilmapiirillä olisi vaikutusta yhtiön taloudelliseen menestykseen, mitä en itse usko.

Ymmärrän ay-liikkeen huolen yritysten rahoitusaseman terveydestä. Sormen heristely osingoille on ristiriidassa optioiden teilaamisen kanssa. Verouudistuksen aikaansaamassa osinkotulvassa pitäisi ay-liikkeen taholta kuulua voimakkaita kannustavia kannanottoja optioiden puolesta. Erityisen tuen ansaitsevat ns. löperöt optiot, koska ne kasvattavat yhtiön omaa pääomaa kaikkein varmimmin.

Ainoat keksimäni motiivit optioiden ja osinkojen yhtäaikaiselle arvostelulle ovat niin alhaisia, että ne eivät sovi ay-liikkeen korkeaan etiikkaan. En siis ymmärrä alkuunkaan, miten samalta taholta voidaan haukkua optioita ja osinkoja.

Kirjoittaja on Alexander Corporate Financen toimitusjohtaja ja osakas.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Bitcoinin arvo jatkaa laskuaan – Kiina alkaa taklata virtuaalivaluuttoja kovin toimin

    2. 2

      Lidlin tahti hidastui USA:ssa – joutui muuttamaan suunnitelmia

    3. 3

      Oriolassa tapahtui inhimillinen virhe – väärennetyksi epäiltyä syöpälääkettä jaettiin sairaaloihin

    4. 4

      Wärtsilä ei toimita Krimille laivamoottoreita – päätös ihmetyttää Venäjällä: ”Miten voi kieltäytyä rahasta?”

    5. 5

      Helsingistä tuli maailman vilkkain matkustajasatama – ”Onhan se aika hauska juttu”

    6. 6

      1,5 vuoden koulutus ja mediaanipalkka 6116 e/kk – lennonjohtajan koulutukseen taas haku päällä

    7. 7

      Matkapakettilaki muuttuu: 8 vinkkiä kesäreissua varaaville – korvausta voi saada lomanautinnon menettämisestä

    8. 8

      Saab perustaa teknologiakeskuksen Tampereelle – kehittää hävittäjien järjestelmiä

    9. 9

      30 vuotta maksajana riitti – ”Puoliso pistää rahansa tuulemaan ja on käsi ojossa pyytämässä minulta lisää”

    10. 10

      7 asiaa, joista syntyy riitaa parisuhteessa – terapeutti kummeksuu sitä, että usein mies maksaa laskut

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Alle 60-vuotiaana eläkkeelle – näissä ammateissa osalla on yhä vanha etu

    2. 2

      30 vuotta maksajana riitti – ”Puoliso pistää rahansa tuulemaan ja on käsi ojossa pyytämässä minulta lisää”

    3. 3

      Wärtsilä ei toimita Krimille laivamoottoreita – päätös ihmetyttää Venäjällä: ”Miten voi kieltäytyä rahasta?”

    4. 4

      1,5 vuoden koulutus ja mediaanipalkka 6116 e/kk – lennonjohtajan koulutukseen taas haku päällä

    5. 5

      Oriolassa tapahtui inhimillinen virhe – väärennetyksi epäiltyä syöpälääkettä jaettiin sairaaloihin

    6. 6

      Joillekin OP:n tileille ilmestyi rahaa tyhjästä

    7. 7

      Kommentti: Öljyn kallistuminen iskee tankkaajan lompakkoon ja jarruttaa Suomen taloutta

    8. 8

      Bitcoinin arvo jatkaa laskuaan – Kiina alkaa taklata virtuaalivaluuttoja kovin toimin

    9. 9

      Matkapakettilaki muuttuu: 8 vinkkiä kesäreissua varaaville – korvausta voi saada lomanautinnon menettämisestä

    10. 10

      Helsingistä tuli maailman vilkkain matkustajasatama – ”Onhan se aika hauska juttu”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Oletko sinä ammatissa, jonka eläkeikä yhtäkkiä nousi? Katso lista

    2. 2

      Ismo, 50, vaihtoi toimistotyöt Lapin erämaihin – traaginen turma keväthangilla jätti haavan sieluun

    3. 3

      Nyt pääministeri Sipilä kommentoi kuohuntaa aiheuttanutta aktiivimallia: ”Työttömän näkökulmaa tässä on haettu”

    4. 4

      30 vuotta maksajana riitti – ”Puoliso pistää rahansa tuulemaan ja on käsi ojossa pyytämässä minulta lisää”

    5. 5

      Alle 60-vuotiaana eläkkeelle – näissä ammateissa osalla on yhä vanha etu

    6. 6

      Työttömiä on jäänyt pois vapaapalokuntien toiminnasta – liiton mukaan syynä aktiivimalli

    7. 7

      7 asiaa, joista syntyy riitaa parisuhteessa – terapeutti kummeksuu sitä, että usein mies maksaa laskut

    8. 8

      Pitkällä laina-ajalla voi tienata, jos sijoittaa rahat ja hyvin käy – katso laskelmat

    9. 9

      Näin älytöntä puhelinta hehkutetaan: ”Tuli ihan miljonääriolo”

    10. 10

      Kaksi toimitusjohtajaa luopui autostaan vuodeksi: Jukka säästi yli 300 e/kk – Jyrkille kävi mahdottomaksi

    11. Näytä lisää