200208154 - Taloussanomat - Ilta-Sanomat

Ecofin jarrutti euron nousua

Julkaistu: 12.2.2002 19:05

Euroopan unionin valtiovarainministereiden Ecofin-neuvoston eilinen julkilausuma pani tehokkaan sulun euron yritykselle murtautua 88 sentin yläpuolelle. Yhteisvaluutan kurssi on noussut reippaasti koko helmikuun ajan ja kivunnut 85,6 sentin tuntumasta jo 88 sentin tienoille. Euro yrittää ilmeisesti 90 sentin paremmalle puolelle kevään mittaan.

Euro nousi viime kesän ja syyskuun terrori-iskun välisenä aikana 84 sentistä yli 92 senttiin Yhdysvaltojen talouskasvun painuessa euroalueen tason alapuolelle. Terrori-iskun jälkeinen massiivinen elvytys- ja varusteluohjelma kasvatti odotuksia Yhdysvaltojen toipumisesta ja veti jonkin verran pääomia Atlantin taakse, mikä painoi euron syksyn mittaan takaisin 90 sentin alapuolelle. Viime kuun puolessa välissä julkistetut tilastot enteilivät Yhdysvaltoihin nopeaa nousua, ja euro painui tammikuun lopulla jo 86 senttiin.

Yhdysvaltojen nopean nousun oireet ovat kuitenkin paljastuneet enemmän tilapäistekijöistä aiheutuneiksi tilastohäiriöiksi kuin todelliseksi nousuksi. Pahimmin harhaanjohtava oli alustava kokonaistuotantotilasto, joka osoitti vastoin odotuksia tuotannon reaaliarvon kasvaneen loka–joulukuussa. Harhan aiheutti vakuutusmaksujen nopea nousu, joka nosti Yhdysvaltojen tuontihintoja ja siksi alensi tuotantolukujen inflaatiokorjaukseen käytetyn bkt-deflaattorin miinukselle. Näin tuotannon reaaliarvo kasvoi, vaikka sen nimellisarvo supistui. Tuontihintojen nousu alensi hintatasoa, koska kokonaistuotantotilastossa tuonti supistaa taloutta.

Euro kääntyi nousuun, kun tilastot paljastivat Saksan teollisuustuotannon kääntyneen kasvuun joulukuussa. Se enteilee euroalueen talouden jatkavan kasvuaan, vaikka Yhdysvaltojen talous supistuu.

Mikäli Yhdysvaltojen korjattu tuotantotilasto osoittaa inflaatiokorjatun kasvun jääneen nollan alapuolelle ja varsinkin yksityisen kulutuksen supistuneen kuluvalla vuosineljänneksellä voimakkaasti, ei ainakaan talouksien kasvueroista löydy syytä pitämään euroa nykyisen heikkona.

Ecofinin eilinen julkilausuma kuitenkin jäähdytti yhteisvaluutan nousun ainakin hetkeksi. Neuvoston päätös olla varoittamatta Saksaa ja Portugalia niiden budjettivajeen kasvusta kohti valuuttaunionin vakauspaketin sallimaa maksimimäärää ei ollut mitenkään yllättävä. Euron kurssin kannalta vahingollisemmaksi osoittautui Ecofinin arvio, joka piti Italian ja Ranskan budjetteja ylioptimististen odotusten varaan rakennettuina.

Ecofinin mukaan Italia mahtuu vakauspaketin raameihin vain kertaluontoisten tulojen ansiosta, ja maata kehotettiin leikkaamaan menojaan nykyistä ripeämmin. Ranskan lupaileman budjettitasapainon taas vaarantaa ennakoitua hitaammaksi jäävä talouskasvu. Ranskassa käydään tänä vuonna perinteisesti budjettikuria heikentävät parlamenttivaalit, ja maan budjetti on yhä runsaasti alijäämäinen.

Euroalueen toiseksi ja kolmanneksi suurimman talouden näkymien kasvanut epävarmuus pudotti yhteisvaluutan 88 sentin tuntumasta 87,5 senttiin.

Tuoreimmat osastosta