PIENELLÄRISKILLÄPINNALLA

Julkaistu:

Sijoittajien pettymys yhdistelmärahastoihin näkyy rahasto-osuuksien lunastuksina
Yhdistelmärahastossa osakesijoitusten riskejä tasoitetaan sijoittamalla osa varoista korkomarkkinoille. Lisäksi taitava salkunhoitaja voi yrittää hyötyä markkinoiden liikkeestä vaihtamalla osakesijoitusten painotusta markkinatilanteen mukaan. Viimeksi kulunut reilu vuosi on kuitenkin ollut useimmille yhdistelmärahastoihin sijoittaneille suuri pettymys. Osakemarkkinoiden alamäki on painanut karvaasti myös yhdistelmärahastoja.

Uusia sijoituksia yhdistelmärahastoihin onkin tänä vuonna tehty hyvin vähän. Erityisesti kevään aikana sijoittajat vetäytyivät yhdistelmärahastoista. Huono markkinatilanne näkyy kaikkien rahastotyyppien nettomerkinnöissä, mutta selvimmin juuri yhdistelmärahastoissa.

Rahastoyhtiöt markkinoivat yhdistelmärahastoja yksityisasiakkaille varallisuudenhoitopakettina, jossa sijoitusammattilaiset tekevät parhaat mahdolliset omaisuuslaji- ja arvopaperivalinnat rahaston sääntöjen edellyttämällä tavalla. Rahaston säännöt määrittävät sijoituspolitiikan ja riskitason. Rahastoyhtiöillä on yleensä useita eri riskitason yhdistelmärahastoja. Parhaimmillaan yhdistelmärahasto toimii niin kuin on luvattu. On kuitenkin mahdollista, että reilun vuoden takaisessa buumissa riskit unohtuivat osittain sekä ostajilta että myyjiltä.

Vain ani harva yhdistelmärahasto on kyennyt pysymään niukasti plussalla vuoden tuotolla mitattuna. Lisäksi plussalla tai vain hiukan miinuksella olevat yhdistelmärahastot muistuttavat sijoituspolitiikaltaan korkorahastoja. Niissä osakeriskiä on otettu vain mausteeksi. Osakeriskin otto on kuitenkin viime aikoina aiheuttanut niillekin pelkästään tappioita tai kustannuksia.

Kaikkien yhdistelmärahastojen vuosituotot jäävät tällä hetkellä korkorahastojen tuottoja heikommaksi. Pitkien korkojen lasku on nostanut kiinteäkorkoisten joukkolainojen arvoa, joten korkorahastoista on vuoden sijoitukselle voinut saada jopa kahdeksan prosentin tuoton. Joukkolainojen hintojen muutoksiin perustuvat tuotot ovat pääosin väliaikaisia. Pitkällä aikavälillä korkorahastojenkin tuotto perustuu sijoituksista saatavaan korkotuottoon.

Tekno-osakkeiden romahdus kuritti osakesijoittajia viime vuonna. Tämä vuonna melkein kaikkien toimialojen osakkeet ovat laskeneet, minkä vuoksi osakesalkun pitäminen voitollisena on ollut hyvin vaikeaa. Tosin esimerkiksi arvoyhtiöihin sijoittavat osakerahastot voivat yhä näyttää kohtuullista tuottoa. Yhdistelmärahastoissa on kuitenkin ollut tyypillisempää hakea osakesijoituksilla tuottoa joko hyvin laajasta osakesalkusta tai kasvuosakkeista.

Arvo-osakkeilla tarkoitetaan osakkeita, joiden markkina-arvo on lähellä yhtiöiden taseesta laskettuja arvoja. Kasvuosakkeiden hinta perustuu suurimmaksi osaksi koviin kasvuodotuksiin. Suomen osakemarkkinat ovat olleet maailman markkinoita hankalammat. Valtaosa Helsingin pörssin osakkeiden markkina-arvosta ja markkinoita kuvaavien indeksien painosta on kiinni tietoliikenne- ja teknologiaosakkeissa. Näiden osakkeiden hintojen pudotus näkyy melkein kaikkien suomalaisiin osakkeisiin sijoittavien rahastojen tuotoissa.

Kun osakemarkkinat nousevat, yhdistelmärahaston tuotto voi onnistuneilla painotusten muutoksilla olla jopa korkeampi kuin osakerahastoilla. Hexin rahastoraporttien mukaan näin on silloin tällöin käynytkin. Esimerkiksi viime vuoden alussa Yhdistelmärahasto Fim Forte voitti kaikki Suomessa markkinoitavat osakerahastot kolmen ja viiden vuoden tuotolla mitattuna.

Taustalla oli muutama nopea ja onnistunut sijoitusten painotusmuutos. Rahasto pehmensi osakekurssien laskua vuoden 1998 loppukesällä painottamalla korkosijoituksia, mutta oli heti mukana syksyn kovassa nousussa. Fim Forten osuuden arvo on viime vuoteen osuneesta huipusta pudonnut noin 60 prosenttia, mutta pidempien aikavälien tuotot ovat yhä korkeita.

Osakekurssien lasku on ollut sekä yllättävän pitkä että syvä. Lisäksi uutta osakekurssien nousutrendiä on kuulutettu alkavaksi parin kolmen kuukauden välein, joten yhdistelmärahastot eivät ole kovin rohkeasti pudottaneet osakepainotuksia.

– Pienessäkin kurssinousussa on mahdollista, että trendi on kääntymässä. Pienellä osakepainolla voi myöhästyä noususta. Forteen on osunut muutama miina. Esimerkiksi Elcoteq romahti alkuvuonna, piristyi keväällä ja floppasi uudestaan, Fim Forten salkunhoitaja Markku Kaloniemi kertoo.

Kaloniemen mielestä sijoitussalkun rakenteen muutoksilla voi saada etua. Muutoksia voi tehdä sekä korko- ja osakesijoitusten välillä että osakemarkkinoilla eri toimialojen ja eri alueiden välillä. Fim Forten osakepaino on ollut viime aikoina noin 60 prosenttia, kun normaali paino on 90–95 prosenttia. Maaliskuussa rahasto pehmensi markkinoiden syöksyä laskemalla osakepainon väliaikaisesti 30 prosenttiin. Lisäksi teknoyhtiöiden osuutta osakesalkusta on tänä vuonna vähennetty.

Rahastoyhtiö Seligsonin toimitusjohtaja Martin Paasi korostaa salkunhoidossa kustannuksia. Hän kehottaa kiinnittämään huomiota sijoitusrahastojen hallinnointipalkkioihin ja tuottoja syöviin kaupankäyntikuluihin. Seligsonin yhdistelmärahastot ovat salkkurahastoja eli rahastojen rahastoja, jotka sijoittavat tehokkailla markkinoilla yhtiön omiin indeksirahastoihin ja tehottomilla markkinoilla aktiivisesti hoidettuihin rahastoihin.

Indeksirahastojen tai samaan tapaan toimivien korirahastojen osuus Seligsonin salkkurahastoissa on yleensä 80 prosenttia. Indeksirahastojen salkku jäljittelee määrättyjen osakeindeksien sisältöä ja siten koko sijoitusmarkkinoita. Korirahastoon on jollakin kriteerillä valittu kiinteä osakejoukko.

Seligsonin salkkurahastoissa sijoitusten painotuksia vaihdellaan harvakseltaan.

Yhdistelmärahastojen kärkipäässä olevan Seligson vakaasalkun tuotto tulee lähes kokonaan korkosijoituksista. Lisäksi rahasto käyttää osakejohdannaisia oman markkinanäkemyksensä mukaisesti. Osto-optioiden lisäksi voidaan käyttää myös myyntioptioita, joiden avulla lisätuottoa voi saada myös laskevien osakekurssien aikana.

– Tehokkailla markkinoilla aktiivinen rahasto tuhlaa vain rahaa. Aktiivisuudella ja hyvillä tiedoilla voi kuitenkin saada etua tehottomilla markkinoilla. Pohjoismaissa tällaista tehottomuutta voi olla, Paasi sanoo.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    • Juuri nyt
    • Päivä
    • Viikko
    1. 1

      Oletko matala-, keski- vai korkeatuloinen? Yksi kuva näyttää miten tienaat ikäluokkaasi verrattuna

    2. 2

      Onko 2 600 euroa kuukaudessa ylellisyyttä? Näin lukijat kommentoivat: ”On päiviä jolloin elän pelkällä kahvilla ja leivällä”

    3. 3

      Suomalaisten sähkölaskut kallistuivat rajusti yhdessä vuodessa – tuusulalainen Jukka turvautui omiin konsteihin: ”Minulla ei hinta nouse!”

    4. 4

      Wahlroos pörssinoususta: ”Näyttää epäilyttävästi kuolleen kissan pompulta”

    5. 5

      Mytty kaapissa olikin 150 000 euron arvoinen – perinnön voi hassata hätiköinnillä

    6. 6

      Suomalaisen tislaamon toimitusjohtaja: ”Toivon, että britit tulevat järkiinsä”

    7. 7

      Nokia ilmoitti yli 1 300 työntekijän vähentämisestä – ”Etumatkaa ei saa antaa kaverille lainkaan”

    8. 8

      Petrus Pennanen myi tekoälyfirman miljoonilla – Juhli kauppoja yllättämällä tuntemattomat asiakkaat Alepassa

    9. 9

      HS-mielipide: Väärään ruutuun merkitty rasti voi laukaista työttömän syöksykierteen: ”Onko kohtuullista jättää ihminen kokonaan ilman tuloja?”

    10. 10

      Löytyikö ullakolta romu vai keräilyhitti? Klassikkolamppu 130 000 euroa, Muumi-lelu 500 dollaria

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Suomalaisten sähkölaskut kallistuivat rajusti yhdessä vuodessa – tuusulalainen Jukka turvautui omiin konsteihin: ”Minulla ei hinta nouse!”

    2. 2

      Onko 2 600 euroa kuukaudessa ylellisyyttä? Näin lukijat kommentoivat: ”On päiviä jolloin elän pelkällä kahvilla ja leivällä”

    3. 3

      Oletko matala-, keski- vai korkeatuloinen? Yksi kuva näyttää miten tienaat ikäluokkaasi verrattuna

    4. 4

      Nokia aloittaa yt-neuvottelut – aikoo vähentää 350 Suomessa

    5. 5

      HS-mielipide: Väärään ruutuun merkitty rasti voi laukaista työttömän syöksykierteen: ”Onko kohtuullista jättää ihminen kokonaan ilman tuloja?”

    6. 6

      Petrus Pennanen myi tekoälyfirman miljoonilla – Juhli kauppoja yllättämällä tuntemattomat asiakkaat Alepassa

    7. 7

      Nokia ilmoitti yli 1 300 työntekijän vähentämisestä – ”Etumatkaa ei saa antaa kaverille lainkaan”

    8. 8

      Wahlroos pörssinoususta: ”Näyttää epäilyttävästi kuolleen kissan pompulta”

    9. 9

      Nyt puhuvat köyhtyvät kolmekymppiset: ”Olen oppinut pelkäämään silloinkin kun kaikki vaikuttaa menevän hyvin”

    10. 10

      Mytty kaapissa olikin 150 000 euron arvoinen – perinnön voi hassata hätiköinnillä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Suosittu muoti­kauppa lopettaa yllättäen, takana huippu­tulos – omistaja Pauliina lataa nyt suorat sanat bisneksestä

    2. 2

      Kommentti: Katso kuulutko häviäjien ikäryhmään – karu havainto kolmekymppisten tienaamisesta

    3. 3

      Kaarinalla, 40, on Suomen yleisin palkka: kertoo, mihin 2 600 euroa riittää – ”Se jatkuva miettiminen saa minut varpailleni”

    4. 4

      Suomalaisten sähkölaskut kallistuivat rajusti yhdessä vuodessa – tuusulalainen Jukka turvautui omiin konsteihin: ”Minulla ei hinta nouse!”

    5. 5

      ”Järkkykorkeat” vuokrat saivat yrittäjän sulkemaan liikkeen – Katso, tästä kuinka kallis Helsinki on kauppiaalle

    6. 6

      Tämä mies tuntee huonot pomot, koska oli itse sellainen: ”20 prosenttia johtajista pitäisi potkia heti pois”

    7. 7

      Onko 2 600 euroa kuukaudessa ylellisyyttä? Näin lukijat kommentoivat: ”On päiviä jolloin elän pelkällä kahvilla ja leivällä”

    8. 8

      Oletko matala-, keski- vai korkeatuloinen? Yksi kuva näyttää miten tienaat ikäluokkaasi verrattuna

    9. 9

      Myös OP alkaa periä maksuja ahkerilta käteisnostajilta

    10. 10

      Kaj, 66, nostaa täyttä eläkettä – ja tekee bisnestä liki puoli miljoonaa vuodessa

    11. Näytä lisää