PUHDASOPPISUUDELLA ON VAARANSA

Julkaistu:

Kymmenen viime vuoden aikana eri maiden keskuspankkien taloudellista ja poliittista itsenäisyyttä on lisätty ja rahapolitiikan tavoitteenasettelua muutettu.

Aikaisemmin hyvän rahapolitiikan ajateltiin olevan monitavoitteista: inflaatiotavoitteen lisäksi keskuspankkien tuli kantaa huolta myös talouden kasvusta ja työllisyydestä. Nyt korostetaan keskuspankkien itsenäisyyttä ja hintavakauden ensisijaisuutta.

Uusi painotus näkyy erityisen selvästi toimintaansa aloittelevan Euroopan keskuspankin (EKP) institutionaalisissa järjestelyissä.

Edellä mainitulle työnjako-opille löytyy periaatteellisia ja empiirisiäkin perusteluja.

Koska monitavoitteisen keskuspankin on vaikea sitoutua inflaatiotavoitteeseen uskottavasti, inflaatio-odotukset ja inflaatio nousevat helposti eikä työllisyyskehitys ole parempi kuin hintavakauteen sitouduttaessa.

Empiirinen havaintoaineistokin viittaa siihen, että itsenäinen keskuspankki on yleensä suojannut paremmin inflaatiolta ilman, että hintana on ollut heikompi työllisyys- ja kasvukehitys.

Tällaiseen toimintatapaan voi kuitenkin liittyä ongelmia, jos huomio kiinnittyy vain siihen, että inflaation täytyy olla esimerkiksi alle kaksi prosenttia.

Nimellispalkat eivät ole aikaisemmin laskeneet, eivätkä nimelliskorot voi olla negatiivisia. Inflaation hidastuessa tai deflaatio-olosuhteissa sopeutumismekanismit eli reaalipalkkojen ja reaalikorkojen joustavuus alaspäin heikkenevät. Tällaista tilannetta tulisikin välttää.

Huolenaiheena ei siis pitäisi olla pelkästään inflaatio, vaan myös se, ettei inflaatio tule liian pieneksi tai käänny deflaatioksi.

Onko tällaisesta vaarasta esimerkkejä?

MIT:n taloustieteen professori Paul Krugman on esittänyt, että Japani kärsii alhaista inflaatiota korostavan keskuspankkipolitiikan seurauksista ja on ´likviditeettiloukussa´, jossa nimelliskorot ovat lähellä nollaa ja rahapolitiikasta on tullut tehotonta. Annetulla reaalikorolla säästäminen ylittää investoinnit. Ongelma aiheutuu suurelta osin kokonaiskysynnän puutteesta eikä niinkään rakenteellisista tai pankkijärjestelmään liittyvistä syistä.

´Puhdasoppinen´ rahapolitiikka on tullut tehottomaksi, koska sillä ei päästä negatiivisiin reaalikorkoihin, joita Japani tarvitsee noustakseen taantumasta.

Ratkaisuksi Krugman tarjoaa keskuspankin siirtymistä politiikkaan, jossa se ilmoittaisi tähtäävänsä useiden vuosien ajan nykytavoitetta korkeampaan inflaatioon. Tämä mahdollistaisi joksikin aikaa negatiiviset reaalikorot sekä korjaisi säästämisen ja investointien epätasapainoa Japanin ja kansainvälisen talouden parhaaksi.

Kuten J.M. Keynes aikanaan sanoi, puhdasoppisuudella on vaaransa: ´Soon or late, it is ideas, not vested interests, which are dangerous for good and evil´.

Kirjoittaja on Helsingin yliopiston kansantaloustieteen professori

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Viro korotti alkoholi­veroa ja viinaralli siirtyi Latviaan – Tulli: Kyllä sitä jouset pohjassa tuodaan

    2. 2

      Verkkokauppa.com julkaisi palautetuimpien tuotteiden Top 25 -listan

    3. 3

      Arvaisitko, minne Suomesta viedään lonkeroa tai tillivotkaa? ”Suomi on jälkijättöinen maa”

    4. 4

      Yksin asuva, tulisitko toimeen 669 eurolla kuukaudessa?

    5. 5

      Työkokeilu: Riitta, 53, teki raskasta työtä ”aidossa kaupan ympäristössä” – 9 euroa per päivä

    6. 6

      Miten hyvin tunnet suomalaiset logot? Tee 12 kysymyksen testi

    7. 7

      Skodaa oli päästö­manipuloitu, ostaja vaati 17 000 euron hinnan­alennusta – Viranomainen: Arvon alentumisesta ei näyttöä

    8. 8

      Länsi-Suomi: Säteilyturvakeskus panee lisää paukkuja Fennovoiman valvontaan

    9. 9

      Ruotsalaislehti: Nordean muutto saattaa nostaa ruotsalaisten suurten vähemmistöomistajien veroja

    10. 10

      Ajatushautomo: Brittien elintasoa uhkaa pisin heikkeneminen 60 vuoteen

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Verkkokauppa.com julkaisi palautetuimpien tuotteiden Top 25 -listan

    2. 2

      Yksin asuva, tulisitko toimeen 669 eurolla kuukaudessa?

    3. 3

      Työkokeilu: Riitta, 53, teki raskasta työtä ”aidossa kaupan ympäristössä” – 9 euroa per päivä

    4. 4

      Arvaisitko, minne Suomesta viedään lonkeroa tai tillivotkaa? ”Suomi on jälkijättöinen maa”

    5. 5

      Miten hyvin tunnet suomalaiset logot? Tee 12 kysymyksen testi

    6. 6

      Purkupäätös: Kojamon kerrostalo vajosi nopeasti 10 cm – ”Jotain siellä on tapahtunut”

    7. 7

      Rovion osake rajussa syöksyssä pörssissä – ”Brutaali pettymys”

    8. 8

      Alennuksessa jopa autoja ja asuntoja – Black Friday vyöryttää tarjouksia jo torstai-iltana

    9. 9

      TS: Kerrostalo vajosi Turussa 10 senttiä – Kojamo purkaa rakennuksen

    10. 10

      Ajatushautomo: Brittien elintasoa uhkaa pisin heikkeneminen 60 vuoteen

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Talo Thaimaassa ja citykämppä Espanjassa: Annika, 63, kertoo, miten Lahti vaihtui halpaan elämiseen auringossa

    2. 2

      Näin tukiloukku napsahtaa työtä tekevälle: palkkaa lisää 1 000 €/kk – tilille vain 209 € enemmän

    3. 3

      Riku Aallon yli 5 000 euron palkankorotus suututti kentän – osa erosi jo Teollisuusliitosta

    4. 4

      Miten hyvin tunnet suomalaiset logot? Tee 12 kysymyksen testi

    5. 5

      Suomen 100 suurinta metsänomistajaa: listan ykkösen metsät peittäisivät Kehä I:n sisälle jäävän Helsingin

    6. 6

      Juho muutti Puolaan töihin palvelemaan suomalaisia – ”Muistan yllättyneeni katsoessani ensimmäistä palkkakuittia”

    7. 7

      Suomalaisesta nollan euron setelistä tuli hitti – joidenkin arvo voi nousta huimasti

    8. 8

      Ilkka, 62, nostaa eläkettä ja käy kokopäivätöissä – ”Kyllä tässä pääsee voitolle”

    9. 9

      Verkkokauppa.com julkaisi palautetuimpien tuotteiden Top 25 -listan

    10. 10

      Riku, 24, kilpailutti kahta pankkia: 9. tarjous asuntolainasta kelpasi – säästöä 7 000 euroa

    11. Näytä lisää