Varma luopui osakkeista

Julkaistu: , Päivitetty:

Suomen suurin sijoittaja, eläkeyhtiö Varma, on menettänyt luottamuksensa osakkeisiin lähes kokonaan. Suojaamatta Varman salkussa on enää kotimaisia pörssiosakkeita. Osakeriskin roima leikkaus kertoo ankeista talous- ja kurssiodotuksista.
Viime vuoden loppua kohti Suomen suurimman sijoittajan, eläkevakuutusyhtiö Varman usko talouskehitykseen ja samalla osakemarkkinoiden tuottonäkymiin heikkeni jyrkästi.

Tästä kertoo selvää sanomaansa se, että loppuvuoden kriisikuukausina Varma painoi sijoitusomaisuutensa osakeriskin lähes olemattomaksi. Vuoden alun noin kymmenen miljardin euron pörssiosakkeista oli vuoden lopussa jäljellä enää vajaan kolmen miljardin osakkeet.

Luottamuksen murenemista korostaa vuoden loppua kohti jyrkästi kasvanut osakesijoitusten suojausaste. Vuoden lopussa Varma oli suojannut yli puolet osakesijoituksistaan.

Vuoden alussa Varman osakesijoitukset olivat vailla suojausta, ja salkun todellinen osakeriski oli erilaisin johdannaissopimuksin jopa hieman salkun osakkeita arvokkaampi.

Vuoden lopussa kaksi kolmasosaa salkun pörssiosakkeista oli suojattu, ja vajaan kolmen miljardin euron pörssiosakkeisiin liittyvä todellinen osakeriski oli arvoltaan vain miljardi euroa.

Salkun osakeriski
neljään prosenttiin


Varma muutti sijoitusomaisuutensa rakennetta viime vuonna poikkeuksellisen suurilla liikkeillä.

Vuoden alussa Varman noin 29 miljardin euron sijoitusomaisuudesta oli pörssiosakkeissa 35 prosenttia. Vuoden lopun noin 25 miljardin euron sijoituksista pörssiosakkeissa oli enää 11 prosenttia.

Suojaamaton osakeriski oli vuoden lopussa vain neljä prosenttia koko sijoitusomaisuuden arvosta.

Suuri osa osakepainon kevennyksestä johtui silkasta kurssilaskusta, mutta vielä enemmän Varma pienensi salkkunsa osakepainoa myynnein ja johdannaissuojauksin.

Osakesijoitusten vastapainona Varma kasvatti viime vuonna sijoituksiaan korkomarkkinoille. Korkosijoitusten osuus koko Varman sijoitusomaisuudesta kasvoi viime vuonna lähes 60 prosenttiin. Viime vuoden alussa koroissa oli runsaat 40 prosenttia koko salkusta.

Noin neljännes Varman korkosalkusta oli vuoden lopussa yrityslainoissa.

Tyly arvio
talousnäkymistä


Sijoitusjohtaja Risto Murto vahvistaa, että osakeriskin voimakas supistaminen kuvastaa tarkalleen Varman markkinanäkemystä vuoden vaihteessa. Sen koomin tilanne ei ole muuttunut suuntaan tai toiseen.

– Kyllä tämä on Varman konkreettinen kannanotto markkinanäkymiin, Murto sanoo.

Samalla Murto korostaa, että Varman ratkaisuja on kenenkään turha tulkita sijoitusvihjeeksi.

Hän myös muistuttaa, että varsinkin kansainvälisillä osake- ja johdannaismarkkinoilla Varman kaltainen sijoittaja voi tarvittaessa hyvinkin nopeasti muuttaa näkemystään – eli salkkunsa rakennetta.

Erittäin suurta osakkeiden suojausastetta Murto perustelee pelkkiin osakkeisiin liittyvän epäluulon lisäksi muiden riskipitoisten sijoitusluokkien suojaamisella.

Rahoituskriisin aikana  kaikki riskipitoiset sijoitusluokat ovat romahtaneet samaan aikaan, jolloin yhden osan "ylisuojaamisella" on voinut suojata myös muita riskisijoituksia.

Varma on Murron mukaan toiminut osakkeiden suojaamisessa juuri näin. Hänen mukaansa kansainväliset osakemarkkinat ja ennen kaikkea niihin liittyvät johdannaismarkkinat ovat säilyneet koko kriisin ajan likvideinä eli niillä on voinut käydä kauppaa.

Euroopan näkymät
erityisen heikkoja


Talousnäkymiä ja osakemarkkinoiden ainakin lyhyen aikavälin tuottonäkymiä rasittaa Risto Murron mukaan edelleen suuri epätietoisuus taantuman kehittymisestä.

Murron mukaan on edelleen hyvin epävarmaa,  alkoivatko keskuspankkien koronlaskut riittävän ajoissa ja kuinka nopeasti ja miten valtioiden elvytystoimet tepsivät.

– Yhdysvaltain keskuspankin nopea ja aggressiivinen toiminta herättää toivoa, samoin heillä liittovaltion toimet vaikuttavat määrätietoisilta. Sen sijaan Euroopassa keskuspankkien toimet ovat olleet hitaampia ja talouspoliittiset toimet ovat koordinoimattomia, Murto puntaroi.

Hänen mukaansa on joka tapauksessa selvää, että pelkästään yksityisen kysynnän avulla taantuma ei kovin nopeasti taltu.

Päin vastoin Murto korostaa, että kotitalouksien säästämisasteen kohoaminen ja samanaikainen velkaantumisasteen supistuminen merkitsevät vääjäämättä tuntuvaa kulutuskysynnän heikennystä.

Talouden taantumasta voi Murron mukaan tulla pelättyä syvempi ja pidempi. Tämä pelko osaltaan selittää osakeriskin supistamista Varman salkussa.

Kotimaisten osakkeiden
merkitys kasvanut


Osakemyynnit samoin kuin suojaustoimet ovat Murron mukaan koskeneet lähinnä Varman osakesalkun kansainvälistä osaa. Sen sijaan kotimaisia pörssiosakkeita Varma ei ole ryhtynyt myymään.

Päin vastoin kansainvälisten osakesijoitusten voimakas supistuminen on käytännössä nostanut kotimaisten pörssiosakkeiden osuutta Varman salkussa huimasti.

Viime vuoden lopussa Varman salkussa oli kotimaisia pörssiosakkeita noin kahden miljardin euron arvosta. Määrä oli kaksin verroin suurempi kuin koko salkun suojaamaton osakeriski kaikkiaan.

– Kotimaisissa osakkeissa mittavat myynnit tai suojaustoimet olisivat olleet käytännössä mahdottomia, ja lisäksi ne olisivat sopineet huonosti yhteen pitkäaikaisen omistamisen kanssa, Murto arvioi.

  • Finanssikriisi

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Globaali autoilmiö on jättipotti suomalaisyritykselle – isot rekrytoinnit alkavat ensi vuoden puolella

    2. 2

      Liki 60-vuotias sihteeri löysi piilotyöpaikan – viisi vinkkiä täsmähakuun

    3. 3

      Arvaatko, missä nostetaan pieniä ja missä isoja seteleitä? Yhä useammalla pankkiautomaatilla voi myös tallettaa rahaa

    4. 4

      Taloyhtiö ei voi parvekegrillaukselle käytännössä mitään – Kiinteistöliitto: Älkää edes yrittäkö kieltää sitä

    5. 5

      Erikoiset työttömyysluvut hämmentävät – ”Tämä on tyypillinen ilmiö, kun talous piristyy”

    6. 6

      Kommentti: Ainoa syy työllisyyden nousuun: Jo joka neljäs nainen on osa-aikatöissä

    7. 7

      Näkökulma: Painajainen jatkuu yhdeksättä vuotta – kinastelu pitää Kreikkaa kyykyssä

    8. 8

      Tulosjulkistaja Kamux vajosi pörssissä

    9. 9

      Kasvispiirakka sen osoitti – asiakkaan toive voi näkyä kauppojen hyllyillä nopeasti

    10. 10

      Solidium pyrkii ostamaan noin 10 prosentin osuuden – Konecranesista se osti vain 3

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Liki 60-vuotias sihteeri löysi piilotyöpaikan – viisi vinkkiä täsmähakuun

    2. 2

      Globaali autoilmiö on jättipotti suomalaisyritykselle – isot rekrytoinnit alkavat ensi vuoden puolella

    3. 3

      Taloyhtiö ei voi parvekegrillaukselle käytännössä mitään – Kiinteistöliitto: Älkää edes yrittäkö kieltää sitä

    4. 4

      Arvaatko, missä nostetaan pieniä ja missä isoja seteleitä? Yhä useammalla pankkiautomaatilla voi myös tallettaa rahaa

    5. 5

      Kommentti: Ainoa syy työllisyyden nousuun: Jo joka neljäs nainen on osa-aikatöissä

    6. 6

      Erikoiset työttömyysluvut hämmentävät – ”Tämä on tyypillinen ilmiö, kun talous piristyy”

    7. 7

      Tulosjulkistaja Kamux vajosi pörssissä

    8. 8

      Öljyn tuotantoa rajoitettiin, mutta yksi maa rikkoo lupauksia – ”Ei ole mitään keinoa rangaista”

    9. 9

      Näkökulma: Painajainen jatkuu yhdeksättä vuotta – kinastelu pitää Kreikkaa kyykyssä

    10. 10

      Kasvispiirakka sen osoitti – asiakkaan toive voi näkyä kauppojen hyllyillä nopeasti

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Delta Auton mekaanikot marssivat ulos – ”Porukalle riitti”

    2. 2

      Haluatko eläkkeelle miljonäärinä? Näin paljon sinun pitää säästää joka kuukausi

    3. 3

      Tällaiset huippuosaajat voivat nyt sanella työehtonsa – ”Haluan kolme päivää vapaata ja 7 000 euroa”

    4. 4

      Työttömät palkatta töihin yrityksiin – hallitus esittää kokeilua

    5. 5

      Suomalaisyrittäjän tuote myy kuin häkä Kiinassa – jopa tuhat 600 euron laitetta päivässä

    6. 6

      Palkka jopa 4 000 e/kk – silti kehuttu yritys ei löydä duunareita

    7. 7

      SK: Kanadalainen kaivosyhtiö jätti miljoonalaskun suomalaisille veronmaksajille – ”Jättivät sotkun meidän hoidettavaksi”

    8. 8

      Globaali autoilmiö on jättipotti suomalaisyritykselle – isot rekrytoinnit alkavat ensi vuoden puolella

    9. 9

      Jaakko, 36, puski läpi työttömyyden – sitten lykästi: "Tulot ovat aika lailla tuplaantuneet"

    10. 10

      ”Diesel on kuollut”, mutta Suomessa hinnat voivat yllättää

    11. Näytä lisää