Kolumni: Äänierolla on puolensa

Osakkeiden äänivaltaerot ovat joutuneet erilaisuutta vihaavan Euroopan komission hampaisiin. Sisämarkkinakomissaari Charlie McCreevy on ajanut voimakkaasti äänivaltaerojen poistamista vetoamalla demokratian yleisiin hyveisiin, kuten tasa-arvo, vastuu ja etiikka.
Brysselin tavoite on sinänsä hyvä, koska osakemarkkinoiden yhteiset pelisäännöt auttavat eurooppalaisten markkinoiden syntymistä. Mutta onko äänivaltaerojen ehdoton kieltäminen oikea tie asian edistämiseksi?

Sijoittajien kannalta niin sanottu "yksi osake, yksi ääni" -periaate on reilu ohjenuora. Jos periaate on hyvä sijoittajien kannalta, on se sitä myös useimpien yritysten kannalta. Mutta ei välttämättä aivan kaikkien yritysten kannalta.

Maailmalla on nähty valtaushankkeita, joissa esimerkiksi yksittäinen hedge-rahasto on vienyt isonkin yrityksen operatiiviselta johdolta ja hallitukselta paljon aikaa liiketoiminnan pyörittämiseltä. Siksi on enemmän kuin ymmärrettävää, että moni listautumista valmisteleva yrittäjä haluaa estää vallan lipsumisen kolmen kuukauden perspektiivillä ajatteleville, kasvottomille instituutioille.

Osakkeiden äänivaltaerot ovat pienille yrityksille kätevin tapa tuon vallan säilyttämiseen. Sijoittajien kannalta äänivaltaero voi toki olla riski. Siksi voisi kuvitella, että sijoittajat hinnoittelevat riskin maksamalla vähemmän äänivallattomista osakkeista kuin vahvemman vallan omaavista osakkeista.

Käytännössä tämän riskin hinnoittelua on vaikea havaita. Ja jos sijoittaja pitää äänivaltaeroon liittyvää riskiä liian suurena, ei hänen ole pakko sijoittaa yritykseen ollenkaan.

Jos äänivaltaerot kiellettäisiin kokonaan, voisi moni listautumista pohtinut yritys haudata hankkeen kokonaan. Saattaisipa muutama yritys myös vetäytyä listalta. Siksi komission ajama yhdenmukaisuus todennäköisesti vähentäisi sijoittajien vaihtoehtoja. Samoin se vähentäisi tärkeiden kasvuyritysten rahoitusvaihtoehtoja.

Äänivaltaerot eivät ole mukava asia, mutta kaikkea epämukavaa ei pidä tehdä laittomaksi. Komissiolla on liian usein taipumus luoda kuva ideaalimallista ja ajatella, että kaikki ideaalimalliin sopimattomat asiat täytyy kieltää. Tavoite luoda homogeeninen maailma synnyttää kuitenkin yleensä enemmän rajoituksia kuin mahdollisuuksia, mikä on huono asia ihmisille, yrityksille ja kansantalouksille.

Siksi on hyvä, että komissio jyrisee asiassa, mutta ei kuitenkaan ole kieltämässä äänivaltaeroja ainakaan vielä osakkeenomistajien vähimmäisoikeuksia säätelevässä direktiivissä, jonka pitäisi astua voimaan parin vuoden kuluttua.

Siksi on myös hyvä, että Suomessa uudessa osakeyhtiölaissa on jopa lisätty vaihtoehtoja sallimalla myös äänivallattomat osakkeet. Mahdollisuus on hyvä, vaikka siihen ei useimpien olisikaan järkevä tarttua.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Kodin viemäri tukkeutui ja vesi nousi lattialle – asiakas hämmästyi, kun vakuutus ei korvannut

    2. 2

      Alkaako Suomessa pyöriä kaljatakseja? Ministeriö: Tätä se edellyttäisi

    3. 3

      Lehto Groupin merkittävät omistajat aikovat myydä osakkeitaan

    4. 4

      Kreikka yllätti: talous kääntyi reippaasti ylijäämäiseksi

    5. 5

      Macronin menestys sai Euroopan pörssit huokaisemaan helpotuksesta

    6. 6

      Ruotsalais-suomalainen teräsyhtiö sponsoroi Trumpin virkaanastujaisia – ”ei ota kantaa politiikkaan”

    7. 7

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    8. 8

      Suosituslaskut painoivat Nestettä, Evli kiipesi

    9. 9

      Ministeriö: Alkoholilaki menee uusiksi hovioikeuden Alkotaxi-päätöksen takia

    10. 10

      Olisiko useampi Siwa tai Valintatalo voinut mennä kaupaksi? ”Kykeneviä ostajia ei ollut”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Kodin viemäri tukkeutui ja vesi nousi lattialle – asiakas hämmästyi, kun vakuutus ei korvannut

    2. 2

      Alkaako Suomessa pyöriä kaljatakseja? Ministeriö: Tätä se edellyttäisi

    3. 3

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    4. 4

      Lehto Groupin merkittävät omistajat aikovat myydä osakkeitaan

    5. 5

      Ministeriö: Alkoholilaki menee uusiksi hovioikeuden Alkotaxi-päätöksen takia

    6. 6

      Hovioikeus: Mietojen alkoholijuomien kotiinkuljetusta ei voinut kieltää

    7. 7

      ”Toiselle loppusiivoukseksi riittää, että imuroi huoneen keskeltä”

    8. 8

      Kreikka yllätti: talous kääntyi reippaasti ylijäämäiseksi

    9. 9

      Pelot helpottivat – kulta halpeni vauhdilla

    10. 10

      Pääekonomisti: Ranskan päätöksillä paljon väliä suomalaisille

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Pankkia vaihtamalla voi säästää yli tuhat euroa vuodessa

    2. 2

      Ruotsissa kokeiltiin 6 tunnin työpäivää täydellä palkalla – näin kävi rahanmenon

    3. 3

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    4. 4

      ”Vaahto valui alas mäkeä aamulla” – näin vuokramökeillä rellestetään

    5. 5

      Kesko sulkee 42 Siwaa ja Valintataloa ja avaa 8 K-Marketia – katso lista kaupoista

    6. 6

      Tällainen on keskimääräinen asuntolaina – onko sinulla enemmän vai vähemmän?

    7. 7

      Kodin viemäri tukkeutui ja vesi nousi lattialle – asiakas hämmästyi, kun vakuutus ei korvannut

    8. 8

      Suomalaisille myyty tuhansia litroja väärennettyä moottoriöljyä

    9. 9

      Talo sai kuntotarkastajalta puhtaat paperit – kauppojen jälkeen synkät epäilykset heräsivät

    10. 10

      1500 ihmistä aikoo lakkoilla torstaina – ”Haluamme lähettää viestin hallitukselle, että tämä ei käy”

    11. Näytä lisää