Osakesalkun hajautus kannattaa

Tuoreessa väitöskirjassa tutkitaan, miten korreloituneet kriisiperiodit osakemarkkinoilla vaikuttavat kansainvälisen osakesalkun optimaaliseen hajautukseen, jos sijoittajat karttavat pettymyksiä.


Taloussanomat julkaisee tutkimusmaailmasta-sarjassa Aalto-yliopiston tutkijoiden ja professoreiden kirjoituksia ajankohtaisista aiheista.

Rahoituksen aineeseen kuuluva väitöskirjan kahdessa ensimmäisessä esseessä käsitellään sijoittajien ensisijaisten valintojen ja tuotto-odotusten vaikutusta sijoituspäätöksiin ja näiden odotusten muodostumista.

Ensimmäisessä esseessä tutkitaan, miten korreloituneet kriisiperiodit osakemarkkinoilla vaikuttavat kansainvälisen osakesalkun optimaaliseen hajautukseen, jos sijoittajat karttavat pettymyksiä.

Tulosten mukaan käytetty malli johtaa laajaan hajautukseen kriisiaikoina, mutta voi johtaa myös kotimarkkinoille keskittymiseen parempina aikoina. Malli auttaa myös selittämään, miksi sijoittajilla on taipumus siirtyä markkinoille, joilla tuotot ovat olleet korkeita.

Ammattilaiset
usein ylioptimistisia


Toisessa esseessä tarkastellaan rahoitusmarkkinoilla toimivien ammattilaisten tuotto-odotuksia Suomessa ja Ruotsissa.

Tulosten valossa näyttäisi siltä, että joukkovelkakirjoihin verrattuna ammattilaiset ovat ylioptimistisia osakkeiden suhteen. Arviot siitä, kuinka todennäköisesti osakkeiden tuotto ylittää joukkovelkakirjojen tuoton 10:n ja 20 vuoden sijoitushorisontilla, eivät ole linjassa instrumenttien tuotto-odotusten kanssa.

Vuoden 2008 rahoitusmarkkinakriisillä ei ole ollut kovin suurta vaikutusta keskipitkän aikavälin tuotto-odotuksiin.

Kaksi muuta esseetä käsittelevät rahoitusmarkkinoiden lyhytaikaista väärinhinnoittelua. Kolmannessa esseessä todetaan, että hyvin tunnettu "arvoefekti" – eli suhteessa markkina-arvoon korkean kirja-arvon omaavien osakkeiden suhteellisesti parempi historiallinen tuotto – johtuu ainakin osittain väärinhinnoittelusta, eikä ole korvausta korkeammasta riskistä.

Tulokset osoittavat myös, että hedge fund -rahastot osaavat valita alihinnoiteltuja osakkeita. Rahastojen sijoitusvirta myös vähentää väärinhinnoittelua ja näin osaltaan parantaa markkinoiden tehokkuutta.

Neljännessä esseessä käsitellään yrityskauppa-aaltoja, eli aikoja, jolloin kauppoja tehdään paljon. Tulokset viittaavat siihen, että aaltojen aikana yrityskaupoissa maksetut preemiot ovat pienempiä suhteessa hiljaisempiin aikoihin. Aallot johtavat myös osakerahoituksen kasvuun ja yrityskaupan kohteena olevan yrityksen osakkeen hinnan suurempaan nousuun ennen kauppaa.

Joni Kokkonen
Aalto-yliopisto

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Ainutlaatuinen jättipotti: Kirpputorilta 30 vuotta sitten löytynyt ”tekojalokivi” paljastui 26 karaatin timantiksi

    2. 2

      Lehti: Komissio haluaa euron käyttöön kaikissa EU-maissa

    3. 3

      Sarasvuo lahjoitti 2 miljoonaa Trainers’ Housen osaketta yhtiön toimitusjohtajalle

    4. 4

      Haluatko eläkkeelle miljonäärinä? Näin paljon sinun pitää säästää joka kuukausi

    5. 5

      Tällaiset huippuosaajat voivat nyt sanella työehtonsa – ”Haluan kolme päivää vapaata ja 7 000 euroa”

    6. 6

      Kreikka-kanta muotoiltiin kiireessä – Orpo kiistää arvostelun

    7. 7

      Korruptioskandaali levisi lihapakkaamoon – kurssi syöksyi

    8. 8

      Jaakko, 36, puski läpi työttömyyden – sitten lykästi: "Tulot ovat aika lailla tuplaantuneet"

    9. 9

      Ministeri Kai Mykkänen talousluvuista: ”Yllättävän myönteisiä”

    10. 10

      Yritykset listautuivat Pohjoismaissa ennätystahtia

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Jaakko, 36, puski läpi työttömyyden – sitten lykästi: "Tulot ovat aika lailla tuplaantuneet"

    2. 2

      Laivaopas, kirvesmies, pelikoodari... Jättiselvitys: Tällaista työtä Suomesta löytyy nyt

    3. 3

      Haluatko eläkkeelle miljonäärinä? Näin paljon sinun pitää säästää joka kuukausi

    4. 4

      Ainutlaatuinen jättipotti: Kirpputorilta 30 vuotta sitten löytynyt ”tekojalokivi” paljastui 26 karaatin timantiksi

    5. 5

      Sarasvuo lahjoitti 2 miljoonaa Trainers’ Housen osaketta yhtiön toimitusjohtajalle

    6. 6

      Tällaiset huippuosaajat voivat nyt sanella työehtonsa – ”Haluan kolme päivää vapaata ja 7 000 euroa”

    7. 7

      Ekonomisti povaa ”kasvuhumausta”: talouden jarrusta voi tulla vauhtipyörä

    8. 8

      Vie vapaa-ajan, palkintona yleensä palkannousu: Diplomi-insinööriksi etänä 1,5 vuodessa

    9. 9

      Korruptioskandaali levisi lihapakkaamoon – kurssi syöksyi

    10. 10

      Näkökulma: Kreikan piina pahenee taas – pelastavatko vain silmänkääntö­temput?

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Palkka jopa 4 000 e/kk – silti kehuttu yritys ei löydä duunareita

    2. 2

      Delta Auton mekaanikot marssivat ulos – ”Porukalle riitti”

    3. 3

      Haluatko eläkkeelle miljonäärinä? Näin paljon sinun pitää säästää joka kuukausi

    4. 4

      Työttömät palkatta töihin yrityksiin – hallitus esittää kokeilua

    5. 5

      Tällaiset huippuosaajat voivat nyt sanella työehtonsa – ”Haluan kolme päivää vapaata ja 7 000 euroa”

    6. 6

      Suomalaisyrittäjän tuote myy kuin häkä Kiinassa – jopa tuhat 600 euron laitetta päivässä

    7. 7

      Ilmainen porno palaa televisioon

    8. 8

      SK: Kanadalainen kaivosyhtiö jätti miljoonalaskun suomalaisille veronmaksajille – ”Jättivät sotkun meidän hoidettavaksi”

    9. 9

      Tamperelaisfirman työntekijöille bonuksina muhkea osakepotti: ”Kuuntelivat ällistyksestä mykkinä”

    10. 10

      Jaakko, 36, puski läpi työttömyyden – sitten lykästi: "Tulot ovat aika lailla tuplaantuneet"

    11. Näytä lisää