Hajauttaja nukkuu paremmin

Osakesijoittajan hermot ovat taas lujilla.
Marraskuussa osakekurssit laskivat maailman keskeisillä osakemarkkinoilla keskimäärin kymmenkunta prosenttia, ja kasvava taantuman uhka on nopeasti heikentänyt markkinatunnelmaa.

Sijoitusten hajauttaminen osakkeiden lisäksi vaikkapa vain perinteisiin valtionobligaatioihin on taas osoittautunut oivaksi keinoksi pehmentää salkun kyytiä kuoppaisilla markkinoilla. Esimerkiksi tänä syksynä pitkän koron sijoitukset ovat tuottaneet sitä paremmin mitä enemmän osakkeissa on rytissyt.

Taantuman uhka on painanut osakekursseja laskuun, mutta samaan aikaan odotukset talouskasvun hidastumisesta ja inflaatiopaineen hellittämisestä ovat laskeneet myös pitkiä korkoja. Sijoittajalle osakkeiden kurssilasku tietää tappiota mutta pitkien korkojen lasku voittoa.

Pitkäaikaisten joukkolainojen markkina-arvo eli hinta nousee, kun niiden markkinakorko laskee.

Osakkeiden ja pitkäaikaisten valtionlainojen viimeaikaiseen hintakehitykseen kiteytyy hajauttamisen itu. Koko salkulle kertyvä tuotto tasoittuu ja tuoton vaihtelu rauhoittuu, kun salkun osat nousevat ja laskevat eri tahtiin. Parhaassa tapauksessa tavoiteltu tuotto on syntynyt entistä pienemmällä riskillä tai halutulla riskillä on kertynyt entistä parempaa tuottoa.

Juuri tästä hajauttamisessa on kyse.

Osakkeet ja valtionobligaatiot eivät läheskään aina kulje vastakkaisiin suuntiin ja varsinkaan yhtä voimakkailla liikkeillä, joten täysin riskitöntä salkkua ei näillä palikoilla voi rakentaa. Silti nämä hajautetun arvopaperisalkun klassiset peruspalikat muodostavat ratkaisevasti monipuolisemman ja useimmissa markkinakäänteissä sävyisämmän salkun kuin pelkät osakkeet.

Euroopan suurimpia pörssiyhtiöitä seuraava DJ Stoxx 600 -indeksi on vajaassa kymmenessä vuodessa karkeasti kaksinkertaistanut arvonsa. Vuoden 1997 lopussa tehty sadan euron sijoitus ehti indeksin mukaan jo pikaisesti nousta yli 200 euron, mutta marraskuun kurssilasku on taas painanut sijoituksen arvon noin 187 euroon.

Samaan aikaan euroalueen tärkeimmistä valtionlainoista, Saksan 1–10 vuoden mittaisista obligaatioista muodostettu Effas Germany 110-indeksi on yli puolitoistakertaistanut arvonsa. Sadan euron alkusijoitus on kasvanut vajaaseen 160 euroon. Sijoitus Suomen valtion vastaaviin obligaatioihin on tuottanut suunnilleen saman verran.

Kummassakin indeksissä kyse on kokonaistuotosta, jossa on mukana kurssinousun lisäksi kaikki vuosien varrella maksetut osingot tai nimelliskorot ja niille indeksin kehityksen mukaan kertyneet lisätuotot.

Sijoitusten jakaminen puoliksi eurooppalaisiin osakkeisiin ja puoliksi euroalueen valtionobligaatioihin havainnollistaa hajauttamisen vaikutusta ja uskomatonta voimaa oivasti. Sijoittaja on saanut tällaisella 50/50-salkulla kymmenen viime vuoden aikana likimain saman tuoton kuin pelkällä osakesalkulla mutta yli puolta pienemmällä riskillä.

Pelkkiä osakkeita sisältävän salkun kokonaistuotto on ollut keskimäärin 6,4 prosenttia vuodessa, 50/50-salkun vastaava luku on 6,0 prosenttia. Tuottoeroa voi pitää kohtalaisen pienenä.

Sijoituksen riskiä kuvaava volatiliteetti on osakkeissa ollut viikkotuottojen vaihtelun perusteella keskimäärin vajaat 17 prosenttia. Yhdistelmäsalkussa (50/50) vastaava volatiliteetti on jäänyt keskimäärin alle kahdeksan prosentin. Tätä eroa voinee pitää melkoisen suurena.

Kouriintuntuvampi tapa vertailla eri salkkujen riskiä on panna suurimmat kurssilaskut rinnakkain. Kymmenen viime vuoden kehnoin 12 kuukauden tuotto on ollut osakesalkussa -42 prosenttia, yhdistelmäsalkussa -18 prosenttia. Pahin ja pisin alamäki kesti kummassakin salkussa teknokuplan huipulta kaksi ja puoli vuotta. Osakesalkun tuotto oli -55 prosenttia ja 50/50-yhdistelmäsalkun -25 prosenttia.

Esimerkin yhdistelmäsalkku on palautettu alkuperäiseen koostumukseensa puolen vuoden välein.

Yhdistelmäsalkun käyttäytyminen erilaisissa markkinakäänteissä riippuu tyystin salkun koostumuksesta. Yleensä salkun pitkäaikainen tuotto-odotus on sitä suurempi mitä suuremman painon osakkeet saavat salkussa. Vastaavasti salkun riski yleensä kutistuu sitä pienemmäksi mitä enemmän paino kallistuu korkoihin.

Karkeasta pelkistyksestä on kuitenkin turha päätellä, että pelkkiä pitkiä valtionlainoja sisältävä salkku olisi turvallisempi salkku kuin myös osakkeita sisältävä yhdistelmäsalkku.

Osiensa nousuja ja laskuja tasoittavan ominaisuutensa ansiosta vaikkapa vain kymmenen prosenttia osakkeita sisältävä yhdistelmäsalkku on suurella todennäköisyydellä turvallisempi sijoitus kuin pelkistä valtionobligaatioista rakennettu korkosalkku.

Jos esimerkiksi loppuvuoden kuluessa taantuman uhka hellittää ja markkinat alkavatkin vaihteeksi uskoa talouden elpymiseen, lähtevät pitkät korot herkästi nousuun. Tämä merkitsisi joukkolainoihin ainakin lyhytaikaista kurssilaskua, mutta vastaavasti osakkeisiin iloista kurssinousua.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Kodin viemäri tukkeutui ja vesi nousi lattialle – asiakas hämmästyi, kun vakuutus ei korvannut

    2. 2

      Lehto Groupin merkittävät omistajat aikovat myydä osakkeitaan

    3. 3

      Pääekonomisti: Ranskan päätöksillä paljon väliä suomalaisille

    4. 4

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    5. 5

      Pelot helpottivat – kulta halpeni vauhdilla

    6. 6

      Markkinat hinnoittelevat jo Macronin voittoa Ranskan vaalien toisella kierroksella

    7. 7

      Italian luottoluokituksen lasku ei ollut yllätys – ”Ongelmat ovat vielä edessä ja ratkeamatta”

    8. 8

      Opecilta odotetaan uusia tuotanto­rajoituksia – öljyn hinta nousussa

    9. 9

      Tällainen on keskimääräinen asuntolaina – onko sinulla enemmän vai vähemmän?

    10. 10

      Jopa 15 000 euron lisätulot vuodessa – näin mökillä voi tienata

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Kodin viemäri tukkeutui ja vesi nousi lattialle – asiakas hämmästyi, kun vakuutus ei korvannut

    2. 2

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    3. 3

      Näkökulma: Ranska pelaa kovien panosten talousrulettia

    4. 4

      Jopa 15 000 euron lisätulot vuodessa – näin mökillä voi tienata

    5. 5

      ”Toiselle loppusiivoukseksi riittää, että imuroi huoneen keskeltä”

    6. 6

      Puhelimet pois turisteilta – tässäkö Suomen uusi matkailuvaltti?

    7. 7

      Tällainen on keskimääräinen asuntolaina – onko sinulla enemmän vai vähemmän?

    8. 8

      Lehto Groupin merkittävät omistajat aikovat myydä osakkeitaan

    9. 9

      Pelot helpottivat – kulta halpeni vauhdilla

    10. 10

      Nordean pankkipalveluiden katko ohi – kortit ja verkkopankki jälleen käytössä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Pankkia vaihtamalla voi säästää yli tuhat euroa vuodessa

    2. 2

      Ruotsissa kokeiltiin 6 tunnin työpäivää täydellä palkalla – näin kävi rahanmenon

    3. 3

      ”Vaahto valui alas mäkeä aamulla” – näin vuokramökeillä rellestetään

    4. 4

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    5. 5

      Kesko sulkee 42 Siwaa ja Valintataloa ja avaa 8 K-Marketia – katso lista kaupoista

    6. 6

      Tällainen on keskimääräinen asuntolaina – onko sinulla enemmän vai vähemmän?

    7. 7

      Suomalaisille myyty tuhansia litroja väärennettyä moottoriöljyä

    8. 8

      Talo sai kuntotarkastajalta puhtaat paperit – kauppojen jälkeen synkät epäilykset heräsivät

    9. 9

      Kodin viemäri tukkeutui ja vesi nousi lattialle – asiakas hämmästyi, kun vakuutus ei korvannut

    10. 10

      1500 ihmistä aikoo lakkoilla torstaina – ”Haluamme lähettää viestin hallitukselle, että tämä ei käy”

    11. Näytä lisää