Hyvä suhdanne nostaa yhä osakkeita

Julkaistu: , Päivitetty:

Hyvä suhdannetilanne on yhä näkynyt suomalaisten teollisuusyritysten osavuosituloksissa, vaikka markkinat ovat olleet syksyn aikana erittäin hermostuneet.
Tämänkertaisessa suhdannehuipussa metsäyhtiöitä ovat poikkeuksellisesti rasittaneet toimialan omat ongelmat. Metsäosakkeet ovat halventuneet sekä euroissa että arvostusmittareilla mitattuna.

Metsäyhtiöiden osakkeiden hinnat ovat perinteisesti heilahdelleet voimakkaasti. Nyt esimerkiksi UPM-Kymmenen osake on halvimmillaan neljään vuoteen ja yhtiön osake kuuluu arvostusmittareilla mitattuna pörssin edullisimpiin. Käänneyhtiöitä metsästävät sijoittajat miettivät, joko kapasiteettia on leikattu tarpeeksi, onko kaikki huonot uutiset kustannusongelmista jo kerrottu ja saadaanko paperilaatujen hinnankorotukset läpi.

Mielenkiintoista on, pääseekö M-real irti tappiokierteestään. Yhtiön markkina-arvo on edelleen selvästi tasearvoa pienempi. Tällainen arvostus kertoo yleensä, että sijoittajat odottavat tappioiden jatkuvan. Sijoittajia arveluttavat myös M-realin pääomistajan Metsäliitto-osuuskunnan tavoitteet. Metsäliiton omistaa 131 000 suomalaista metsänomistajaa, jotka saattavat olla puun hinnasta eri mieltä kuin M-realin johto.

Sekamelska sijoitusmarkkinoilla liittyy USA:ssa heikon luottokelpoisuuden asiakkaille myönnettyjen lainojen luottotappioihin ja näiden tappioiden seurannaisvaikutuksiin pankkien varainhankinnassa ja tuloksissa.

Muutaman kuukauden hermoilu ei ole vaikuttanut käytännössä lainkaan suomalaisten yritysten tuloksiin. Sijoittajat varautuvat silti siihen, että rahoituksen kiristyminen voi hidastaa kasvua kaikkialla maailmassa.

Helsingin pörssin hyviä tuloksia tehneitä yrityksiä, esimerkiksi konepajateollisuutta, on kantanut voimakas vientikysyntä eli Kiina-ilmiö.

Sijoitus- ja rahoitusalan yhtiöt näyttävät jälleen edullisilta. Sijoittajan kannalta on luontevaa maksaa sijoitussalkusta suunnilleen sen markkinahinta, joten näiden yhtiöiden hinta on lähellä käypää tasearvoa.

Kokeneet sijoittajat neuvovat ostamaan mieluummin halpoja kuin kalliita osakkeita. Toisinaan hyviä sijoituksia voi tehdä pelkällä tunnuslukuarvioinnillakin, mutta erityisesti tänä vuonna on korostunut sijoittajan muu osaaminen.

Vuosi sitten Taloussanomien arvostuslistan kymmenestä halvimmasta yhtiöstä vain eQ:n osakkeella on tehnyt vuodessa reippaan voiton islantilaisen Straumur-Burdarasin tekemän yritysoston ansiosta. Kohtuullisesti on menestynyt lisäksi Fiskarsin ja Rautaruukin osake.

Vuoden takaiselta halvimmalta listalta Elcoteqin osake on halventunut jopa 60 prosenttia, yhtiön tuloksen käännyttyä tappiolle. Myös Ahlstromin, Okon ja Lännen Tehtaiden osake on nyt halvempi kuin vuosi sitten.

Sijoittajat odottavat mahdollista suhdannekäännettä. Eri yhtiöt reagoivat suhdanteisiin eri tavoin ja siksi osakkeiden arvostustasojen erot ovat kasvaneet. Taloussanomien käyttämillä mittareilla halvat osakkeet ovat halvempia kuin vuosi sitten ja kalliit kalliimpia.

Esimerkiksi tänä vuonna komeaa tulosta tehneen Nokian p/e oli vuosi sitten 15,8, p/bv 5,5 ja osinkotuotto 2,4 prosenttia. Nyt vastaavat tunnusluvut ovat osakkeen reilun hinnan nousun jälkeen 20,3, 7,6 ja 1,7 prosenttia. Yli 20:n nouseva p/e kertoo yleensä voimakkaan tuloskasvun odotuksesta.

OMX Helsinki Capped -tuottoindeksi on ollut Taloussanomien touko-, elo- ja marraskuussa julkaisemien arvostuskatsauksen aikaan sunnilleen samalla tasolla. Osavuosituloksensa julkistaneiden yhtiöiden mediaani-p/e on kuitenkin laskenut. Tämä kertoo siitä, että yhtiöiden tulokset ovat yhä parantuneet. Tuloskasvu on jälkikäteen oikeuttanut myös alkuvuoden korkeat arvostustasot.

Yleensä markkinoiden p/e-lukuna käytetään pörssiyhtiöiden yhteenlaskettua markkina-arvoa, joka on jaettu yhteenlasketulla nettotuloksella. Taloussanomien käyttämä mediaani eli keskiluku tasoittaa suurten yhtiöiden tulos- ja arvostusmuutosten vaikutusta ja antaa enemmän painoarvoa pienille yhtiöille.

Uutistoimisto Bloombergin mukaan painorajoitetun OMX Helsinki Capped -indeksin p/e on näin laskien noin 15,7, mikä on samaa tasoa kuin suurten amerikkalaisyhtiöiden samalla tavalla laskettu p/e.

Eurooppalaisyhtiöillä voittokerroin on keskimäärin alhaisempi, vain 13,3. Helsingin pörssin ja muun Euroopan arvostuseroa selittää vientiyritysten suuri osuus Helsingin pörssissä sekä ongelmiin joutuneiden pankkien suuri paino muiden Euroopan maiden pörsseissä.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Kommentti: Eläkkeelle jäävä mies tienaa enemmän kuin lähihoitaja – 3 kuvaa kertoo, miksi Suomi on pulassa

    2. 2

      Pula osaajista pahenee – eläkkeeltä houkutellaan takaisin töihin, ”7 tonnia ei ole poikkeus”

    3. 3

      Näkökulma: Tässä on valtion suurin rahoittaja – pitäisikö kehua vai haastaa oikeuteen?

    4. 4

      Fazer pyöräytti hyönteisleivän – näinkö suomalaiset saadaan syömään hyönteisiä?

    5. 5

      Kaupan alan romahdus on ennennäkemätön – ”Kuluttaja on aika hyvässä asemassa”

    6. 6

      Sohvatyynyissä ja taulujen takana – tällaisia rahoja koteihin kätketään

    7. 7

      ”Kysymys ei ole nuorten laiskuudesta” – Osallistumistulo voisi Kelan mukaan ehkäistä syrjäytymistä

    8. 8

      Konsulttiyhtiö: Suomalaiset kaupat nukahtivat – ulkomaiset verkkokaupat kahmaisivat asiakkaat

    9. 9

      ”Ultrahalvat” lentoyhtiöt voivat olla seuraava askel Euroopassa – konkurssit luultavasti jatkuvat alalla

    10. 10

      Wahlroos: Kaupan kassojen työt vaarassa 5 vuodessa – eikä mullistus jää siihen

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Kommentti: Eläkkeelle jäävä mies tienaa enemmän kuin lähihoitaja – 3 kuvaa kertoo, miksi Suomi on pulassa

    2. 2

      Pula osaajista pahenee – eläkkeeltä houkutellaan takaisin töihin, ”7 tonnia ei ole poikkeus”

    3. 3

      Näkökulma: Tässä on valtion suurin rahoittaja – pitäisikö kehua vai haastaa oikeuteen?

    4. 4

      Kaupan alan romahdus on ennennäkemätön – ”Kuluttaja on aika hyvässä asemassa”

    5. 5

      Wahlroos: Kaupan kassojen työt vaarassa 5 vuodessa – eikä mullistus jää siihen

    6. 6

      Fazer pyöräytti hyönteisleivän – näinkö suomalaiset saadaan syömään hyönteisiä?

    7. 7

      Sohvatyynyissä ja taulujen takana – tällaisia rahoja koteihin kätketään

    8. 8

      Konsulttiyhtiö: Suomalaiset kaupat nukahtivat – ulkomaiset verkkokaupat kahmaisivat asiakkaat

    9. 9

      ”Kysymys ei ole nuorten laiskuudesta” – Osallistumistulo voisi Kelan mukaan ehkäistä syrjäytymistä

    10. 10

      ”Ultrahalvat” lentoyhtiöt voivat olla seuraava askel Euroopassa – konkurssit luultavasti jatkuvat alalla

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Yli 4 000 euron tulot, hulppea asunto ja kallis auto – tällainen voi olla ”rikas köyhä”

    2. 2

      Duunari, pääsetkö näille tuntiansioille? Katso, miten 99 ammatissa tienataan

    3. 3

      Kommentti: Eläkkeelle jäävä mies tienaa enemmän kuin lähihoitaja – 3 kuvaa kertoo, miksi Suomi on pulassa

    4. 4

      Keskituloinen Julia säästi vuodessa 10 000 euroa – näin se onnistui

    5. 5

      Yksi kuva Verkkokauppa.comin kasvusta kertoo Stockmannin ahdingosta – ”En tiedä miten täysjärkisenä olisi pidetty...”

    6. 6

      Tulot yli 4000 €/kk, mutta rahat eivät riitä – yksi päätös voi romuttaa talouden täysin

    7. 7

      4 000 asukkaan Sysmä ottaa käyttöön oman rahan

    8. 8

      60 000 hyvätuloiselle veronkevennys? Näin suuren osan kaikista veroista he maksavat

    9. 9

      Wahlroos: Kaupan kassojen työt vaarassa 5 vuodessa – eikä mullistus jää siihen

    10. 10

      S-ryhmä lopettaa yhteistyön Otto-automaattien kanssa

    11. Näytä lisää