Hyvä suhdanne nostaa yhä osakkeita

Julkaistu: , Päivitetty:

Hyvä suhdannetilanne on yhä näkynyt suomalaisten teollisuusyritysten osavuosituloksissa, vaikka markkinat ovat olleet syksyn aikana erittäin hermostuneet.
Tämänkertaisessa suhdannehuipussa metsäyhtiöitä ovat poikkeuksellisesti rasittaneet toimialan omat ongelmat. Metsäosakkeet ovat halventuneet sekä euroissa että arvostusmittareilla mitattuna.

Metsäyhtiöiden osakkeiden hinnat ovat perinteisesti heilahdelleet voimakkaasti. Nyt esimerkiksi UPM-Kymmenen osake on halvimmillaan neljään vuoteen ja yhtiön osake kuuluu arvostusmittareilla mitattuna pörssin edullisimpiin. Käänneyhtiöitä metsästävät sijoittajat miettivät, joko kapasiteettia on leikattu tarpeeksi, onko kaikki huonot uutiset kustannusongelmista jo kerrottu ja saadaanko paperilaatujen hinnankorotukset läpi.

Mielenkiintoista on, pääseekö M-real irti tappiokierteestään. Yhtiön markkina-arvo on edelleen selvästi tasearvoa pienempi. Tällainen arvostus kertoo yleensä, että sijoittajat odottavat tappioiden jatkuvan. Sijoittajia arveluttavat myös M-realin pääomistajan Metsäliitto-osuuskunnan tavoitteet. Metsäliiton omistaa 131 000 suomalaista metsänomistajaa, jotka saattavat olla puun hinnasta eri mieltä kuin M-realin johto.

Sekamelska sijoitusmarkkinoilla liittyy USA:ssa heikon luottokelpoisuuden asiakkaille myönnettyjen lainojen luottotappioihin ja näiden tappioiden seurannaisvaikutuksiin pankkien varainhankinnassa ja tuloksissa.

Muutaman kuukauden hermoilu ei ole vaikuttanut käytännössä lainkaan suomalaisten yritysten tuloksiin. Sijoittajat varautuvat silti siihen, että rahoituksen kiristyminen voi hidastaa kasvua kaikkialla maailmassa.

Helsingin pörssin hyviä tuloksia tehneitä yrityksiä, esimerkiksi konepajateollisuutta, on kantanut voimakas vientikysyntä eli Kiina-ilmiö.

Sijoitus- ja rahoitusalan yhtiöt näyttävät jälleen edullisilta. Sijoittajan kannalta on luontevaa maksaa sijoitussalkusta suunnilleen sen markkinahinta, joten näiden yhtiöiden hinta on lähellä käypää tasearvoa.

Kokeneet sijoittajat neuvovat ostamaan mieluummin halpoja kuin kalliita osakkeita. Toisinaan hyviä sijoituksia voi tehdä pelkällä tunnuslukuarvioinnillakin, mutta erityisesti tänä vuonna on korostunut sijoittajan muu osaaminen.

Vuosi sitten Taloussanomien arvostuslistan kymmenestä halvimmasta yhtiöstä vain eQ:n osakkeella on tehnyt vuodessa reippaan voiton islantilaisen Straumur-Burdarasin tekemän yritysoston ansiosta. Kohtuullisesti on menestynyt lisäksi Fiskarsin ja Rautaruukin osake.

Vuoden takaiselta halvimmalta listalta Elcoteqin osake on halventunut jopa 60 prosenttia, yhtiön tuloksen käännyttyä tappiolle. Myös Ahlstromin, Okon ja Lännen Tehtaiden osake on nyt halvempi kuin vuosi sitten.

Sijoittajat odottavat mahdollista suhdannekäännettä. Eri yhtiöt reagoivat suhdanteisiin eri tavoin ja siksi osakkeiden arvostustasojen erot ovat kasvaneet. Taloussanomien käyttämillä mittareilla halvat osakkeet ovat halvempia kuin vuosi sitten ja kalliit kalliimpia.

Esimerkiksi tänä vuonna komeaa tulosta tehneen Nokian p/e oli vuosi sitten 15,8, p/bv 5,5 ja osinkotuotto 2,4 prosenttia. Nyt vastaavat tunnusluvut ovat osakkeen reilun hinnan nousun jälkeen 20,3, 7,6 ja 1,7 prosenttia. Yli 20:n nouseva p/e kertoo yleensä voimakkaan tuloskasvun odotuksesta.

OMX Helsinki Capped -tuottoindeksi on ollut Taloussanomien touko-, elo- ja marraskuussa julkaisemien arvostuskatsauksen aikaan sunnilleen samalla tasolla. Osavuosituloksensa julkistaneiden yhtiöiden mediaani-p/e on kuitenkin laskenut. Tämä kertoo siitä, että yhtiöiden tulokset ovat yhä parantuneet. Tuloskasvu on jälkikäteen oikeuttanut myös alkuvuoden korkeat arvostustasot.

Yleensä markkinoiden p/e-lukuna käytetään pörssiyhtiöiden yhteenlaskettua markkina-arvoa, joka on jaettu yhteenlasketulla nettotuloksella. Taloussanomien käyttämä mediaani eli keskiluku tasoittaa suurten yhtiöiden tulos- ja arvostusmuutosten vaikutusta ja antaa enemmän painoarvoa pienille yhtiöille.

Uutistoimisto Bloombergin mukaan painorajoitetun OMX Helsinki Capped -indeksin p/e on näin laskien noin 15,7, mikä on samaa tasoa kuin suurten amerikkalaisyhtiöiden samalla tavalla laskettu p/e.

Eurooppalaisyhtiöillä voittokerroin on keskimäärin alhaisempi, vain 13,3. Helsingin pörssin ja muun Euroopan arvostuseroa selittää vientiyritysten suuri osuus Helsingin pörssissä sekä ongelmiin joutuneiden pankkien suuri paino muiden Euroopan maiden pörsseissä.

Kommentit

    Näytä lisää

    Uusimmat talousuutiset
    Näitä luetaan!
    1. 1

      Kommentti: Suomalaisten kukkaroissa kytee ikävä yllätys – miksi poliitikot vaikenevat?

    2. 2

      Lähes sadalle potkut Terveystalosta ja Diacorista – osa lomalla, eikä vielä tiedä irtisanomisesta

    3. 3

      Katso, nouseeko oma Yle-verosi – 400 000 vapautuu maksusta kokonaan

    4. 4

      Jättilainoja on yhä useammalla – ylitätkö tämän rajan?

    5. 5

      Suomalaisen kaivosyhtiön osuma yllätti geologinkin – ”Tulokset ovat erittäin hyviä”

    6. 6

      Jos olen 18-vuotiaana miljonääri, en mene yliopistoon – yhdysvaltalaispoika löi uhmakkaan vedon vanhempiensa kanssa

    7. 7

      Yle: Pekka Perä sai vakuutuskuoren avulla miljoonaluokan veroedun Talvivaara-osakkeistaan

    8. 8

      Alko saa uuden toimitusjohtajan Snellman Groupista – palkka 28 500 euroa

    9. 9

      Trump esitteli muuri-ideaa: ”Se luo energiaa ja maksaa itsensä takaisin”

    10. 10

      Ihottumaa, kutinaa ja väsymystä – lentoyhtiön univormut liitettiin outoihin vaivoihin

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Lähes sadalle potkut Terveystalosta ja Diacorista – osa lomalla, eikä vielä tiedä irtisanomisesta

    2. 2

      Jättilainoja on yhä useammalla – ylitätkö tämän rajan?

    3. 3

      Suomalaisen kaivosyhtiön osuma yllätti geologinkin – ”Tulokset ovat erittäin hyviä”

    4. 4

      Katso, nouseeko oma Yle-verosi – 400 000 vapautuu maksusta kokonaan

    5. 5

      Kesäbensan hinta putosi 7 vuoden pohjiin – listasimme halvimmat asemat

    6. 6

      Jos olen 18-vuotiaana miljonääri, en mene yliopistoon – yhdysvaltalaispoika löi uhmakkaan vedon vanhempiensa kanssa

    7. 7

      Vauhti kiihtyy: suomalaiset kuluttavat enemmän kuin tienaavat – ”ei ole pidemmän päälle kestävää”

    8. 8

      Hei hei, Cumulus-hotellit – tuttu nimi katoaa katukuvasta

    9. 9

      Yle: Pekka Perä sai vakuutuskuoren avulla miljoonaluokan veroedun Talvivaara-osakkeistaan

    10. 10

      Kommentti: Suomalaisten kukkaroissa kytee ikävä yllätys – miksi poliitikot vaikenevat?

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nesteen väki lopettaa polttoaineen jakelun Suomessa viikoksi

    2. 2

      Hobby Hallista tehty paljon ilmoituksia kilpailu- ja kuluttajavirastolle – toimitusjohtaja myöntää ongelmat

    3. 3

      Matka Espanjaan avasi silmät: Harri, 28, kasvattaa omaisuuttaan arjen säästökikoilla ja etenee kohti unelmaa

    4. 4

      Taco Bell tulee Suomeen – palkkaa satoja työntekijöitä

    5. 5

      Kovatuloisimpaan kymmenykseen pääsee 4 968 euron tuloilla – onko se paljon vai vähän?

    6. 6

      Lähes sadalle potkut Terveystalosta ja Diacorista – osa lomalla, eikä vielä tiedä irtisanomisesta

    7. 7

      Jos olen 18-vuotiaana miljonääri, en mene yliopistoon – yhdysvaltalaispoika löi uhmakkaan vedon vanhempiensa kanssa

    8. 8

      Ulosmarssi Meyerin telakalla Turussa – työntekijät väittävät, että ihmisiä on uhkailtu

    9. 9

      Delta Auton toimitusjohtaja eroaa – lähtee heti

    10. 10

      Minne Taco Bell -ravintoloita tulee Suomessa? Näin Restel vastaa

    11. Näytä lisää