Ennemmin halpoja kuin kalliita osakkeita

Julkaistu:

Osinko- ja tulostuottojen ja markkinakorkojen perusteella osakkeet ovat taas edullisia.
Osakkeiden arvostus vaihtelee tulos- ja kurssikehityksen mukaan, mutta moni ottaa laskelmiinsa mukaan myös korkotason. Karkeasti pelkistäen useimmissa korot huomioivissa arvostusmalleissa korkojen nousu saa osakkeet näyttämään entistä arvokkaammilta ja vastaavasti korkojen lasku entistä edullisemmilta.

Parin viime vuoden aikana varsinkin lyhyet markkinakorot ovat keskuspankkien lukuisten koronnostojen perässä nousseet merkittävästi. Esimerkiksi vuoden euribor-korko on kahdessa vuodessa yli kaksinkertaistunut vähän yli kahdesta prosentista reippaaseen 4,5 prosenttiin.

Korkojen nousu olisi periaatteessa tehnyt osakkeista entistä kalliimpia, elleivät samaan aikaan myös muut osakkeiden arvostukseen vaikuttavat muuttujat olisi muuttuneet. Tärkein korkojen kohoamisen vastavoima on ollut voimakas tuloskasvu. Tunnuslukuihin on vaikuttanut myös vahva kurssinousu.

Esimerkiksi Yhdysvalloissa korkoihin sopeutuvat arvostusmittarit osoittivat vielä ennen keskuspankin koronnostoja huimaa aliarvostusta, joka kuitenkin koronnostojen ja kurssinousun edetessä katosi muutamassa vuodessa.
MAINOS (TEKSTI JATKUU ALLA)
MAINOS PÄÄTTYY

Korot huomioivista arvostusmittareista kiinnostava esimerkki on yhdysvaltalaisen varainhoitoyhtiön Martin Capitalin laskema S&P 500 Valuation Index -arvostusindeksi. Indeksi perustuu S&P 500 -indeksin yhtiöiden osinko- ja tulostuoton ja kolmen kuukauden valtion- ja yrityslainakorkojen suhteeseen.

Arvostusindeksi on hämmästyttävän luotettavasti antanut varoitusmerkkejä ennen jokaista suurta kurssilaskua 30 viime vuoden aikana. Indeksi varoitti osakkeiden nopeasta kallistumisesta esimerkiksi juuri ennen vuoden 1987 lokakuun romahdusta.

Teknokuplan huipulla osakkeet olivat indeksin mukaan kalleimmillaan ainakin 30 vuoteen – ja luultavasti koskaan.

Samoin indeksi on kertonut osakkeiden edullisuudesta ennen suuria nousuja. Osakkeet näyttivät poikkeuksellisen edullisilta esimerkiksi vuonna 1993 pitkän ja voimakkaan nousun kynnyksellä. Vuosien 2002–2003 kuluessa osakkeet halpenivat edullisimmilleen ainakin 30 vuoteen.

Kurssinousu ja korkojen kohoaminen ehtivät viime ja tämän vuoden mittaan jo nostaa osakkeiden arvostuksen lievästi kalliin puolelle.

Fedin voimakas koronlasku ja varsinkin valtionlainakorkojen lasku sijoittajien turvasatamaostojen takia on taas muuttanut tilannetta. Arvostusindeksin mukaan yhdysvaltalaisosakkeet ovat taas lievästi edullisia.

Sijoittajan haasteisiin kuuluu, että indeksin lukemia on mahdoton ennustaa luotettavasti. Edullisetkin osakkeet voivat painua pitkässä kurssilaskussa aina vain edullisemmiksi jopa vuosia. Samoin kalliina liian aikaisin myydyt osakkeet voivat jatkaa kallistumistaan vielä vuosia.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Rovion yleisöanti keskeytettiin ylimerkinnän vuoksi

    2. 2

      Kommentti: Minua höynäytettiin kotisohvallani – matkija nappasi helpot viisi euroa

    3. 3

      Nyt vienti vetää! Ministeriö: Kasvua koko maassa

    4. 4

      EU poisti Kreikan budjettivajeiden mustalta listalta

    5. 5

      Uutuuskirja avaa Mustin ja Mirrin tarinaa: Viis uudesta autosta tai asunnosta, kunhan koiralle on leluja

    6. 6

      Saksan vaalitulos painaa euroa

    7. 7

      Fortum kiri Helsingin vaisussa pörssissä

    8. 8

      Francoise Bettencourt Meyers nousi maailman rikkaimmaksi naiseksi

    9. 9

      Panun sikala täyttyy pian sirkoista – ”Sirkkakeittoa, friteerattuja sirkkoja ja suklaasirkkoja on tullut syötyä”

    10. 10

      Tuhannet Varman vuokralaiset saivat aiheettomia maksuhuomautuksia perintätoimistolta

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Kommentti: Minua höynäytettiin kotisohvallani – matkija nappasi helpot viisi euroa

    2. 2

      Näin pankit suojelevat asiakkaitaan nettihuijareilta: suomalaisten rahoja pelastettu jo miljoonia euroja

    3. 3

      Francoise Bettencourt Meyers nousi maailman rikkaimmaksi naiseksi

    4. 4

      Näin nappaat verohyödyn eläkkeen nostamisesta ennakkoon: töitä ei tarvitse lopettaa – katso laskelmat

    5. 5

      Panun sikala täyttyy pian sirkoista – ”Sirkkakeittoa, friteerattuja sirkkoja ja suklaasirkkoja on tullut syötyä”

    6. 6

      Rovion yleisöanti keskeytettiin ylimerkinnän vuoksi

    7. 7

      490 kilometriä ali Englannin kanaalin ilman vessataukoja: tästä maksetaan jopa 6 000 e/kk

    8. 8

      Nyt vienti vetää! Ministeriö: Kasvua koko maassa

    9. 9

      6 esimerkkiä: Eläkeläispari, yksinhuoltajat, duunarit... Näin erilaisten perheiden tulot muuttuvat ensi vuonna

    10. 10

      Yle: Valtion omistama Terrafame järjestää hirvijahtiviikonlopun – yt-neuvottelut käynnissä samaan aikaan

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Yli sadan ammatin tulot julki – saatko näin paljon tuntipalkkaa?

    2. 2

      Opettaja menetti yllättäen 2000 euron tuet – työttömille kaikessa hiljaisuudessa luotu uusi nettivelvoite raivostuttaa

    3. 3

      Palkka 4100 e/kk, mutta töihin ei löydy osaajia – liitto: syynä kaksi ongelmaa

    4. 4

      Katso tienaatko enemmän kuin tavallinen suomalainen – uudet palkkatiedot julki

    5. 5

      6 esimerkkiä: Eläkeläispari, yksinhuoltajat, duunarit... Näin erilaisten perheiden tulot muuttuvat ensi vuonna

    6. 6

      Uuden ammattibarometrin Top 15 -listat: Näillä aloilla työntekijöistä on pulaa – eniten tarjokkaita sihteereiksi

    7. 7

      Synkkä tutkimus suomalaisesta työelämästä: Jo 25 000 nuorta eläkkeellä

    8. 8

      Kun riita yksityistiestä kestää sukupolvien ajan: mökkiläinen kiusaa perhettä Savossa – ”Pahinta on arvaamattomuus”

    9. 9

      Asumistutkija tyrmää 15,5 neliön miniasunnot: ”Mennään sellaista rajaa kohden, mikä pelottaa”

    10. 10

      Katastrofaalinen sää uhkaa tuhota Juhon, 43, sadon – aamulla tuli uusi takaisku

    11. Näytä lisää