Osakkeet houkuttavat enemmän

Osakemarkkinoille laskettu tulostuotto on reippaasti markkinakorkoja korkeampi, verrattiinpa tulostuottoa sitten lyhyisiin tai pitkiin markkinakorkoihin. Pelkistäen tästä voi päätellä, että osakemarkkinat tarjoavat selvästi houkuttelevampia pitkäaikaisia tuottonäkymiä kuin korkosijoitukset.


Maailman osakemarkkinoille laskettu tulostuotto on ylittänyt niin lyhyet kuin pitkätkin markkinakorot teknokuplan puhkeamisesta asti. Viimeaikaisen kurssi- ja korkoheilunnan jälkeen tulostuotto on edelleen pari prosenttiyksikköä markkinakorkoja korkeampi.

Tulostuotto on suositun arvostusmittarin p/e-luvun käänteisluku e/p, joka kuvaa osakekohtaisen tuloksen osuutta osakekurssista. Prosenteiksi muutettuna e/p-luku on ikään kuin osakekurssille tuloksena kertyvä "korko", jota englanninkielinen earnings yield -termi kuvaa.

Osakkeiden arvostukseen ja riskipreemion määrittelyyn perehtynyt professori Petri Sahlström Oulun yliopistosta pitää luontevana, että osakkeiden tulostuotto ylittää korkotuoton. Hän muistuttaa, että pitkän ajan kuluessa osakemarkkinoiden tuotto-odotus on korkosijoituksiin verrattuna "ylivertainen".

– Osakkeiden tuotto-odotusta voi verrata pitkään korkoon. On kuitenkin hyvä muistaa, että velkakirjoihin sijoittaminen ei tarjoa suojaa inflaation varalle, mutta osakkeissa inflaatiosuoja on suhteellisen hyvä.

Sahlström perustelee osakkeiden ja korkojen yhteyttä – ja rinnakkaista seuraamista – sillä, että korot vaikuttavat suoraan osakkeiden arvostukseen.

– Diskonttauskoron kohoaminen laskee osakkeiden arvoa, sillä odotettavissa olevien osinkojen nykyarvo laskee. Epäsuorasti korkojen kohoaminen myös kasvattaa yritysten rahoituskuluja – ja laskee yritysten tuloksia. Korkojen kohoaminen myös houkuttelee pääomaa osakemarkkinoilta korkomarkkinoille, mikä sekin laskee osakekursseja.

Osakesijoituksen houkuttelevuus on kurssilaskun jälkeen kohentunut merkittävästi myös niin sanotun riskipreemion perusteella. Sahlströmin mukaan osakkeista odotettavissa oleva, riskittömän koron ylittävä lisätuotto eli riskipreemio oli Helsingin pörssissä poikkeuksellisen matala heinäkuussa kurssilaskun kynnyksellä.

– Riskipreemio oli ennen kurssilaskua poikkeuksellisen pieni, noin 2,5 prosenttia, eli kurssitaso ei juurikaan hinnoitellut osakkeisiin liittyvää riskiä. Nyt vastaava lisätuotto on noin kolme prosenttia. Maaliskuussa se oli 3,4 prosenttia.

Sahlström seuraa pörssin riskipreemiota yhdessä emeritusprofessori Martti Luoman kanssa kehittämänsä menetelmän avulla. Heidän laskevat riskipreemion vallitsevan korkotason, tuoreiden osakekurssien ja pörssiyhtiöiden tulosennusteiden perusteella.

Osakkeet jyräävät

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Kodin viemäri tukkeutui ja vesi nousi lattialle – asiakas hämmästyi, kun vakuutus ei korvannut

    2. 2

      Lehto Groupin merkittävät omistajat aikovat myydä osakkeitaan

    3. 3

      Helsingin pörssiin tungosta: taas uusi yhtiö listautumassa

    4. 4

      Olisiko useampi Siwa tai Valintatalo voinut mennä kaupaksi? ”Kykeneviä ostajia ei ollut”

    5. 5

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    6. 6

      ”Ääritunnelmat” vaihtuivat helpotukseen – pitkät korot voivat nousta ja euro vahvistua

    7. 7

      Reipas ralli jatkuu pörsseissä – pankkiosakkeet pomppasivat

    8. 8

      Hovioikeus: Mietojen alkoholijuomien kotiinkuljetusta ei voinut kieltää

    9. 9

      Tällainen on keskimääräinen asuntolaina – onko sinulla enemmän vai vähemmän?

    10. 10

      Pääekonomisti: Ranskan päätöksillä paljon väliä suomalaisille

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Kodin viemäri tukkeutui ja vesi nousi lattialle – asiakas hämmästyi, kun vakuutus ei korvannut

    2. 2

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    3. 3

      ”Toiselle loppusiivoukseksi riittää, että imuroi huoneen keskeltä”

    4. 4

      Lehto Groupin merkittävät omistajat aikovat myydä osakkeitaan

    5. 5

      Hovioikeus: Mietojen alkoholijuomien kotiinkuljetusta ei voinut kieltää

    6. 6

      Näkökulma: Ranska pelaa kovien panosten talousrulettia

    7. 7

      Puhelimet pois turisteilta – tässäkö Suomen uusi matkailuvaltti?

    8. 8

      Tällainen on keskimääräinen asuntolaina – onko sinulla enemmän vai vähemmän?

    9. 9

      Pelot helpottivat – kulta halpeni vauhdilla

    10. 10

      Pääekonomisti: Ranskan päätöksillä paljon väliä suomalaisille

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Pankkia vaihtamalla voi säästää yli tuhat euroa vuodessa

    2. 2

      Ruotsissa kokeiltiin 6 tunnin työpäivää täydellä palkalla – näin kävi rahanmenon

    3. 3

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    4. 4

      ”Vaahto valui alas mäkeä aamulla” – näin vuokramökeillä rellestetään

    5. 5

      Kesko sulkee 42 Siwaa ja Valintataloa ja avaa 8 K-Marketia – katso lista kaupoista

    6. 6

      Tällainen on keskimääräinen asuntolaina – onko sinulla enemmän vai vähemmän?

    7. 7

      Suomalaisille myyty tuhansia litroja väärennettyä moottoriöljyä

    8. 8

      Kodin viemäri tukkeutui ja vesi nousi lattialle – asiakas hämmästyi, kun vakuutus ei korvannut

    9. 9

      Talo sai kuntotarkastajalta puhtaat paperit – kauppojen jälkeen synkät epäilykset heräsivät

    10. 10

      1500 ihmistä aikoo lakkoilla torstaina – ”Haluamme lähettää viestin hallitukselle, että tämä ei käy”

    11. Näytä lisää