Osakkeet houkuttavat enemmän

Julkaistu: , Päivitetty:

Osakemarkkinoille laskettu tulostuotto on reippaasti markkinakorkoja korkeampi, verrattiinpa tulostuottoa sitten lyhyisiin tai pitkiin markkinakorkoihin. Pelkistäen tästä voi päätellä, että osakemarkkinat tarjoavat selvästi houkuttelevampia pitkäaikaisia tuottonäkymiä kuin korkosijoitukset.


Maailman osakemarkkinoille laskettu tulostuotto on ylittänyt niin lyhyet kuin pitkätkin markkinakorot teknokuplan puhkeamisesta asti. Viimeaikaisen kurssi- ja korkoheilunnan jälkeen tulostuotto on edelleen pari prosenttiyksikköä markkinakorkoja korkeampi.

Tulostuotto on suositun arvostusmittarin p/e-luvun käänteisluku e/p, joka kuvaa osakekohtaisen tuloksen osuutta osakekurssista. Prosenteiksi muutettuna e/p-luku on ikään kuin osakekurssille tuloksena kertyvä "korko", jota englanninkielinen earnings yield -termi kuvaa.

Osakkeiden arvostukseen ja riskipreemion määrittelyyn perehtynyt professori Petri Sahlström Oulun yliopistosta pitää luontevana, että osakkeiden tulostuotto ylittää korkotuoton. Hän muistuttaa, että pitkän ajan kuluessa osakemarkkinoiden tuotto-odotus on korkosijoituksiin verrattuna "ylivertainen".

– Osakkeiden tuotto-odotusta voi verrata pitkään korkoon. On kuitenkin hyvä muistaa, että velkakirjoihin sijoittaminen ei tarjoa suojaa inflaation varalle, mutta osakkeissa inflaatiosuoja on suhteellisen hyvä.

Sahlström perustelee osakkeiden ja korkojen yhteyttä – ja rinnakkaista seuraamista – sillä, että korot vaikuttavat suoraan osakkeiden arvostukseen.

– Diskonttauskoron kohoaminen laskee osakkeiden arvoa, sillä odotettavissa olevien osinkojen nykyarvo laskee. Epäsuorasti korkojen kohoaminen myös kasvattaa yritysten rahoituskuluja – ja laskee yritysten tuloksia. Korkojen kohoaminen myös houkuttelee pääomaa osakemarkkinoilta korkomarkkinoille, mikä sekin laskee osakekursseja.

Osakesijoituksen houkuttelevuus on kurssilaskun jälkeen kohentunut merkittävästi myös niin sanotun riskipreemion perusteella. Sahlströmin mukaan osakkeista odotettavissa oleva, riskittömän koron ylittävä lisätuotto eli riskipreemio oli Helsingin pörssissä poikkeuksellisen matala heinäkuussa kurssilaskun kynnyksellä.

– Riskipreemio oli ennen kurssilaskua poikkeuksellisen pieni, noin 2,5 prosenttia, eli kurssitaso ei juurikaan hinnoitellut osakkeisiin liittyvää riskiä. Nyt vastaava lisätuotto on noin kolme prosenttia. Maaliskuussa se oli 3,4 prosenttia.

Sahlström seuraa pörssin riskipreemiota yhdessä emeritusprofessori Martti Luoman kanssa kehittämänsä menetelmän avulla. Heidän laskevat riskipreemion vallitsevan korkotason, tuoreiden osakekurssien ja pörssiyhtiöiden tulosennusteiden perusteella.

Osakkeet jyräävät

Kommentit

    Näytä lisää

    Uusimmat talousuutiset
    Näitä luetaan!
    1. 1

      Lähes sadalle potkut Terveystalosta ja Diacorista – osa lomalla, eikä vielä tiedä irtisanomisesta

    2. 2

      Katso, nouseeko oma Yle-verosi – 400 000 vapautuu maksusta kokonaan

    3. 3

      Jättilainoja on yhä useammalla – ylitätkö tämän rajan?

    4. 4

      Suomalaisen kaivosyhtiön osuma yllätti geologinkin – ”Tulokset ovat erittäin hyviä”

    5. 5

      Jos olen 18-vuotiaana miljonääri, en mene yliopistoon – yhdysvaltalaispoika löi uhmakkaan vedon vanhempiensa kanssa

    6. 6

      Alko saa uuden toimitusjohtajan Snellman Groupista – palkka 28 500 euroa

    7. 7

      Kesäbensan hinta putosi 7 vuoden pohjiin – listasimme halvimmat asemat

    8. 8

      Trump esitteli muuri-ideaa: ”Se luo energiaa ja maksaa itsensä takaisin”

    9. 9

      Vauhti kiihtyy: suomalaiset kuluttavat enemmän kuin tienaavat – ”ei ole pidemmän päälle kestävää”

    10. 10

      Yle: Pekka Perä sai vakuutuskuoren avulla miljoonaluokan veroedun Talvivaara-osakkeistaan

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Jos olen 18-vuotiaana miljonääri, en mene yliopistoon – yhdysvaltalaispoika löi uhmakkaan vedon vanhempiensa kanssa

    2. 2

      Kesäbensan hinta putosi 7 vuoden pohjiin – listasimme halvimmat asemat

    3. 3

      Jättilainoja on yhä useammalla – ylitätkö tämän rajan?

    4. 4

      Suomalaisen kaivosyhtiön osuma yllätti geologinkin – ”Tulokset ovat erittäin hyviä”

    5. 5

      Lähes sadalle potkut Terveystalosta ja Diacorista – osa lomalla, eikä vielä tiedä irtisanomisesta

    6. 6

      Katso, nouseeko oma Yle-verosi – 400 000 vapautuu maksusta kokonaan

    7. 7

      Hei hei, Cumulus-hotellit – tuttu nimi katoaa katukuvasta

    8. 8

      Historiallinen päätös: Volvo perustaa toisen automerkin

    9. 9

      Vauhti kiihtyy: suomalaiset kuluttavat enemmän kuin tienaavat – ”ei ole pidemmän päälle kestävää”

    10. 10

      Delta Auton irtisanoutunut toimitusjohtaja työskenteli pestissään vain runsaan vuoden – näin hän perustelee eroaan

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nesteen väki lopettaa polttoaineen jakelun Suomessa viikoksi

    2. 2

      Hobby Hallista tehty paljon ilmoituksia kilpailu- ja kuluttajavirastolle – toimitusjohtaja myöntää ongelmat

    3. 3

      Matka Espanjaan avasi silmät: Harri, 28, kasvattaa omaisuuttaan arjen säästökikoilla ja etenee kohti unelmaa

    4. 4

      Taco Bell tulee Suomeen – palkkaa satoja työntekijöitä

    5. 5

      Kovatuloisimpaan kymmenykseen pääsee 4 968 euron tuloilla – onko se paljon vai vähän?

    6. 6

      Jos olen 18-vuotiaana miljonääri, en mene yliopistoon – yhdysvaltalaispoika löi uhmakkaan vedon vanhempiensa kanssa

    7. 7

      Ulosmarssi Meyerin telakalla Turussa – työntekijät väittävät, että ihmisiä on uhkailtu

    8. 8

      Delta Auton toimitusjohtaja eroaa – lähtee heti

    9. 9

      Minne Taco Bell -ravintoloita tulee Suomessa? Näin Restel vastaa

    10. 10

      Rakennusyhtiöt Lemminkäinen ja YIT yhdistyvät

    11. Näytä lisää