Osakkeet houkuttavat enemmän

Julkaistu: , Päivitetty:

Osakemarkkinoille laskettu tulostuotto on reippaasti markkinakorkoja korkeampi, verrattiinpa tulostuottoa sitten lyhyisiin tai pitkiin markkinakorkoihin. Pelkistäen tästä voi päätellä, että osakemarkkinat tarjoavat selvästi houkuttelevampia pitkäaikaisia tuottonäkymiä kuin korkosijoitukset.


Maailman osakemarkkinoille laskettu tulostuotto on ylittänyt niin lyhyet kuin pitkätkin markkinakorot teknokuplan puhkeamisesta asti. Viimeaikaisen kurssi- ja korkoheilunnan jälkeen tulostuotto on edelleen pari prosenttiyksikköä markkinakorkoja korkeampi.

Tulostuotto on suositun arvostusmittarin p/e-luvun käänteisluku e/p, joka kuvaa osakekohtaisen tuloksen osuutta osakekurssista. Prosenteiksi muutettuna e/p-luku on ikään kuin osakekurssille tuloksena kertyvä "korko", jota englanninkielinen earnings yield -termi kuvaa.

Osakkeiden arvostukseen ja riskipreemion määrittelyyn perehtynyt professori Petri Sahlström Oulun yliopistosta pitää luontevana, että osakkeiden tulostuotto ylittää korkotuoton. Hän muistuttaa, että pitkän ajan kuluessa osakemarkkinoiden tuotto-odotus on korkosijoituksiin verrattuna "ylivertainen".

– Osakkeiden tuotto-odotusta voi verrata pitkään korkoon. On kuitenkin hyvä muistaa, että velkakirjoihin sijoittaminen ei tarjoa suojaa inflaation varalle, mutta osakkeissa inflaatiosuoja on suhteellisen hyvä.

Sahlström perustelee osakkeiden ja korkojen yhteyttä – ja rinnakkaista seuraamista – sillä, että korot vaikuttavat suoraan osakkeiden arvostukseen.

– Diskonttauskoron kohoaminen laskee osakkeiden arvoa, sillä odotettavissa olevien osinkojen nykyarvo laskee. Epäsuorasti korkojen kohoaminen myös kasvattaa yritysten rahoituskuluja – ja laskee yritysten tuloksia. Korkojen kohoaminen myös houkuttelee pääomaa osakemarkkinoilta korkomarkkinoille, mikä sekin laskee osakekursseja.

Osakesijoituksen houkuttelevuus on kurssilaskun jälkeen kohentunut merkittävästi myös niin sanotun riskipreemion perusteella. Sahlströmin mukaan osakkeista odotettavissa oleva, riskittömän koron ylittävä lisätuotto eli riskipreemio oli Helsingin pörssissä poikkeuksellisen matala heinäkuussa kurssilaskun kynnyksellä.

– Riskipreemio oli ennen kurssilaskua poikkeuksellisen pieni, noin 2,5 prosenttia, eli kurssitaso ei juurikaan hinnoitellut osakkeisiin liittyvää riskiä. Nyt vastaava lisätuotto on noin kolme prosenttia. Maaliskuussa se oli 3,4 prosenttia.

Sahlström seuraa pörssin riskipreemiota yhdessä emeritusprofessori Martti Luoman kanssa kehittämänsä menetelmän avulla. Heidän laskevat riskipreemion vallitsevan korkotason, tuoreiden osakekurssien ja pörssiyhtiöiden tulosennusteiden perusteella.

Osakkeet jyräävät

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Tutkimus: Ihminen alkaa inhota työtään 35-vuotiaana

    2. 2

      Se oli siinä: Neuvostoliiton viimeinen velka on maksettu

    3. 3

      Työntekijä on ihanneiässä vain muutaman vuoden, tutkija sanoo – ”Aikaikkuna alkaa olla jo yllättävän pieni”

    4. 4

      Pauligin päällikkö: ”Hajota ja hallitse” -kilpailutus tuli tiensä päähän

    5. 5

      Ekonomisti: Nousukauden huipussakaan ei ylletä samaan kuin muissa Pohjoismaissa

    6. 6

      Vahva euro huolestuttaa saksalaissijoittajia – luottamus talouteen heikkeni

    7. 7

      OP: Suhdannenousu vasta alkutekijöissä

    8. 8

      Harhaluulot ikääntyneistä jylläävät työelämässä – eivät sen sairaampia tai muutosvastaisempia kuin muutkaan

    9. 9

      Affectosta 98 miljoonan euron ostotarjous – osake ponkaisi 27,5 %

    10. 10

      Risto E. J. Penttilä lähtee Keskuskauppakamarin johdosta

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Se oli siinä: Neuvostoliiton viimeinen velka on maksettu

    2. 2

      Työntekijä on ihanneiässä vain muutaman vuoden, tutkija sanoo – ”Aikaikkuna alkaa olla jo yllättävän pieni”

    3. 3

      Pauligin päällikkö: ”Hajota ja hallitse” -kilpailutus tuli tiensä päähän

    4. 4

      Uusi ilmiö yleistyy Suomessa – sairaalakuitteja tehtaillaan ”basaareissa”

    5. 5

      Diabeteslääkkeiden korvaus pieneni yli 300 000 suomalaiselta – etujärjestö: osa jättänyt lääkkeet ostamatta

    6. 6

      Seppälää haetaan konkurssiin

    7. 7

      Kommentti: Eläkkeelle jäävä mies tienaa enemmän kuin lähihoitaja – 3 kuvaa kertoo, miksi Suomi on pulassa

    8. 8

      Pula osaajista pahenee – eläkkeeltä houkutellaan takaisin töihin, ”7 tonnia ei ole poikkeus”

    9. 9

      Tiimari, Anttila, Erätukku, Seppälä... – jatkuuko syöksykierre?

    10. 10

      Tutkimus: Ihminen alkaa inhota työtään 35-vuotiaana

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Kommentti: Eläkkeelle jäävä mies tienaa enemmän kuin lähihoitaja – 3 kuvaa kertoo, miksi Suomi on pulassa

    2. 2

      Duunari, pääsetkö näille tuntiansioille? Katso, miten 99 ammatissa tienataan

    3. 3

      Keskituloinen Julia säästi vuodessa 10 000 euroa – näin se onnistui

    4. 4

      Yksi kuva Verkkokauppa.comin kasvusta kertoo Stockmannin ahdingosta – ”En tiedä miten täysjärkisenä olisi pidetty...”

    5. 5

      4 000 asukkaan Sysmä ottaa käyttöön oman rahan

    6. 6

      Tulot yli 4000 €/kk, mutta rahat eivät riitä – yksi päätös voi romuttaa talouden täysin

    7. 7

      Uusi ilmiö yleistyy Suomessa – sairaalakuitteja tehtaillaan ”basaareissa”

    8. 8

      Se oli siinä: Neuvostoliiton viimeinen velka on maksettu

    9. 9

      Pula osaajista pahenee – eläkkeeltä houkutellaan takaisin töihin, ”7 tonnia ei ole poikkeus”

    10. 10

      60 000 hyvätuloiselle veronkevennys? Näin suuren osan kaikista veroista he maksavat

    11. Näytä lisää