Sijoittaja, varo liian hyviä tuloksia

Julkaistu:

Ennen kuin tuloskausi pääsee kunnolla vauhtiin ja kaikki lukuhalut hupenevat tulosraportteihin, kannattaa lukaista pari kriittistä kirjaa tuloslukujen ja -odotusten merkityksestä.
Pitkäaikaisen sijoittajan kannattaa tulkita tuoreita tuloslukuja ja niiden perusteella esitettäviä tulosennusteita hyvin kriittisesti – ja mieluummin täysin päinvastaisin johtopäätöksin kuin yleensä on tapana.

Näin neuvoo nykyaikaisen rahoitustutkimuksen raskaan sarjan kriitikko, ristiriitaisiakin tunteita suorasukaisilla puheenvuoroillaan herättävä yhdysvaltalaisprofessori Robert A. Haugen kirjassaan The New Finance - Overreaction, Complexity and Uniqueness.

Tutkimustyönsä kaupallisiksi sijoituspalveluiksi jalostanut Haugen on päätynyt vankasti niin sanotun arvosijoittamisen kannalle. Kirjassaan hän esittää johtopäätöksensä varsin vahvoin perusteluin ja rahoitustutkijaksi kursailemattomin sanakääntein.

Alkujaan jo vuonna 1992 ensimmäisen kerran julkaistun kirjan uusin, kolmas päivitetty painos on vuodelta 2004, joten kirjan ennestäänkin pitkäaikainen markkina-aineisto sisältää myös 1990-luvun lopun teknohuuman nousun ja laskun.

Arvosijoittamisen kurinalainen toteutus vaatii sijoittajalta epätavallisia taipumuksia ja poikkeuksellisen lujia hermoja, mutta Haugenin mukaan vastavirtaan kulkeminen palkitsee pitkäaikaista sijoittajaa melkoisella varmuudella muita paremmalla tuotolla.

Haugenin mielestä sijoittajan pitää uskaltaa panna rahansa epäsuosittuihin "huonoihin" yhtiöihin ja myydä muiden suosimia "hyviä" yhtiöitä, vaikka useimmat sijoittajat toimivat mieluummin toisinpäin.

Suosittuja yhtiöitä ja niiden osakkeita riivaa Haugenin mukaan liian toiveikkaiden odotusten kirous. Sijoittajat odottavat säännönmukaisesti tuloskehityksen jatkuvan ainakin yhtä hyvänä liian pitkälle tulevaisuuteen.

Todellisuudessa loistavien tulosten kasvualalle houkuttelema kilpailu syö tulokset yllättävän nopeasti tavanomaisiksi tai tuhoaa ne jopa kokonaan. Arkitodellisuus puristaa nopeasti myös osakekurssista turhat luulot pois.

Sen sijaan sijoittajien hyljeksimät yhtiöt ovat heikkojen tulosten ja vielä kehnompien ennusteiden takia usein halvempia kuin niiden pitäisi olla. Nämä yhtiöt tuottavat todennäköisemmin myönteisiä kuin kielteisiä tulosyllätyksiä, jolloin osakekurssikin mieluummin nousee kuin laskee lisää.

Senkin Haugen tekee selväksi, että arvosijoittajan on muistettava hajautus, sillä yksittäisissä "huonoissa" yhtiöissä on aivan aito totaalisen menetyksen mahdollisuus.

Teknokuplan tilintekoa edustava Alex Berensonin The Number korostaa sekin kriittisyyden tarvetta tuloslukujen tulkinnassa. Kirja ei ole yhtä selkeästi sijoitusopas kuin Haugenin teksti, vaan lähinnä arvostelee kvartaalikapitalismin ääri-ilmiöitä.

Berenson oli teknokuplan kehittymisen ja kuplan puhkeamiseen liittyvien suurten skandaalikonkurssien aikoihin New York Timesin tutkiva taloustoimittaja. Hänen kirjansa on monipuolinen ja perusteellinen selvitys numerokultin noususta ja yrityskulttuurin laskusta.

Kirjan nimi viittaa luonnollisesti numerokultin ja lähiviikkojenkin yritysuutisten keskipisteeseen, osakekohtaiseen tulokseen.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Wahlroos: Kaupan kassojen työt vaarassa 5 vuodessa – eikä mullistus jää siihen

    2. 2

      Fazer pyöräytti hyönteisleivän – näinkö suomalaiset saadaan syömään hyönteisiä?

    3. 3

      Sohvatyynyissä ja taulujen takana – tällaisia rahoja koteihin kätketään

    4. 4

      Kaupan alan romahdus on ennennäkemätön – ”Kuluttaja on aika hyvässä asemassa”

    5. 5

      4 000 asukkaan Sysmä ottaa käyttöön oman rahan

    6. 6

      Keskituloinen Julia säästi vuodessa 10 000 euroa – näin se onnistui

    7. 7

      Suomessa voi pian olla uusi miljardööri

    8. 8

      Kuin bensaa ostaisi: Forssassa aloittaa myyjätön kauppa

    9. 9

      Tanskan kruunu poikkeuksellisen vahva euroon verrattuna – keskuspankki voi ryhtyä toimiin

    10. 10

      Konsulttiyhtiö: Suomalaiset kaupat nukahtivat – ulkomaiset verkkokaupat kahmaisivat asiakkaat

    11. Näytä lisää
    1. 1

      4 000 asukkaan Sysmä ottaa käyttöön oman rahan

    2. 2

      Kaupan alan romahdus on ennennäkemätön – ”Kuluttaja on aika hyvässä asemassa”

    3. 3

      Wahlroos: Kaupan kassojen työt vaarassa 5 vuodessa – eikä mullistus jää siihen

    4. 4

      Sohvatyynyissä ja taulujen takana – tällaisia rahoja koteihin kätketään

    5. 5

      Keskituloinen Julia säästi vuodessa 10 000 euroa – näin se onnistui

    6. 6

      S-ryhmä aikoo lisätä käteisautomaattien määrää – Nosto tuli halvemmaksi kuin Otto

    7. 7

      S-ryhmä vaihtaa Otto-automaatit Nosto-automaatteihin – valikoimassa myös 10 euron setelit

    8. 8

      Suomessa voi pian olla uusi miljardööri

    9. 9

      70-luvulla tehtiin kurjimmat talot – milloin parhaat?

    10. 10

      S-ryhmä lopettaa yhteistyön Otto-automaattien kanssa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Yli 4 000 euron tulot, hulppea asunto ja kallis auto – tällainen voi olla ”rikas köyhä”

    2. 2

      Duunari, pääsetkö näille tuntiansioille? Katso, miten 99 ammatissa tienataan

    3. 3

      Keskituloinen Julia säästi vuodessa 10 000 euroa – näin se onnistui

    4. 4

      Yksi kuva Verkkokauppa.comin kasvusta kertoo Stockmannin ahdingosta – ”En tiedä miten täysjärkisenä olisi pidetty...”

    5. 5

      Tulot yli 4000 €/kk, mutta rahat eivät riitä – yksi päätös voi romuttaa talouden täysin

    6. 6

      4 000 asukkaan Sysmä ottaa käyttöön oman rahan

    7. 7

      Holmströmiltä radikaali ehdotus: Eläkkeitä pitäisi voida leikata – ”Teen tässä palveluksen nuorille”

    8. 8

      Katso, miten hintojen nousu iski kukkaroosi – kaksi ryhmää kärsinyt eniten

    9. 9

      60 000 hyvätuloiselle veronkevennys? Näin suuren osan kaikista veroista he maksavat

    10. 10

      S-ryhmä lopettaa yhteistyön Otto-automaattien kanssa

    11. Näytä lisää