Sijoittaja, varo liian hyviä tuloksia

Julkaistu:

Ennen kuin tuloskausi pääsee kunnolla vauhtiin ja kaikki lukuhalut hupenevat tulosraportteihin, kannattaa lukaista pari kriittistä kirjaa tuloslukujen ja -odotusten merkityksestä.
Pitkäaikaisen sijoittajan kannattaa tulkita tuoreita tuloslukuja ja niiden perusteella esitettäviä tulosennusteita hyvin kriittisesti – ja mieluummin täysin päinvastaisin johtopäätöksin kuin yleensä on tapana.

Näin neuvoo nykyaikaisen rahoitustutkimuksen raskaan sarjan kriitikko, ristiriitaisiakin tunteita suorasukaisilla puheenvuoroillaan herättävä yhdysvaltalaisprofessori Robert A. Haugen kirjassaan The New Finance - Overreaction, Complexity and Uniqueness.

Tutkimustyönsä kaupallisiksi sijoituspalveluiksi jalostanut Haugen on päätynyt vankasti niin sanotun arvosijoittamisen kannalle. Kirjassaan hän esittää johtopäätöksensä varsin vahvoin perusteluin ja rahoitustutkijaksi kursailemattomin sanakääntein.

Alkujaan jo vuonna 1992 ensimmäisen kerran julkaistun kirjan uusin, kolmas päivitetty painos on vuodelta 2004, joten kirjan ennestäänkin pitkäaikainen markkina-aineisto sisältää myös 1990-luvun lopun teknohuuman nousun ja laskun.

Arvosijoittamisen kurinalainen toteutus vaatii sijoittajalta epätavallisia taipumuksia ja poikkeuksellisen lujia hermoja, mutta Haugenin mukaan vastavirtaan kulkeminen palkitsee pitkäaikaista sijoittajaa melkoisella varmuudella muita paremmalla tuotolla.

Haugenin mielestä sijoittajan pitää uskaltaa panna rahansa epäsuosittuihin "huonoihin" yhtiöihin ja myydä muiden suosimia "hyviä" yhtiöitä, vaikka useimmat sijoittajat toimivat mieluummin toisinpäin.

Suosittuja yhtiöitä ja niiden osakkeita riivaa Haugenin mukaan liian toiveikkaiden odotusten kirous. Sijoittajat odottavat säännönmukaisesti tuloskehityksen jatkuvan ainakin yhtä hyvänä liian pitkälle tulevaisuuteen.

Todellisuudessa loistavien tulosten kasvualalle houkuttelema kilpailu syö tulokset yllättävän nopeasti tavanomaisiksi tai tuhoaa ne jopa kokonaan. Arkitodellisuus puristaa nopeasti myös osakekurssista turhat luulot pois.

Sen sijaan sijoittajien hyljeksimät yhtiöt ovat heikkojen tulosten ja vielä kehnompien ennusteiden takia usein halvempia kuin niiden pitäisi olla. Nämä yhtiöt tuottavat todennäköisemmin myönteisiä kuin kielteisiä tulosyllätyksiä, jolloin osakekurssikin mieluummin nousee kuin laskee lisää.

Senkin Haugen tekee selväksi, että arvosijoittajan on muistettava hajautus, sillä yksittäisissä "huonoissa" yhtiöissä on aivan aito totaalisen menetyksen mahdollisuus.

Teknokuplan tilintekoa edustava Alex Berensonin The Number korostaa sekin kriittisyyden tarvetta tuloslukujen tulkinnassa. Kirja ei ole yhtä selkeästi sijoitusopas kuin Haugenin teksti, vaan lähinnä arvostelee kvartaalikapitalismin ääri-ilmiöitä.

Berenson oli teknokuplan kehittymisen ja kuplan puhkeamiseen liittyvien suurten skandaalikonkurssien aikoihin New York Timesin tutkiva taloustoimittaja. Hänen kirjansa on monipuolinen ja perusteellinen selvitys numerokultin noususta ja yrityskulttuurin laskusta.

Kirjan nimi viittaa luonnollisesti numerokultin ja lähiviikkojenkin yritysuutisten keskipisteeseen, osakekohtaiseen tulokseen.

Kommentit

    Näytä lisää

    Uusimmat talousuutiset
    Näitä luetaan!
    1. 1

      Nuoren palkka 2000 e/kk, kokeneen jopa 5000 e/kk – onko tässä järkeä?

    2. 2

      Olisitko valmis tällaiseen lomanviettoon? 4 suomalaispomoa kertoo, millainen kesä heitä odottaa

    3. 3

      Kommentti: Suomalaisten kukkaroissa kytee ikävä yllätys – miksi poliitikot vaikenevat?

    4. 4

      Katso, nouseeko oma Yle-verosi – 400 000 vapautuu maksusta kokonaan

    5. 5

      Kondomien myynnissä selvä piikki juhannuksena

    6. 6

      Jättilainoja on yhä useammalla – ylitätkö tämän rajan?

    7. 7

      Suomalaisen kaivosyhtiön osuma yllätti geologinkin – ”Tulokset ovat erittäin hyviä”

    8. 8

      Jopa miljardin dollarin kaupat – George Clooney myi tequilansa

    9. 9

      Kommentti: Sukupolvien tuloerot paljastavat myrkyllisen yhtälön – Suomi on matkalla kohti konkurssia

    10. 10

      Lähes sadalle potkut Terveystalosta ja Diacorista – osa lomalla, eikä vielä tiedä irtisanomisesta

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nuoren palkka 2000 e/kk, kokeneen jopa 5000 e/kk – onko tässä järkeä?

    2. 2

      Katso, nouseeko oma Yle-verosi – 400 000 vapautuu maksusta kokonaan

    3. 3

      Olisitko valmis tällaiseen lomanviettoon? 4 suomalaispomoa kertoo, millainen kesä heitä odottaa

    4. 4

      Kommentti: Suomalaisten kukkaroissa kytee ikävä yllätys – miksi poliitikot vaikenevat?

    5. 5

      Suomalaisen kaivosyhtiön osuma yllätti geologinkin – ”Tulokset ovat erittäin hyviä”

    6. 6

      Jättilainoja on yhä useammalla – ylitätkö tämän rajan?

    7. 7

      Lähes sadalle potkut Terveystalosta ja Diacorista – osa lomalla, eikä vielä tiedä irtisanomisesta

    8. 8

      Kommentti: Sukupolvien tuloerot paljastavat myrkyllisen yhtälön – Suomi on matkalla kohti konkurssia

    9. 9

      Kondomien myynnissä selvä piikki juhannuksena

    10. 10

      Ihottumaa, kutinaa ja väsymystä – lentoyhtiön univormut liitettiin outoihin vaivoihin

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nesteen väki lopettaa polttoaineen jakelun Suomessa viikoksi

    2. 2

      Lähes sadalle potkut Terveystalosta ja Diacorista – osa lomalla, eikä vielä tiedä irtisanomisesta

    3. 3

      Matka Espanjaan avasi silmät: Harri, 28, kasvattaa omaisuuttaan arjen säästökikoilla ja etenee kohti unelmaa

    4. 4

      Kommentti: Suomalaisten kukkaroissa kytee ikävä yllätys – miksi poliitikot vaikenevat?

    5. 5

      Hobby Hallista tehty paljon ilmoituksia kilpailu- ja kuluttajavirastolle – toimitusjohtaja myöntää ongelmat

    6. 6

      Kovatuloisimpaan kymmenykseen pääsee 4 968 euron tuloilla – onko se paljon vai vähän?

    7. 7

      Katso, nouseeko oma Yle-verosi – 400 000 vapautuu maksusta kokonaan

    8. 8

      Jättilainoja on yhä useammalla – ylitätkö tämän rajan?

    9. 9

      Jos olen 18-vuotiaana miljonääri, en mene yliopistoon – yhdysvaltalaispoika löi uhmakkaan vedon vanhempiensa kanssa

    10. 10

      Suomalaisen kaivosyhtiön osuma yllätti geologinkin – ”Tulokset ovat erittäin hyviä”

    11. Näytä lisää