Sijoittaja, varo liian hyviä tuloksia

Ennen kuin tuloskausi pääsee kunnolla vauhtiin ja kaikki lukuhalut hupenevat tulosraportteihin, kannattaa lukaista pari kriittistä kirjaa tuloslukujen ja -odotusten merkityksestä.
Pitkäaikaisen sijoittajan kannattaa tulkita tuoreita tuloslukuja ja niiden perusteella esitettäviä tulosennusteita hyvin kriittisesti – ja mieluummin täysin päinvastaisin johtopäätöksin kuin yleensä on tapana.

Näin neuvoo nykyaikaisen rahoitustutkimuksen raskaan sarjan kriitikko, ristiriitaisiakin tunteita suorasukaisilla puheenvuoroillaan herättävä yhdysvaltalaisprofessori Robert A. Haugen kirjassaan The New Finance - Overreaction, Complexity and Uniqueness.

Tutkimustyönsä kaupallisiksi sijoituspalveluiksi jalostanut Haugen on päätynyt vankasti niin sanotun arvosijoittamisen kannalle. Kirjassaan hän esittää johtopäätöksensä varsin vahvoin perusteluin ja rahoitustutkijaksi kursailemattomin sanakääntein.

Alkujaan jo vuonna 1992 ensimmäisen kerran julkaistun kirjan uusin, kolmas päivitetty painos on vuodelta 2004, joten kirjan ennestäänkin pitkäaikainen markkina-aineisto sisältää myös 1990-luvun lopun teknohuuman nousun ja laskun.

Arvosijoittamisen kurinalainen toteutus vaatii sijoittajalta epätavallisia taipumuksia ja poikkeuksellisen lujia hermoja, mutta Haugenin mukaan vastavirtaan kulkeminen palkitsee pitkäaikaista sijoittajaa melkoisella varmuudella muita paremmalla tuotolla.

Haugenin mielestä sijoittajan pitää uskaltaa panna rahansa epäsuosittuihin "huonoihin" yhtiöihin ja myydä muiden suosimia "hyviä" yhtiöitä, vaikka useimmat sijoittajat toimivat mieluummin toisinpäin.

Suosittuja yhtiöitä ja niiden osakkeita riivaa Haugenin mukaan liian toiveikkaiden odotusten kirous. Sijoittajat odottavat säännönmukaisesti tuloskehityksen jatkuvan ainakin yhtä hyvänä liian pitkälle tulevaisuuteen.

Todellisuudessa loistavien tulosten kasvualalle houkuttelema kilpailu syö tulokset yllättävän nopeasti tavanomaisiksi tai tuhoaa ne jopa kokonaan. Arkitodellisuus puristaa nopeasti myös osakekurssista turhat luulot pois.

Sen sijaan sijoittajien hyljeksimät yhtiöt ovat heikkojen tulosten ja vielä kehnompien ennusteiden takia usein halvempia kuin niiden pitäisi olla. Nämä yhtiöt tuottavat todennäköisemmin myönteisiä kuin kielteisiä tulosyllätyksiä, jolloin osakekurssikin mieluummin nousee kuin laskee lisää.

Senkin Haugen tekee selväksi, että arvosijoittajan on muistettava hajautus, sillä yksittäisissä "huonoissa" yhtiöissä on aivan aito totaalisen menetyksen mahdollisuus.

Teknokuplan tilintekoa edustava Alex Berensonin The Number korostaa sekin kriittisyyden tarvetta tuloslukujen tulkinnassa. Kirja ei ole yhtä selkeästi sijoitusopas kuin Haugenin teksti, vaan lähinnä arvostelee kvartaalikapitalismin ääri-ilmiöitä.

Berenson oli teknokuplan kehittymisen ja kuplan puhkeamiseen liittyvien suurten skandaalikonkurssien aikoihin New York Timesin tutkiva taloustoimittaja. Hänen kirjansa on monipuolinen ja perusteellinen selvitys numerokultin noususta ja yrityskulttuurin laskusta.

Kirjan nimi viittaa luonnollisesti numerokultin ja lähiviikkojenkin yritysuutisten keskipisteeseen, osakekohtaiseen tulokseen.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Näistä merkeistä tiedät, ettet rikastu koskaan

    2. 2

      Perintövero voi iskeä ankarasti – katso 7 vinkkiä, joilla voit pienentää maksuja

    3. 3

      Uusi tulorekisteri otetaan käyttöön – mahdollistaa reaaliaikaisen verotuksen

    4. 4

      Rauman telakka sai ison tilauksen puolustusvoimilta

    5. 5

      Lähdössä reissuun? Mieti minä päivänä tankkaat

    6. 6

      Sijoitusneuvonnassa ihmisellä ja robotilla on samat säännöt – mutta kumpi on luotettavampi?

    7. 7

      Mahdoton tehtävä: taloyhtiö jossa ei tapella

    8. 8

      Katso miten muut arvostavat työtäsi

    9. 9

      Nordean pääanalyytikko: ”Yksin Trump voi aiheuttaa lähinnä harmia”

    10. 10

      KÄÄNNÖSVIRHEET KIUSAAVAT YRITYKSIÄ

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Perintövero voi iskeä ankarasti – katso 7 vinkkiä, joilla voit pienentää maksuja

    2. 2

      Näistä merkeistä tiedät, ettet rikastu koskaan

    3. 3

      Rauman telakka sai ison tilauksen puolustusvoimilta

    4. 4

      Uusi tulorekisteri otetaan käyttöön – mahdollistaa reaaliaikaisen verotuksen

    5. 5

      Lähdössä reissuun? Mieti minä päivänä tankkaat

    6. 6

      Sijoitusneuvonnassa ihmisellä ja robotilla on samat säännöt – mutta kumpi on luotettavampi?

    7. 7

      Verohallinto: Vastikkeeton talkooruoka edelleen verotonta, makkarametreissä muistettava kohtuullisuus

    8. 8

      Sadat ovat saaneet ajokortin reilulla tonnilla – ”Tulokset näyttävät hyviltä”

    9. 9

      Google ja Facebook myönsivät: lankesivat massiiviseen huijaukseen

    10. 10

      Nordean pääanalyytikko: ”Yksin Trump voi aiheuttaa lähinnä harmia”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Näistä merkeistä tiedät, ettet rikastu koskaan

    2. 2

      Perintövero voi iskeä ankarasti – katso 7 vinkkiä, joilla voit pienentää maksuja

    3. 3

      Kodin viemäri tukkeutui ja vesi nousi lattialle – asiakas hämmästyi, kun vakuutus ei korvannut

    4. 4

      Sijoittajat tulppana asuntomarkkinoilla – ”Yksi varasi 20 asuntoa”

    5. 5

      Eurojackpot-voitolla on kolme jakajaa – Epäuskottava sopimus voisi lohkaista siitä jättiverot

    6. 6

      Uskomus kalliista bensasta elää Suomessa – näin asia oikeasti on

    7. 7

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    8. 8

      Jopa 15 000 euron lisätulot vuodessa – näin mökillä voi tienata

    9. 9

      Maailman kallein lääke vedetään pois markkinoilta

    10. 10

      277 miljoonan euron kohtalo ratkeaa Helsingissä torstaina klo 14 – ”vastuu myös Suomen valtiolla”

    11. Näytä lisää