Suomi vastustaa: Eurobondit tulevat ennen pitkää

Julkaistu:

Keskustelu euromaiden yhteisvelasta on jälleen agendalla – kuin varkain – ja nyt astetta aiempaa vakavampana. Suomi ja unionin mahtimaa Saksa vastustavat ajatusta eurobondeista. Vaan mitä oikeastaan vastustetaan? Lue eurobondien lyhyt oppimäärä tästä.


Ei. Ei. Ehdottomasti ei.

Suurin piirtein näin on tähän saakka reagoitu ajatukseen niin sanotuista eurobondeista, eli euromaiden yhteisistä joukkovelkakirjoista. Bondit ovat pulpahtaneet keskusteluun aina uudelleen Euroopan johtajien hakiessa ratkaisua euroalueen sitkeään velkakriisiin.

Nyt ne ovat jälleen agendalla, astetta aiempaa tukevammin.

EU:n talouskomissaari Olli Rehn kertoi elokuun alussa Britannian yleisradioyhtiö BBC:lle, että komissio valmistelee vielä tänä vuonna raportin, jossa se punnitsee vakavasti eurobondien toteutusta.
MAINOS (TEKSTI JATKUU ALLA)
MAINOS PÄÄTTYY

Pääministeri Jyrki Kataisen mukaan Suomen tulee varautua "epämieluisiin ehdotuksiin" esimerkiksi eurobondeista. Hän totesi Ylen haastattelussa Suomen kannan olevan edelleen kielteinen.

Asiantuntijat arvioivat, että eurobondien suuntaan ollaan selvästi matkalla sen jälkeen, kun EU-maiden heinäkuinen kriisikokous antoi velkaantuneita maita tukevalle EU:n rahoitusvakausvälineelle ERVV:lle lisää valtaa.

Jo nykytilanne, jossa ERVV ottaa lainaa velkaongelmaisten maiden puolesta, on verrattavissa eurobondiin pienemmässä mittakaavassa, sanoo Nordean tutkimusjohtaja Roger Wessman. Jos toiminta vielä laajenee hiljalleen, ei siirtymä eurobondeihin enää olisi suuri.

– Kyllä siihen on vielä matkaa, mutta tällaisessa epävarmassa ilmapiirissä nopeatkin muutokset poliittisessa päätöksenteossa voivat olla mahdollisia. Todennäköisempää on kuitenkin, että eurobondeihin asteittain ajaudutaan,  hän sanoo.

Yksi korko, Suomelle
nousevat velanhoitokulut


Eurobondeilla tarkoitetaan euromaiden yhdessä liikkeelle laskemia joukkovelkakirjoja, jotka myös taataan yhteisesti. Niiden kautta euromaiden lainoille tulisi yksi yhteinen korko. Ideana on, että kriisimaiden korkeat korot laskisivat ja niiden lainansaantikyky taattaisiin.

Tällä hetkellä esimerkiksi Kreikan kymmenenvuotisten joukkolainojen korko pyörii 15 prosentissa ja Italian ja Espanjan vaihdellen viiden ja kuuden prosentin tienoilla. Saksa puolestaan saa velkaa runsaan kahden prosentin korolla.

Eurobondien vastustus EU:n mahtimaassa Saksassa ja myös hyvässä talouskunnossa olevissa Suomessa ja Hollannissa on juuri tästä syystä kovaa:  Taloutensa hyvin hoitaneet maat maksaisivat kasvaneina lainanhoitokuluina laskun, kun taas taloudenpitonsa laiminlyöneet saavat palkinnoksi alhaisemmat korot.

Nordean Wessmann uskoo, että Suomen lainanhoitokulut nousisivat vain maltillisesti. Merkitys ei olisi dramaattinen.

–  Toinen puoli asiaa on, että Suomi ei olisi enää nykyiseen tapaan markkinoiden armoilla. Suomi ei tosin ole kuulunut maihin, joilla olisi ollut haasteita tämän suhteen, hän sanoo.

Askel kohti
liittovaltiota?


Eurobondien puolestapuhujiin lukeutuvat muun muassa Italian valtiovarainministeri Giulio Tremonti ja euroryhmän puheenjohtaja Jean-Claude Juncker, sekä entinen EU:n komissaari Mario Monti.

He ja muut eurobondien kannattajat argumentoivat, että bondit olisivat tehokas keino lopettaa euroalueen myllerys.

Lontoossa toimivan Centre for European Reformin pääekonomisti Simon Tilford uskoo, että eurobondit alkavat olla ainoa tapa tasapainottaa euroalueen talous.

– Yksikään rahaliitto ei ole koskaan selvinnyt ilman jonkinlaista jaettua velkaa, hän sanoo uutistoimisto Bloombergille.

Kysymys olisi suuresta periaatteellisesta ratkaisusta.

Eurobondit sitoisivat euromaat virallisesti ja järjestelmällisesti yhteiseen velkavastuuseen. Se olisi askel koti yhteistä finanssipolitiikkaa ja liittovaltiota, Elinkeinoelämän tutkimuslaitoksen ETLA:n Sixten Korkman painottaa.

Kriisimaiden pelastamisia yhteisin varoin on tähän saakka haluttu pitää poikkeusaikojen yksittäisinä toimina. EU-sopimuksiin kirjattu linja on, ettei yksikään maa joudu kantamaan toisensa velkoja.

– Minä en usko, että pysyvä ratkaisu on tällainen pitkä harppaus. Rahaliiton tulevaisuus on pikemminkin jokaisen jäsenvaltion oman vastuun korostamisessa, ja siinä miten me voimme luoda kannustimet siihen, että jokainen hoitaa taloutensa paremmin kuin he ovat tähän mennessä tehneet, Korkman sanoo.

Eurobondeihin on kaavailtu
myös kannustimia


Tarkkoja esityksiä eurobondien toteutuksesta ei ole laadittu. Siksi tulkinnat siitä, mitä niillä ylipäätään tarkoitetaan, vaihtelevat. Samoin vaihtelee se, mihin kukin eurobondeista puhuva kannanotoillaan viittaa.

Yksinkertaisimmillaan idea on, että euromaat perustaisivat jonkinlaisen yhteisen elimen, joka laskisi liikkeelle yhteistä lainaa tietyin ehdoin ja jakaisi rahat euromaille. Maat siis ottaisivat ja takaisivat velat yhdessä.

Korkman pitää tätä perusajatusta kuolleena syntyneenä. Eurobondit ruokkisivat moraalikatoa, hän sanoo. Ne kannustaisivat holtittomaan käyttäytymiseen, sillä siitä ei seuraisi ikäviä seurauksia oman talouden kannalta.

– Ainakin yksinkertaisemmassa muodossa se on mahdoton ajatus, mutta ehkä siitä voi kehittää jonkin sellaisen version, jolla sitten säilytetään järkevät kannustimet, hän sanoo.

Useimmissa perusajatuksen pohjalta laadituissa sormiharjoituksissa tällaisia kannustimia kaavaillaan. Tunnetuin luonnoksista on Brysselissä toimivan ajatuspajan Bruegelin sinisiin ja punaisiin joukkovelkakirjoihin perustuva malli.

Sen mukaan valtio voisi saada alhaisen koron "sinistä" yhteisvelkaa vain tiettyyn rajaan saakka, esimerkiksi EU:n vakaus- ja kasvusopimuksessa hyväksyttyyn 60 prosenttiin.

Lopun lainan ne joutuisivat hakemaan muualta "punaisena" ja kalliimpana velkana.  Käytäntö kannustaisi velkamalttiin, koska muilla tavoin hankitun rahan hinta olisi kalliimpi, uskovat raportin laatineet tutkijat Jacques Delpla and Jakob von Weizsäcker. Samantyyppistä mallia on luonnostellut muun muassa investointipankki Morgan Stanley.

Eurobondien kautta saatavan edullisen lainan määrä voitaisiin myös porrastaa niin, että paremmassa talouskunnossa olevat maat saisivat lainaa korkeampaan velka-asteeseen saakka kuin huonokuntoiset maat, mikä niin ikään kannustaisi talouskuriin.

Mahdollisessa velkasaneerauksessa eurobondien haltijat saisivat puolestaan rahansa takaisin aina ennen muita. Tämä tekisi sijoituksista turvallisen, likvidin ja vähentäisi pelkoa veronmaksajien rahojen palamisesta velkapelastuksiin, Bruegel esittää.

Löytyykö hyvää
vaihtoehtoa?


Edellä esitellyt pohdinnat ovat olleet tähän saakka pitkälti akateemista puuhaa. Poliitikoilta niihin on herunut niukalti kommentteja. Nyt paineet  erityisesti Saksan ympärillä kiristyvät.

Viimeksi perjantaina miljardöörisijoittaja George Soros vetosi Saksan poliitikkoihin eurobondien käyttöön ottamiseksi saksalaisessa Handelsblatt-lehdessä.

Pieniä merkkejä suunnanmuutoksesta on. Hallitukselle eurobondien hyväksyminen ei ole enää poliittisesti yhtä kova pala kuin ennen, sillä euromyönteisessä oppositiossa ajatus saa jo varovaista kannatusta, eri medialähteet kertovat.

Vaikka eurobondien tulonsiirtovaikutus ja yhteinen velkavastuu kammottavat EU:n vakaita maita, ovat myös muut vaihtoehdot epämieluisia. Mahdollinen päätös kasvattaa rahoitusvakausvälineen ERVV:n kokoa edelleen tai pönkittää EKP:n varoja veisi niin ikään veronmaksajien rahoja entistä enemmän kriisimaille.

ERVV:n todellinen lainanantokapasiteetti on jo päätetty nostaa 250 miljardin euron tasolta 440 miljardiin euroon. Summa on voi silti olla liian pieni, jos EU:n suurimpiin talouksiin kuuluvat Italia tai Espanja täytyy lopulta pelastaa yhteisin varoin.
ETLA:n Korkmanin mukaan eurobondit ovat silti viimesijainen ratkaisu.

– Tässä hybridissä, joka rahaliitto on, on määrättyjä alueita, jotka tarvitsevat uusia ratkaisuja. Se koskee ennen muuta pankkien sääntelyä ja valvontaa ja kriisinhallintajärjestelmiä. Uskon, että se siellä vielä joskus syntyy.

Hänen mukaansa EU tarvitsee keinon kannustaa jokaista valtiota omaan vastuuseen, järjestelmän taata likviditeetti markkinoilla ja yhdessä sovitun mallin velkajärjestelyjen varalle, eräänlaisen Euroopan valuuttarahaston EMF:n.

Ja löytyipä eurobondiajatukselle lopulta nykyistä laajempaa kannatusta tai ei, esityksen läpivieminen vaatisi poliittista yksimielisyyttä. Sen aikaan saaminen on vaikeaa, jollei mahdotonta, Korkman toteaa.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Asunnon täystuhon voi välttää – asian­tuntijan 5 vinkkiä vuokran­antajalle

    2. 2

      Näin Antti Rinne sinetöi eläkeiän noston – EK:n voimahahmo paljastaa neuvotteluiden yllättävät viime hetket

    3. 3

      Kommentti: Minua höynäytettiin kotisohvallani – matkija nappasi helpot viisi euroa

    4. 4

      Eläkeikäsi nousi juuri – katso ennuste, mihin asti oikeasti teet töitä

    5. 5

      Asumistuen muutos ravistaa asuntomarkkinoita – pelättyjä merkkejä jo ilmassa

    6. 6

      Stockmann antoi tulosvaroituksen

    7. 7

      Yksi kikka: Näin voit välttyä asumistuen pienenemiseltä

    8. 8

      Uutuuskirja avaa Mustin ja Mirrin tarinaa: Viis uudesta autosta tai asunnosta, kunhan koiralle on leluja

    9. 9

      Nyt vienti vetää! Ministeriö: Kasvua koko maassa

    10. 10

      Fortum kiri Helsingin vaisussa pörssissä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Kommentti: Minua höynäytettiin kotisohvallani – matkija nappasi helpot viisi euroa

    2. 2

      Näin Antti Rinne sinetöi eläkeiän noston – EK:n voimahahmo paljastaa neuvotteluiden yllättävät viime hetket

    3. 3

      Asunnon täystuhon voi välttää – asian­tuntijan 5 vinkkiä vuokran­antajalle

    4. 4

      Rovion yleisöanti keskeytettiin ylimerkinnän vuoksi

    5. 5

      Panun sikala täyttyy pian sirkoista – ”Sirkkakeittoa, friteerattuja sirkkoja ja suklaasirkkoja on tullut syötyä”

    6. 6

      Nyt vienti vetää! Ministeriö: Kasvua koko maassa

    7. 7

      Näin nappaat verohyödyn eläkkeen nostamisesta ennakkoon: töitä ei tarvitse lopettaa – katso laskelmat

    8. 8

      Näin pankit suojelevat asiakkaitaan nettihuijareilta: suomalaisten rahoja pelastettu jo miljoonia euroja

    9. 9

      490 kilometriä ali Englannin kanaalin ilman vessataukoja: tästä maksetaan jopa 6 000 e/kk

    10. 10

      6 esimerkkiä: Eläkeläispari, yksinhuoltajat, duunarit... Näin erilaisten perheiden tulot muuttuvat ensi vuonna

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Yli sadan ammatin tulot julki – saatko näin paljon tuntipalkkaa?

    2. 2

      Opettaja menetti yllättäen 2000 euron tuet – työttömille kaikessa hiljaisuudessa luotu uusi nettivelvoite raivostuttaa

    3. 3

      Palkka 4100 e/kk, mutta töihin ei löydy osaajia – liitto: syynä kaksi ongelmaa

    4. 4

      Katso tienaatko enemmän kuin tavallinen suomalainen – uudet palkkatiedot julki

    5. 5

      6 esimerkkiä: Eläkeläispari, yksinhuoltajat, duunarit... Näin erilaisten perheiden tulot muuttuvat ensi vuonna

    6. 6

      Uuden ammattibarometrin Top 15 -listat: Näillä aloilla työntekijöistä on pulaa – eniten tarjokkaita sihteereiksi

    7. 7

      Kun riita yksityistiestä kestää sukupolvien ajan: mökkiläinen kiusaa perhettä Savossa – ”Pahinta on arvaamattomuus”

    8. 8

      Asumistutkija tyrmää 15,5 neliön miniasunnot: ”Mennään sellaista rajaa kohden, mikä pelottaa”

    9. 9

      Katastrofaalinen sää uhkaa tuhota Juhon, 43, sadon – aamulla tuli uusi takaisku

    10. 10

      Suomalaiselle duunarille tarjotaan Norjassa lähtöpalkaksi 3500 €/kk – ”Kyllä siellä säästöönkin pystyy rahaa saamaan”

    11. Näytä lisää