Markkinakommentti: Luottoriskit hermostuttavat

Wall Streetin suurimmille pankeille kuten Goldman Sachsille ja JP Morgan Chaselle on jäänyt tuoreen uutiseen mukaan käsiin 11 miljardin saatavat pääomasijoittajien yritysostoihin käytetyistä luotoista (LBO), koska kukaan ei halunnutkaan ostaa niitä.
Kyynikko voisi kysyä, että eikös luottoriskien ottaminen ja hallitseminen ole ihan pankkien perustehtävä? Näin pitäisi olla, mutta viime vuosina suuret pankit ovat mieluusti arvopaperistaneet luottoja myymällä saatavat ja riskit muille sijoittajille.

Järjestely on ollut kätevää kaikille osapuolille, sillä viranomaiset eivät vaadi kaikilta luottoriskin kantajilta yhtä suurta vakavaraisuutta kuin pankeilta.

Arvopaperistamisen kangertelu osoittaa, että muutkin sijoittajat karsastavat nyt luottoriskejä. Kyseessä on jälleen uusi episodi tarinassa, joka kertoo Yhdysvaltojen heikkolaatuisten subprime-asuntoluottojen tappioiden vaikutuksista markkinoihin.

Sijoittajat ovat jo moneen kertaan halunneet unohtaa kovan onnen subprimet, mutta Harry Potterin lopullinen kohtalo taitaa selvitä selvästi subprime-vaikutuksia nopeammin.

Suomalaisen osakesijoittajan näkökulmasta subprime-tarina vaikuttaa pääosin taustalla markkinoiden mielialoihin. Mahdollinen uhkakuva on jonkin suuren rahoittajan tai sijoittajan kaatumista seuraava dominoefekti markkinoilla.

Pehmeä vaihtoehto on, että sijoittajat arvioivat viileästi uudelleen eri sijoituskohteiden riskit ja hinnat. Tällöin yrityslainojen ja yrityslainajohdannaisten väitetty kupla sulaa ja vaikutukset esimerkiksi osakemarkkinoilla jäävät rajallisiksi.

Helmi–maaliskuun pompun jälkeen luottoriskit ovat näkyneet osakemarkkinoilla lähinnä rahoitusalan osakkeiden vaisuna kehityksenä. Kannattaa kuitenkin muistaa, että velkavetoinen yritysostobuumi eli LBO-järjestelyt ovat olleet yksi osakemarkkinoiden vetureista.

Toinen hermoilumerkki on, että heikkolaatuisten yrityslainojen riskilisät eli spredit ovat leventyneet kesän aikana nopeasti. Heikkolaatuisten eurooppalaislainojen riskiä kuvaava iTraxx crossover-indeksi on noussut noin kahdesta prosenttiyksiköstä kolmeen ja indeksikorissa olevien yrityslainojen arvo on pudonnut muutamassa viikossa noin 3,5 prosenttia.

Vaikka hintojen muutokset ovat vielä maltillisia, tunnelmanmuutos on uutistoimisto Bloombergin mukaan suurin sitten kevään 2005, jolloin jättivelallinen GM kertoi ennätystappioistaan.

Lainamarkkinoiden epävarmuutta pitkittää se, että uudelleenpaketoituihin arvopaperistettuihin subprime-luottoihin velkavivulla sijoittaneet sijoittajat eivät välttämättä heti näe tai paljasta salkkunsa arvon sulamista.

CDO- ja muilla aakkosjärjestelyillä solmitut joukkolainapaketit tehdään pörssien ulkopuolisina kauppoina eikä niillä sen jälkeen ole markkinahintaa. Spekulatiiviset sijoittajat kuten hedge-rahastot voivat melko pitkään kertoa asiakkailleen salkun arvoksi tietokoneen laskentamallin antamat arvot.

Luottoluokittajat ovat viime viikkoina pudottaneet monien subprime-luottoihin liittyvien joukkolainojen luottokelpoisuuksia ja tämä voi johtaa siihen, että sijoitustappioita raportoidaan lisää.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Ainutlaatuinen jättipotti: Kirpputorilta 30 vuotta sitten löytynyt ”tekojalokivi” paljastui 26 karaatin timantiksi

    2. 2

      Sarasvuo lahjoitti 2 miljoonaa Trainers’ Housen osaketta yhtiön toimitusjohtajalle

    3. 3

      Haluatko eläkkeelle miljonäärinä? Näin paljon sinun pitää säästää joka kuukausi

    4. 4

      Laivaopas, kirvesmies, pelikoodari... Jättiselvitys: Tällaista työtä Suomesta löytyy nyt

    5. 5

      Korruptioskandaali levisi lihapakkaamoon – kurssi syöksyi

    6. 6

      Lehti: Komissio haluaa euron käyttöön kaikissa EU-maissa

    7. 7

      Tällaiset huippuosaajat voivat nyt sanella työehtonsa – ”Haluan kolme päivää vapaata ja 7 000 euroa”

    8. 8

      Saksa ja Ranska perustivat kahden maan työryhmän – tarkoitus vauhdittaa euromaiden yhteistyötä

    9. 9

      Kiistellyn Sierilän voimalaitoksen saa sittenkin rakentaa

    10. 10

      Jaakko, 36, puski läpi työttömyyden – sitten lykästi: "Tulot ovat aika lailla tuplaantuneet"

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Jaakko, 36, puski läpi työttömyyden – sitten lykästi: "Tulot ovat aika lailla tuplaantuneet"

    2. 2

      Laivaopas, kirvesmies, pelikoodari... Jättiselvitys: Tällaista työtä Suomesta löytyy nyt

    3. 3

      Haluatko eläkkeelle miljonäärinä? Näin paljon sinun pitää säästää joka kuukausi

    4. 4

      Ainutlaatuinen jättipotti: Kirpputorilta 30 vuotta sitten löytynyt ”tekojalokivi” paljastui 26 karaatin timantiksi

    5. 5

      Sarasvuo lahjoitti 2 miljoonaa Trainers’ Housen osaketta yhtiön toimitusjohtajalle

    6. 6

      Tällaiset huippuosaajat voivat nyt sanella työehtonsa – ”Haluan kolme päivää vapaata ja 7 000 euroa”

    7. 7

      Ekonomisti povaa ”kasvuhumausta”: talouden jarrusta voi tulla vauhtipyörä

    8. 8

      Vie vapaa-ajan, palkintona yleensä palkannousu: Diplomi-insinööriksi etänä 1,5 vuodessa

    9. 9

      Korruptioskandaali levisi lihapakkaamoon – kurssi syöksyi

    10. 10

      Näkökulma: Kreikan piina pahenee taas – pelastavatko vain silmänkääntö­temput?

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Palkka jopa 4 000 e/kk – silti kehuttu yritys ei löydä duunareita

    2. 2

      Delta Auton mekaanikot marssivat ulos – ”Porukalle riitti”

    3. 3

      Haluatko eläkkeelle miljonäärinä? Näin paljon sinun pitää säästää joka kuukausi

    4. 4

      Työttömät palkatta töihin yrityksiin – hallitus esittää kokeilua

    5. 5

      Tällaiset huippuosaajat voivat nyt sanella työehtonsa – ”Haluan kolme päivää vapaata ja 7 000 euroa”

    6. 6

      Suomalaisyrittäjän tuote myy kuin häkä Kiinassa – jopa tuhat 600 euron laitetta päivässä

    7. 7

      Ilmainen porno palaa televisioon

    8. 8

      SK: Kanadalainen kaivosyhtiö jätti miljoonalaskun suomalaisille veronmaksajille – ”Jättivät sotkun meidän hoidettavaksi”

    9. 9

      Tamperelaisfirman työntekijöille bonuksina muhkea osakepotti: ”Kuuntelivat ällistyksestä mykkinä”

    10. 10

      Jaakko, 36, puski läpi työttömyyden – sitten lykästi: "Tulot ovat aika lailla tuplaantuneet"

    11. Näytä lisää