Markkinakommentti: Vaara vaanii pinnan alla

Hermoilu markkinoilla jatkuu ainakin niin kauan, kun sijoittajat pelkäävät Yhdysvaltojen asuntomarkkinoiden ja erityisesti heikkolaatuisen asuntorahoituksen vaikeuksia.
Nyt markkinoilla kasvaa huoli roskalainoihin liittyvästä luottoriskistä, jonka määrää, muotoa tai sijaintia ei oikeastaan kukaan tiedä.

Asuntorahoittajat ovat myyneet suurimman osan heikkolaatuisista asuntolainasaatavistaan ja niihin liittyvistä luottoriskeistä joukkolaina- tai johdannaismarkkinoille.

Ostajia ovat olleet tavanomaisia korkosijoituksia korkeampaa tuottoa etsivät sijoittajat, kuten eläkelaitokset, vakuutusyhtiöt ja sijoitusrahastot. Luottojohdannaisissa suuria ostajia ovat olleet hedge-rahastot.

Lainasaatavien arvopaperistaminen joukkolainoiksi ja luottoriskien paketoiminen erilaisiksi johdannaisiksi ei ole vähentänyt holtittomaan lainarahoitukseen liittyviä riskejä, vaan todennäköisesti osaltaan jopa höllentänyt lainahanoja.

Sen sijaan käytäntö on todennäköisesti siirtänyt osan luottoriskeistä pankkijärjestelmän ulkopuolelle.

Joukkolaina- tai johdannaismarkkinoilla ei ole kansallisia rajoja, joten amerikkalaisiin roskalainoihin perustuvia tappioita voi putkahtaa tulosvaroituksina tai tilinpäätösten yllätyksinä esiin mitä odottamattomimmista painoista Eurooppaa ja Suomea myöten.

Monimutkaisten johdannaisten tappiot voivat ilmaantua myös kärsijälleen täydellisenä yllätyksenä.

Luottojohdannaiset ovat parin viime vuoden ajan kasvaneet räjähdysmäisesti: niiden nimellisarvo maailman markkinoilla on parissa vuodessa miltei nelinkertaistunut yli 20 000 miljardiin dollariin.

Korkojohdannaiset ovat kuitenkin 260 000 miljardin dollarin nimellisarvollaan edelleen selvästi maailman pääomamarkkinoiden suurin osa.

Maailman johdannaismarkkinat ovat Wall Streetin suurimpien pankkien pelikenttää. Ylivoimaisesti suurimman johdannaispankin, JP Morgan Chasen johdannaissopimusten nimellisarvo oli viime vuoden syyskuussa noin 63 000 miljardia dollaria, yli 50 kertaa suurempi kuin pankin tase.

Johdannaismarkkinoiden valvonta on tuntuvasti kevyempää kuin perinteisten arvopaperimarkkinoiden valvonta.

Siksi yhdelläkään pankilla, valvontaviranomaisella saati sijoittajalle ei tunnu olevan tarkkaa kuvaa suurpankkien suorista tai epäsuorista johdannaisriskeistä.

Roskalainoihin liittyvistä luottoriskeistä on suurilla mutta arvoituksellisilla johdannaismarkkinoilla kehittynyt niin sanottu jäävuoririski, joka on suurimmaksi osaksi pinnan alla näkymättömissä.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Alkaako Suomessa pyöriä kaljatakseja? Ministeriö: Tätä se edellyttäisi

    2. 2

      Kodin viemäri tukkeutui ja vesi nousi lattialle – asiakas hämmästyi, kun vakuutus ei korvannut

    3. 3

      Lehto Groupin merkittävät omistajat aikovat myydä osakkeitaan

    4. 4

      Macronin menestys sai Euroopan pörssit huokaisemaan helpotuksesta

    5. 5

      Kreikka yllätti: talous kääntyi reippaasti ylijäämäiseksi

    6. 6

      Suosituslaskut painoivat Nestettä, Evli kiipesi

    7. 7

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    8. 8

      Ruotsalais-suomalainen teräsyhtiö sponsoroi Trumpin virkaanastujaisia – ”ei ota kantaa politiikkaan”

    9. 9

      Olisiko useampi Siwa tai Valintatalo voinut mennä kaupaksi? ”Kykeneviä ostajia ei ollut”

    10. 10

      Ministeriö: Alkoholilaki menee uusiksi hovioikeuden Alkotaxi-päätöksen takia

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Kodin viemäri tukkeutui ja vesi nousi lattialle – asiakas hämmästyi, kun vakuutus ei korvannut

    2. 2

      Alkaako Suomessa pyöriä kaljatakseja? Ministeriö: Tätä se edellyttäisi

    3. 3

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    4. 4

      Lehto Groupin merkittävät omistajat aikovat myydä osakkeitaan

    5. 5

      Ministeriö: Alkoholilaki menee uusiksi hovioikeuden Alkotaxi-päätöksen takia

    6. 6

      Hovioikeus: Mietojen alkoholijuomien kotiinkuljetusta ei voinut kieltää

    7. 7

      ”Toiselle loppusiivoukseksi riittää, että imuroi huoneen keskeltä”

    8. 8

      Kreikka yllätti: talous kääntyi reippaasti ylijäämäiseksi

    9. 9

      Pelot helpottivat – kulta halpeni vauhdilla

    10. 10

      Pääekonomisti: Ranskan päätöksillä paljon väliä suomalaisille

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Pankkia vaihtamalla voi säästää yli tuhat euroa vuodessa

    2. 2

      Ruotsissa kokeiltiin 6 tunnin työpäivää täydellä palkalla – näin kävi rahanmenon

    3. 3

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    4. 4

      ”Vaahto valui alas mäkeä aamulla” – näin vuokramökeillä rellestetään

    5. 5

      Kesko sulkee 42 Siwaa ja Valintataloa ja avaa 8 K-Marketia – katso lista kaupoista

    6. 6

      Tällainen on keskimääräinen asuntolaina – onko sinulla enemmän vai vähemmän?

    7. 7

      Kodin viemäri tukkeutui ja vesi nousi lattialle – asiakas hämmästyi, kun vakuutus ei korvannut

    8. 8

      Suomalaisille myyty tuhansia litroja väärennettyä moottoriöljyä

    9. 9

      Talo sai kuntotarkastajalta puhtaat paperit – kauppojen jälkeen synkät epäilykset heräsivät

    10. 10

      1500 ihmistä aikoo lakkoilla torstaina – ”Haluamme lähettää viestin hallitukselle, että tämä ei käy”

    11. Näytä lisää