Fed teki tilaa kurssinousulle

Suursijoittajien odotukset Yhdysvaltain osakemarkkinoilla ovat merkittävästi kohentuneet sen jälkeen, kun maan keskuspankki Federal Reserve (Fed) lopetti koronnostonsa.
Pelko koronnostojen jatkumisesta on täysin hellittänyt ja markkinoiden kurssiodotuksia ohjaa jo kohtalainen varmuus paristakin koronlaskusta lähimmän vuoden kuluessa.

Koronnostojen loppuminen on kohentanut kurssiodotuksia enemmän kuin odotukset talouskasvun hiipumisesta ovat niitä laimentaneet. Niinpä odotukset kokonaisuudessaan ovat toiveikkaampia kuin aikoihin, veikkaapa osa sijoittajista Yhdysvaltain kiilaavan kurssikehityksessä jopa Euroopan ohi.

Kurssiodotusten kallistuminen Atlantin toiselle puolelle on kasvattanut joissakin suomalaisissakin suursalkuissa Yhdysvaltain painon Eurooppaa suuremmaksi, kun Euroopan painoa tarkastellaan ilman Suomea.

Yhdysvaltain osakemarkkinat ovat jääneet selvästi jälkeen eurooppalaisosakkeiden noususta siitä asti, kun markkinat yleisesti kääntyivät nousuun vuoden 2002 lopussa tai viimeistään vuoden 2003 alussa. Eurooppalaisosakkeet ovat nousun aikana voittaneet koko muun maailman kurssinousun ja yhdysvaltalaisosakkeet ovat jääneet siitä jälkeen.

Yksi tärkeä selittäjä yhdysvaltalaisosakkeiden suhteelliselle heikkoudelle on keskuspankki Fed ja sen lukuisat koronnostot.

Keskuspankin koronnostot näyttävät vaikuttaneen osakemarkkinoihin niin kuin ne ovat vaikuttaneet joka kerta ainakin sitten 1960-luvun alun. Kun keskuspankki on nostanut korkojaan, ovat osakkeiden arvostuslukemat painuneet alemmas. Näin kävi tälläkin kerralla.

Yhdysvaltalaisille pörssiyhtiöille laskettu keskimääräinen voittokerroin (p/e-luku) on viimeaikaisten koronnostojen aikana laskenut selvästi alle 20:n. Lukemaa voi edelleen pitää verrattain korkeana, mutta on se tuntuvasti matalampi kuin vielä kaksi vuotta sitten ennen koronnostojen aloitusta.

Osakkeiden arvostus on liukunut alaspäin, vaikka osakekurssit ovat Yhdysvalloissakin nousseet. Suhteellisen arvostuksen heikkeneminen selittyy sillä, että pörssiyhtiöiden tulokset ovat kasvaneet selvästi kurssinousua voimakkaammin.

Tällä kertaa Fed näyttää poikkeuksellisesti onnistuneen vain jarruttamaan osakkeiden kurssinousua aiheuttamatta suoranaista kurssilaskua. Aikaisemmat koronnostojaksot ovat usein uuvuttaneet osakekurssit jopa laskuun.

Esimerkiksi 1960-luvun lopun ja 1970-luvun rajut koronnostot - ja toki niiden taustalla riehunut kova inflaatio - rasittivat osakekursseja paljon viimeaikaisia koronnostoja raskaammin. Yhdysvaltalaisosakkeet lähtivät 1980-luvun alussa pitkään nousuunsa suunnilleen tasolta, jolla ne olivat lähes 20 vuotta aikaisemmin.

Teknohuumaan huipentunut parin vuosikymmenen mittainen pitkä kurssinousu sai vauhtinsa lukuisista koronlaskuista ja inflaation talttumisesta. Korkojen laskiessa ja osakekurssien noustessa kipusivat myös osakkeiden arvostusta mittaavat p/e-luvut kaikkien aikojen ennätyksiinsä.

Kurssiodotukset ovat vasta varovaisen toiveikkaita niin kauan kuin Fed ainoastaan pitää korkonsa ennallaan.

Yleensä osakkeiden arvostukset ovat alkaneet taas nousta vasta, kun keskuspankki on ryhtynyt laskemaan ohjauskorkoaan. Siihen asti kursseilla uskotaan olevan nousuvaraa sen verran kuin tulosparannukset antavat aihetta.

Talouskasvun hidastumisesta markkinat odottavat maltillista niin sanottua pehmeää laskua, jossa kasvu hidastuu mutta ei lakkaa kokonaan. Näin pörssiyhtiöiden tuloksetkin jatkaisivat kasvuaan, joskin hieman aiempaa rauhallisemmalla tahdilla.

Keskuspankkikorko säätää osakkeiden arvostusta

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Palkittua kerrostaloa hehkutettiin ”laadukkaasta rakentamisesta” – useita kosteusvaurioita muutamassa vuodessa

    2. 2

      Palkka duunissa 5300 e/kk – miksi tämä koulutus ei kiinnosta?

    3. 3

      Näkökulma: Optimisti ei ole haihattelija – Liian suuret tuotto-odotukset ovat joko itsepetosta tai huijausta

    4. 4

      Tällainen johtaja Alkoon halutaan: 7 kriteeriä

    5. 5

      Suursijoittaja Rune Andersson myi kaikki osakkeensa: ”Tilanne on sairas”

    6. 6

      Homepommit ostajan vastuulle? 5 keinoa välttää kalliit riidat

    7. 7

      Autotehtaan 30 000 euron vuosipalkka herätti ihmetystä – näin Valmet Automotive vastaa

    8. 8

      Muut eivät huoli nurin mennyttä eläkekassaa – lasku lankeamassa kaikille palkansaajille

    9. 9

      Turun seudulla puhutaan jo uudesta Nokiasta

    10. 10

      Fiva: Lainakatto päivitettävä – tulotaso voitaisiin ottaa huomioon

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Palkka duunissa 5300 e/kk – miksi tämä koulutus ei kiinnosta?

    2. 2

      Autotehtaan 30 000 euron vuosipalkka herätti ihmetystä – näin Valmet Automotive vastaa

    3. 3

      Suursijoittaja Rune Andersson myi kaikki osakkeensa: ”Tilanne on sairas”

    4. 4

      Palkittua kerrostaloa hehkutettiin ”laadukkaasta rakentamisesta” – useita kosteusvaurioita muutamassa vuodessa

    5. 5

      Homepommit ostajan vastuulle? 5 keinoa välttää kalliit riidat

    6. 6

      Muut eivät huoli nurin mennyttä eläkekassaa – lasku lankeamassa kaikille palkansaajille

    7. 7

      Ei työkokemusta, palkka liki 4 000 euroa – näissä ammateissa saa heti hyvät ansiot

    8. 8

      Rakennusliitto pillastui suunnitelmasta "tuoda rakentajia Afrikasta ja Kiinasta"

    9. 9

      Suomen taloudelle povataan yhä parempaa – näin se voi vaikuttaa uudistuksiin

    10. 10

      Tässäkö Suomen raskaimmat ja stressaavimmat työt? Katso 30 ammatin lista

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Palkka 30 000 euroa/vuosi, koulutusta ei tarvita – yksi vaatimus autotehtaalla kuitenkin on

    2. 2

      Autotehtaan 30 000 euron vuosipalkka herätti ihmetystä – näin Valmet Automotive vastaa

    3. 3

      Tiesitkö, missä lentäjät nukkuvat lennoilla?

    4. 4

      Ei työkokemusta, palkka liki 4 000 euroa – näissä ammateissa saa heti hyvät ansiot

    5. 5

      Narisija valitti 5 pennin virheestä – 44 vuotta taloyhtiöiden hallituksissa istunut Eila iski takaisin

    6. 6

      Tässäkö Suomen raskaimmat ja stressaavimmat työt? Katso 30 ammatin lista

    7. 7

      Mahdottomana pidetty suomalaiskeksintö saikin sijoituksen Japanista

    8. 8

      Palkka duunissa 5300 e/kk – miksi tämä koulutus ei kiinnosta?

    9. 9

      Mitä 250 000 eurolla saa Helsingissä, Tallinnassa ja Tukholmassa? HS: Asunnot hyvin eritasoisia

    10. 10

      Autotehdas palkkaa yli tuhat – näin paljon he saavat palkkaa

    11. Näytä lisää