Fed teki tilaa kurssinousulle

Julkaistu: , Päivitetty:

Suursijoittajien odotukset Yhdysvaltain osakemarkkinoilla ovat merkittävästi kohentuneet sen jälkeen, kun maan keskuspankki Federal Reserve (Fed) lopetti koronnostonsa.
Pelko koronnostojen jatkumisesta on täysin hellittänyt ja markkinoiden kurssiodotuksia ohjaa jo kohtalainen varmuus paristakin koronlaskusta lähimmän vuoden kuluessa.

Koronnostojen loppuminen on kohentanut kurssiodotuksia enemmän kuin odotukset talouskasvun hiipumisesta ovat niitä laimentaneet. Niinpä odotukset kokonaisuudessaan ovat toiveikkaampia kuin aikoihin, veikkaapa osa sijoittajista Yhdysvaltain kiilaavan kurssikehityksessä jopa Euroopan ohi.

Kurssiodotusten kallistuminen Atlantin toiselle puolelle on kasvattanut joissakin suomalaisissakin suursalkuissa Yhdysvaltain painon Eurooppaa suuremmaksi, kun Euroopan painoa tarkastellaan ilman Suomea.

Yhdysvaltain osakemarkkinat ovat jääneet selvästi jälkeen eurooppalaisosakkeiden noususta siitä asti, kun markkinat yleisesti kääntyivät nousuun vuoden 2002 lopussa tai viimeistään vuoden 2003 alussa. Eurooppalaisosakkeet ovat nousun aikana voittaneet koko muun maailman kurssinousun ja yhdysvaltalaisosakkeet ovat jääneet siitä jälkeen.

Yksi tärkeä selittäjä yhdysvaltalaisosakkeiden suhteelliselle heikkoudelle on keskuspankki Fed ja sen lukuisat koronnostot.

Keskuspankin koronnostot näyttävät vaikuttaneen osakemarkkinoihin niin kuin ne ovat vaikuttaneet joka kerta ainakin sitten 1960-luvun alun. Kun keskuspankki on nostanut korkojaan, ovat osakkeiden arvostuslukemat painuneet alemmas. Näin kävi tälläkin kerralla.

Yhdysvaltalaisille pörssiyhtiöille laskettu keskimääräinen voittokerroin (p/e-luku) on viimeaikaisten koronnostojen aikana laskenut selvästi alle 20:n. Lukemaa voi edelleen pitää verrattain korkeana, mutta on se tuntuvasti matalampi kuin vielä kaksi vuotta sitten ennen koronnostojen aloitusta.

Osakkeiden arvostus on liukunut alaspäin, vaikka osakekurssit ovat Yhdysvalloissakin nousseet. Suhteellisen arvostuksen heikkeneminen selittyy sillä, että pörssiyhtiöiden tulokset ovat kasvaneet selvästi kurssinousua voimakkaammin.

Tällä kertaa Fed näyttää poikkeuksellisesti onnistuneen vain jarruttamaan osakkeiden kurssinousua aiheuttamatta suoranaista kurssilaskua. Aikaisemmat koronnostojaksot ovat usein uuvuttaneet osakekurssit jopa laskuun.

Esimerkiksi 1960-luvun lopun ja 1970-luvun rajut koronnostot - ja toki niiden taustalla riehunut kova inflaatio - rasittivat osakekursseja paljon viimeaikaisia koronnostoja raskaammin. Yhdysvaltalaisosakkeet lähtivät 1980-luvun alussa pitkään nousuunsa suunnilleen tasolta, jolla ne olivat lähes 20 vuotta aikaisemmin.

Teknohuumaan huipentunut parin vuosikymmenen mittainen pitkä kurssinousu sai vauhtinsa lukuisista koronlaskuista ja inflaation talttumisesta. Korkojen laskiessa ja osakekurssien noustessa kipusivat myös osakkeiden arvostusta mittaavat p/e-luvut kaikkien aikojen ennätyksiinsä.

Kurssiodotukset ovat vasta varovaisen toiveikkaita niin kauan kuin Fed ainoastaan pitää korkonsa ennallaan.

Yleensä osakkeiden arvostukset ovat alkaneet taas nousta vasta, kun keskuspankki on ryhtynyt laskemaan ohjauskorkoaan. Siihen asti kursseilla uskotaan olevan nousuvaraa sen verran kuin tulosparannukset antavat aihetta.

Talouskasvun hidastumisesta markkinat odottavat maltillista niin sanottua pehmeää laskua, jossa kasvu hidastuu mutta ei lakkaa kokonaan. Näin pörssiyhtiöiden tuloksetkin jatkaisivat kasvuaan, joskin hieman aiempaa rauhallisemmalla tahdilla.

Keskuspankkikorko säätää osakkeiden arvostusta

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Katso, oletko rikas vai köyhä – tämän verran keskimääräinen suomalainen omistaa

    2. 2

      Poliisin opas varoittaa vanhuksia huijareista: Viemäritarkastaja suositti 34 000 euron turhaa remonttia

    3. 3

      Tiedätkö, mitä omaisuudellesi tapahtuu? 10 tärkeää neuvoa, joilla turvaat oman ja läheistesi talouden

    4. 4

      Näin paljon rahaa suomalaisella on keskimäärin tilillä – löytyykö sinulta tämä summa?

    5. 5

      Enontekiölläkin tarvitaan arabiaa – kunta hakee kielen osaajaa

    6. 6

      BMW vakuuttaa – me emme huijanneet

    7. 7

      S&P laski Nokian kilpailijan luottoluokituksen roskalainaluokkaan

    8. 8

      ”Kaljun lihavan äijän” tarjoamaa kesätyötä haki monta hyvää nuorta – ”Kukaan ei tullut toimistoon pipo päässä”

    9. 9

      Kiivas tulosviikko alkoi alavireisesti – Outokumpu pysytteli plussalla

    10. 10

      Kasvava bisnes: Suomalaisille kaupataan ruotsalaisilta yli jääneitä keksejä ja kahvipaketteja

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Kasvava bisnes: Suomalaisille kaupataan ruotsalaisilta yli jääneitä keksejä ja kahvipaketteja

    2. 2

      Katso, oletko rikas vai köyhä – tämän verran keskimääräinen suomalainen omistaa

    3. 3

      Tiedätkö, mitä omaisuudellesi tapahtuu? 10 tärkeää neuvoa, joilla turvaat oman ja läheistesi talouden

    4. 4

      Poliisin opas varoittaa vanhuksia huijareista: Viemäritarkastaja suositti 34 000 euron turhaa remonttia

    5. 5

      Sulatejuustokiista! Ratsastaako Lidl tunnetun tuotemerkin maineella?

    6. 6

      BMW vakuuttaa – me emme huijanneet

    7. 7

      Näin paljon rahaa suomalaisella on keskimäärin tilillä – löytyykö sinulta tämä summa?

    8. 8

      LM: Suomeen tulossa hopeakaivos

    9. 9

      Tokmanni nappasi uuden toimitusjohtajan Keskolta

    10. 10

      ”Kaljun lihavan äijän” tarjoamaa kesätyötä haki monta hyvää nuorta – ”Kukaan ei tullut toimistoon pipo päässä”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Tiedätkö, mitä oikeasti omistat? Syöpäsairaalla vaimolla oli käyttöoikeus muistisairaan miehensä tilille – maistraatti iski väliin

    2. 2

      S-ryhmän 60 prosentin ”happy hour” leviää koko maahan

    3. 3

      Katso, oletko rikas vai köyhä – tämän verran keskimääräinen suomalainen omistaa

    4. 4

      Katso, kuinka arvokas kesämökkisi voi olla – kuntalista kertoo hinnat eri puolilla Suomea

    5. 5

      Sulatejuustokiista! Ratsastaako Lidl tunnetun tuotemerkin maineella?

    6. 6

      Eläkkeelle ”armahdettu” Helena, 61, pettyi ostaessaan matkalippua: ”Olen täysin toisarvoisessa asemassa”

    7. 7

      Tiedätkö, mitä omaisuudellesi tapahtuu? 10 tärkeää neuvoa, joilla turvaat oman ja läheistesi talouden

    8. 8

      1 200 euroa käteen ilman velvoitteita – huippuvirkamies lyttää perustulon: ”Nuorille karhunpalvelus”

    9. 9

      Pankilta ikävä yllätys espoolaismiehelle: kortti vanhenee yllättäen – ja todella huonoon aikaan

    10. 10

      Tässä ovat maailman suurimmat yritykset, joista et ole kuullutkaan – tiesitkö Lidlin takaa löytyvästä monimiljardööristä?

    11. Näytä lisää