Pääomasijoittajat kaihtavat pörssiä

Vaikka pörssit ovat jossain määrin toipuneet vuosikymmenen alun teknokuplasta, uusia listautumisia ei ole nähty entiseen malliin. Varsinkin pääomasijoittajat näyttävät edelleen karsastavan pörssiä irtautumisvaihtoehtona. Yhtiöt myydään pääomasijoittajan salkusta joko teollisille ostajille tai toisille pääomasijoittajille.

- Raadollinen totuus on se, että nämä finanssiostajat ja teolliset ostajat maksavat paremman hinnan. Se on lähtökohtaisesti hintakysymys, meidän tavoitteenamme on tuottaa mahdollisimman hyvin, muistuttaa pääomasijoittaja Capmanin hallituksen puheenjohtaja Ari Tolppanen.

Samaa mieltä on pääomasijoittaja MB Rahastojen partneri Hannu Puhakka.

- Pörssin kilpailukyky on varsin heikko. Hinta jää oleellisesti alemmalle tasolle.

Hän muistuttaa myös pörssilistautumisen hallinnollisista haitoista ja kustannuksista.

- Informaatiovelvollisuus on koko ajan kiristynyt. Keskisuurissa yhtiöissä myös se, että pörssiyhtiönä on alettava käyttää IFRS-standardia, on iso ponnistus ja kallis tehdä.

Pörssissä pääomasijoittaja ei myöskään pääse yhtiöstä kerralla kokonaan eroon.

- Pääomasijoittajan näkökulmasta pörssin käyttö exit-muotona on haastava siksi, että se tarjoaa pääomasijoittajalle listautumishetkellä vain osittaisen irtautumisen. Pääomasijoittajan menestys ja sijoituksen koko tuotto pystytään toteamaan vasta sitten, kun koko sijoituksesta on irtauduttu, muistuttaa Deloitten partneri Matti Copeland.

Tuottavaa kotia etsivää pääomaa on maailmalla nyt runsaasti, joten yritysten myyjillä on varsin hyvä tilanne.

- Pelkästään vuonna 2005 private equity -rahastot keräsivät uutta pääomaa yli 250 miljardia dollaria. Nykyään yksittäiset kymmenien miljardien rahastot pystyvät ostamaan suuriakin yrityksiä. Näissä yrityskaupoissa käytetyt arvinmääritykset ovat viime aikoina olleet korkeampia kuin maksetaan listatuista yrityksistä, toteaa professori Vesa Puttonen Helsingin kauppakorkeakoulusta.

Capmanin Tolppanen myöntää, että hintataso yritysostoissa on korkea, mutta mistään kuplasta hän ei suostu puhumaan.

- Uskon, että me kokeneet pääomasijoittajat osaamme pitää varamme. Hinnat ovat olleet korkeita jo jonkin aikaa. Tämä on aiheuttanut sen, että yritysten liiketoimintasuunnitelman pitää olla ehkä entistä kirkkaampi ostohetkellä, jotta se oikeuttaisi maksamaan korkean hinnan. Se tarkoittaa yleensä voimakasta kasvuhalukkuutta. Toinen asia on se, että pääomasijoittajalla on riittävästi ostettavaa, mistä valita ja osan kaupoista pitää olla sellaisia, jotka eivät ole huutokauppoja, Tolppanen listaa.

- Ongelma voi tietysti olla, että jos korkotaso nopeasti nousee, niin jonain päivänä se riski toteutuu ja jää musta pekka käteen, muistuttaa Icecapital pankkiiriliikkeen toimitusjohtaja Ari Lahti.

Korkeiden hintojen aikana pääomasijoittajien ostot tekee helpommaksi se, että markkinoilla on saatavissa paljon edullista velkarahaa.

- Tänä päivänä pääomamarkkinoiden kirjo rahoitusinstrumenteissa ja velkarahoituksen välineissä on huikea. Se mahdollistaa pääomasijoittajalle riskinjaon koko ajan yhä edullisemmalla tavalla. Merkittävä osa rahastahan tulee pankeilta ja velkarahoituksen tuottajilta. Velkarahoitusta voi olla yrityskaupassa monta kerrosta, mukana on pankkeja ja esimerkiksi eläkeyhtiöitä, Copeland sanoo.

- Luulen, että tällä hetkellä eletään vaihetta, jossa alhainen korkotaso ruokkii sijoittajien välisiä kauppoja, arvioi Lahti.

Onko pörssilistaus sitten jatkossakin pääomasijoittajan mielestä huono vaihtoehto?

- Veikkaan, että tämä tilanne ei poistu ihan heti. Pörssit joutuvat miettimään, millä ne palauttavat kilpailukykyään, Puhakka sanoo.

- En usko, että se on pysyvä olotila. Aina kun firma on kokonsa puolensa riittävä, tutkimme listautumisen vaihtoehtona irtautumiselle, Tolppanen kertoo.

Ari Lahden mukaan voi olla myös terve piirre, että hyvin pienet yhtiöt eivät tule pörssiin, vaan kasvavat aluksi yksityisellä rahalla.

- En usko, että pörssit katoavat tästä yhtälöstä. Yhdysvalloissa pääomasijoittaminen on alkanut jo 70- ja 80-luvuilla, eikä sielläkään pääomasijoittaminen ole kuihduttanut pörssejä, Lahti sanoo.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Sijoittajat tulppana asuntomarkkinoilla – ”Yksi varasi 20 asuntoa”

    2. 2

      Maailman kallein lääke vedetään pois markkinoilta

    3. 3

      Sanoman operatiivinen liikevoitto kasvoi – SBS-kauppa painoi tuloksen tappiolle

    4. 4

      Wärtsilän tulos heikkeni yllättäen

    5. 5

      Ruotsalaisoperaattoreita epäillään kartellista – Telia yksi epäillyistä

    6. 6

      Tokmanni etsii uutta toimitusjohtajaa

    7. 7

      Näkökulma: Macronin voitto tuskin ratkaisee Ranskan ongelmia

    8. 8

      277 miljoonan euron kohtalo ratkeaa Helsingissä torstaina klo 14 – ”vastuu myös Suomen valtiolla”

    9. 9

      WSJ: Trump aikoo laskea yritysveroa tuntuvasti

    10. 10

      Yhä harvempi toimeentulotukihakemus hylätään

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Sijoittajat tulppana asuntomarkkinoilla – ”Yksi varasi 20 asuntoa”

    2. 2

      Maailman kallein lääke vedetään pois markkinoilta

    3. 3

      Jo perutut lauttamaksut iskivät saariston matkailuun? ”Alkukesä voi olla hankalaa”

    4. 4

      277 miljoonan euron kohtalo ratkeaa Helsingissä torstaina klo 14 – ”vastuu myös Suomen valtiolla”

    5. 5

      Tokmanni etsii uutta toimitusjohtajaa

    6. 6

      Sammon osakkeiden kohtalo kuumentaa tunteita – poliisille tutkintapyyntö salailusta

    7. 7

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    8. 8

      UPM:n toinen tehdashanke etenee Uruguayssa – ei jää kiinni ainakaan rahoituksesta

    9. 9

      UPM yllätti tulosparannuksella – kysyntä oli hyvä etenkin Aasiassa

    10. 10

      Teuvan Siwa sulki ovensa – sokea Pekka murehtii, miten pärjää uudessa kaupassa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    2. 2

      Ruotsissa kokeiltiin 6 tunnin työpäivää täydellä palkalla – näin kävi rahanmenon

    3. 3

      ”Vaahto valui alas mäkeä aamulla” – näin vuokramökeillä rellestetään

    4. 4

      Kesko sulkee 42 Siwaa ja Valintataloa ja avaa 8 K-Marketia – katso lista kaupoista

    5. 5

      Kodin viemäri tukkeutui ja vesi nousi lattialle – asiakas hämmästyi, kun vakuutus ei korvannut

    6. 6

      Tällainen on keskimääräinen asuntolaina – onko sinulla enemmän vai vähemmän?

    7. 7

      Suomalaisille myyty tuhansia litroja väärennettyä moottoriöljyä

    8. 8

      Talo sai kuntotarkastajalta puhtaat paperit – kauppojen jälkeen synkät epäilykset heräsivät

    9. 9

      1500 ihmistä aikoo lakkoilla torstaina – ”Haluamme lähettää viestin hallitukselle, että tämä ei käy”

    10. 10

      Nordea: Varatkaa käteistä sunnuntaiksi

    11. Näytä lisää