Amerikkalaislainat ovat entistä huolestuneempia

Julkaistu:

Dollarin ja Yhdysvaltojen obligaatiomarkkinoiden huono vuosi huipentui liittovaltion lainaemissioon keksiviikkona. Liikkeeseen laskettiin 24 miljardin dollarin erä kaksivuotista viitelainaa, mutta liikkeeseenlasku vaati lainalle selvästi odotettua korkeampaa. 3,12 prosentin tuottoa. Vielä ennen joulua kaksivuotinen laina tuotti noin kolme prosenttia, ja kaksivuotiset emissiot on parin viime vuoden ajan merkitty alle kolmen prosentin tuotolla.

Emissio nosti Yhdysvaltojen kaksivuotisen viitelainan tuottoeron euroalueen vastaavaan, Saksan kaksivuotiseen lainaan yli 0,6 prosenttiyksikön. Vielä marraskuussa tuotot olivat jotakuinkin tasoissa, ja alkuvuodesta amerikkalaislaina tuotti selvästi saksalaista selvästi vähemmän Yhdysvaltojen matalan ohjauskoron painamana.

Korkeahkon emissiotuoton lisäksi kaksivuotisen lainan vähäistä suosiota heijasti myös se, että emissioon tehtiin tarjouksia aiempaa vähemmän. Marraskuisessa kaksivuotisen lainan emissiossa tarjousten määrä oli noin 2,6 kertaa lainaemission suuruinen, mutta nyt tarjousmäärä oli vain kaksi kertaa lainaemission suuruinen.

Lainaemission vaikeus veti myös Yhdysvaltojen pitkää, kymmenvuotista viitekorkoa ylöspäin. Sen tuottoero vastaavaan saksalaislainaan on myös kasvanut loppuvuodesta yli 0,6 prosenttiyksikön kun vielä lokakuussa tuotot olivat jotakuinkin tasoissa.

Lainahuutokauppaa seuranneissa markkina-arvioissa ennakoitiin 10 vuoden tuoton saattavan hyvinkin nousta jo lähiviikkoina tämänhetkisestä noin 4,25 prosentista yli 4,5 prosentin. Yhdysvaltojen taloustilanteen epävarmuus heikentää dollarimääräisten sijoitusten kysyntää jo muutenkin, ja liittovaltion lainatarpeen kasvu heikentää obligaatioemissioiden houkutusta.

Sijoittajat ovat haluttomia ostamaan obligaatioita, jos niitä uskotaan olevan myöhemmin saatavissa paremmilla tuotoilla. Saksan ja Yhdysvaltojen lainatuottojen kehityksestä päätellen sijoittajat haluavat dollariobligaatioiden tuottoon kasvava lisätuottoa suhteessa eurolainoihin korvaukseksi dollarin kasautuvasta epävarmuudesta.

Lainatuottojen nousun ja dollarin alamäen mahdollisuus merkitsevät obligaatiosijoittajille kaksinkertaista riskiä. Jos liittovaltion kymmenvuotisen dollarilainan markkinatuotto nousee 0,1 prosenttiyksikköä, sen arvo alenee noin 0,7 prosenttia.

Jos dollari saman aikaisesti heikentyy, kuten se on tehnyt suhteessa käytännössä kaikkiin päävaluuttoihin tänä vuonna, kärsii sijoittaja myös valuuttakurssitappiota. Karkeasti laskettuna on kymmenvuotisen saksalaisobligaation arvo noussut lokakuun lopusta reilut 1,7 prosenttia, kun vastaava amerikkalaislaina on halventunut saman verran.

Samaan aikaan on dollari kuitenkin heikentynyt seitsemisen prosenttia suhteessa dollariin, joten dollarilaina on korkeammasta nimellistuotostaan huolimatta ollut saksalaissijoittajalle onneton sijoitus.

Amerikkalaislainojen heikon kehityksen ennakoidaan jatkuvan ensi vuonnakin. Maan vajeidentorjuntapolitiikka ei vaikuta kovinkaan päättäväiseltä, eikä dollarin alamäelle uskota löytyvän pohjaa vielä lähiaikoina. Siksi varovainen raha, joka on pääasiassa japanilaisia eläkevaroja, karttaa enää lisäämästä dollaririskejään. Ulkomaisen rahoituksen varassa kulutusjuhlia viettävä Yhdysvallat ei puolestaan tunnu vielä edes heränneen tilanteen vakavuuteen.

Lyhyen lainaemission heikon suosion pitäisi olla vakava varoitus. Kun lyhytaikaisenkin rahoituksen hinta nousee, ovat lainojen hoitokulut kasvamassa nopeasti. Tämä kasvattaa velanottajan lainatarvetta, mikä nostaa tuottoja entisestään.

Kerran alettuaan kierre syvenee kiihtyvää vauhtia, mistä ääriesimerkki ovat Venäjän hallituksen juuri ennen vuoden 1998 maksuhäiriötä ja devalvaatiota valtion maksukyvyn ylläpitämiseksi ottamat kuukauden lainat. Niiden korko oli 80 prosenttia.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Työeläkkeelle jäi ennätysmäärä väkeä – keskieläke 1 771 euroa

    2. 2

      Irkut MC-21 teki ensilentonsa – ensimmäinen iso venäläinen matkustajakone sitten Neuvostoliiton hajoamisen

    3. 3

      Professori: Tästä asuntovelallisten riskistä vaietaan Suomessa

    4. 4

      Tesco-yhteistyö laajentaa S-ryhmän valikoimaa – etenkin erityisruokavalioita noudattaville

    5. 5

      AL: Taloyhtiö vastuussa leikkipaikan turvallisuudesta – vaikkei talossa edes asuisi lapsia

    6. 6

      Näin Raisio rakensi tarinan ihmeellisestä lehmärehusta – vaan kuinka sitten kävikään

    7. 7

      Täältä saat parhaan koron talletukselle – ”On houkuteltava asiakkaita”

    8. 8

      Jopa 15 000 euron erot eläkeläisten keskituloissa – näin eri ryhmät pärjäävät vertailussa

    9. 9

      Aktia: Suomen talouskasvu vaatii nyt uusia rakennuspalikoita

    10. 10

      Ranskan keskuspankin johtaja: Euro-clearing ei voi jatkua Lontoossa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Täältä saat parhaan koron talletukselle – ”On houkuteltava asiakkaita”

    2. 2

      Professori: Tästä asuntovelallisten riskistä vaietaan Suomessa

    3. 3

      Työeläkkeelle jäi ennätysmäärä väkeä – keskieläke 1 771 euroa

    4. 4

      Irkut MC-21 teki ensilentonsa – ensimmäinen iso venäläinen matkustajakone sitten Neuvostoliiton hajoamisen

    5. 5

      Tesco-yhteistyö laajentaa S-ryhmän valikoimaa – etenkin erityisruokavalioita noudattaville

    6. 6

      Hypo: Uusi ilmiö uhkaa Suomen asuntomarkkinoilla – nollan asunnon loukku

    7. 7

      AL: Taloyhtiö vastuussa leikkipaikan turvallisuudesta – vaikkei talossa edes asuisi lapsia

    8. 8

      Venäjä antoi luvan: Helsingistä saa lentää kolmeen uuteen kohteeseen – Finnair kiinnostunut reiteistä

    9. 9

      Näkökulma: Bitcoineja syntyy biteistä, mutta mistä onkaan eurot tehty?

    10. 10

      Liki 60-vuotias sihteeri löysi piilotyöpaikan – viisi vinkkiä täsmähakuun

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Professori: Tästä asuntovelallisten riskistä vaietaan Suomessa

    2. 2

      Yle: Ravintolan käsittämätön ”kokeilu” paljastui Lahdessa – kaikilla työntekijöillä palkka 0 euroa

    3. 3

      Globaali autoilmiö on jättipotti suomalaisyritykselle – isot rekrytoinnit alkavat ensi vuoden puolella

    4. 4

      Hypo: Uusi ilmiö uhkaa Suomen asuntomarkkinoilla – nollan asunnon loukku

    5. 5

      Jaakko, 36, puski läpi työttömyyden – sitten lykästi: "Tulot ovat aika lailla tuplaantuneet"

    6. 6

      Liki 60-vuotias sihteeri löysi piilotyöpaikan – viisi vinkkiä täsmähakuun

    7. 7

      Laivaopas, kirvesmies, pelikoodari... Jättiselvitys: Tällaista työtä Suomesta löytyy nyt

    8. 8

      Haluatko eläkkeelle miljonäärinä? Näin paljon sinun pitää säästää joka kuukausi

    9. 9

      Tutkimus vahvisti: suomalainen keksintö auttaa tupakoinnin lopettamisessa – kyselyjä tulvii Suomesta ja maailmalta

    10. 10

      Ehdotus: Eläkeikä pitäisi nostaa vähintään 70 vuoteen

    11. Näytä lisää