Matala tuotto korostaa kuluja

Julkaistu:

Kuluista tinkiminen kannattaa erityisesti matalien tuottojen aikana, sillä näin sijoittaja saa itselleen suuremman osan niukoista tuotoista.

Epävarmojen ja vaatimattomien tuottojen aikana sijoittajille markkinoidaan uusia sijoitusluokkia, joilla tavoitellaan korkeita tuottoja muka matalalla riskillä. Niin kuin aina ennenkin, poppakonsteilla ja ihmelääkkeillä rahastetaan hyväuskoisia. Varmemmin tuotto paranee kuluista tinkimällä.

Osake- ja korkomarkkinoiden pitkäaikaiset tuottonäkymät ovat selvästi totuttua vaatimattomammat, arvioi kasvava joukko sijoituspalveluiden myynnistä riippumattomia asiantuntijoita.

Perusteet laihoille odotuksille ovat selkeät:

– Osakemarkkinat eivät ole vielä toipuneet markkinahistorian rajuimmasta hintakuplastaan. Toipuminen pitkäaikaisiin normaalituottoihin voi kestää vuosia, jopa vuosikymmeniä. Selvimmin kuplan varjo näkyy siinä, että osakkeet ovat edelleen kalliita. Korkea ostohinta heikentää odotettavissa olevaa tuottoa.

– Korkomarkkinoiden tuotot ovat matalia yksinkertaisesti siitä syystä, että inflaatio on hidasta ja siksi myös korot ovat poikkeuksellisen alhaalla. Matala korkotaso merkitsee korkopuolella samaa haastavaa arvostusta kuin osakkeissa: joukkolainat ovat nyt epätavallisen kalliita.

Tuotto-odotusten heikkeneminen koettelee totunnaisia sijoitusratkaisuja, sillä passiivinen osta ja pidä -tyyli jää auttamatta sekin pitkäaikaisten keskiarvotuottojen alapuolelle. Hyvien tuottojen aikana passiivinen tyyli tuotti kovia tuottoja, kun markkinoilla vallitsi yleinen nousujuhla.

Mutta heikkojen ja jyrkästi vaihtelevien tuottojen aikana passiivisuuden pelätään osoittautuvan sijoittajalle kalliiksi valinnaksi: toistensa kanssa vuorottelevat nousut ja laskut kumoavat toisiaan ja näin passiivinen salkku voi polkea paikoillaan vuosia. Tästä syystä aktiivinen, niin sanottu taktinen salkunhoito on nopeasti kasvattanut suosiotaan maailmalla.

Pitkäaikaiset tuotot syntyvät niin osake- kuin korkomarkkinoillakin aina vaihtelevasta hintakehityksestä. Mutta varsinkin vaatimattomien tuottojaksojen aikana markkinoilla vuorottelevat nousut ja laskut ovat usein tavallistakin jyrkempiä, niin kuin parin viime vuoden osakemarkkinat ovat osoittaneet.

Taktinen salkunhoito perustuu karkeasti pelkistäen osakkeiden lisäämiseen, kun kurssit nousevat ja vastaavasti osakkeiden vähentämiseen kurssilaskun ajaksi.

Ajatuksena yksinkertainen taktiikka on käytännössä vaikea, sillä kukaan ei varmuudella tiedä markkinoiden nousuja ja laskuja ennalta. Salkun rakenteen muutoksilla haetaan parempaa tuottoa, mutta jokaiseen kauppaan liittyy väistämättä myös epäonnistumisen riski.

Viimeaikainen muotiala, niin sanotun absoluuttisen tuottotavoitteen sijoitusrahastot perustuvat täysin salkunhoitajan taitoihin. Nämä hedge-rahastojen hoitajat eivät pelkästään osta ja myy osakkeita kurssivaihtelun mukaan, vaan lisäksi he saalistavat lisätuottoa markkinoiden oletetuista hinnoitteluvirheistä.

Näiden hedge-rahastojen tavallistakin suurempia palkkioita perustellaan kaikissa markkinaoloissa positiivisella tuottotavoitteella. Tavallista etevämmällä salkunhoidolla ja salkunhoidon väljillä säännöillä pitäisi voittoa yhtä hyvin markkinoiden nousuissa kuin laskuissakin.

Lukuisat esimerkit ovat osoittaneet, että houkutteleva tavoite on helpompi kirjoittaa rahaston esitteeseen kuin toteuttaa.

Salkunhoitajan taitoihin ja hyvään onneen perustuva sijoitustoiminta on useiden tutkimusten perusteella kohtalaisen varma keino hävitä markkinoiden keskivertotuotolle.

Tärkein selitys keskimäärin markkinoita heikommalle menestykselle löytyy aktiivisen salkunhoidon korkeasta hinnasta – ja siitä, että useimmat salkunhoitajat eivät ole markkinoita etevämpiä.

Aktiivisen salkunhoidon mielekkyys riippuu näkökulmasta. Rahasto- tai varainhoitoyhtiölle voi riittää, että aktiivisuudella ja korkealla tuottotavoitteella voidaan perustella korkeita palkkioprosentteja. Sijoittajalle aktiivisessa salkunhoidossa on itua ainoastaan siinä tapauksessa, että aktiivisuudella todella saavutetaan markkinoita parempi tuotto.

Sijoitusrahastoissa aktiivisen salkunhoidon kustannukset heikentävät sijoittajalle kertyvää tuottoa sitä enemmän mitä korkeampi on rahaston hallinnointipalkkio ja mitä enemmän rahasto maksaa kaupankäyntipalkkioita.

Aktiivisesti hoidetut osakerahastot perivät Suomessa tyypillisesti 1,5 prosentin hallinnointipalkkioita.

Sijoituskustannusten suhteellinen merkitys kasvaa matalien tuottojen aikana.

Jos sijoitukset tuottavat vanhojen, hyvien aikojen tapaan esimerkiksi 15 prosenttia vuodessa, hupenee 1,5 prosentin kuluihin ainoastaan kymmenesosa vuoden tuotosta. Mutta jos tuotto jääkin esimerkiksi kolmeen prosenttiin, haukkaa sama 1,5 prosentin hoitokulu peräti puolet vuoden tuotosta.

Matalien hoitokulujen ja säästeliään kaupankäynnin indeksirahastot ovat ainoa varma keino, jolla sijoittaja voi kohentaa omaa tuottoaan. Laajaan markkinaindeksiin sidotussa indeksirahastossa sijoittaja lisäksi pääsee varmuudella mahdollisimman lähelle markkinoiden yleistä tuottokehitystä.

Tuotto voi toki jäädä indeksirahastossakin vaatimattomaksi, mutta pienet kulut säästävät suuremman osan tuotoista sijoittajalle kuin suuret kulut.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Asumistutkija tyrmää 15,5 neliön miniasunnot: ”Mennään sellaista rajaa kohden, mikä pelottaa”

    2. 2

      6 esimerkkiä: Eläkeläispari, yksinhuoltajat, duunarit... Näin erilaisten perheiden tulot muuttuvat ensi vuonna

    3. 3

      Tarjolla vakityö, palkka neuvoteltavissa – yhtä katsastajaa etsitty yli 4 kuukautta

    4. 4

      3 kk:n koulutus ja varma työpaikka? Teemun, 35, työtilanne on nyt parempi kuin koskaan: ”Poikkeuksellista aikaa”

    5. 5

      Suomalaiselle duunarille tarjotaan Norjassa lähtöpalkaksi 3500 €/kk – ”Kyllä siellä säästöönkin pystyy rahaa saamaan”

    6. 6

      Asutko keskimääräistä leveämmin? Katso kotikuntasi asuntojen keskikoko – alueelliset erot valtavia

    7. 7

      Palkka 4100 e/kk, mutta töihin ei löydy osaajia – liitto: syynä kaksi ongelmaa

    8. 8

      Kiinalaisturistit himoitsevat Suomesta meripihkaa – ”Ostavat joskus yli 10 000 eurolla”

    9. 9

      Suomen suurimman pankin johtoon nousee intohimoinen suunnistaja ja tuloksia vaativa ”villasukkamies”

    10. 10

      Yli sadan ammatin tulot julki – saatko näin paljon tuntipalkkaa?

    11. Näytä lisää
    1. 1

      6 esimerkkiä: Eläkeläispari, yksinhuoltajat, duunarit... Näin erilaisten perheiden tulot muuttuvat ensi vuonna

    2. 2

      Suomalaiselle duunarille tarjotaan Norjassa lähtöpalkaksi 3500 €/kk – ”Kyllä siellä säästöönkin pystyy rahaa saamaan”

    3. 3

      Asutko keskimääräistä leveämmin? Katso kotikuntasi asuntojen keskikoko – alueelliset erot valtavia

    4. 4

      Asumistutkija tyrmää 15,5 neliön miniasunnot: ”Mennään sellaista rajaa kohden, mikä pelottaa”

    5. 5

      Yli sadan ammatin tulot julki – saatko näin paljon tuntipalkkaa?

    6. 6

      Palkka 4100 e/kk, mutta töihin ei löydy osaajia – liitto: syynä kaksi ongelmaa

    7. 7

      Suomen suurimman pankin johtoon nousee intohimoinen suunnistaja ja tuloksia vaativa ”villasukkamies”

    8. 8

      Kommentti: Suomen kilpailukykyä ei tuhonnut Sari Sairaanhoitaja – näin syntyi myytti holtittomista palkankorotuksista

    9. 9

      3 kk:n koulutus ja varma työpaikka? Teemun, 35, työtilanne on nyt parempi kuin koskaan: ”Poikkeuksellista aikaa”

    10. 10

      Tarjolla vakityö, palkka neuvoteltavissa – yhtä katsastajaa etsitty yli 4 kuukautta

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Lähihoitaja nipistää palkastaan 1 000 €/kk lapsille ja säästöön – näin se käy

    2. 2

      Yli sadan ammatin tulot julki – saatko näin paljon tuntipalkkaa?

    3. 3

      Opettaja menetti yllättäen 2000 euron tuet – työttömille kaikessa hiljaisuudessa luotu uusi nettivelvoite raivostuttaa

    4. 4

      Palkka 4100 e/kk, mutta töihin ei löydy osaajia – liitto: syynä kaksi ongelmaa

    5. 5

      Katso tienaatko enemmän kuin tavallinen suomalainen – uudet palkkatiedot julki

    6. 6

      5 erilaista säästäjää kertoo: Näin sijoittaisin 100 €/kk ja 500 € kerralla

    7. 7

      Uuden ammattibarometrin Top 15 -listat: Näillä aloilla työntekijöistä on pulaa – eniten tarjokkaita sihteereiksi

    8. 8

      Synkkä tutkimus suomalaisesta työelämästä: Jo 25 000 nuorta eläkkeellä

    9. 9

      Kun riita yksityistiestä kestää sukupolvien ajan: mökkiläinen kiusaa perhettä Savossa – ”Pahinta on arvaamattomuus”

    10. 10

      Katastrofaalinen sää uhkaa tuhota Juhon, 43, sadon – aamulla tuli uusi takaisku

    11. Näytä lisää