Huhtamäellä menee kilpailijoitahuonommin

Pakkausvalmistaja Huhtamäen ilmoitus saneerausohjelman aloittamisesta ei eilen ollut yllätys markkinoille tai jos oli, niin ainoastaan vaatimattomuudessaan.

Saneerausohjelmaa on osattu odottaa. Eikä syynä ole yksin se, että yhtiön johtoon astui syksyllä aggressiivisen saneeraajan maineessa ollut uusi toimitusjohtaja Heikki Takanen.

Eikä myöskään alan yleiset ongelmat, vaikka muovin hinnan nousu öljyn vanavedessä ja heikko dollari kiusaakin Huhtamäkeä. Syyt ovat syvemmällä.

Kyse on yksinkertaisesti siitä, että Huhtamäellä menee selkeästi huonommin kuin sen kilpailijoilla, kun katsotaan kannattavuutta, kasvua ja pääoman tuottoa.

Yhtiön pahimmat kilpailijat ovat amerikkalaiset Bemis ja Pactiv. Ne ovat hyötyneet viennissään dollarin alamäestä. Mutta se ei riitä selittämään eroa.

Yhtiön muita kilpailijoita ovat australialainen Amcor, brittiläiset Rexam ja Rpc sekä amerikkalaiset Sealed Air ja Sonoco ja saksalainen Mayr Melnhof Karton.

Miksi Huhtamäellä menee kilpailijoita heikommin? Onhan sitä yritetty saneerata kuntoon jo useamman kerran?

On toki, mutta ei riittävästi. Yhtiön tuotantokoneisto on kilpailijoita pahemmin edelleen pirstaloitunut levälleen ympäri Eurooppaa liian pieniin tehdasyksiköihin ja kalliin työvoiman maihin.

Samanaikaisesti sen asiakkaat eli kansainväliset elintarvikejätit konsolidoituvat ja kasvattavat omaa yksikkökokoaan, mikä tuo lisää kovia hintapaineita Huhtamäelle. Pirstaloituneena sillä itsellä ei ole hinnoitteluvoimaa niitä vastaan.

Kilpailijat puolestaan ovat jo säästäneet keskittämällä Euroopan tuotantoaan halvempaan Itä-Eurooppaan.

Toisena syynä kilpailijoita heikompaan menestykseen on Kaupthing Sofin analyytikon Mika Metsälän mukaan Huhtamäen tuoteportfolio. Sen tuotevalikoimassa on heikommin kannattavilla ja heikommin kasvavilla tuoteryhmillä suurempi osuus kuin kilpailijoilla.

Näitä ongelmallisia ovat nyt saneeraukseen joutuvat jogurttipurkkien kaltaiset kovat muovipakkaukset ja kovat pahvipakkaukset.

Paremmin menee sen sijaan niillä kilpailijoilla, jotka ovat keskittyneet kasvualana pidettyihin joustopakkauksiin. Huhtamäki on ollut niissä edelläkävijä, mutta muut ovat kuroneet sen etumatkaa umpeen. Esimerkiksi Huhtamäen pahin kilpailija Bemis kerää valtaosan myynnistä joustopakkauksista.

Huhtamäki kärsii myös siitä, että puolet sen liikevaihdosta tulee Euroopasta, jossa myynnin kasvu on USA:han verrattuna surkeaa.

Mihin saneeraus johtaa? Yhtiö itse kertoi kovin vähän suunnitelmistaan.

Metsälä ennakoi, että huonommin kannattavia tehtaita voidaan myydä pois, sulkea ja siirtää tuotantoa halvempiin Puolaan ja Venäjälle suuremmassakin mittakaavassa.

Tämä on todennäköisesti kuitenkin vasta alkua. Saattaa olla, että Huhtamäki päättää myydä pois kokonaisia heikommin kannattavia tuoteryhmiä ja panostaa kasvualoihin kuten joustopakkauksiin. Metsälä ei pitäisi sitä yllätyksenä.

Entä saneerataanko koko yhtiötä myyntikuntoon? Jo viime keväänähän Huhtamäen johdon kerrottiin selvittelleen yhtiön myyntiä ulkomaille. Ei sekään tietysti ole poissuljettua.

Yhtiön osakekurssissa kilpailijoita huonompi menestys ei yllättäen näy, jos katsotaan vain viimeistä vuotta – pidemmällä aikavälillä kylläkin.

Metsälä uskoo tämän johtuvan siitä, että Huhtamäki on saanut setvittyä USA:ssa olleita ongelmia eli niiltä osin on palattu ”normaalille ongelmatasolle”.

Myös p/e-luvut paljastavat, että Huhtamäki on hinnoiteltu kilpailijoitaan halvemmaksi, mikä kertoo matalista tulevaisuuden odotuksista.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Sijoittajat tulppana asuntomarkkinoilla – ”Yksi varasi 20 asuntoa”

    2. 2

      Maailman kallein lääke vedetään pois markkinoilta

    3. 3

      Tokmanni etsii uutta toimitusjohtajaa

    4. 4

      UPM:n toinen tehdashanke etenee Uruguayssa – ei jää kiinni ainakaan rahoituksesta

    5. 5

      Yhä harvempi toimeentulotukihakemus hylätään

    6. 6

      277 miljoonan euron kohtalo ratkeaa Helsingissä torstaina klo 14 – ”vastuu myös Suomen valtiolla”

    7. 7

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    8. 8

      Ruotsalaisoperaattoreita epäillään kartellista – Telia yksi epäillyistä

    9. 9

      Jo perutut lauttamaksut iskivät saariston matkailuun? ”Alkukesä voi olla hankalaa”

    10. 10

      Tällainen on keskimääräinen asuntolaina – onko sinulla enemmän vai vähemmän?

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Sijoittajat tulppana asuntomarkkinoilla – ”Yksi varasi 20 asuntoa”

    2. 2

      277 miljoonan euron kohtalo ratkeaa Helsingissä torstaina klo 14 – ”vastuu myös Suomen valtiolla”

    3. 3

      Maailman kallein lääke vedetään pois markkinoilta

    4. 4

      Google investoi Haminaan 800 miljoonaa – näin paljon jäi Suomeen

    5. 5

      Jo perutut lauttamaksut iskivät saariston matkailuun? ”Alkukesä voi olla hankalaa”

    6. 6

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    7. 7

      Sammon osakkeiden kohtalo kuumentaa tunteita – poliisille tutkintapyyntö salailusta

    8. 8

      Tokmanni etsii uutta toimitusjohtajaa

    9. 9

      Kodin viemäri tukkeutui ja vesi nousi lattialle – asiakas hämmästyi, kun vakuutus ei korvannut

    10. 10

      Kela hyvittää toimeentulotuen viipymisiä – korvauksia lähes 150 000 viivästyksestä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    2. 2

      Ruotsissa kokeiltiin 6 tunnin työpäivää täydellä palkalla – näin kävi rahanmenon

    3. 3

      ”Vaahto valui alas mäkeä aamulla” – näin vuokramökeillä rellestetään

    4. 4

      Kesko sulkee 42 Siwaa ja Valintataloa ja avaa 8 K-Marketia – katso lista kaupoista

    5. 5

      Kodin viemäri tukkeutui ja vesi nousi lattialle – asiakas hämmästyi, kun vakuutus ei korvannut

    6. 6

      Tällainen on keskimääräinen asuntolaina – onko sinulla enemmän vai vähemmän?

    7. 7

      Suomalaisille myyty tuhansia litroja väärennettyä moottoriöljyä

    8. 8

      Talo sai kuntotarkastajalta puhtaat paperit – kauppojen jälkeen synkät epäilykset heräsivät

    9. 9

      1500 ihmistä aikoo lakkoilla torstaina – ”Haluamme lähettää viestin hallitukselle, että tämä ei käy”

    10. 10

      Nordea: Varatkaa käteistä sunnuntaiksi

    11. Näytä lisää