GrowHow on vielä mullan alla

Julkaistu:

Kemirasta itsenäistyneen lannoiteyhtiö GrowHow:n ensimmäiset kuukaudet pörssissä ovat menneet varsin vaisusti. Esimerkiksi Norsk Hydron viime keväänä listaama Euroopan isoin lannoiteyhtiö Yara on kohentanut kurssiaan selvästi rivakammin. Yaran kurssi on melkein kaksinkertaistunut maaliskuun listalletulon jälkeen.

Euroopan kakkosen GrowHow:n pörssielämän aikanakin Yaran kurssi on noussut 15 prosenttia, kun GrowHow on pari prosenttia alle ensimmäisen päivän kurssinsa ja pari prosenttia yli osakemyynnin 5,25 euron hinnan.

Kovin jyrkkää tuomiota ei parin kuukauden kurssin perusteella silti pidä antaa. Osake sentään kävi myynnissä hyvin kaupaksi ja yhtiö sai kerralla ihan hyvän näköisen omistusrakenteen, jossa vanhojen Kemiran omistajien lisäksi on runsaasti myös uusia ulkomaisia instituutioita.

GrowHow korostaa sitä, että se on itsenäisenä eri yhtiö kuin Kemiran osana. Esimerkiksi Euroopan ulkopuoliset osat on karsittu pois. Yli kymmenen prosentin pääoman tuottotavoitteen pitäisi olla saavutettavissa.

Ensi vuoden aikana yhtiön on kuitenkin näytettävä, miten se pystyy loihtimaan itsenäisen strategiansa iduista sijoittajia tyydyttävän kassavirran. Minään kasvuosakkeena GrowHow ei ole itseään sijoittajille edes kaupannut, oleellisinta on kassavirta ja osinkotuotto. Tällaiselle vakaalle menolle GrowHow:n johto uskoo riittävän kysyntää epävarman talouden aikana.

Liikevaihdon orgaanista kasvutavoitetta GrowHow:lla ei edes ole. Se ei tietenkään tarkoita, etteikö yhtiö voisi pyrkiä suuriinkin yritysjärjestelyihin. Epäsäännöllisesti toteutuvien yrityskauppojen seurauksena tulevaa kasvua ei kuitenkaan kannata muotoilla vuotuiseksi kasvutavoitteeksi. Kaupat toteutuvat jos ovat toteutuakseen.

Yritysjärjestelyjen todennäköisin toteutustapa on sellainen, jossa maksuvälineinä ovat omat osakkeet. Juuri tässä itsenäisen pörssiyhtiön asema auttaa. Varsinkin Länsi-Euroopassa mahdolliset kaupanhieronnan kohteet ovat sen verran suuria, että GrowHow:n tase ei siedä velkavetoisia valtauksia.

Itä-Euroopassa GrowHow taas näyttää etenevän mieluiten varovaisen orgaanisen kasvun kautta, ilman isoja tehdasostoksia. GrowHow pyrkii siellä Suomen tapaan mahdollisimman lähelle viljelijöitä niin, että lannoitekauppa perustuu pitkälle agronomiseen asiantuntemukseen, räätälöityyn palveluun ja neuvontaan. Omat isot tehtaat eivät silloin ole välttämättömiä.

Länsi-Euroopan isoilla markkinoilla välissä on jo valmiiksi maatalouskauppa, jolla on viljelijät näpeissään.

Vaikka GrowHow tavoittelee vakautta, riskejä piisaa sijoittajienkin murheeksi tai iloksi.

Lannoitebisnes on monella tapaa poliitikkojen armoilla. Ydinmarkkinoilla Euroopassa EU:n maatalouspolitiikka riepottaa viljelijöitä ja lannoiteyhtiöitä. Tulevaisuudelle ainakin yhtä tärkeää on kauppapolitiikka ja Venäjän mahdollinen WTO-jäsenyys.

Venäläiset lannoitteet ovat vyöryneet jo vuosia länteen kymmenien prosenttien tulleista huolimatta. Syynä on maakaasun halpuus Venäjällä. Kaasun hinta Venäjän sisämarkkinoilla on vain kolmasosa tai neljäsosa vientihinnoista.

Typpilannoitetehtaan muuttuvista tuotantokustannuksista peräti 70–90 prosenttia muodostuu maakaasusta. Maakaasun jalostaminen Venäjällä länteen vietäväksi typpilannoitteeksi onkin loistava bisnes.

EU vaatii kaasun kaksihintajärjestelmän purkua ehtona Venäjän WTO-jäsenyydelle ja tullien poistolle, muuten eurooppalaisilla tehtailla ei ole mitään menestyksen mahdollisuuksia kisassa venäläisten tehtaiden kanssa. Eurooppalaisetkin tehtaat saavat maakaasunsa Venäjältä, mutta kovalla hinnalla.

Nykyinen kilpailuasetelma on siis täysin keinotekoinen: toisaalla subventoitu raaka-aine, toisaalla korkeat suojatullit. Näiden poistumisen vaikutukset voivat olla hyvin arvaamattomat itse tuotannon kannattavuudelle. Tämä selittänee GrowHow:n pyrkimystä lähelle asiakkaita, palveluyhtiöksi, joka hankkii tarvittaessa lannoitteet asiakkailleen sieltä mistä niitä edullisimmin saa.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Hypo: Uusi ilmiö uhkaa Suomen asuntomarkkinoilla – nollan asunnon loukku

    2. 2

      Professori: Tästä asuntovelallisten riskistä vaietaan Suomessa

    3. 3

      Venäjä antoi luvan: Helsingistä saa lentää kolmeen uuteen kohteeseen – Finnair kiinnostunut reiteistä

    4. 4

      Lukioihin vaaditaan ilmaisia kirjoja – nyt opinnot voivat maksaa jopa 2 600 euroa

    5. 5

      Näkökulma: Bitcoineja syntyy biteistä, mutta mistä onkaan eurot tehty?

    6. 6

      Liki 60-vuotias sihteeri löysi piilotyöpaikan – viisi vinkkiä täsmähakuun

    7. 7

      BBC: Yhdysvallat saattaa kieltää läppärit kaikilla kansainvälisillä lennoilla

    8. 8

      Kalaa Oulusta ja palautusjuomia Suonenjoelta – Lidl vie Eurooppaan kymmeniä suomalaistuotteita

    9. 9

      Tällaista on paskaduuni

    10. 10

      Yle: Ravintolan käsittämätön ”kokeilu” paljastui Lahdessa – kaikilla työntekijöillä palkka 0 euroa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Professori: Tästä asuntovelallisten riskistä vaietaan Suomessa

    2. 2

      Hypo: Uusi ilmiö uhkaa Suomen asuntomarkkinoilla – nollan asunnon loukku

    3. 3

      Näkökulma: Bitcoineja syntyy biteistä, mutta mistä onkaan eurot tehty?

    4. 4

      Venäjä antoi luvan: Helsingistä saa lentää kolmeen uuteen kohteeseen – Finnair kiinnostunut reiteistä

    5. 5

      Katso, kuulutko velkaisten riskiryhmään – tämä raja ei saisi ylittyä

    6. 6

      Liki 60-vuotias sihteeri löysi piilotyöpaikan – viisi vinkkiä täsmähakuun

    7. 7

      Ruotsi-osakkeet paljastavat, miten suomalainen piensijoittaja eroaa norjalaisesta

    8. 8

      Yle: Ravintolan käsittämätön ”kokeilu” paljastui Lahdessa – kaikilla työntekijöillä palkka 0 euroa

    9. 9

      Lukioihin vaaditaan ilmaisia kirjoja – nyt opinnot voivat maksaa jopa 2 600 euroa

    10. 10

      Ehdotus: Eläkeikä pitäisi nostaa vähintään 70 vuoteen

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Professori: Tästä asuntovelallisten riskistä vaietaan Suomessa

    2. 2

      Yle: Ravintolan käsittämätön ”kokeilu” paljastui Lahdessa – kaikilla työntekijöillä palkka 0 euroa

    3. 3

      Globaali autoilmiö on jättipotti suomalaisyritykselle – isot rekrytoinnit alkavat ensi vuoden puolella

    4. 4

      Jaakko, 36, puski läpi työttömyyden – sitten lykästi: "Tulot ovat aika lailla tuplaantuneet"

    5. 5

      Hypo: Uusi ilmiö uhkaa Suomen asuntomarkkinoilla – nollan asunnon loukku

    6. 6

      Liki 60-vuotias sihteeri löysi piilotyöpaikan – viisi vinkkiä täsmähakuun

    7. 7

      Laivaopas, kirvesmies, pelikoodari... Jättiselvitys: Tällaista työtä Suomesta löytyy nyt

    8. 8

      Haluatko eläkkeelle miljonäärinä? Näin paljon sinun pitää säästää joka kuukausi

    9. 9

      Tutkimus vahvisti: suomalainen keksintö auttaa tupakoinnin lopettamisessa – kyselyjä tulvii Suomesta ja maailmalta

    10. 10

      Ainutlaatuinen jättipotti: Kirpputorilta 30 vuotta sitten löytynyt ”tekojalokivi” paljastui 26 karaatin timantiksi

    11. Näytä lisää