EKP saattaa jo ryhtyä toimiin

Julkaistu:

Euroopan Keskuspankin johtokunnalla on erinomainen tilaisuus puuttua euron vahvistumiseen ja tukea euroalueen talouksia huomisessa kokouksessaan. Vahvistuva euro on heikentänyt euroalueen viennistä saamaa vetoa ja samalla heikentänyt kalliimman öljyn aiheuttamaa kuluttajahintojen nousua.

Heikentynyt vienti on jo lähes pysäyttänyt euroalueen vielä keväällä kohtalaisen talouskasvun, ja alueen suurimpien talouksien odotukset ovat heikkoja. Yleinen epävarmuus erityisesti työmarkkinoilla on myös vähentänyt kotitalouksien halua ja mahdollisuuksia pitää kulutuskysyntää yllä. Ainoa lohtu on ollut Saksan investointien orastava toipuminen, joka on paikannut viennin nikottelua.

Yhdysvaltojen taloustilanne ja dollarin jatkuvasti pahenevat riskit eivät lupaa nopeaa apua Euroopan viennille. Dollarin epävarmuus myös vahvistaa osaltaan euroa, kun pääoma odottelee tilanteen selkiytymistä mieluummin eurotalletuksissa, jotka tuottavat dollaritalletuksia paremmin selvästi pienemmällä valuutan kurssiriskillä. Venäjän keskuspankin ilmoitus euron lisäämisestä aiemmin dollariin perustuneeseen valuuttakurssitavoitteeseen lisää myös euron kysyntää Itä-Euroopassa. Ukrainan hryvnaa vastaan euro on jo ehtinyt vahvistua parin kuukauden ajan maan poliittisten levottomuuksien kärjistyttyä. Näissä oloissa ei ole mikään yllätys, että rahamarkkinoiden odotukset EKP:n ohjauskoron nostosta ovat jatkuvasti siirtyneet kauemmas ja ovat jo jossakin ensi kesän lopun tienoilla.

EKP:ltä on toistuvasti perätty tukea dollarille. Keskuspankki on kuitenkin tyytynyt tukemaan dollaria lausunnoin, ja euro on viime viikoilla rikkonut ennätyksiä lähes päivittäin. Myös Japanin keskuspankki näyttää tyytyvän välillä jarruttelemaan dollarin luisua uhkauksilla vastatoimista, eikä Kiinakaan aio tukea dollaria antamalla valuuttansa vahvistua nykytasoltaan. Koska keskuspankitkaan eivät kykene loputtomiin kannattelemaan kroonisen kauppa- ja vaihtotasevajeen painamaa dollaria, on dollarin luisun pituus ja syvyys jätetty markkinoiden huomaan. Viime kädessä valuuttakurssit kuitenkin hakevat tason, joka tasoittaa kauppa- ja vaihtotaseet ja niiden perusteella syntyvät pääomavirrat eli Yhdysvaltojen tapauksessa muun maailman halun rahoittaa Yhdysvaltojen vientiä suurempaa tuontia ja valtion ja kotitalouksien velanottoa.

Keskuspankit voivat kuitenkin vaikuttaa valuuttakursseihin suorien tukiostojen lisäksi myös korkotason kautta. Rahamarkkinakorot vaikuttavat lyhyiden talletusten houkuttelevuuteen talletuspääoman turvapaikkana, ja jos ne alenevat, vähenee valuuttavirta talletuksiin ainakin jonkin verran. Korkojen lasku antaa myös yrityksille ja kotitalouksille ainakin hieman psykologista rohkaisua jatkaa ja jopa lisätä investointeja ja kulutusta talouskasvun voimistamiseksi. Euroalueen oman kulutus- ja investointikysynnän lietsominen onkin tarpeen Yhdysvaltojen vedon heikentyessä dollarin mukana.

EKP on perinteisesti välttänyt ohjauskorkojen muutoksia ja pyrkii aina asettamaan korkonsa vakaan hintakehityksen mukaiselle tasolle. Alkukeväästä koron odotettiin yleisesti olevan noususuunnassa, mutta talouskehitys on sittemmin jäänyt selvästi toivottua heikommaksi. Tuore inflaatiotieto osoitti öljyn hinnan inflatorisen vaikutuksen jo heikentyneen, eikä sen vaikutuksesta puhdistettu pohjahintainflaatio ole osoittanut kiihtymisen merkkejä.

Tilanne onkin nyt otollinen EKP:n operaatiolle. Pelkkä keskuspankin julkinen arvio siitä, että ohjauskorko saattaa nousun sijasta laskea kevään aikana, mikäli euro jatkaa nousuaan, saattaa riittää vetämään korkotasoa alemmas ja vähitellen myös hidastamaan euron nousua. Tällainen psykologinen operaatio saattaisi myös riittää ja tehdä itse ohjauskoron alentamisen tarpeettomaksi.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Luku julki ensi kertaa: Kela maksaa 65 000 kotitalouden vuokran

    2. 2

      Ovet potkittu rikki ja huoneissa lemmikkien jätöksiä – Miten välttyä vuokralaisen tuhoilta?

    3. 3

      Deutsche Bankin ongelmat eivät hellitä

    4. 4

      ”Huomionarvoinen käänne”: Suomalaiset uskovat kasvun heikkenevän

    5. 5

      Asuntojen hintakehityksessä valtavat erot – onnekas omistaa hyvältä alueelta

    6. 6

      Nokian osake kovassa kirissä pörssissä

    7. 7

      Nokian tulos paljon odotettua parempi

    8. 8

      Kommentti: Tulot nousivat tukien varassa – siivooja-Marian tarinan pitäisi herättää koko Suomi

    9. 9

      Uusi arvio: Näin rikas Putin todella on

    10. 10

      Suomen Pankin tutkimuspäälliköksi nimitetty Esa Jokivuolle

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Luku julki ensi kertaa: Kela maksaa 65 000 kotitalouden vuokran

    2. 2

      Ovet potkittu rikki ja huoneissa lemmikkien jätöksiä – Miten välttyä vuokralaisen tuhoilta?

    3. 3

      Britannia teki historiallisen päätöksen: kieltää uudet bensiini- ja dieselautot

    4. 4

      Asuntojen hintakehityksessä valtavat erot – onnekas omistaa hyvältä alueelta

    5. 5

      Nokian tulos paljon odotettua parempi

    6. 6

      Matkailijat rynnivät Suomeen –”Ihmiset arvostavat luontoa ja elämyksiä”

    7. 7

      Nokian osake kallistui ennen torstain tulosjulkistusta

    8. 8

      Kova autopäätös tulossa tänään – Britannia kieltämässä uudet bensiini- ja dieselautot

    9. 9

      Kommentti: Tulot nousivat tukien varassa – siivooja-Marian tarinan pitäisi herättää koko Suomi

    10. 10

      Jos haluat matkustaa varman päälle: ”Älä jättäydy yhden kortin varaan”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Katso, oletko rikas vai köyhä – tämän verran keskimääräinen suomalainen omistaa

    2. 2

      Tiedätkö, mitä oikeasti omistat? Syöpäsairaalla vaimolla oli käyttöoikeus muistisairaan miehensä tilille – maistraatti iski väliin

    3. 3

      Katso, kuinka arvokas kesämökkisi voi olla – kuntalista kertoo hinnat eri puolilla Suomea

    4. 4

      Sulatejuustokiista! Ratsastaako Lidl tunnetun tuotemerkin maineella?

    5. 5

      Kommentti: Tulot nousivat tukien varassa – siivooja-Marian tarinan pitäisi herättää koko Suomi

    6. 6

      Eläkkeelle ”armahdettu” Helena, 61, pettyi ostaessaan matkalippua: ”Olen täysin toisarvoisessa asemassa”

    7. 7

      Tiedätkö, mitä omaisuudellesi tapahtuu? 10 tärkeää neuvoa, joilla turvaat oman ja läheistesi talouden

    8. 8

      Luku julki ensi kertaa: Kela maksaa 65 000 kotitalouden vuokran

    9. 9

      Pankilta ikävä yllätys espoolaismiehelle: kortti vanhenee yllättäen – ja todella huonoon aikaan

    10. 10

      Näin paljon rahaa suomalaisella on keskimäärin tilillä – löytyykö sinulta tämä summa?

    11. Näytä lisää