Amerikkalainen tapa velkaantua

Julkaistu:

Lähes 15 vuotta kestäneen ennennäkemättömän kasvukauden jälkeen – välissä ainoastaan vuosien 2000–2001 lyhyt tauko – Yhdysvallat on kasannut valtaisan määrän ulkomaanvelkaa, jonka arvo on noin 25 prosenttia maan bruttokansantuotteesta. Kun vaihtotaseen vaje on nyt kivunnut yli viiden prosentin Yhdysvaltain bruttokansantuotteesta, ulkomaanvelan määrä kasvaa nopeasti. Mikään maa ei kuitenkaan voi kasata velkaa loputtomasti eivätkä kestämättömät tilanteet jatku ikuisesti.

Vuoden 1985 alussa, kun Yhdysvaltain vaihtotaseen vaje nousi 120 miljardiin dollariin eli noin kolmannekseen tämänhetkisestä tasostaan nykyhinnoissa mitattuna, muu maailma lakkasi rahoittamasta sitä. Seurauksena oli dollarin arvon äkillinen romahtaminen noin 50 prosentin suhteessa Saksan markkaan. Eurooppa tuskin tervehtisi ilolla toista vastaavaa tilannetta.

Itse asiassa muulla maailmalla ei ole varaa maksaa Yhdysvaltain vaihtotaseen vajeen haihtumista – ainakaan, jos se tapahtuu nopeasti. Ilman Pohjois-Amerikan tuontia Euroopassa viime vuonna nähty varovainen kasvu tyrehtyisi välittömästi.

Näin saattaa olla jo käymässä: euron arvon kohoaminen 1,20 dollarista 1,30 dollariin parin viime kuukauden aikana riitti pysäyttämään Euroopan kasvun kuluvan vuoden kolmannella neljänneksellä. Ennen kuin dollari alkoi heiketä, Euroopan yhteisön 25 jäsenmaan vienti oli kasvamassa 6,5 prosentin vuosivauhtia, kulutus puolestaan kahden prosentin ja investoinnit kolmen prosentin vauhtia. Jopa Japanin viimeaikainen elpyminen on ollut lähes kokonaan vientivetoista. Jenin vahvistuessa kasvu näyttää kaikesta huolimatta sielläkin pysähtyneen.

Tällä hetkellä, kun maailman keskuspankit pullistelevat dollareita ja kaupan epätasapaino alkaa näyttää huolestuttavalta, ratkaisuvaihtoehtoja on periaatteessa kolme. Ensimmäinen vaihtoehto on säästämisen lisääntyminen amerikkalaisissa kotitalouksissa. Tämä on kuitenkin epätodennäköistä, ainakin lähitulevaisuudessa, jos otetaan huomioon presidentti George W. Bushin kunnianhimoiset verosuunnitelmat ja Irakin sodan jatkuminen. Yhdysvalloissa yksityiset säästöt ovat lisäksi jonkin verran miinuksen puolella ja niiden lisääntyminen saattaisi hidastaa kasvua lyhyellä aikavälillä.

Toinen vaihtoehto on dollarin selvempi devalvoituminen, joka laskisi sen arvon huomattavasti nykyistä kurssia alhaisemmalle tasolle suhteessa sekä euroon että jeniin. Kiinan juanin revalvoituminen auttaisi myös asiaa.

Kolmas vaihtoehto on kasvun vauhdittuminen Euroopassa, mikä lisäisi Yhdysvaltain vientiä. Tämä olisi mahdollista ainoastaan, jos eurooppalaiset yritykset leikkaisivat menojaan ja lisäisivät tuottavuuttaan. Kuten tavallista, ilmassa on runsaasti suunnitelmia ja lupauksia ”rakenneuudistuksista”, mutta yksikään niistä tuskin toteutuu lähitulevaisuudessa.

Mitä sitten voidaan tehdä? Yksi mahdollisuus on lisätä työtunteja, mutta pitää tuntipalkat entisellään. Amerikkalaiset ja eurooppalaiset tekivät yhtä paljon työtunteja 1970-luvun alussa. Nykyään ranskalaiset ja saksalaiset työskentelevät keskimäärin 50 prosenttia vähemmän kuin amerikkalaiset.

Osittain tilannetta selittävät Euroopan korkeammat verot, eikä asialle voi mitään: kukaan ei voi pakottaa ihmistä työhön, jos hän pitää nettopalkkaansa liian alhaisena korkean marginaaliveroasteen vuoksi. Työtuntien määrän suhteellista vähenemistä selittää kuitenkin myös se, että ay-liike on onnistunut voittamaan työntekijöille lisää pakollista loma-aikaa. Työtuntien lisääminen ei supistaisi työntekijöiden kokonaistuloja, mutta se vähentäisi tuotantokustannuksia. Tiedotusvälineissä on jo käyty joitakin keskusteluja aiheesta, ja toivoa sopii, että myös päätöksentekijät ja ay-johtajat ovat neuvotelleet asiasta suljettujen ovien takana.

Ennen kuin nämä toiveet muuttuvat todellisuudeksi on muun maailman etujen mukaista antaa Yhdysvaltain pyörittää ennennäkemätöntä vaihtotaseen vajetta rahoittamalla sitä 500 miljardilla dollarilla vuodessa. Tämä auttaa kiinalaisia pitämään valuuttansa arvon vakaana suhteessa dollariin, säilyttämään äärimmäisen kilpailukykyisyytensä ja tätä kautta edesauttamaan 200 miljoonan työläisen siirtymistä maanviljelyksestä teollisuuteen – prosessi, jonka viranomaiset pyrkivät toteuttamaan seuraavien kymmenen vuoden aikana. Euroopassa Yhdysvaltain ulkoinen vaje pitää puolestaan talouskasvun ainoaa lähdettä hengissä.

On kuitenkin toistettava, ettei tämä tilanne voi jatkua loputtomiin. Euroopan on jossakin vaiheessa lakattava uskottelemasta, että Yhdysvallat voi pelastaa sen talouden, ja alettava luottaa omiin voimiinsa. Ei kuitenkaan pidä hämmästyä, jos eurooppalaiset syyttävät seuraavasta notkahduksestaan Yhdysvaltoja ja dollarin arvon alenemista. Syntipukki on aina hyvä olla olemassa.

Alberto Alesina on kansantaloustieteen professori Harvardin yliopistossa; Francesco Giavazzi on kansantaloustieteen professori Bocconin yliopistossa Milanossa.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      490 kilometriä ali Englannin kanaalin ilman vessataukoja: tästä maksetaan jopa 6 000 e/kk

    2. 2

      Asumistutkija tyrmää 15,5 neliön miniasunnot: ”Mennään sellaista rajaa kohden, mikä pelottaa”

    3. 3

      Tarjolla vakityö, palkka neuvoteltavissa – yhtä katsastajaa etsitty yli 4 kuukautta

    4. 4

      Palkka 4100 e/kk, mutta töihin ei löydy osaajia – liitto: syynä kaksi ongelmaa

    5. 5

      3 kk:n koulutus ja varma työpaikka? Teemun, 35, työtilanne on nyt parempi kuin koskaan: ”Poikkeuksellista aikaa”

    6. 6

      6 esimerkkiä: Eläkeläispari, yksinhuoltajat, duunarit... Näin erilaisten perheiden tulot muuttuvat ensi vuonna

    7. 7

      Suomalaiselle duunarille tarjotaan Norjassa lähtöpalkaksi 3500 €/kk – ”Kyllä siellä säästöönkin pystyy rahaa saamaan”

    8. 8

      Kiinalaisturistit himoitsevat Suomesta meripihkaa – ”Ostavat joskus yli 10 000 eurolla”

    9. 9

      Suomen suurimman pankin johtoon nousee intohimoinen suunnistaja ja tuloksia vaativa ”villasukkamies”

    10. 10

      Asutko keskimääräistä leveämmin? Katso kotikuntasi asuntojen keskikoko – alueelliset erot valtavia

    11. Näytä lisää
    1. 1

      6 esimerkkiä: Eläkeläispari, yksinhuoltajat, duunarit... Näin erilaisten perheiden tulot muuttuvat ensi vuonna

    2. 2

      Asumistutkija tyrmää 15,5 neliön miniasunnot: ”Mennään sellaista rajaa kohden, mikä pelottaa”

    3. 3

      Asutko keskimääräistä leveämmin? Katso kotikuntasi asuntojen keskikoko – alueelliset erot valtavia

    4. 4

      Suomalaiselle duunarille tarjotaan Norjassa lähtöpalkaksi 3500 €/kk – ”Kyllä siellä säästöönkin pystyy rahaa saamaan”

    5. 5

      490 kilometriä ali Englannin kanaalin ilman vessataukoja: tästä maksetaan jopa 6 000 e/kk

    6. 6

      Tarjolla vakityö, palkka neuvoteltavissa – yhtä katsastajaa etsitty yli 4 kuukautta

    7. 7

      Suomen suurimman pankin johtoon nousee intohimoinen suunnistaja ja tuloksia vaativa ”villasukkamies”

    8. 8

      3 kk:n koulutus ja varma työpaikka? Teemun, 35, työtilanne on nyt parempi kuin koskaan: ”Poikkeuksellista aikaa”

    9. 9

      Yli sadan ammatin tulot julki – saatko näin paljon tuntipalkkaa?

    10. 10

      Palkka 4100 e/kk, mutta töihin ei löydy osaajia – liitto: syynä kaksi ongelmaa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Lähihoitaja nipistää palkastaan 1 000 €/kk lapsille ja säästöön – näin se käy

    2. 2

      Yli sadan ammatin tulot julki – saatko näin paljon tuntipalkkaa?

    3. 3

      Opettaja menetti yllättäen 2000 euron tuet – työttömille kaikessa hiljaisuudessa luotu uusi nettivelvoite raivostuttaa

    4. 4

      Palkka 4100 e/kk, mutta töihin ei löydy osaajia – liitto: syynä kaksi ongelmaa

    5. 5

      Katso tienaatko enemmän kuin tavallinen suomalainen – uudet palkkatiedot julki

    6. 6

      5 erilaista säästäjää kertoo: Näin sijoittaisin 100 €/kk ja 500 € kerralla

    7. 7

      Uuden ammattibarometrin Top 15 -listat: Näillä aloilla työntekijöistä on pulaa – eniten tarjokkaita sihteereiksi

    8. 8

      Synkkä tutkimus suomalaisesta työelämästä: Jo 25 000 nuorta eläkkeellä

    9. 9

      Kun riita yksityistiestä kestää sukupolvien ajan: mökkiläinen kiusaa perhettä Savossa – ”Pahinta on arvaamattomuus”

    10. 10

      Katastrofaalinen sää uhkaa tuhota Juhon, 43, sadon – aamulla tuli uusi takaisku

    11. Näytä lisää