Sijoittaja tarvitsee monta mittaria

Julkaistu:

Osakesijoittajaa alituisesti kiehtova ja askarruttava kysymys on, milloin osakkeet ovat halpoja ja milloin taas kalliita. Useimpien tavoite on ostaa edullisia ja myydä kalliita osakkeita. Koska kyse on tulkinnoista, onnistuminen on vaikeata.

Sivujen 11–13 katsaukseen on koottu Helsingin pörssin päälistan edullisimpia osakkeita kolmen yleisen arvostusmittarin mukaan. Katsauksen mittarit ovat osakekurssin ja tuloksen suhdeluku p/e, osakekurssin ja tasearvon suhdeluku p/bv ja osingon ja kurssin suhdetta kuvaava osinkotuotto.

Myös muita menetelmiä osakevalintojen perusteeksi on runsaasti. Pitkäaikainen osakesijoittaja Tomi Salo toteaakin, että sijoittajat pyrkivät etsimään yhtä ”hopealuotia” (Silver Bullet), joka tehokkaimmin poimii markkinoilta esiin edullisimmat osakkeet tai otollisimman osto- ja myyntiajankohdan.

– Yhden arvostusmittarin tai indikaattorin perusteella ei välttämättä päästä parhaaseen lopputulokseen, etsittiinpä sitten fundamenttianalyysillä edullisia osakkeita tai teknisellä analyysillä ostojen ja myyntien otollista ajoitusta, arvioi Salo.

Hän muistuttaa, että yksi sijoittaja painottaa valinnoissaan yhtiön mahdollisuuksia voimakkaaseen kasvuun, toiselle taas ovat tärkeitä hyvä osinkotuotto, yhtiön vakavaraisuus ja toiminnan selkeä ennustettavuus.

Tilinpäätöstiedoista sijoittajalle hyödyllisiä ovat Salon mielestä yleisimmin julkistettavat osakekohtaiset tunnusluvut EPS (osakekohtainen tulos), ROE (oman pääoman tuottoprosentti), BV (osakekohtainen oma pääoma), omavaraisuusaste ja osinko.

Näiden tunnuslukujen vertaaminen osakkeen kurssiin on yksi tapa arvioida osakkeen halpuutta tai kalleutta. Tätä kautta voidaan Salon mielestä hyvin vertailla myös saman toimialan osakkeita keskenään, ja havaita yhtiöiden väliset arvostuserot.

– Itse annan näistä tunnusluvuista suurimman painoarvon ROE:lle, BV:lle ja omavaraisuusasteelle. Poiminnassani lähden etsimään yhtiötä, jolla on hyvä oman pääoman tuotto ja korkea omavaraisuusaste. Lisäksi tarkastelen yhtiön velkaantuneisuutta (gearingia) ja pyrin arvioimaan, onko oman pääoman tuotto noussut korkeaksi velan osuutta lisäämällä.

Yhtiön ja toimialan luonne asettaa omat vaatimuksensa arvostusmittareiden käytössä.

– Arvoyhtiöille ja kasvuyhtiöille ei varauksetta voida käyttää samoja arvostusmittareita. Arvoyhtiön houkuttelevuutta lisää hyvä osinkotuotto, maltillinen arvostustaso ja hyvä oman pääoman tuotto. Kasvuyhtiölle on tärkeää tuloskasvu, jolloin EPS kasvaa nopeammin kuin arvoyhtiöillä ja oman pääoman tuotto on korkea.

Salon mielestä on paikallaan pohtia, onko kasvuyhtiön järkevää jakaa pääomaa ulos osinkona, vai pitää se yhtiössä tuottamassa ehkä korkeampaa tuottoa kuin sijoittaja voisi itse saada.

– Tästä syystä hyvä osinkotuotto ei ole ensisijainen valintakriteeri arvioitaessa kasvuyhtiön houkuttelevuutta sijoituskohteena, muistuttaa Salo.

Tunnusluvuista voidaan laskea erilaisia yhdistelmiä, josta Salon esimerkki on edesmenneen sijoittajagurun Benjamin Grahamin suosima kahden tunnusluvun yhdistelmä, P/E*P/BV. Tällä haetaan tuloksentekokykyyn ja osakekohtaiseen omaan pääomaan nähden maltillista arvostusta. Salon mukaan luku näyttää varsin hyvin poimivan esiin ääripäät: halvimmat ja kalleimmat osakkeet.

Yhden tai kahden arvostusmittarin perusteella on vaarallista valita osakkeita, olivatpa mittarit sinänsä kuinka luotettavia tahansa. Salo varoittaa, että esimerkiksi pelkän P/E:n tai P/BV:n perusteella voidaan löytää näennäisesti halpoja osakkeita.

– Alhainen arvostus tulokseen tai osakekohtaiseen pääomaan verrattuna herättää aina kysymyksen, miksi osake on halpa. Onko omavaraisuusaste laskenut, onko yhtiö velkaantunut, tuottaako pääoma huonosti, pystyykö yhtiö jakamaan osinkoa?

Salo muistuttaa, että yhtiön vaikeudet voivat olla tilapäisiä ja toipuminen esimerkiksi tehostamisohjelman kautta meneillään. Toisaalta yhtiö voi myös pysyä ”ikuisena lupauksena paremmasta tulevaisuudesta”. Lisäksi pitää muistaa muiden sijoittajien tulkinnat: onko sijoittajien luottamus yhtiöön palautumassa, onko osakkeen laskutrendi päättynyt, alkaako yhtiöön virrata lisää pääomaa ja alkaako osakekurssi vahvistua kasvavin vaihtomäärin.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Yle: Ravintolan käsittämätön ”kokeilu” paljastui Lahdessa – kaikilla työntekijöillä palkka 0 euroa

    2. 2

      Ehdotus: Eläkeikä pitäisi nostaa vähintään 70 vuoteen

    3. 3

      Hypo: Uusi ilmiö uhkaa Suomen asuntomarkkinoilla – nollan asunnon loukku

    4. 4

      Venäjä antoi luvan: Helsingistä saa lentää kolmeen uuteen kohteeseen – Finnair kiinnostunut reiteistä

    5. 5

      Ruotsi-osakkeet paljastavat, miten suomalainen piensijoittaja eroaa norjalaisesta

    6. 6

      Liki 60-vuotias sihteeri löysi piilotyöpaikan – viisi vinkkiä täsmähakuun

    7. 7

      Yhdysvaltain talous yllätti iloisesti

    8. 8

      Tuoreet vaalikyselyt nakertavat puntaa – ”Saatamme olla ongelma­vyöhykkeellä”

    9. 9

      KKO:lta työoikeudellinen ennakkoratkaisu – Yrittäjät: Tämä on erittäin merkittävä linjaus

    10. 10

      Lukioihin vaaditaan ilmaisia kirjoja – nyt opinnot voivat maksaa jopa 2 600 euroa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Yle: Ravintolan käsittämätön ”kokeilu” paljastui Lahdessa – kaikilla työntekijöillä palkka 0 euroa

    2. 2

      Hypo: Uusi ilmiö uhkaa Suomen asuntomarkkinoilla – nollan asunnon loukku

    3. 3

      KKO:lta työoikeudellinen ennakkoratkaisu – Yrittäjät: Tämä on erittäin merkittävä linjaus

    4. 4

      Ehdotus: Eläkeikä pitäisi nostaa vähintään 70 vuoteen

    5. 5

      Valinnanvapaus ei tuonut ryntäystä yksityislääkäriin – osa valitsi yksityisen vahingossa

    6. 6

      Venäjä antoi luvan: Helsingistä saa lentää kolmeen uuteen kohteeseen – Finnair kiinnostunut reiteistä

    7. 7

      Liki 60-vuotias sihteeri löysi piilotyöpaikan – viisi vinkkiä täsmähakuun

    8. 8

      Lukioihin vaaditaan ilmaisia kirjoja – nyt opinnot voivat maksaa jopa 2 600 euroa

    9. 9

      Ruotsi-osakkeet paljastavat, miten suomalainen piensijoittaja eroaa norjalaisesta

    10. 10

      Kommentti: Ainoa syy työllisyyden nousuun: Jo joka neljäs nainen on osa-aikatöissä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Haluatko eläkkeelle miljonäärinä? Näin paljon sinun pitää säästää joka kuukausi

    2. 2

      Tällaiset huippuosaajat voivat nyt sanella työehtonsa – ”Haluan kolme päivää vapaata ja 7 000 euroa”

    3. 3

      SK: Kanadalainen kaivosyhtiö jätti miljoonalaskun suomalaisille veronmaksajille – ”Jättivät sotkun meidän hoidettavaksi”

    4. 4

      Globaali autoilmiö on jättipotti suomalaisyritykselle – isot rekrytoinnit alkavat ensi vuoden puolella

    5. 5

      Jaakko, 36, puski läpi työttömyyden – sitten lykästi: "Tulot ovat aika lailla tuplaantuneet"

    6. 6

      Yle: Ravintolan käsittämätön ”kokeilu” paljastui Lahdessa – kaikilla työntekijöillä palkka 0 euroa

    7. 7

      Laivaopas, kirvesmies, pelikoodari... Jättiselvitys: Tällaista työtä Suomesta löytyy nyt

    8. 8

      Tutkimus vahvisti: suomalainen keksintö auttaa tupakoinnin lopettamisessa – kyselyjä tulvii Suomesta ja maailmalta

    9. 9

      Liki 60-vuotias sihteeri löysi piilotyöpaikan – viisi vinkkiä täsmähakuun

    10. 10

      Ainutlaatuinen jättipotti: Kirpputorilta 30 vuotta sitten löytynyt ”tekojalokivi” paljastui 26 karaatin timantiksi

    11. Näytä lisää