Osinkotuotto voi johtaasijoittajaa harhaan

Julkaistu:

Moni osake näyttääosinkotuoton perusteellahoukuttelevan edulliselta.Arvostusmittarina osinkotuotto on nyt tavallista epävarmempi, sillä pörssissä on ollutpoikkeukselliset osinkojuhlat.

Pörssiyhtiöiden varautuminen vuodenvaihteen veromuutokseen on saanut ne jakamaan ennätysmäärän osinkoja. Suomalaisten pörssiyhtiöiden arvostus on edelleen pitkän aikavälin keskiarvon yläpuolella, vaikka osinkotuoton tarkastelu saattaa antaa kuvan hyvin edullisista osakkeista.

Helsingin pörssistä löytyy tällä hetkellä kymmenittäin yhtiöitä, joiden osinkotuotto nousee yli neljän prosentin. Tämän mittarin perusteella osakkeet vaikuttavat siis edullisilta, sillä osinkotuotto ylittää kirkkaasti esimerkiksi kolmen kuukauden euribor-sijoituksen tuoton.

Tarkastelussa mukana olleiden osakkeiden osinkotuoton mediaani on peräti 3,8 prosenttia.

Vuodenvaihteen jälkeen yksityishenkilöt joutuvat maksamaan saamistaan osingoista veroa. Siksi sellaiset yhtiöt, joilla on laaja omistajapohja Suomessa ja suuria henkilöomistajia, pyrkivät jakamaan mahdollisimman paljon osinkoja tämän vuoden puolella.

Arvostusmittareita laskettaessa Taloussanomat oikaisee osakekohtaisista tuloksista satunnaiset erät. Samoin ylimääräiset osingot jätettiin arvostuslaskelmissa huomioimatta, sillä pyrkimyksenä on tarkastella osakkeiden arvostusta suhteessa yhtiöiden pitkän aikavälin tuloksentekokykyyn ja normaaliosinkoon.

Vain oikaisemalla poikkeukselliset tulot ja lisäosingot voi arvostusmittareiden avulla yrittää hahmottaa osakkeiden tuottonäkymiä tulevaisuudessa.

Moni yhtiö on maksanut jo keväällä poikkeuksellisen reilun osingon verosuunnittelun vuoksi. Nämä yhtiöt eivät ole eritelleet, mikä osa osingosta on ”normaalia”, tilikaudelta jaettavaa voittoa ja mikä ”ylimääräistä” lisäosinkoa.

Siksi pelkkien yritysten ilmoittamien lisäosinkojen eliminoiminen osinkotuoton laskennassa ei välttämättä anna oikeaa kuvaa yrityksen tulevien vuosien osingonmaksukyvystä. Ensi vuonna monen yhtiön osinkotuotto tulee jäämään selvästi pienemmäksi kuin tänä vuonna.

Sijoittajan pitääkin ostokohdetta etsiessään tarkastella maksetun osingon suhdetta yhtiön tulokseen. Joidenkin yhtiöiden maksama osinko on ollut moninkertainen tilikauden tulokseen verrattuna. On selvää, että tällöin on maksettu poikkeuksellisen suuri osinko.

Fides Asset Managementin laskelmien mukaan yritykset ovat jakaneet viime vuoden tuloksestaan jo kolme neljäsosaa osinkoina omistajilleen. Ilmoituksia lisäosingoista voi tulla vielä lisää.

Fidesin arvion mukaan osinkojen määrä tuskin dramaattisesti romahtaa ensi vuonna. Yritykset pyrkivät jakamaan noin puolet voitosta osinkona omistajille. Koska yritysten tulokset ovat tänä vuonna parantuneet selvästi, voi tämän vuoden tuloksesta maksettavien osinkojen summa olla lähellä viime vuoden tuloksista maksettujen osinkojen tasoa, vaikka osinkosuhde olisi pienempi.

Perinteinen arvostusmittari p/e-luku kertoo osakkeiden olevan hieman pitkäaikaista kohtuuarvoa kalliimpia.

Monien tutkimusten mukaan osakkeiden pitkän aikavälin p/e-luvun keskiarvo toteutuneilla tulosluvuilla laskettuna on ollut noin 15. Kun p/e-luku nousee yli 20:n, pidetään osakkeita yliarvostettuina, alle 10:n p/e-lukua taas pidetään merkkinä osakkeiden aliarvostuksesta.

Tällä hetkellä Helsingin pörssin päälistan yhtiöiden p/e-luvun mediaani on 17,4, mikä on sama kuin elokuussa edellisen vuosineljänneksen tulosten julkistamisen jälkeen.

Toteutuneella tuloksella laskettu korkeahko p/e-luku voi kertoa myös sijoittajien odottavan yritysten tulosten parantuvan. Pääsääntöisesti suomalaiset pörssiyritykset ovat kertoneet tulosten parantuneen heinä-syyskuun välisellä jaksolla. Yritysten johtajat ovat olleet myös varsin luottavaisia tulevaisuudennäkymien suhteen.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Yhdysvaltain senaatti hyväksyi Venäjä-pakotteet – mitä tekee Trump?

    2. 2

      Halpa lentolippu kallistuu kympeillä, jos haluat muutakin kuin istumapaikan koneesta

    3. 3

      Ovet potkittu rikki ja huoneissa lemmikkien jätöksiä – Miten välttyä vuokralaisen tuhoilta?

    4. 4

      Poikkeusluvilla pyritään ehkäisemään kotimaan hintojen nousua

    5. 5

      Datasiirrossa satojen prosenttien kasvu – suomalaiset innostuivat EU-hintojen muutoksesta

    6. 6

      Luku julki ensi kertaa: Kela maksaa 65 000 kotitalouden vuokran

    7. 7

      Asuntojen hintakehityksessä valtavat erot – onnekas omistaa hyvältä alueelta

    8. 8

      Lehti: Kreikka alkaa verottaa Airbnb-majoittajia

    9. 9

      Nokia kiritti osakekursseja – Kesko, Valmet ja Outotec halpenivat

    10. 10

      Onko sinulla jokin näistä Applen laitteista? Korjaaminen ei pian enää onnistu

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Luku julki ensi kertaa: Kela maksaa 65 000 kotitalouden vuokran

    2. 2

      Ovet potkittu rikki ja huoneissa lemmikkien jätöksiä – Miten välttyä vuokralaisen tuhoilta?

    3. 3

      Halpa lentolippu kallistuu kympeillä, jos haluat muutakin kuin istumapaikan koneesta

    4. 4

      Nokian tulos paljon odotettua parempi

    5. 5

      Asuntojen hintakehityksessä valtavat erot – onnekas omistaa hyvältä alueelta

    6. 6

      ”Huomionarvoinen käänne”: Suomalaiset uskovat kasvun heikkenevän

    7. 7

      Nokian osake kovassa kirissä pörssissä

    8. 8

      Deutsche Bankin ongelmat eivät hellitä

    9. 9

      Lehti: Kreikka alkaa verottaa Airbnb-majoittajia

    10. 10

      Uusi arvio: Näin rikas Putin todella on

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Katso, oletko rikas vai köyhä – tämän verran keskimääräinen suomalainen omistaa

    2. 2

      Katso, kuinka arvokas kesämökkisi voi olla – kuntalista kertoo hinnat eri puolilla Suomea

    3. 3

      Sulatejuustokiista! Ratsastaako Lidl tunnetun tuotemerkin maineella?

    4. 4

      Kommentti: Tulot nousivat tukien varassa – siivooja-Marian tarinan pitäisi herättää koko Suomi

    5. 5

      Eläkkeelle ”armahdettu” Helena, 61, pettyi ostaessaan matkalippua: ”Olen täysin toisarvoisessa asemassa”

    6. 6

      Tiedätkö, mitä omaisuudellesi tapahtuu? 10 tärkeää neuvoa, joilla turvaat oman ja läheistesi talouden

    7. 7

      Luku julki ensi kertaa: Kela maksaa 65 000 kotitalouden vuokran

    8. 8

      Asuntojen hintakehityksessä valtavat erot – onnekas omistaa hyvältä alueelta

    9. 9

      Pankilta ikävä yllätys espoolaismiehelle: kortti vanhenee yllättäen – ja todella huonoon aikaan

    10. 10

      Näin paljon rahaa suomalaisella on keskimäärin tilillä – löytyykö sinulta tämä summa?

    11. Näytä lisää