USA:n kasvuodotukseteivät näy korkomarkkinoilla

Yhdysvaltojen keskuspankki vakuutti alkuviikosta jälleen kerran maan talouden palailevan kestävästi voimistuvan kasvun uralle ja ohjauskorkojen jatkavan varovaista nousuaan kohti normaalimpia tasoja.

Tärkein ohjauskorko, Fed Funds, on noussut kesäkuun lopun jälkeen yhdestä 1,75 prosenttiin.

Rahamarkkinatermiinit ennakoivat koron nousevan kevääseen mennessä kahteen ja vuoden kuluttua 2,25 prosenttiin, mikä on huomattavan varovainen arvio verrattuna keskuspankin lausuntoihin ja muihin ohjauskoron kehitystä koskeviin arvioihin.

Keskuspankki vakuuttaa nostavansa koron talouskehityksen kannalta neutraalille tasolle, mikä tavallisesti merkitsee jonkin verran inflaatiovauhtia korkeampaa korkotasoa.

Yhdysvaltojen kuluttajahintojen nousuvauhti on lähellä kolmea, ja energian ja elintarvikkeiden hinnoista puhdistettujen pohjahintojen kahta prosenttia.

Pankit arvioivatkin ohjauskoron kipuavan vähintään kolmeen prosenttiin, ja Deutsche Bank pitää kolmen ja neljän prosentin väliä suhdanteiden kannalta neutraalina ohjauskoron tasona.

Yhdysvaltojen obligaatiomarkkinat eivät kuitenkaan usko ohjauskoron enää nousevan paljoakaan.

Korkotermiinien lisäksi myös pidemmät viitekorot ovat kääntyneet kevään nopeahkon nousun jälkeen uuteen laskuun kesällä.

Kahden vuoden viitelainan tuotto, joka kipusi maaliskuun lopun 1,5 prosentista kolmeen juhannuksen tienoilla on palannut 2,5 prosentin tuntumaan ja 3,7 prosentista lähelle 4,9 prosenttia kivunnut kymmenen vuoden lainan tuotto on painunut jo neljän prosentin alapuolelle.

Viitelainojen tuotot antavat reaaliaikaista tiedon vallitsevista inflaatio-odotuksista, joten varsinkin kymmenvuotisen tuoton lasku kertoo taloutta koskevien odotusten jäähtyneen nopeasti.

Voimakas talouskasvu lisää aina myös talouden inflaatiovauhtia, ja nostaa lainatuottoja. Yhdysvaltojen pitkän lainatuoton tulisi nousta myös liittovaltion jatkuvasti kasvavan lainatarpeen nostamana.

Budjettivaje on taas uusissa ennätyslukemissa, ja verokevennyksillään ylijäämän vajeeksi kääntänyt presidentti George W. Bush johtaa mielipidemittauksia. Mikäli Bush valitaan uudelleen, ei budjetin vajeeseen saati kauppavajeen ja valtionvelan yhdessä nostamaan vaihtotaseen vajeeseen ole odotettavissa ainakaan supistuksia.

Pitkien lainatuottojen laskusuuntaa saattaa selittää Yhdysvaltojen osakemarkkinoiden tila.

Yrityssektorin uutiset eivät ole olleet kovinkaan rohkaisevia, eikä osakekurssien suunta ole ollut voimistuvan kasvun odotusten mukainen vaan pikemminkin laskeva.

New Yorkin pörssin suurimpien teollisuusyritysten S&P 500 -indeksi laski kesäkuun lopusta elokuun puoliväliin kuusi ja teknologiapainotteisempi Nasdaq 13 prosenttia, ja molemmat ovat viime aikojen nousustaan huolimatta edelleen kesäkuista alempana.

Pääomaa on siirtynyt varmempiin korkosijoituksiin ja painanut niiden tuottoja.

Toinen selitys Yhdysvaltojen pitkien viitelainojen tuottojen laskulle löytyy kalenterista: Japanin rahalaitokset tekevät ensi torstaina puolivuotistilinpäätöksen, ja niiden täytyy kirjata arvopaperisijoitustensa arvomuutokset suoraan tuloksiinsa.

Yhdysvaltojen kymmenen vuoden viitelainan tuotto oli maaliskuun lopun tilinpäätöksen aikaan 3,9 prosentissa, ja mikäli se on syyskuun lopussa tämän tason yläpuolella joutuvat japanilaispankit ja vakuutuslaitokset kirjaamaan niistä arvonalennuksia.

Vaikka tappiota rajoittaakin se, että dollarin arvo on kohonnut 104 jenistä 110 jeniin on kuitenkin mahdollista, että japanilaissijoittajat ovat tietoisesti lisänneet amerikkalaisten obligaatioiden ostojaan tukeakseen niiden arvoa tilinpäätöksissään.

Kahden viime vuoden syyskuussa japanilaisten ostot Yhdysvaltojen obligaatiomarkkinoilta ovat ainakin lisääntyneet selvästi.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Narisija valitti 5 pennin virheestä – 44 vuotta taloyhtiöiden hallituksissa istunut Eila iski takaisin

    2. 2

      Ei työkokemusta, palkka liki 4 000 euroa – näissä ammateissa saa heti hyvät ansiot

    3. 3

      Mahdottomana pidetty suomalaiskeksintö saikin sijoituksen Japanista

    4. 4

      Saksalaispankki teki sen taas – siirsi vahingossa rahaa yli 5 miljardia euroa

    5. 5

      Nobel-voittaja Holmströmin mukaan palkkapuhe ymmärretään väärin: ”Ei kukaan sano, että palkkoja alennetaan”

    6. 6

      Kommentti: Syydetäänkö Perälle ja kumppaneille yhä rahaa? Talvivaaran velkojat riidoissa – tästä on kyse

    7. 7

      Valtaosa maksaa entistä suurempia osinkoja – analyytikko nostaa esiin 3 kiinnostavaa pörssiyhtiötä

    8. 8

      Aurinkopaneelien hinnat vielä ”pohjamudissa” – ota nämä asiat huomioon, ennen kuin ostat

    9. 9

      Tiesitkö, missä lentäjät nukkuvat lennoilla?

    10. 10

      Juncker: Britannian pitää maksaa EU-erosta 58 miljardia euroa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Narisija valitti 5 pennin virheestä – 44 vuotta taloyhtiöiden hallituksissa istunut Eila iski takaisin

    2. 2

      Tiesitkö, missä lentäjät nukkuvat lennoilla?

    3. 3

      Aurinkopaneelien hinnat vielä ”pohjamudissa” – ota nämä asiat huomioon, ennen kuin ostat

    4. 4

      Ei työkokemusta, palkka liki 4 000 euroa – näissä ammateissa saa heti hyvät ansiot

    5. 5

      Mahdottomana pidetty suomalaiskeksintö saikin sijoituksen Japanista

    6. 6

      Saksalaispankki teki sen taas – siirsi vahingossa rahaa yli 5 miljardia euroa

    7. 7

      Nobel-voittaja Holmströmin mukaan palkkapuhe ymmärretään väärin: ”Ei kukaan sano, että palkkoja alennetaan”

    8. 8

      Kommentti: Syydetäänkö Perälle ja kumppaneille yhä rahaa? Talvivaaran velkojat riidoissa – tästä on kyse

    9. 9

      Valtaosa maksaa entistä suurempia osinkoja – analyytikko nostaa esiin 3 kiinnostavaa pörssiyhtiötä

    10. 10

      Näin Finnairin lentäjät pysyvät hereillä pitkillä lennoilla

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Palkka 30 000 euroa/vuosi, koulutusta ei tarvita – yksi vaatimus autotehtaalla kuitenkin on

    2. 2

      Ei työkokemusta, palkka liki 4 000 euroa – näissä ammateissa saa heti hyvät ansiot

    3. 3

      Tiesitkö, missä lentäjät nukkuvat lennoilla?

    4. 4

      Narisija valitti 5 pennin virheestä – 44 vuotta taloyhtiöiden hallituksissa istunut Eila iski takaisin

    5. 5

      Mahdottomana pidetty suomalaiskeksintö saikin sijoituksen Japanista

    6. 6

      ”Omat rahat menneet ja ehkä vieraatkin” – toimi näin, jos epäilet katalaa +44 -huijausta

    7. 7

      Uusi suomalainen nousi Forbesin miljardöörilistalle

    8. 8

      Autotehdas palkkaa yli tuhat – näin paljon he saavat palkkaa

    9. 9

      Onnibusin perustaja tarjoaa taksimatkaa jopa 2 eurolla – tällainen kyyti on luvassa

    10. 10

      Velkojat hakevat Talvivaaraa konkurssiin

    11. Näytä lisää