USA:n kasvuodotukseteivät näy korkomarkkinoilla

Julkaistu:

Yhdysvaltojen keskuspankki vakuutti alkuviikosta jälleen kerran maan talouden palailevan kestävästi voimistuvan kasvun uralle ja ohjauskorkojen jatkavan varovaista nousuaan kohti normaalimpia tasoja.

Tärkein ohjauskorko, Fed Funds, on noussut kesäkuun lopun jälkeen yhdestä 1,75 prosenttiin.

Rahamarkkinatermiinit ennakoivat koron nousevan kevääseen mennessä kahteen ja vuoden kuluttua 2,25 prosenttiin, mikä on huomattavan varovainen arvio verrattuna keskuspankin lausuntoihin ja muihin ohjauskoron kehitystä koskeviin arvioihin.

Keskuspankki vakuuttaa nostavansa koron talouskehityksen kannalta neutraalille tasolle, mikä tavallisesti merkitsee jonkin verran inflaatiovauhtia korkeampaa korkotasoa.

Yhdysvaltojen kuluttajahintojen nousuvauhti on lähellä kolmea, ja energian ja elintarvikkeiden hinnoista puhdistettujen pohjahintojen kahta prosenttia.

Pankit arvioivatkin ohjauskoron kipuavan vähintään kolmeen prosenttiin, ja Deutsche Bank pitää kolmen ja neljän prosentin väliä suhdanteiden kannalta neutraalina ohjauskoron tasona.

Yhdysvaltojen obligaatiomarkkinat eivät kuitenkaan usko ohjauskoron enää nousevan paljoakaan.

Korkotermiinien lisäksi myös pidemmät viitekorot ovat kääntyneet kevään nopeahkon nousun jälkeen uuteen laskuun kesällä.

Kahden vuoden viitelainan tuotto, joka kipusi maaliskuun lopun 1,5 prosentista kolmeen juhannuksen tienoilla on palannut 2,5 prosentin tuntumaan ja 3,7 prosentista lähelle 4,9 prosenttia kivunnut kymmenen vuoden lainan tuotto on painunut jo neljän prosentin alapuolelle.

Viitelainojen tuotot antavat reaaliaikaista tiedon vallitsevista inflaatio-odotuksista, joten varsinkin kymmenvuotisen tuoton lasku kertoo taloutta koskevien odotusten jäähtyneen nopeasti.

Voimakas talouskasvu lisää aina myös talouden inflaatiovauhtia, ja nostaa lainatuottoja. Yhdysvaltojen pitkän lainatuoton tulisi nousta myös liittovaltion jatkuvasti kasvavan lainatarpeen nostamana.

Budjettivaje on taas uusissa ennätyslukemissa, ja verokevennyksillään ylijäämän vajeeksi kääntänyt presidentti George W. Bush johtaa mielipidemittauksia. Mikäli Bush valitaan uudelleen, ei budjetin vajeeseen saati kauppavajeen ja valtionvelan yhdessä nostamaan vaihtotaseen vajeeseen ole odotettavissa ainakaan supistuksia.

Pitkien lainatuottojen laskusuuntaa saattaa selittää Yhdysvaltojen osakemarkkinoiden tila.

Yrityssektorin uutiset eivät ole olleet kovinkaan rohkaisevia, eikä osakekurssien suunta ole ollut voimistuvan kasvun odotusten mukainen vaan pikemminkin laskeva.

New Yorkin pörssin suurimpien teollisuusyritysten S&P 500 -indeksi laski kesäkuun lopusta elokuun puoliväliin kuusi ja teknologiapainotteisempi Nasdaq 13 prosenttia, ja molemmat ovat viime aikojen nousustaan huolimatta edelleen kesäkuista alempana.

Pääomaa on siirtynyt varmempiin korkosijoituksiin ja painanut niiden tuottoja.

Toinen selitys Yhdysvaltojen pitkien viitelainojen tuottojen laskulle löytyy kalenterista: Japanin rahalaitokset tekevät ensi torstaina puolivuotistilinpäätöksen, ja niiden täytyy kirjata arvopaperisijoitustensa arvomuutokset suoraan tuloksiinsa.

Yhdysvaltojen kymmenen vuoden viitelainan tuotto oli maaliskuun lopun tilinpäätöksen aikaan 3,9 prosentissa, ja mikäli se on syyskuun lopussa tämän tason yläpuolella joutuvat japanilaispankit ja vakuutuslaitokset kirjaamaan niistä arvonalennuksia.

Vaikka tappiota rajoittaakin se, että dollarin arvo on kohonnut 104 jenistä 110 jeniin on kuitenkin mahdollista, että japanilaissijoittajat ovat tietoisesti lisänneet amerikkalaisten obligaatioiden ostojaan tukeakseen niiden arvoa tilinpäätöksissään.

Kahden viime vuoden syyskuussa japanilaisten ostot Yhdysvaltojen obligaatiomarkkinoilta ovat ainakin lisääntyneet selvästi.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Kova autopäätös tulossa tänään – Britannia kieltämässä uudet bensiini- ja dieselautot

    2. 2

      Asuntojen hintakehityksessä valtavat erot – onnekas omistaa hyvältä alueelta

    3. 3

      Jopa 400 000 asiakasta pankin tietoturvaloukkauksen kohteena

    4. 4

      Kommentti: Tulot nousivat tukien varassa – siivooja-Marian tarinan pitäisi herättää koko Suomi

    5. 5

      Huijari esittäytyy poliisiksi ja pyytää pankkitunnuksia – 5 karua tapaa, joilla vanhuksia huijataan

    6. 6

      Eikö Posti tiedä, kuinka paljon se säästää kirjeiden jakelua karsimalla?

    7. 7

      Trumpilla kaksi ehdokasta Fedin johtoon

    8. 8

      Kommentti: Sukupolvien tuloerot paljastavat myrkyllisen yhtälön – Suomi on matkalla kohti konkurssia

    9. 9

      Pankki jättää huomioimatta kolmanneksen yli 60-vuotiaiden lainanhakijoiden tuloista – perustelee direktiivillä

    10. 10

      Minä vuonna synnyit? Katso, kuulutko voittajien vai häviäjien sukupolveen

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Kommentti: Tulot nousivat tukien varassa – siivooja-Marian tarinan pitäisi herättää koko Suomi

    2. 2

      Asuntojen hintakehityksessä valtavat erot – onnekas omistaa hyvältä alueelta

    3. 3

      Kova autopäätös tulossa tänään – Britannia kieltämässä uudet bensiini- ja dieselautot

    4. 4

      Nyt on Viron vuoro – maassa pelätään viinarallia

    5. 5

      Eikö Posti tiedä, kuinka paljon se säästää kirjeiden jakelua karsimalla?

    6. 6

      Pankki jättää huomioimatta kolmanneksen yli 60-vuotiaiden lainanhakijoiden tuloista – perustelee direktiivillä

    7. 7

      Outokummulta erittäin hyvä tulos

    8. 8

      Sijoittajat pettyivät: Tulosjulkistajien osakkeet halpenivat rajusti

    9. 9

      Huijari esittäytyy poliisiksi ja pyytää pankkitunnuksia – 5 karua tapaa, joilla vanhuksia huijataan

    10. 10

      Minä vuonna synnyit? Katso, kuulutko voittajien vai häviäjien sukupolveen

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Katso, oletko rikas vai köyhä – tämän verran keskimääräinen suomalainen omistaa

    2. 2

      Tiedätkö, mitä oikeasti omistat? Syöpäsairaalla vaimolla oli käyttöoikeus muistisairaan miehensä tilille – maistraatti iski väliin

    3. 3

      Katso, kuinka arvokas kesämökkisi voi olla – kuntalista kertoo hinnat eri puolilla Suomea

    4. 4

      Sulatejuustokiista! Ratsastaako Lidl tunnetun tuotemerkin maineella?

    5. 5

      Eläkkeelle ”armahdettu” Helena, 61, pettyi ostaessaan matkalippua: ”Olen täysin toisarvoisessa asemassa”

    6. 6

      Tiedätkö, mitä omaisuudellesi tapahtuu? 10 tärkeää neuvoa, joilla turvaat oman ja läheistesi talouden

    7. 7

      Kommentti: Tulot nousivat tukien varassa – siivooja-Marian tarinan pitäisi herättää koko Suomi

    8. 8

      1 200 euroa käteen ilman velvoitteita – huippuvirkamies lyttää perustulon: ”Nuorille karhunpalvelus”

    9. 9

      Pankilta ikävä yllätys espoolaismiehelle: kortti vanhenee yllättäen – ja todella huonoon aikaan

    10. 10

      Näin paljon rahaa suomalaisella on keskimäärin tilillä – löytyykö sinulta tämä summa?

    11. Näytä lisää