Osakemarkkinoiden kurssiriski hellitti

Julkaistu:

Nokian rajut kurssitempaisut vuoron perään ylös ja alas ovat pitäneet suomalaissijoittajia varpaillaan, mutta maailmalla osakemarkkinoiden tempoilu on selvästi rauhoittunut.

Maailman kenties seuratuin osakemarkkinoiden riskimittari, yhdysvaltalainen VIX-volatiliteetti-indeksi on nyt alimmillaan sitten vuoden 1996.

Chicagolaisen CBOE-optiopörssin noteeraamaa VIX-indeksiä luonnehditaan usein osakemarkkinoiden herkimmäksi kuumemittariksi. Indeksi kuvaa S&P 500 -osakeindeksiin perustuvien indeksioptioiden hinnoittelusta laskettua niin sanottua implisiittistä volatiliteettia. Tämä puolestaan kuvaa optiokaupan osapuolten odotuksia itse S&P 500 -indeksin volatiliteetin kehityksestä lähitulevaisuudessa.

Toinen CBOE:n laajasti seurattu volatiliteetti-indeksi VXN mittaa samalla periaatteella indeksioptioiden kautta Nasdaq 100 -osakeindeksin ailahtelevuutta. VXN ei ole painunut aivan yhtä alas kuin VIX, mutta myös tekno-osakkeita seuraava Nasdaq 100 -indeksi näyttää nyt epätavallisen rauhalliselta.

Volatiliteetti mittaa kohteensa tuoton vaihtelua. Osakekurssin tai indeksin äkilliset hintamuutokset vuoroin ylös ja alas kohottavat volatiliteettia ja vastaavasti hintamuutosten pysyminen suunnilleen ennallaan antaa pienen volatiliteetti-luvun.

Volatiliteetti-indeksit alkoivat laskea suunnilleen samalla hetkellä kuin niiden seuraamat osakeindeksit lähtivät vahvaan nousuun viime vuoden maaliskuussa. Teoriassa äkillinen kurssinousu kuvaa osakkeen tai indeksin riskiä siinä kuin äkillinen laskukin, mutta viimevuotinen nousu oli riittävän tasaista riskimittareiden laskulle.

Osakkeiden kurssinousua kesti noin vuoden ja tämän vuoden maaliskuussa nousu taittui loivaksi mutta nykiväksi laskuksi. Nykiminen ei ole kuitenkaan ollut niin rajua, etteivätkö volatiliteetti-indeksit olisi jääneet epätavallisen matalalle.

Riskitason laskua kuvaa VIX-indeksin kehitys kymmenen viime vuoden ajalta. Nyt indeksin arvo on noin 15, ja ainakin tämän mittarin perusteella markkinoiden kurssiriski on viimeksi ollut pienempi vuonna 1995. Kymmenen viime vuoden korkeimmat riskilukemat löytyvät vuoden 1998 Aasian ja Venäjän talouskriisien jäljiltä.

Teknokuplan puhkeamisen jälkeen VIX-indeksi käväisi korkeimmillaan vuoden 2001 syyskuun terrori-iskujen jälkeen yli 30:ssä ja seuraavana vuonna hetkellisesti 40:ssä. Nasdaqin VXN:n huippulukemat ovat toki olleet korkeampia mutta indeksien riskikäyrät ovat pääpiirteissään saman muotoiset.

Tavallista levollisemmat riskilukemat ovat useimmille sijoittajille leppoisaa luettavaa. Ehkä lievään kurssilaskuun tuo edes pientä lohtua se, että onpahan samalla edes riskitaso laskenut.

Riskikäyrien ja -lukujen tulkinnassa kannatta kuitenkin muistaa herkimpienkin mittareiden jälkijättöisyys. Osakkeiden niin kuin muidenkin sijoitusten tulevaisuus on aina epävarma, ja varsinkin suurten, äkillisten kurssimuutosten ennakoiminen on mahdotonta.

Edes VIX- tai VXN-indeksit eivät herkkyydestään huolimatta sisällä varmaa tietoa tulevaisuudesta. Indeksien laskenta on toki kehittynyttä ja tehokasta, mutta silti niiden kuviteltu ennakointikyky perustuu pelkkiin optiomarkkinoiden odotuksiin, eikä siis tietoon.

Volatiliteetti tai markkinoiden odotukset volatiliteetin kehityksestä perustuvat laskutavasta riippumatta jo toteutuneisiin markkinatapahtumiin. Niinpä myös VIX- ja VXN-indeksit ponnahtavat muiden riskimittareiden tavoin jälleen korkeuksiinsa, kun markkinat tavanomaisen päiväjärjestyksensä mukaa taas ennen pitkää järkkyvät.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Näitä töitä te-toimisto välittää ”tiskin alta” – katso 20 ammatin lista

    2. 2

      Mullistus Suomen käteisautomaateilla: pankeille luvassa merkittävästi lisää kuluja – ilmaiset nostot vaarassa

    3. 3

      Kommentti: Päättäjät hehkuttavat Ahvenanmaan työllisyysihmettä – oikeasti sen kustantaa muu Suomi

    4. 4

      Incap saa uuden toimitusjohtajan

    5. 5

      Asuntokaupan piti vetää, mutta katsopa rivitaloja – kolme syytä selittää heikompaa myyntiä

    6. 6

      HKScanin virolaisen hautomon roskiksesta löytyi eläviä kananpoikia

    7. 7

      Vannetukku teki rikosilmoituksen Nokian Renkaista

    8. 8

      Suomi luopui omasta järjestelmästä: eroaminen eurosta vaikeutui huomattavasti – kaikki maksut kulkevat EKP:n kautta

    9. 9

      Trump uhkaa hallinnon sulkemisella, jos Meksikon muuria ei rakenneta

    10. 10

      EKP:n pääjohtaja: Keskuspankkien pitää valmistautua uusiin haasteisiin

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Näitä töitä te-toimisto välittää ”tiskin alta” – katso 20 ammatin lista

    2. 2

      Kommentti: Päättäjät hehkuttavat Ahvenanmaan työllisyysihmettä – oikeasti sen kustantaa muu Suomi

    3. 3

      Vannetukku teki rikosilmoituksen Nokian Renkaista

    4. 4

      Mullistus Suomen käteisautomaateilla: pankeille luvassa merkittävästi lisää kuluja – ilmaiset nostot vaarassa

    5. 5

      Asuntokaupan piti vetää, mutta katsopa rivitaloja – kolme syytä selittää heikompaa myyntiä

    6. 6

      Suomi luopui omasta järjestelmästä: eroaminen eurosta vaikeutui huomattavasti – kaikki maksut kulkevat EKP:n kautta

    7. 7

      Tutkimus: Ihminen alkaa inhota työtään 35-vuotiaana

    8. 8

      Oikeusasiamies: Merkittävä määrä velallisia saanut virheellisesti maksuhäiriömerkinnän

    9. 9

      Pauligin päällikkö: ”Hajota ja hallitse” -kilpailutus tuli tiensä päähän

    10. 10

      Trump uhkaa hallinnon sulkemisella, jos Meksikon muuria ei rakenneta

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Kommentti: Eläkkeelle jäävä mies tienaa enemmän kuin lähihoitaja – 3 kuvaa kertoo, miksi Suomi on pulassa

    2. 2

      Duunari, pääsetkö näille tuntiansioille? Katso, miten 99 ammatissa tienataan

    3. 3

      Keskituloinen Julia säästi vuodessa 10 000 euroa – näin se onnistui

    4. 4

      Näitä töitä te-toimisto välittää ”tiskin alta” – katso 20 ammatin lista

    5. 5

      Yksi kuva Verkkokauppa.comin kasvusta kertoo Stockmannin ahdingosta – ”En tiedä miten täysjärkisenä olisi pidetty...”

    6. 6

      4 000 asukkaan Sysmä ottaa käyttöön oman rahan

    7. 7

      Uusi ilmiö yleistyy Suomessa – sairaalakuitteja tehtaillaan ”basaareissa”

    8. 8

      Se oli siinä: Neuvostoliiton viimeinen velka on maksettu

    9. 9

      Pula osaajista pahenee – eläkkeeltä houkutellaan takaisin töihin, ”7 tonnia ei ole poikkeus”

    10. 10

      Wahlroos: Kaupan kassojen työt vaarassa 5 vuodessa – eikä mullistus jää siihen

    11. Näytä lisää