Anpassad konjunkturpolitik

Julkaistu:

Är det möjligt att nedtona konjunktursvängningar med ekonomisk politik? Nuförtiden brukar ekonomisterna anse att det är, även om det ännu finns de som skulle vilja experimentera med en totalare version av den osynliga handens modell.

Även dagens gurun brukar dock påpeka att politikerna i sin kortsynthet eller dumhet inte klarar av det.

Och så får vi höra om hur alla ekonomiska kriser förvärrats av politikernas tafatthet, samt hur politiken naturligtvis borde ha skötts.

Efterklokhet må vara dem unnat som inte bär ansvaret, och visst skall man lära sig av sina misstag.

Problemet är att även om konjunktursvackor och kriser efteråt uppvisar mönster så är de ändå inte förutspåbara.

Hög inflation, svag tillväxt och överdriven skuldsättning är symtom, inte orsaker, och att behandla symtomen är ofta svårare och mindre effektivt.

Ofta leder ekonomiska störningar till flera problem, som reagerar olika på behandlingen.

Då börsbubblan sprack våren 2000, reagerade centralbankerna med att sänka de nominella räntorna till det lägsta i mannaminne. I sedvanlig ordning kritiserades alla andra utom Alan Greenspan, den amerikanska centralbankschefen, för att ha misslyckats.

Den amerikanska styrräntan sänktes snabbare och mer än de europeiska räntorna.

Med räntesänkningen växte dock de amerikanska hushållens skuldsättning, både konsumtionskrediter och bostadslån, från hög till farlig.

Bubblan förflyttades från börsen till fastigheter och obligationer. Men då räntesänkningen inte tycktes kunna bromsa nedgången i ekonomin som följde av att framtidförväntningarna skruvades ned till en rimligare nivå, gick man in för massiva, och delvis tillfälliga, skattesänkningar.

Även de offentliga investeringarna (eller konsumtionen?) ökade till följd av ett par krig.

Slutresultatet, som det ter sig idag, är att den ekonomiska tillväxten till följd av, eller oberoende av, åtgärderna ser ut att återhämta sig trots att investeringsbenägenheten fortfarande är ganska svag.

Men priset är en hotfullt hög skuldsättning bland amerikanska hushåll och ett galopperande budgetunderskott. Den amerikanska, och globala, ekonomiska utvecklingen står väldigt svagt rustade för chocker. Vad sker om oljepriset snabbt stiger till $75 per fat?

Frågan är ifall man inte borde ha försökt stävja börsbubblan, och den därmed sammanhängande överdrivna framtidstron och överhettningen. Lättare sagt än gjort!

Greenspan liksom Rolf Kullberg före vår bankkris, försökte såväl tala ned överhettningen som utnyttja grova konjunkturinstrument som räntehöjningar, men utan framgång.

Två konkreta lärdomar fick vi av bubblan. Hög inflation och deflation i förmögenhetsvärden är potentiellt mycket farligt för hela ekonomin, även om dessa inte brukar ingå i de normala inflationsmåtten. Den andra lärdomen är att bubblor och krascher är självmatande.

Vad borde vi göra i Finland för att garantera att den växande bubblan i bostadspriser inte försämrar våra utsikter eller rentav utlöser en kris?

Vi borde ta fram konkreta åtgärder som just i vårt nuvarande läge stoppar prisuppgången, garanterar en långsam återgång till normala prisnivåer, och förhindrar hushåll från överskuldsättning.

Och sedan om och när vår nuvarande optimism övergår i pessimism borde vi vända styrinstrumenten för att undvika en djupdykning.

Några exempel på åtgärder kunde vara på sin plats. En begränsning av den maximala belåningsgraden, och en klar minskning av statens tilläggsgaranti, skulle minska hushållens lånekapacitet.

Bostadsräntornas avdragsrätt kunde begränsas och anpassas enligt hushållets behov.

Åtgärderna skulle bidra till att minska pristrycket på bostäder, och samtidigt minska risken för överskuldsättning.

På motsvarande sätt kunde mekanismerna anpassas i den motsatta riktningen då situationen kräver.

Men även om man kan tänka sig några enkla exempel på hur man idag skulle tackla dagens problem, kan man inte veta vad som krävs imorgon.

Vi borde utveckla nya och specifikare konjunkturinstrument, samt förbereda oss på att myndighetstillsynen och regleringen ökar snarare än minskar.

Striden mot dramatiska konjunkturförändringar kan inte ledas utgående från enkla handböcker eller med några grova redskap. Striden kräver riktigt och situationsanpassat ledarskap.

Politikerna, med olika myndigheter som sin stab, kommer att få axla ansvaret som generaler.

Skribenten är lektor i finansiell ekonomi vid Hanken.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Täältä saat parhaan koron talletukselle – ”On houkuteltava asiakkaita”

    2. 2

      AL: Taloyhtiö vastuussa leikkipaikan turvallisuudesta – vaikkei talossa edes asuisi lapsia

    3. 3

      Professori: Tästä asuntovelallisten riskistä vaietaan Suomessa

    4. 4

      Hypo: Uusi ilmiö uhkaa Suomen asuntomarkkinoilla – nollan asunnon loukku

    5. 5

      Venäjä antoi luvan: Helsingistä saa lentää kolmeen uuteen kohteeseen – Finnair kiinnostunut reiteistä

    6. 6

      Liki 60-vuotias sihteeri löysi piilotyöpaikan – viisi vinkkiä täsmähakuun

    7. 7

      Yle: Ravintolan käsittämätön ”kokeilu” paljastui Lahdessa – kaikilla työntekijöillä palkka 0 euroa

    8. 8

      Näkökulma: Bitcoineja syntyy biteistä, mutta mistä onkaan eurot tehty?

    9. 9

      Ruotsi-osakkeet paljastavat, miten suomalainen piensijoittaja eroaa norjalaisesta

    10. 10

      Ehdotus: Eläkeikä pitäisi nostaa vähintään 70 vuoteen

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Professori: Tästä asuntovelallisten riskistä vaietaan Suomessa

    2. 2

      Täältä saat parhaan koron talletukselle – ”On houkuteltava asiakkaita”

    3. 3

      Hypo: Uusi ilmiö uhkaa Suomen asuntomarkkinoilla – nollan asunnon loukku

    4. 4

      Näkökulma: Bitcoineja syntyy biteistä, mutta mistä onkaan eurot tehty?

    5. 5

      Venäjä antoi luvan: Helsingistä saa lentää kolmeen uuteen kohteeseen – Finnair kiinnostunut reiteistä

    6. 6

      Liki 60-vuotias sihteeri löysi piilotyöpaikan – viisi vinkkiä täsmähakuun

    7. 7

      Ruotsi-osakkeet paljastavat, miten suomalainen piensijoittaja eroaa norjalaisesta

    8. 8

      Yle: Ravintolan käsittämätön ”kokeilu” paljastui Lahdessa – kaikilla työntekijöillä palkka 0 euroa

    9. 9

      Katso, kuulutko velkaisten riskiryhmään – tämä raja ei saisi ylittyä

    10. 10

      Lukioihin vaaditaan ilmaisia kirjoja – nyt opinnot voivat maksaa jopa 2 600 euroa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Professori: Tästä asuntovelallisten riskistä vaietaan Suomessa

    2. 2

      Yle: Ravintolan käsittämätön ”kokeilu” paljastui Lahdessa – kaikilla työntekijöillä palkka 0 euroa

    3. 3

      Globaali autoilmiö on jättipotti suomalaisyritykselle – isot rekrytoinnit alkavat ensi vuoden puolella

    4. 4

      Hypo: Uusi ilmiö uhkaa Suomen asuntomarkkinoilla – nollan asunnon loukku

    5. 5

      Jaakko, 36, puski läpi työttömyyden – sitten lykästi: "Tulot ovat aika lailla tuplaantuneet"

    6. 6

      Liki 60-vuotias sihteeri löysi piilotyöpaikan – viisi vinkkiä täsmähakuun

    7. 7

      Laivaopas, kirvesmies, pelikoodari... Jättiselvitys: Tällaista työtä Suomesta löytyy nyt

    8. 8

      Haluatko eläkkeelle miljonäärinä? Näin paljon sinun pitää säästää joka kuukausi

    9. 9

      Tutkimus vahvisti: suomalainen keksintö auttaa tupakoinnin lopettamisessa – kyselyjä tulvii Suomesta ja maailmalta

    10. 10

      Ainutlaatuinen jättipotti: Kirpputorilta 30 vuotta sitten löytynyt ”tekojalokivi” paljastui 26 karaatin timantiksi

    11. Näytä lisää