Jukos romauttivenäläisosakkeet

Julkaistu:

Sijoitus:Markkinoiden hurja heilunta näkyy rahastojen riskistä kertovissa tunnusluvuissa.
Venäjälle sijoittavien rahastojen osuudenomistajat ovat tänä kesänä saaneet hyvän oppitunnin maan osakemarkkinoiden riskeistä. Vuoden 1998 suuren romahduksen jälkeen maan talous on kasvanut kohisten ja osakekurssit ovat nousseet vauhdikkaasti.

Kuin salama kirkkaalta taivaalta iski verottaja öljy-yhtiö Jukosin kimppuun. Jukosin kriisi on hermostuttanut sijoittajat ja painanut venäläisten osakkeiden keskimääräistä kehitystä mittaavan RTS-indeksin noin 28 prosenttia huhtikuun huipputasoa alemmaksi.

Venäjälle sijoittavat rahastot ovat säilyttäneet arvonsa indeksiä paremmin. Salkunhoitajat ovat osanneet poimia rahastoihin osakkeita, jotka ovat säilyttäneet hyvin arvonsa.

Pitkän nousuputken ansiosta rahastojen pitkän aikavälin tuotot ovat huimia. Vain poikkeuksellisissa oloissa sijoittajat saavat nauttia yli 30 prosentin vuosituotoista.

Hyvän tuottojakson taustalla piileekin vuoden 1998 romahdus. RTS-indeksi nousi vasta syyskuussa 2003 samalle tasolle missä se oli ylimmillään vuonna 1997.

Markkinoiden hurja heilunta näkyy rahastojen riskistä kertovissa tunnusluvuissa. Rahaston arvonheilahtelua kuvaava volatiliteetti on kaikilla korkea.

Rahaston riskikorjattua tuottoa mitataan Sharpen mittarilla. Sharpen mittari kertoo, kuinka paljon enemmän tuottoa rahasto on onnistunut saavuttamaan yhtä volatiliteettiprosenttia kohden riskittömään sijoitukseen verrattuna. Mitä suuremman luvun Sharpen mittari saa, sitä parempi on rahaston riskikorjattu tuotto.

Rahastojen Sharpen luvut kertovat varsin huonosta riski-tuotto-suhteesta. Esimerkiksi Suomen osakemarkkinoille sijoittavien rahastojen keskimääräinen Sharpen luku on huomattavasti korkeampi eli 3,1.

Volatiliteetti ja Sharpen mittari eivät kerro poliittisesta riskistä. Jukosin tapaus ja hiljattain puhjennut pienehkö pankkikriisi osoittavat, että viranomaisten toimien vuoksi yritysten olot voivat muuttua Venäjällä yhdessä yössä.

Venäjän talous elää käytännössä öljynviennistä. Muut toimialat ovat vasta heräämässä öljyn luoman vaurauden imussa.

Öljyn maailmanmarkkinahinta on pitkään pysytellyt korkealla, ja sen uskotaan pysyvän korkealla ensi vuonnakin. Öljyn hinta on selvä riski sijoittajille, sillä öljy-yhtiöiden painoarvo Venäjän osakemarkkinoilla on hallitseva.

Monet asiantuntijat tosin vakuuttavat, että Venäjän talous pysyisi tolpillaan vaikka öljyn hinta putoaisi selvästi. Tällä hetkellä venäläisten öljy-yhtiöiden osakkeiden arvostustaso on hyvin alhainen Jukosin kriisin vuoksi.

Venäjälle sijoittavien rahastojen palkkiot ovat varsin korkeita. Niitä yhtiöt perustelevat Venäjän markkinoiden erikoispiirteillä, esimerkiksi yhtiön osakkaaksi rekisteröityminen saattaa maksaa sijoittajille.

Yksi erikoispiirre on osakkeiden välityspalkkiot. Ne on leivottu osakkeiden hintoihin, välittäjä ottaa palkkionsa osto- ja myyntihinnan erotuksesta. Sen vuoksi monet rahastoyhtiöt eivät ilmoita välityspalkkioiden tarkkaa määrää. Usein palkkiot ovat lisäksi selvästi suurempia kuin länsimaisilla markkinoilla.

Muutkin kehittyvät markkinat kuin Venäjä ovat olleet viime kuukausina laskusuunnassa. Kanadalainen riippumaton sijoitustutkimusyhtiö BCA Research varoittaa, että kehittyvien markkinoiden osakekurssien korjausliike alaspäin ei ole välttämättä ohi.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Kommentti: Eläkkeelle jäävä mies tienaa enemmän kuin lähihoitaja – 3 kuvaa kertoo, miksi Suomi on pulassa

    2. 2

      Pula osaajista pahenee – eläkkeeltä houkutellaan takaisin töihin, ”7 tonnia ei ole poikkeus”

    3. 3

      Näkökulma: Tässä on valtion suurin rahoittaja – pitäisikö kehua vai haastaa oikeuteen?

    4. 4

      Fazer pyöräytti hyönteisleivän – näinkö suomalaiset saadaan syömään hyönteisiä?

    5. 5

      Kaupan alan romahdus on ennennäkemätön – ”Kuluttaja on aika hyvässä asemassa”

    6. 6

      Sohvatyynyissä ja taulujen takana – tällaisia rahoja koteihin kätketään

    7. 7

      Konsulttiyhtiö: Suomalaiset kaupat nukahtivat – ulkomaiset verkkokaupat kahmaisivat asiakkaat

    8. 8

      Wahlroos: Kaupan kassojen työt vaarassa 5 vuodessa – eikä mullistus jää siihen

    9. 9

      ”Kysymys ei ole nuorten laiskuudesta” – Osallistumistulo voisi Kelan mukaan ehkäistä syrjäytymistä

    10. 10

      ”Ultrahalvat” lentoyhtiöt voivat olla seuraava askel Euroopassa – konkurssit luultavasti jatkuvat alalla

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Kommentti: Eläkkeelle jäävä mies tienaa enemmän kuin lähihoitaja – 3 kuvaa kertoo, miksi Suomi on pulassa

    2. 2

      Näkökulma: Tässä on valtion suurin rahoittaja – pitäisikö kehua vai haastaa oikeuteen?

    3. 3

      Pula osaajista pahenee – eläkkeeltä houkutellaan takaisin töihin, ”7 tonnia ei ole poikkeus”

    4. 4

      Wahlroos: Kaupan kassojen työt vaarassa 5 vuodessa – eikä mullistus jää siihen

    5. 5

      Kaupan alan romahdus on ennennäkemätön – ”Kuluttaja on aika hyvässä asemassa”

    6. 6

      Fazer pyöräytti hyönteisleivän – näinkö suomalaiset saadaan syömään hyönteisiä?

    7. 7

      Sohvatyynyissä ja taulujen takana – tällaisia rahoja koteihin kätketään

    8. 8

      Konsulttiyhtiö: Suomalaiset kaupat nukahtivat – ulkomaiset verkkokaupat kahmaisivat asiakkaat

    9. 9

      ”Kysymys ei ole nuorten laiskuudesta” – Osallistumistulo voisi Kelan mukaan ehkäistä syrjäytymistä

    10. 10

      ”Ultrahalvat” lentoyhtiöt voivat olla seuraava askel Euroopassa – konkurssit luultavasti jatkuvat alalla

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Yli 4 000 euron tulot, hulppea asunto ja kallis auto – tällainen voi olla ”rikas köyhä”

    2. 2

      Duunari, pääsetkö näille tuntiansioille? Katso, miten 99 ammatissa tienataan

    3. 3

      Kommentti: Eläkkeelle jäävä mies tienaa enemmän kuin lähihoitaja – 3 kuvaa kertoo, miksi Suomi on pulassa

    4. 4

      Keskituloinen Julia säästi vuodessa 10 000 euroa – näin se onnistui

    5. 5

      Yksi kuva Verkkokauppa.comin kasvusta kertoo Stockmannin ahdingosta – ”En tiedä miten täysjärkisenä olisi pidetty...”

    6. 6

      Tulot yli 4000 €/kk, mutta rahat eivät riitä – yksi päätös voi romuttaa talouden täysin

    7. 7

      4 000 asukkaan Sysmä ottaa käyttöön oman rahan

    8. 8

      60 000 hyvätuloiselle veronkevennys? Näin suuren osan kaikista veroista he maksavat

    9. 9

      Wahlroos: Kaupan kassojen työt vaarassa 5 vuodessa – eikä mullistus jää siihen

    10. 10

      S-ryhmä lopettaa yhteistyön Otto-automaattien kanssa

    11. Näytä lisää